核心观点 - 公司业绩增长强劲但现金储备萎缩，同时大规模举债并投资理财，呈现“借低息贷、买高息理财”的套利操作模式 [1][3][4][8] - 公司在高盈利和高分红（主要流向控股家族）的同时，积极推进H股二次上市融资，其融资真实用途与必要性引发市场关注 [1][12][25] - 公司面临产品结构单一、第二增长曲线培育艰难以及海外拓展前景不明等长期增长挑战 [18][19][22] 财务业绩与预测 - 公司预计2025年度归母净利润为43.4亿元至45.9亿元，同比增长30.46%至37.97% [1] - 2025年前三季度实现营业收入168.44亿元，同比增长34.13%，净利润37.61亿元，同比增长38.91% [2] - 2017年至2025年九年间，公司累计净利润超过140亿元 [1] 资金状况与理财操作 - 公司货币资金持续萎缩，从2023年末的60.58亿元降至2024年末的56.53亿元，2025年二季度进一步缩水至52.62亿元，三季度略回升至57.2亿元，仍处近三年低位 [3][26] - 短期借款规模激增，2024年末余额达65.51亿元，较2023年末激增118.69%，2025年三季度末进一步扩大至69.73亿元 [4][27] - 资产负债率从2023年末的57.01%升至2024年末的66.08%，2025年前三季度为63.24%，处于行业高位 [4] - 交易性金融资产（主要为理财产品）从2021年的3.01亿元大幅增长至2024年的48.97亿元 [4] - 2024年公司流动资产增加39.37亿元，其中交易性金融资产增加36.58亿元，占比高达92.9% [5] - 公司计划将不超过110亿元的闲置自有资金用于投资理财 [8] - 公司短期借款利率较低且呈下降趋势，2023年、2024年、2025年上半年利率区间分别为1.60%-3.00%、2.20%-2.50%、1.00%-1.95% [8] 股东回报与减持 - 2021年至2024年，公司现金分红分别为12亿元、8亿元、10亿元、13亿元，2024年额外中期分红10亿元，使全年分红总额达23亿元，现金分红比例高达69.1% [12][34] - 2021年股利支付率高达100.59% [12] - 创始人家族合计持股超过65%，2021-2024年四年间53亿元分红中，超过34亿元流入创始人家族 [12][34] - 早期投资方君正投资在不到三年内减持套现金额超过40亿元，至2025年三季度似已清仓 [14] - 2025年，家族关联股东鲲鹏投资减持716.78万股，套现19.08亿元 [15] - 2023年，公司管理层共进行32次操作，其中31次为减持，合计减持170万股，套现超过3亿元 [15] H股上市与募资用途 - 公司于2025年4月和10月两次向香港联交所递交H股上市申请 [1][25] - 招股书披露募集资金拟用于七大方向：完善产能与供应链、加强品牌建设、推进全国化与渠道运营、拓展海外市场与探索并购、深化数字化建设、增强产品开发与品类拓展、补充营运资金 [1][26] - 除拓展海外市场外，其他募资用途描述较为模糊 [1] 市场竞争与业务构成 - 按销量计，公司自2021年起连续四年在中国功能饮料市场排名第一，市场份额从2021年的15%增长至2024年的26.3% [18][40] - 2025年前三季度，能量饮料收入占总营收的74.63%，仍是绝对支柱 [22] - 公司采取“1+6”多品类战略，其中电解质饮料“东鹏补水啦”在2025年前三季度收入达28.5亿元，同比增长134.7%，收入占比从上年同期的9.66%提升至16.91% [19][41] - 电解质饮料市场竞争加剧，SKU数量从2024年2月的147个激增至2025年5月的536个 [20] 发展历史与海外拓展 - 公司创始人林木勤曾任职红牛代工厂，公司初期通过模仿红牛并承接其“困了累了”广告语、推出高性价比大包装产品等方式快速占领下沉市场 [17][39] - 海外拓展是公司募资用途之一，计划在东南亚等重点市场建立供应链基础设施 [22] - 2025年上半年，公司海外收入仅为1068.5万元，占总收入的0.1%，贡献微乎其微 [22] - 东南亚市场是红牛大本营，国际品牌先发优势明显，公司出海面临严峻挑战 [22]

投资评级 - 维持“买入”评级 [2][5] 核心观点 - 报告公司2025年业绩圆满收官，预计全年营收207.6至211.2亿元，同比增长31.07%至33.34%，预计全年归母净利润43.4至45.9亿元，同比增长30.46%至37.97% [1] - 2025年第四季度淡季平稳过渡，业绩稳健增长，预计Q4营收中值为40.96亿元，同比增长24.9%，预计Q4归母净利润中值为7.04亿元，同比增长13.7% [1] - 公司坚持“以动销指导经营”，持续推进全国化战略与精细化渠道管理，加强冰冻化建设以拉动终端动销 [2] - 在夯实东鹏特饮及东鹏补水啦两大支柱品类基础上，积极探索多品类发展，培育新增长点 [2] - 功能饮料是饮料板块增长最快的子赛道，行业空间广阔，报告公司有望凭借产品性价比和数字化优势强化龙头地位 [2] - 在传统大单品基础上，积极布局东鹏补水啦、果之茶等第二产品曲线，势头强劲 [2] - 港股上市有助于公司积极拓展海外市场，有望带来新的市场增量空间 [2] - 基于以上，预计公司2025-2027年归母净利润分别同比增长32.7%、23.4%、20.1%至44.2亿元、54.5亿元、65.5亿元 [2] 财务数据与预测 - **历史与预测营收**：2023年营收112.63亿元，2024年158.39亿元，预计2025年209.72亿元，2026年256.25亿元，2027年308.27亿元 [4][9] - **营收增长率**：2023年同比增长32.4%，2024年同比增长40.6%，预计2025年同比增长32.4%，2026年同比增长22.2%，2027年同比增长20.3% [4][9] - **历史与预测归母净利润**：2023年归母净利润20.40亿元，2024年33.27亿元，预计2025年44.16亿元，2026年54.51亿元，2027年65.47亿元 [4][9] - **归母净利润增长率**：2023年同比增长41.6%，2024年同比增长63.1%，预计2025年同比增长32.7%，2026年同比增长23.4%，2027年同比增长20.1% [4][9] - **每股收益（EPS）**：2023年3.92元/股，2024年6.40元/股，预计2025年8.49元/股，2026年10.48元/股，2027年12.59元/股 [4][9] - **盈利能力指标**：预计毛利率从2024年的44.8%提升至2025年的45.5%和2026年的46.1% [9]；预计净利率从2024年的21.0%微升至2025年的21.1%和2026年的21.3% [9]；净资产收益率（ROE）2024年为43.3%，预计2025年为41.1%，2026年为37.4% [4][9] - **估值指标**：基于2026年1月13日收盘价272.61元，对应市盈率（P/E）2024年为42.6倍，预计2025年为32.1倍，2026年为26.0倍 [4][9]；市净率（P/B）2024年为18.4倍，预计2025年为13.2倍，2026年为9.7倍 [4][9] 公司战略与运营 - 公司战略核心为“以动销指导经营”，并持续推进全国化战略 [2] - 通过精细化渠道管理和加强冰冻化建设，提高全品项产品曝光率，以拉动终端动销 [2] - 在巩固东鹏特饮和东鹏补水啦两大支柱品类的同时，积极探索多品类发展，培育新增长点 [2] 行业与市场 - 功能饮料是饮料板块增长最快的子赛道，消费人群和场景持续拓圈，行业空间广阔 [2] - 报告公司有望凭借产品性价比和数字化方面的优势，持续强化其龙头地位 [2] - 公司通过港股上市积极拓展海外市场，有望带来新的市场增量空间 [2] 股票信息 - 公司股票代码为605499.SH，所属行业为饮料乳品 [5] - 截至2026年1月13日，收盘价为272.61元，总市值为1417.61亿元，总股本为5.20亿股 [5]

文章核心观点 - 东鹏饮料通过数十年深耕功能饮料细分市场、持续的产品与技术创新、以及精密的数字化运营，实现了从濒临破产到年销售额超百亿、市值千亿的跨越式增长，并正通过品类拓展和国际化寻求新的发展空间 [1][4][12] 行业背景与市场地位 - 中国功能饮料市场规模已超过千亿元，近年来发展迅速 [2] - 东鹏特饮在该细分市场中占据领先地位 [2] - 1996年红牛进入中国市场，让功能饮料走进大众视野 [2] 公司发展历程与关键转折 - 公司前身于1997年推出功能饮料东鹏特饮 [2] - 2003年公司改制，时任董事长林木勤与20多位员工共同出资460万元成为第一批股东，选择了继续经营品牌而非当“包租公” [6] - 2003年公司年销售额还不到2000万元，一度濒临破产 [3][6] - 依靠冬瓜茶、清凉茶、菊花茶等产品积累成本控制经验，公司逐步走出困境 [6] - 公司已连续6年多保持营收和净利润的两位数增长 [4] 产品创新与核心竞争力 - **产品设计**：2009年推出PET瓶加防尘盖的设计，提升了卫生便利性并助力市场份额扩大 [3] - **工艺创新**：开发中温灌装技术（65℃-70℃），相比传统高温灌装（85℃-90℃）降低了塑料瓶克重、能耗和成本 [4] - **核心产品**：2017年推出500毫升“大金瓶”，饮品含量是同类知名品牌的两倍但价格更低，该产品后来在东鹏特饮中销量占比过半 [8] - **成分研发**：产品含有牛磺酸、赖氨酸、肌醇、B族维生素等成分，通过成分配比研发构建核心竞争力 [2][3] - **新品拓展**： - 推出科学配比的电解质饮料“东鹏补水啦”，2025年前三季度销售额达28.47亿元，成为公司增长的“第二曲线” [8] - 推出采用英德红茶、潮州鸭屎香单丛等区域特色茶基底的果之茶产品 [8] - 2025年新推出无糖型东鹏特饮，添加L-α-甘磷酸胆碱等元素，主打缓解脑疲劳和“无糖不减味”口感 [9][10] 数字化运营与营销 - 公司通过为每瓶产品赋码，实现“五码合一”（盖内码、盖外码、箱内码、箱外码、垛码） [6][7] - 数字化营销便于公司精准分析产品动销、库存和货龄，并与消费者建立更紧密联系 [7] - 早期通过“扫码抢红包”等营销方式找到推广灵感 [6] 财务表现 - 2025年前三季度实现营收168.44亿元，同比增长34.13% [4] - 2025年前三季度实现净利润37.61亿元，同比增长38.91% [4] 企业管理与文化 - 公司营造“简单、诚信、协作、拼搏”的企业文化 [11] - 设立“小创新大改善”平台，两年共收到超过800条员工建议，上百条被采纳 [12] - 通过员工建议实施改善，例如一项节水建议每小时可节约0.042吨水 [12] 未来战略与增长方向 - **品类拓展**：构建多品类产品体系，从“提神搭子”走向更多消费者生活场景 [8] - **国际化**：2025年定为“出海元年”，产品已出口至越南、印尼等20余个国家和地区 [12] - **目标**：计划2026年持续拓展海外市场，希望未来提升海外收入占比，使其成为重要增长极，立志成为世界级品牌 [12]

文章核心观点 - 东鹏饮料通过数十年聚焦功能饮料细分市场、持续的产品与技术创新、以及精耕细作的运营管理，实现了从濒临破产到年销售额超百亿、市值千亿的跨越式成长，并正通过品类拓展和国际化寻求新的增长 [1][2] 行业发展与市场地位 - 中国功能饮料市场规模已超千亿元，近年来发展迅速 [1] - 东鹏饮料旗下的东鹏特饮在该细分市场中占据领先地位 [1] - 公司2025年前三季度实现营收168.44亿元、净利润37.61亿元，同比分别增长34.13%、38.91%，且已连续6年多保持两位数增长 [1] 公司发展历程与关键决策 - 公司前身于20世纪80年代初创立，1997年推出功能饮料东鹏特饮 [1] - 2003年公司改制时濒临破产，年销售额不到2000万元，董事长林木勤与20多位员工共同出资460万元买下品牌与设备，成为公司第一批股东 [1] - 初期依靠冬瓜茶、清凉茶、菊花茶等产品积累成本控制经验，逐步走出困境 [1] 产品创新与核心竞争力 - 1997年推出东鹏特饮，通过对牛磺酸、赖氨酸、肌醇、B族维生素等成分的配比研发和口味调试构建产品基础 [1] - 2009年推出PET瓶加防尘盖的设计，提升了卫生便利性并助力市场份额扩大 [1] - 开发出中温灌装技术（65℃-70℃），相比传统高温灌装（85℃-90℃）降低了塑料瓶克重、能耗和成本，筑牢“高质价比”护城河 [1] - 2017年推出500毫升“大金瓶”，饮品含量是同类知名品牌的两倍、价格更低，该产品随后在东鹏特饮中销量占比过半 [1] - 2025年推出无糖型东鹏特饮，添加L-α-甘磷酸胆碱等元素，瞄准“控糖”人群需求 [1][2] 运营管理与营销策略 - 通过“五码合一”（盖内码、盖外码、箱内码、箱外码、垛码）的数字化营销方式，精准追踪产品动销、库存和货龄，紧密联系消费者 [1] - 设立“小创新大改善”平台，两年收到超800条员工建议，采纳上百条，例如一项节水改善每小时可节约0.042吨水 [2] - 产品研发注重消费者洞察，结合第三方数据与街头巷尾的市场寻访 [1] 增长曲线与品类拓展 - 电解质饮料“东鹏补水啦”在2025年前三季度销售额达28.47亿元，成为公司增长的“第二曲线” [1] - 在茶饮等细分赛道持续拓展，采用英德红茶、潮州鸭屎香单丛等区域特色茶基底的果之茶产品增长迅速 [1] - 公司正构建多品类产品体系，以进入更多消费者生活场景 [1] 国际化战略与未来展望 - 2025年被定为公司“出海元年”，产品已出口至越南、印尼等20余个国家和地区 [2] - 2026年公司计划持续拓展海外市场，加快“走出去”步伐 [2] - 目前海外收入占比较低，公司希望未来其成为重要增长极，目标是打造世界级中国饮料品牌 [2]

公司业绩表现 - 中国旺旺2025财年上半年总收益111.08亿元，同比增长2.1% [1] - 旺旺乳品及饮料类收益同比减少1.1%至59.413亿元，占总收益约53% [1] - 旺旺饮料及其他类收益较上一财年同期上升近四成，新品收益占饮料小类收益比近5成 [1] - 娃哈哈2025年实现5亿元收入增长，水类产品保持强劲增长势头 [2] - 元气森林2025年整体业绩同比增长26%，电解质水、冰茶、好自在、维生素水、气泡水组合分别同比增长34%、56%、36%、128%、52% [2] - 泉阳泉Q3收入同比提高13%，养元饮品、承德露露Q3收入增速转正，分别同比增长11.9%、8.9% [4] 行业整体态势 - 2025年Q1-Q3，8家A股上市软饮料重点公司营业收入298.14亿元，归母净利润55.99亿元，同比分别提升10.93%和14.69% [2] - 单三季度，上述公司营收106.18亿元，归母净利润20.61亿元，同比分别提升14.44%和36.61% [2] - 软饮料板块景气度较高，但不同品类玩家业绩分化趋势明显 [2] - 2025年前三季度饮料行业需求有所波动，上半年保持中单位数稳健成长，Q3受外卖平台价格战影响行业零售额增速转负 [4] 产品品类趋势 - 功能饮料消费场景从运动健身拓展至体力劳动、学习工作、熬夜提神、户外活动、电竞、休闲聚会等日常化多元场景 [3] - 功能化、健康化饮料受市场环境影响较小，收入端呈现较好增长 [3][4] - 无糖茶以健康意识较强的中青年群体为核心，电解质水聚焦运动、户外场景锁定年轻运动人群 [3] - 中式养生水销售额维持正增长，传统植物蛋白饮料品类承压 [4] 未来行业展望 - 展望2026年，预计外卖补贴或将退潮或收窄，饮料行业需求将回暖，同比实现中高单位数左右增长 [5] - 行业竞争强度取决于市场需求和原材料价格，若需求较好、原材料价格持平或上涨，则竞争有望趋缓 [5] - 2025年Q4社会消费品零售数据增速可能延续回落趋势，但餐饮和食品饮料类增速可能边际改善 [4]

公司业绩与市场地位 - 东鹏饮料集团前三季度实现营业收入168.44亿元，同比增长34.13%，归母净利润37.61亿元，同比增长38.91% [1] - 东鹏特饮单品实现收入125.63亿元，同比增长19.4%，占总收入的74.63% [1] - 东鹏特饮在中国能量饮料市场零售销量连续四年位居第一 [3] 行业增长趋势 - 功能饮料销售额同比增速为28.3%，首次高于即饮茶（26.7%），成为年内增长最快的软饮料细分品类 [3] - 太古可口可乐能量饮料销量同比增长51%，是其增速最快的细分品类 [16] - 可口可乐旗下魔爪品牌在北方市场销量同比增长近五成 [16] 产品定位与消费者需求 - 能量饮料最常见的消费场景包括夜间加班（30.12%）、熬夜学习（29.44%）和电竞游戏（29.17%） [4] - 能量饮料的提神效果被认为优于黑咖啡，且牛磺酸能缓冲咖啡因带来的焦虑、心悸等副作用 [6] - 东鹏特饮凭借与红牛相似的功能和更高的性价比，成功从货车司机等传统客群扩展至写字楼打工人 [3][6] 市场竞争格局 - 红牛子公司战马通过举办电竞比赛（战马能量杯英雄联盟挑战赛）吸引年轻消费者 [11] - 东鹏特饮通过热播剧广告植入、赞助电竞、赛车、街舞等比赛提升品牌曝光度 [11] - 新品牌如可口可乐猎兽、元气森林外星人电解质水、农夫山泉尖叫等正重塑功能性饮料市场格局 [16] 公司面临的挑战 - 东鹏特饮瓶盖扫码活动因“24小时内必须再买一瓶”等规则引发消费者投诉 [13] - 公司仍高度依赖东鹏特饮大单品，新产品如补水啦尚未成为第二增长曲线 [13]

公司近期发展与财务表现 - 公司再次向港交所递交上市申请，以满足国际业务发展需要[3] - 2022年至2024年，公司营收从85亿元增长至158.3亿元，年均增速显著[3] - 2025年上半年，公司实现营业收入107.37亿元，同比增长36.37%；实现归母净利润23.75亿元，同比增长37.22%[3] - 截至2025年10月17日，公司市值达1567亿元[3] 创始人背景与公司战略 - 创始人林木勤通过成本控制和洞察消费者需求，带领公司从年产值不足2000万元的国营厂发展壮大[9][10] - 公司内部将增长视为最大战略，强调增长战略已深入员工骨子里[4] - 公司股东评价林木勤和公司风格务实[4] - 创始人保持警醒，习惯通过观察服务区垃圾桶中的空瓶来了解产品情况[4] 产品多元化与全球化布局 - 公司推出补水啦、东鹏大咖等新产品以减少对核心大单品东鹏特饮的依赖[4] - 2025年上半年，新产品补水啦实现营收14.93亿元[4] - 公司通过赴港上市为全球化市场铺路，但目前海外收入占比仅0.2%[6] - 在核心出海市场东南亚，公司面临红牛、魔爪等国际品牌的先发优势[6] 差异化竞争与市场扩张 - 2009年，公司推出采用带防尘盖PET塑料瓶包装的东鹏特饮，定价为红牛的一半，主打下沉市场[10] - 市场推广初期聚焦广东东莞，定下在东莞市场营收过亿元后再向外扩张的目标[12] - 2013年公司开始全国化扩张，签约谢霆锋为代言人并在央视投放广告[14] - 针对南北方消费差异，公司在北方市场推出500毫升大瓶装产品，成功打开局面[15] - 2016年竞争对手红牛爆发商标之争，为公司提供了市场突围机会[15] 市场份额与渠道建设 - 2012年至2021年间，中国红牛市场份额从82.1%降至53.3%，而东鹏特饮市场份额从4.7%增至16.7%[17] - 按销量计，公司自2021年起连续4年在中国功能饮料市场排名第一，市场份额从2021年的15.0%增长到2024年的26.3%[17] - 截至2025年6月30日，公司在全国拥有超3200家经销商，超420万家终端销售网点[18] 数字化战略与运营 - 公司自2015年开始营销数字化创新，推出“一物一码”对产品进行精细化管理[20] - 数字化系统使管理层能实时查看进销存、动销、开箱、开瓶等关键数据[21] - 创始人称公司的数字化可能是中国饮料企业中最好的，能比一般企业快一两个月了解市场情况[22]

投资评级 - 对东鹏饮料维持"买入"评级 [3][6] 核心观点 - 公司2025年三季度业绩超预期，营业收入和归母净利润均实现高速增长，成长势能强劲 [1] - 能量饮料基本盘稳健，电解质饮料等第二增长曲线延续高增长态势 [1] - 区域市场扩张成效显著，华北、西南等新兴市场增长亮眼 [2] - 费用率持续优化，盈利能力提升，归母净利率同比改善 [3] - 功能饮料赛道空间广阔，公司凭借产品性价比和数字化优势强化龙头地位，多品类布局和港股上市有望带来新增量 [3] 财务业绩总结 - 2025年前三季度实现营业收入168.44亿元，同比增长34.13%；归母净利润37.61亿元，同比增长38.91% [1] - 2025年单三季度实现营业收入61.07亿元，同比增长30.36%；归母净利润13.86亿元，同比增长41.91% [1] - 2025年第三季度归母净利率达到22.70%，同比提升1.85个百分点 [3] 产品收入分析 - 2025年前三季度能量饮料收入125.63亿元，同比增长19.36%；电解质饮料收入28.47亿元，同比增长134.78%；其他饮料收入14.24亿元，同比增长76.41% [1] - 2025年单三季度能量饮料收入42.03亿元，同比增长14.59%；电解质饮料收入13.54亿元，同比增长83.81%；其他饮料收入5.47亿元，同比增长95.63% [1] 区域市场表现 - 2025年前三季度广东区域收入38.85亿元，同比增长13.50%；华东区域收入23.95亿元，同比增长32.76%；华中区域收入22.08亿元，同比增长28.15% [2] - 华北区域收入26.01亿元，同比增长72.88%；西南区域收入20.27亿元，同比增长48.91%；线上渠道收入4.88亿元，同比增长48.89% [2] - 2025年单三季度华北区域收入同比增长72.60%，西南区域收入同比增长67.81% [2] 盈利能力指标 - 2025年第三季度毛利率为45.21%，同比下降0.60个百分点 [3] - 2025年第三季度销售费用率同比下降2.60个百分点至15.26%，管理费用率同比上升0.13个百分点至2.54% [3] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为44.8亿元、58.7亿元、71.1亿元，同比增长34.5%、31.1%、21.2% [3] - 预计2025-2027年营业收入分别为212.95亿元、269.49亿元、324.50亿元，同比增长34.4%、26.5%、20.4% [5] - 预计2025-2027年每股收益分别为8.61元、11.28元、13.67元 [5]

公司财务表现 - 公司营收从2022年85亿元增长至2024年逾158亿元，净利润从14.4亿元跃升至33.3亿元 [3] - 2025年上半年营收107.37亿元，同比增加36.37%，但增速相比2024年同期略有下滑；归母净利润23.75亿元，同比增加37.22%，同比2024年增速腰斩不止 [3] - 公司实现连续四年中国功能饮料企业销量第一，36.5%的收入年复合增速，52%的净利润年复合增长率 [3] 产品结构 - 能量饮料收入占比从2022年96.6%下降至2025上半年77.9%，但依然占据主导地位 [4] - 运动饮料"东鹏补水啦"2024年收入14.9亿元占比9.4%，毛利率28.7%显著低于能量饮料的49.9%；2025上半年收入14.9亿元占比13.9% [6] - 茶、咖啡、果汁等新品合计占比更小，远未形成规模效应 [6] 销售渠道 - 公司拥有3200家经销伙伴，覆盖420万家终端，占全国地级市近100% [7] - 2025上半年经销商收入占比87.1%，还有6%通过经销商向重客销售，远超同行 [7] - 线上收入占比几乎忽略不计，线上自营店2025上半年收入占比仅0.4% [8] 渠道风险与效率 - 经分销费率由2022年17.1%升至2025上半年18.3%，渠道红利正在"费用化" [10] - 单点销售额年复合增速4.1%低于销量增速9.2%，新增网点边际产出递减 [10] - 面临经销商议价能力提升、"窜货"与价格体系混乱、渠道变革速度慢三大风险 [9] 资产负债状况 - 2025上半年资产负债率为61.86%，长期在50%以上且呈上升趋势 [11] - 流动负债占总负债比例均超95%，2025上半年短期借款61.28亿元高于货币资金52.62亿元 [13] - 2024年、2025年8月末流动负债净额分别为21.39亿元、20.52亿元，流动资产不足以覆盖流动负债 [13] 发展战略 - 公司再次向港交所主板提交上市申请书，募集资金将用于拓展海外市场 [3][14] - 在快消品行业"量价齐升"故事愈发稀缺的背景下，公司面临国内市场存量竞争 [15] - 公司基本盘既强大又脆弱，强大在于核心产品盈利能力和市场地位，脆弱在于根基过于单一 [15]

公司上市与资本动态 - 东鹏饮料再次向港交所递交上市申请，为二次冲刺港股[1] - 赴港上市主要是为了满足国际业务发展需要[1] - 公司于2021年成功登陆A股，成为“功能饮料第一股”[1][15] - 截至2025年10月17日，公司市值达1567亿元[1] 财务业绩表现 - 2022年至2024年，公司营收分别为85亿元、112.57亿元、158.3亿元，同比增长21.81%、32.44%、40.62%[1] - 2025年上半年，公司实现营业收入107.37亿元，同比增长36.37%[1] - 2025年上半年，公司实现归母净利润23.75亿元，同比增长37.22%[1] - 2018至2022年，公司营收年复合增长率超过20%，净利润年复合增长率超过40%[15] 业务战略与增长 - 公司内部将增长视为最大战略，增长战略深入到员工骨子里[1][4] - 近几年公司开始加快多元化与全球化脚步[4] - 公司通过推出补水啦、东鹏大咖等新产品，减少对核心大单品东鹏特饮的依赖[4] - 2025年上半年，新产品“补水啦”实现营收14.93亿元[4] 市场地位与竞争格局 - 按销量计，公司在中国功能饮料市场自2021年起连续4年排名第一，市场份额从2021年的15.0%增长到2024年的26.3%[15] - 按销售额计，公司是2024年第二大功能饮料公司，仅次于红牛[15] - 2012年至2021年间，中国红牛市场份额从82.1%降至53.3%，而东鹏特饮市场份额从4.7%增至16.7%[15] - 公司出海的核心市场是东南亚，但海外收入占比仅0.2%[4] 创始人背景与公司发展历程 - 创始人林木勤早年毕业于中山大学工商管理专业，曾当过技术员并在饮料厂从基层做起[3][6] - 1997年林木勤加入东鹏饮料前身出任副总经理，当时公司年产值不足2000万元[6] - 2003年林木勤个人出资267万元（占股58.04%）买下濒临倒闭的国营饮料厂[6] - 2009年东鹏特饮正式推出，采用带防尘盖的PET塑料瓶包装，并将价格定为红牛的一半[7] 产品策略与市场拓展 - 东鹏特饮为避开与红牛直接竞争，聚焦下沉市场，主攻货车司机、蓝领等价格敏感人群[7] - 市场推广初期聚焦广东市场，定下在东莞市场做到一个亿再走出去的目标[9] - 2012年东鹏特饮营收过亿元，同年中国红牛营收规模首次突破百亿元[10] - 为打开北方市场，公司推出500毫升大瓶装，售价5元，比红牛350毫升装便宜1元[13] 营销与品牌建设 - 2013年公司签约谢霆锋作为代言人，并在央视投放广告打响名气[11] - 2015年公司推出新slogan“年轻就要醒着拼”，开启年轻化战略[11] - 公司创新性地推出“创可贴”广告、首创“瓶盖扫码”等营销方式[11] - 2016年红牛商标之争爆发，为东鹏特饮提供了市场突围机会[13] 渠道建设与终端网络 - 到2018年，公司经销商数量已达到1123家[15] - 截至2025年6月30日，公司在全国已有超3200家经销商，超420万家终端销售网点[15] 数字化运营与管理 - 公司早在2015年就开始营销方面的数字化创新，推出了一物一码[16] - 数字化已深度融入公司经营决策，林木勤称其为“一把手工程”[17] - 公司数字化系统可在手机上查看当天的进销存、动销、开箱、开瓶数据[17] - 林木勤每天7:30查看数据，能实时看到前一天的动销情况，比一般企业快一两个月[18]