北京时间周五晚8:30，美国劳工统计局将公布8月非农就业报告，这份报告预计将确认劳动力市场正处 于疲软状态。但疲软程度如何，才是对投资者至关重要的问题。 根据经济学家的共识预测，美国经济上月新增7.5万个就业岗位，仅略高于7月报告中惨淡的7.3万新增就 业数。失业率预计也将小幅上升，从4.2%升至4.3%，为2021年以来的最高水平。平均时薪月率预计环 比持平，同比增速从3.9%放缓至3.7%。 只要非农就业新增数据能落在"甜蜜点"区间，股票投资者或许就能对疲软的报告淡然处之——这个区间 需足够疲软，足以支撑美联储9月降息的合理性，但又不能太弱，以免加剧衰退担忧。 Vital Knowledge的亚当·克里萨富利（Adam Crisafulli）认为，能同时满足这两个条件的"理想"区间在7万 至9.5万个就业岗位之间。 激进降息的门槛 随着企业出现"不招聘也不裁员"的反常模式，华尔街正迫切希望能更清晰地了解劳动力市场状况。 加贝利增长创新者交易所交易基金（Gabelli Growth Innovators ETF）的投资组合经理约翰·贝尔顿（John Belton）表示："目前的劳动力市场情况，究竟是进入了' ...

非农就业报告预期 - 经济学家共识预测8月新增就业7.5万人 略高于7月的7.3万人 失业率预计从4.2%升至4.3% 为2021年以来最高水平 平均时薪月率环比持平 同比增速从3.9%放缓至3.7% [1] - 新增就业处于7万至9.5万人的"甜蜜点"区间可支撑美联储9月降息合理性 同时避免加剧衰退担忧 [1] - 渣打银行指出54份预测中有48份集中在6-10万人 分布集中度高于历史水平 若新增人数低于4万可能促使市场定价9月降息50个基点 [2] 劳动力市场状况分析 - 企业呈现"不招聘也不裁员"的反常模式 市场关注是否进入停滞或真正恶化趋势 [2] - 7月职位空缺降至718万个 为10个月最低 显示劳动力需求疲软 [4] - ADP就业报告显示8月私营部门就业仅增5.4万人 较7月上修后的10.6万人大幅放缓 初请失业金人数升至23.7万人 [4] 美联储政策导向 - 市场完全定价9月降息25个基点 但异常疲弱数据可能重燃激进降息预期 [2] - 纽约联储主席威廉姆斯称劳动力市场"逐渐降温" 未发现关税对通胀产生放大效应 [5] - 美联储理事沃勒重申应在下次会议开始降息 六个月内可能有多次降息 亚特兰大联储主席博斯蒂克认为今年降息25个基点合适 [5] 数据敏感阈值 - 失业率仅达4.3%不足以推动激进降息 除非新增就业异常疲弱或失业率升至4.4%以上 [3] - 要完全排除9月降息 需新增就业录得13万人以上且前值上修 [3] - 历史数据显示非农修正具有顺周期性 若当月数据疲弱前值很可能被下修 [2] 市场影响机制 - 低于或超过预期的数据均可能令股市承压 就业数据可能出现下行意外冲击市场 [6] - 若数据强于预期可能推高利率 压缩美联储今年降息空间 目前交易员期望年底前有三次降息 [7] - 降息预期抑制美元 为贵金属提供支撑 金价阻力位在3560美元 若突破历史峰值可能涨向3600美元 [6] 政治干预风险 - 7月疲软就业数据及修正促使特朗普解雇劳工统计局局长 引发政府过度干预担忧 [3] - 特朗普提名保守派经济学家E.J.安东尼任新局长 威廉姆·维亚特罗夫斯基暂任代理局长 [3]

DLSMARKETS据悉，美国劳工统计局（BLS）周三发布的职位空缺和劳动力流动调查（JOLTS）显 示，7月最后一个工作日的职位空缺数量为718万。此前，6月份的职位空缺数量为735万（修正后为743 万），低于市场预期的740万。 "本月，新增就业人数和离职总人数均保持不变，为530万。离职人数中，辞职人数（320万）和裁员及 解雇人数（180万）均保持不变，"BLS在其新闻稿中指出，并继续说道： "医疗保健和社会援助行业的职位空缺数量有所减少（-18.1万）；艺术、娱乐和休闲行业的职位空缺数 量减少（-6.2万）；采矿和伐木行业的职位空缺数量减少（-1.3万）。" 本报告发布后，美元(USD)再次面临抛售压力。截至发稿时，美元指数当日下跌0.2%，至98.10。 | | USD | EUR | GBP | JPY | CAD | AUD | NZD | CHF | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | USD | | -0.26% | -0.34% | -0.09% | 0.07% | -0.39% | -0.17% | -0 ...

新华财经北京9月3日电布朗兄弟哈里曼银行（BBH）外汇分析师指出，澳元兑美元目前在0.6520附近的 狭窄区间内波动。澳大利亚第二季度实际国内生产总值增速超出预期。尽管如此，将于9月18日公布的 澳大利亚8月就业数据，将成为影响澳储行利率预期的更关键因素。 澳储行此前已明确表示，现金利率的下调节奏将在很大程度上取决于劳动力市场状况。7月劳动力市场 报告显示，全职就业人数实现稳健增长，这一数据支持澳储行采取渐进式降息路径，也将澳元兑美元汇 率锚定在其持续数月的0.6400-0.6600区间内。 （文章来源：新华财经） ...

美联储发布7月会议纪要，其中提到，近期数据表明，劳动力市场状况依然稳健。6月失业率为4.1%， 较5月下降0.1个百分点。6月劳动参与率微降0.1个百分点，就业人口比保持不变。6月非农就业总人数增 幅稳健，但私人部门就业人数增幅显著放缓。6月职位空缺与失业人数之比为1.1，仍处于过去一年来的 窄幅区间内。截至6月的12个月里，全体员工平均时薪上涨3.7%，略低于上年同期涨幅。 ...

·特朗普批评鲍威尔："太愤怒、愚蠢且政治化" 美联储人事变动留下政策悬念 ·美联储维持联邦基金利率目标区间不变 ·就业报告增强美联储降息预期 ·加拿大央行维持利率在2.75%不变 ·日本央行维持利率在0.5%不变 【全球央行动态】 ·美联储以9票赞成、2票反对的结果将基准联邦基金利率目标维持在4.25%-4.5%区间不变。理事沃勒和 鲍曼反对该决定，主张降息25个基点。美联储主席鲍威尔表示，尽管经济增长放缓，但美联储已做好必 要时采取行动的准备。并强调，央行尚未就9月可能的政策调整"作出任何决定"。 ·美国总统特朗普强烈批评美联储主席鲍威尔，认为他"太愤怒、愚蠢且政治化"，不适合其职位。美国 财长贝森特指出美联储理事会内部存在分歧，并预计新任主席提名将在年底前公布。 ·据美联储消息，理事库格勒将在其任期结束前离职，于8月8日正式生效。在美国总统特朗普推动降低 利率之际，这给他创造了美联储一个重要的职位空缺，也给未来美联储主席任命带来了不确定性。 ·美联储官员上周发言一览： 美联储理事沃勒和鲍曼表示担心美联储对降息的迟疑可能会给劳动力市场带来不必要的损害。沃勒和鲍 曼在美联储议息会议上反对连续第五次维持基准利率 ...

美联储利率决策 - 美联储维持基准联邦基金利率在4.25%-4.5%区间不变 投票结果为9-2 两名理事主张降息25个基点[4] - 鲍威尔表示当前利率水平足以应对关税和通胀带来的不确定性 给9月降息预期泼冷水[3][4] - 利率期货显示9月降息概率从60%降至接近五五开 10月降息概率从普遍预期降至约85%[4] 市场反应 - 美元飙升至5月以来最高位 标普500指数收跌 黄金恐慌性抛售导致金价跌破一个月低点[5] - 美国国债抛售加速 因鲍威尔称劳动力市场"处于平衡状态"[5] - 美债市场反应相对温和 但投资者因鲍威尔鹰派言论撤出[11] 经济评估 - 美联储下调经济评估 从"以稳健步伐扩张"改为"上半年经济活动增长放缓"[7] - 第二季度GDP折合年率增长3% 前一季度萎缩0.5% 波动源于企业为规避关税提前进口[9] - 6月通胀连续第五个月低于预期 但受关税直接影响商品价格跳涨 失业率微降至4.1%[9] 政策制定者分歧 - 两名理事投反对票 为1993年以来首次出现两名理事同时反对委员会决定[9] - 6月利率预测显示两名政策制定者支持年内降息三次 八人预计降息两次[9] - 多数官员认为应暂缓降息以评估关税影响 强调强劲劳动力市场允许保持耐心[6] 未来政策展望 - 美联储重申政策将依赖经济数据 市场波动性可能加剧[10] - 若关税通胀低于预期或劳动力市场疲软 美联储可能在秋季重启宽松周期[10] - 鲍威尔对未来政策举措态度模棱两可 强调当前经济未受限制性政策不当压制[6][11]

美联储9月降息前景分析 - 美联储7月会议决定维持利率不变 符合市场预期 有两位理事反对维持利率不变 但鲍威尔与多数官员倾向维持紧缩立场 [1][9] - 市场对9月降息存在显著分歧 中金公司内部出现两种截然不同的判断 反映出当前货币政策走向的深度分歧 [1] 支持9月降息的观点 - 市场误解美联储决策前提 降息并非必须等待通胀数据明确回落 只要关税对通胀的影响路径基本确定即可采取行动 [2][3] - 美联储存在降息内在需求 当前美国1.63%的实际利率显著高于约1%的自然利率 货币政策对经济构成限制 [2][3] - 美国经济增长动能放缓 剔除关税导致的进出口和库存波动后 过去两个季度平均增速仅为1.5%左右 第二季度GDP环比年化增速达3%但底层增长走弱 [2] - 关税对通胀冲击路径明朗化 美国与印尼 日本 欧盟等贸易伙伴达成关税协定 8月1日后有效税率维持在15%-16%水平 影响具有"一次性"特征 [3] - 中金预测关税影响将主要体现在三四季度 预计年底CPI同比达3.3% 核心CPI同比达3.4% [3] - 基准情形下预计美联储年内可能降息1至2次 政策利率降至3.75%至4%区间 [6] 反对9月降息的观点 - 美联储认为关税带来的通胀风险仍未完全解除 劳动力市场依然稳固 不具备降息条件 [1][8][9] - 鲍威尔承认当前政策具有"适度限制性" 但认为尚不构成降息充分理由 需要"保持耐心" [8] - 美联储强调政策独立性 明确表示不会因特朗普施压而调整利率路径 政策目标是充分就业和稳定通胀而非帮助政府降低债务成本 [8][9] - 货币政策由12名票委共同决定 即便更换主席也难以轻易改变集体政策方向 [8][9] - 未来几个月关税通胀效应将进一步显现 如果特朗普关税继续加码 降息时点可能延后 [9] 重要观察节点 - 未来两个月的通胀和就业数据 以及8月底Jackson Hole年会都是重要观察节点 [5]

美联储政策与关税影响 - 6月美联储会议纪要显示官员对经济持建设性意见 认为贸易战降温降低了通胀和劳动力市场风险[1] - 会议纪要指出关税预期路径较低 近期通胀数据改善 消费者和企业支出保持弹性[1] - 8月1日新关税上调可能迫使美联储在7月下旬会议上重新评估政策立场[1] 经济数据与市场信心 - 美联储认为通胀上升风险已降低 但仍在高位 因消费者信心指标和企业支出数据改善[1] - 4月"解放日"高额关税冲击与当前贸易战降温形成对比 缓解了前期经济压力[1]