美国数字稳定币监管框架确立 - 美国总统特朗普签署《指导与建立美国稳定币国家创新法案》 首次以联邦立法形式确立数字稳定币监管框架 [1] - 法案通过彰显美国巩固美元霸权及争夺数字金融主导权的战略布局 [3] 加密企业IPO市场动态 - 2025年或将迎来规模空前的加密企业IPO大年 对资本市场与加密生态产生深远影响 [3] - 更多不同赛道及规模的加密企业通过多元路径进入传统资本市场 推动加密行业与传统金融深度融合 [9] 稳定币领域IPO案例 - 全球第二大美元稳定币USDC发行商圆环公司于2025年6月5日登陆纽交所 成为稳定币赛道首个IPO项目 [4] - 圆环公司股价较发行价上涨超96% 报163美元 市值增长反映传统资本对加密合规资产的信心 [4] 加密资产托管企业上市进展 - 数字资产托管机构BitGo Holdings于2025年7月21日向SEC秘密提交S-1表格 正式启动上市流程 [5] - BitGo托管资产在2025年上半年超过1000亿美元 高于年初的600亿美元 [5] 加密货币交易所上市突破 - 数字资产交易平台Bullish以股票代码BLSH申请纽交所上市 成为《天才法案》签署后首家启动上市申请的加密企业 [8] - Bullish曾因监管环境不明朗终止SPAC合并上市 后于2025年7月正式递交S-1文件计划直接上市 [8] 替代上市模式案例 - Parataxis Holdings宣布与SilverBox Corp IV SPAC合并 计划筹措最高达6.4亿美元 设立以比特币为核心资产的国库公司并在纽交所上市 [8] 全球稳定币监管进展 - 美国与中国香港于2025年5月起相继出台稳定币监管立法 为市场确立明确规则 [10] - 香港《稳定币条例》于8月1日正式生效 成为全球首个针对法币稳定币的全面监管框架 [10] 稳定币应用价值与区域发展 - 稳定币实现近乎实时且低成本的跨境支付 为中小企业及跨境电商提供全新支付解决方案 [10] - 香港可联动粤港澳大湾区内城市 共同打造全球领先数字金融生态圈 [10] 监管框架对市场影响 - 清晰监管框架持续吸引机构投资者与企业入驻香港市场 为数字资产行业增长注入动力 [10] - 全球范围内掀起稳定币热潮 比特币等加密资产随之反弹 [10]

加密货币领域IPO热潮 - 加密货币领域正迎来新一轮IPO热潮 继Circle(CRCLUS)和Bullish(BLSHUS)成功上市后 市场对加密企业IPO需求旺盛 [1] - Circle上市以来涨幅超400% Bullish上周上市后股价近乎翻倍 印证市场热情 [1] - 行业龙头Robinhood(HOODUS)和Coinbase(COINUS)股价分别飙升475%和62% 显示行业复苏 [1] - 共和党主导的美国政府推出亲加密货币政策 数字资产估值创新高 推动更多企业涌向华尔街 [1] 值得关注的潜力公司 灰度(Grayscale) - 全球最大数字资产管理公司 管理规模超330亿美元 开创灰度比特币信托(GBTC)和灰度以太坊信托(ETHE) [2] - 7月中旬已秘密提交IPO申请 计划凭借稳定管理费收入登陆华尔街 [2] Gemini - Winklevoss兄弟创建的头部中心化交易所 2021年11月融资时估值达71亿美元 [3] - 成为首批宣布IPO计划的加密企业 历史高位估值或成IPO定价基准 [3] BitGo - 全球最大加密货币托管机构之一 托管资产超1000亿美元 业务涵盖质押 交易 借贷等 [4] - 过去一年资产管理规模近翻倍 2023年8月估值达175亿美元 已秘密提交IPO申请 [4] 加密货币IPO投资分析 - 美股与加密市场同处历史高位 投资安全性难以断言 [5] - 新股上市可能带来"首日暴涨"机会 Robinhood和SoFi等券商允许以发行价认购 [6] - 长期持有需审视企业财务状况 加密市场存在高度不确定性 [6]

美股市场表现 - 上周美股三大指数周线连续第二周上涨 纳斯达克指数累计上涨0.81% 标普500指数累计上涨0.94% 道琼斯指数累计上涨1.74% [1] - 道琼斯指数和标普500指数盘中一度创下历史新高 [1] 美联储政策动向 - 全球央行行长年度会议于8月21日至23日在杰克逊霍尔举行 美联储主席鲍威尔将于北京时间8月22日晚22点发表讲话 [1][3] - 美联储过去经常利用该会议发出重大政策转变信号 [1][3] - 市场普遍预期美联储将在9月降息25个基点 将联邦基金利率从4.25%-4.50%降至4.00%-4.25% [4] - 芝商所美联储观察工具显示市场预期10月再次降息25个基点的概率为51.5% 12月进行第三次降息的概率为38.8% [4][5] - 摩根士丹利预测鲍威尔将保留9月降息可能性 但排除更大幅度50个基点降息选项 [1][3] - FX Street分析师认为鲍威尔讲话可能暗示降息步伐取决于通胀与劳动力市场数据的平衡 [4] 加密货币交易所Gemini上市进展 - 加密货币交易所Gemini已向SEC公开递交招股书 计划在纳斯达克上市 股票代码拟为GEMI [6][7] - 若发行成功 Gemini将成为继Coinbase和Bullish后第三家登陆美股市场的加密货币交易所 [7] - 公司由Cameron Winklevoss和Tyler Winklevoss兄弟于2014年创办 现有托管资产约180亿美元 历史累计成交额约2850亿美元 [9] - 2024年公司营收1.422亿美元 其中约70%为交易收入 净亏损1.585亿美元 [10] - 业务涵盖场外交易、信用卡服务及多种加密资产交易 主要收入来源为按成交量计费的交易手续费 [10] 加密货币相关公司IPO市场表现 - 数字资产交易平台Bullish上周登陆美股 上市首日一度暴涨近200% 收盘涨幅达83.78% [12] - 稳定币发行商Circle于今年6月上市 募资超10亿美元 首日股价一度飙升168% [12]

IPO基本信息 - 数字资产交易所运营商Bullish计划于2025年8月13日在纽交所上市 股票代码BLSH [1] - 发行区间为28美元至31美元 发行2030万股 最高募资6.29亿美元 [1] - 按最高发行价计算 公司估值达42亿美元（约300亿元人民币） [1] - 基础发行规模为2030万股/约6亿美元（按发行区间中点计算） 全部为新股发行 [2][29] - 贝莱德和ARK Investment Management管理的基金有意以IPO价格认购价值高达2亿美元普通股 [2] 财务数据表现 - 2025年第一季度数字资产销售额达802.36亿美元 上年同期为804亿美元 [23] - 2025年第一季度净亏损3.48亿美元 上年同期净利润1.05亿美元 [23] - 2022-2024年数字资产销售额分别为728.9亿美元、1164.9亿美元和2502亿美元 [21] - 2022-2024年净利润分别为-42.46亿美元、13亿美元和7956万美元 [21] - 2022-2024年调整后EBITDA分别为3600万美元、2700万美元和5200万美元 [22] - 截至2025年3月31日 持有现金及现金等价物2830万美元 总资产26.65亿美元 总负债7亿美元 所有者权益19.64亿美元 [25] 交易数据表现 - 2025年第一季度总交易量2295.42亿美元 较上年同期1288.38亿美元增长78% [20] - 比特币交易量1086.03亿美元 同比增长36% 以太坊交易量523.9亿美元 同比增长43% [20] - 其他数字资产交易量685.49亿美元 同比增长462% [20] - 平均交易点差从3.8个基点降至2.0个基点 改善47% [20] - 2024年全年交易量5467.07亿美元 较2023年2000.18亿美元增长173% [20] 业务运营概况 - 公司持有超过30亿美元流动资产 包括2.4万枚比特币、1.26万枚以太币以及超过4.18亿美元现金和稳定币 [3] - 2023年收购CoinDesk 2024年10月收购CCData 扩展数据和信息服务能力 [15][17] - 目前以Bullish和CoinDesk双品牌运营 提供数字资产行业多项互补服务 [19] - 运营协同业务 包括机构导向的数字资产交易所和信息业务 [30] - 有形账面价值达25亿美元（2025年第二季度初步数据） [31] 行业背景与市场地位 - 加密货币行业持续IPO 美国加密货币公司受益于特朗普政府支持和国会立法推进 [4][7] - Circle近期在纽交所上市 募资10.54亿美元 市值达375亿美元 [7][9] - 数字资产行业总市值3.5万亿美元 2024年中心化交易所现货交易量2.1万亿美元 [40] - 稳定币市场规模超过2500亿美元 年同比增长28% [41] - 94%的机构相信数字资产的长期价值 34%的美国机构投资者已投资数字资产 [41] 股东结构与管理层 - 硅谷投资大佬Peter Thiel是公司股东 [26] - 董事长兼CEO Thomas W. Farley曾任纽交所总裁 CFO为David W. Bonanno [26] - IPO前Brendan F. Blumer持有36.3%的A类股 拥有35.5%投票权 [26] - Kokuei Yuan持有32.2%的A类股 拥有31.4%投票权 [26] - IPO后Brendan F. Blumer持股降至30.1% Kokuei Yuan持股降至26.7% [27] 业务发展战略 - 提供全面产品组合 包括现货、永续合约、定期期货和期权（即将推出） [44] - 为稳定币发行商提供全套服务 包括流动性提供和市场推广 [46] - 拥有多国一级监管牌照 包括德国BaFin、香港SFC等 美国NY DFS BitLicense申请中 [51] - 采用自动化做市商(AMM)机制 累计交易量超过1万亿美元 [42][54] - 专注于合作伙伴导向的业务模式 不与客户产生竞争 [55] 增长前景与机遇 - 调整后收入从2023年1.5亿美元增长至2024年2.14亿美元 增幅43% [67] - 调整后EBITDA利润率从2023年18%提升至2024年24% [67] - 2025年第二季度预计调整后收入5570-5730万美元 调整后EBITDA 690-840万美元 [68] - 增长驱动力包括交易所产品扩展、新数据产品、机构客户拓展和地理扩张 [65] - 行业顺风因素包括机构参与度提升、稳定币机会增加和传统金融机构介入 [41][65]

IPO申请与公司背景 - 加密货币交易所Bullish于7月19日向SEC提交IPO申请 计划以代码"BLSH"在纽交所上市 是《天才法案》签署后首个加密货币IPO项目 [2] - 公司由区块链公司Block one孵化 硅谷风投家彼得·蒂尔押注 前纽交所总裁Tom Farley担任CEO [2] - 公司持有超过24,000枚比特币 按当前市值计算上市后有望进入全球上市公司比特币持有量前五 [3] 交易数据表现 - 自2021年成立以来累计交易量突破1.25万亿美元 日均交易量达25亿美元 [3] - 2024年比特币交易量达3,051亿美元 较2023年增长142% [4] - 2024年以太坊交易量达1,445亿美元 较2023年增长148% [4] - 其他代币交易量达970亿美元 较2023年增长517% [4] - 2024年总交易量达5,467亿美元 较2023年增长173% [4] 业务扩展与收购 - 2023年以现金加股票形式收购知名加密货币媒体CoinDesk 由CEO Tom Farley主导 [4] - 实时专业数据和研究服务全球17.1万名用户 [5] - 媒体网站在2024年吸引5,500万名独立访客 [5] - 通过Bullish Capital领投ether.fi的A轮投资 并参与比特币质押协议开发商Babylon的投资轮次 [5] 合规化战略 - 获得德国联邦金融监管局(BaFin)颁发的加密资产托管、专有交易及主经纪业务牌照 [8] - 获得香港证监会批出的虚拟资产交易平台营运者(VATP)牌照 [8] - 香港办公室将成为全球最大办公室 全球260名员工中香港占110人 [9] 行业政策环境 - 《天才法案》为美国银行和金融公司发行稳定币设定标准 要求发行商接受货币监理署监管 [12] - 《CLARITY法案》包含代币化相关内容 为区块链版本的传统资产铺平道路 [12] - 加密货币行业正朝着更加规范、透明的方向发展 [12] 主要投资者布局 - 彼得·蒂尔通过Founders Fund投资受监管稳定币发行商Paxos [11] - 2025年参与稳定币清算初创公司Ubyx的种子轮融资 [11] - 通过BitMine、Bullish、Erebor构建完整加密金融产业链 [11]

Gemini上市计划 - 加密货币交易所及托管机构Gemini已向SEC秘密提交IPO申请 [1] - 注册声明草案未披露具体发行规模和定价细节 [1] - IPO将在SEC完成审查程序后推进 [1] 行业监管环境 - 美国监管机构对加密货币行业监管态度有所缓和 [1] - 美国SEC于今年二月结束对Gemini交易所的调查 [1] 加密货币公司上市动态 - 稳定币发行商Circle Internet Group本周在纽交所完成上市 [2] - Circle IPO定价远高于预计发行价区间 认购量达发行量20倍以上 [2] - Circle股价开盘后上涨两倍多 收盘涨幅达168% [2] - Circle的11亿美元IPO是2021年以来最受瞩目的加密货币IPO [2] 行业上市趋势 - Circle的IPO表现可能增强其他加密货币公司上市信心 [2] - 加密货币托管公司BitGo Inc考虑今年晚些时候进行IPO [2] - 老牌交易所Kraken准备在2026年初上市 [2]

Circle上市表现 - 稳定币发行商Circle上市首日收涨近170% 报83 23美元 远高于IPO发行价每股31美元 [1] - 盘中一度飙升235% 上涨至103 75美元的高点 [1] - IPO发行价31美元高于预期区间27至28美元 吸引超过20倍超额认购 筹资近11亿美元 [4] 市场反应与行业影响 - Circle成为自Coinbase 2021年上市以来最受瞩目的加密货币公司IPO首秀 [4] - 分析师认为Circle的成功表现正在为整个加密货币行业的IPO申请者铺平道路 [4] - 加密货币托管公司BitGo考虑今年晚些时候进行IPO [4] - 老牌交易所Kraken准备在2026年初上市 [4] - Gemini已秘密提交IPO申请 可能在今年晚些时候上市 [4] - Blockchain com进行高调招聘以加速上市计划 [5] Circle业务模式与上市时机 - Circle收入主要来自支撑其代币价值的美国国债和其他收益工具 与其他加密货币公司存在本质差异 [6] - 公司定位为"最大的受监管支付稳定币"发行商 [6] - 上市正值国会考虑稳定币监管立法之际 时机堪称完美 [6] - 作为首家稳定币公司上市的新颖性让早期买家忽视潜在长期竞争威胁 [6] - 上市有助于与全球主流机构合作 带来更多信任、合规性和透明度 [6]