货币政策行动 - 美联储将利率调降25个基点至3 75%-4%的区间 [1] 政策决策背景 - 美国政府持续停摆导致关键政府数据如非农就业数据无法获取 [1] - 美联储在缺乏关键数据的情况下仍需做出利率决策 [1] 未来政策展望 - 若政府停摆结束且就业状况改善或通胀飚升 美联储可能维持利率不变 [1] - 12月降息的可能性依然存在 [1] - FOMC此次会议基调更为鹰派 预计明年上半年可能只有一次降息空间 [1]

Bitcoin is bleeding today, and aggregated sentiment on prediction markets is sliding right along with it. Bitcoin today fell as low as $110,000, tumbling 3% following statements from Federal Reserve Chair Jerome Powell that a December rate cut was “not a foregone conclusion.” Powell’s comments came after the Fed delivered the news of a 0.25% rate cut on Wednesday afternoon, bringing the federal funds target range to 3.75%-4.00%. But instead of rallying on the dovish move, Bitcoin, Ethereum, and other cry ...

美联储政策与市场预期 - 美联储本周议息会议预计将降息，这基本已成定局 [4][5] - 市场关注焦点是美联储主席鲍威尔是否会为12月的会议提供政策指引，但鉴于缺乏官方数据，预计此次会议不会释放明确信号 [5][7] - 由于政府停摆导致关键经济数据缺失，美联储在制定政策时面临挑战，特别是缺乏可靠的通货膨胀数据 [6][7][9] - 市场对美联储降息、科技公司财报以及中美贸易关系均抱有高预期 [26] 经济数据与替代指标 - 官方经济数据（如就业和通胀数据）因政府停摆而缺失，迫使市场依赖替代数据源来评估经济状况 [7][9] - BFA证券的内部消费者数据显示消费情况保持良好，尽管就业市场有所放缓 [8] - 私人部门的劳动力市场数据（如ADP、Rellio、UKG）可用于拼凑就业市场状况，但通货膨胀数据仍是缺失的关键环节 [9][10] - 企业财报和管理层评论成为评估微观经济状况的重要依据，例如招聘态度和价格变动 [12][33] 企业盈利与市场表现 - 当前财报季表现稳健，金融类股（特别是大型银行）开局强劲，得益于交易和投行业务 [23] - 标普500公司的净利润率已连续六个季度高于5年平均水平，且分析师预计这一趋势将持续至明年 [21][22] - 工业类公司财报指出，稳固的人工智能基础设施需求是推动业绩的关键驱动力 [24] - 科技巨头财报将于本周集中发布，预计将成为市场主要推动力，但市场对已经很高的预期如何反应存在不确定性 [25][26] 行业趋势与资本支出 - 当前经济增长动力相对狭窄，就业创造主要集中在医疗保健等行业，投资则围绕人工智能故事展开 [14][15] - 市场观察到企业资本支出计划仍在增加，尚未看到放缓的拐点出现 [27] - 如果经济增长基础能够拓宽，将增强美联储对经济的信心，可能使其无需大幅降息至中性水平 [15] - 股市的积极财富效应和持续上涨对消费前景构成支撑 [16] 中美贸易关系影响 - 美国与中国在经济影响方面已经实现了相当程度的脱钩，双边贸易对两国宏观经济的直接影响有限 [18] - 近期关于达成框架协议的消息有助于缓解贸易紧张局势的阴影，被视为对双方经济的积极因素 [20][29] - 贸易紧张局势的缓解或推迟，使得市场能够将焦点重新集中在企业盈利等基本面因素上 [30] - 然而，在汽车、国防等关键领域的供应链中断风险依然存在，特别是稀有材料的获取 [19]

（原标题：黄金结束九周连涨，美国下月通胀数据恐开天窗，为70多年来首次） 北京时间10月25日凌晨，美股三大指数集体收涨，均再创历史新高。纳指涨1.15%，本周累涨2.31%； 道指涨1.01%，本周累涨2.2%；标普500指数涨0.79%，本周累涨1.92%。美国9月CPI报告显示通胀状况 温和，提振了投资者的乐观情绪。市场认为美联储可以维持其降息路径，从而促进经济并证明股票更高 估值的合理性。 国际原油期货结算价小幅收跌。WTI原油期货结算价收跌0.47%，报61.5美元/桶，本周累涨7.6%。布伦 特原油跌0.08%，报65.94美元/桶，本周累涨7.59%。 据央视新闻报道，当地时间10月24日，美国白宫表示，由于政府停摆已进入第四周，下月可能无法发布 通胀数据，这将是七十多年来首次。 特朗普政府称，因调查员无法外出采集数据，劳工统计局将无法完成通胀报告。此前受停摆影响，9月 通胀数据已延迟九天公布。 分析指出，通胀数据缺失将使美联储在调整利率与评估物价走势时面临更大不确定性。 特斯拉跌超3%，其业绩出现增收不增利，2025年第三季度实现营收281亿美元，同比增长12%；净利润 13.7亿美元，同比下 ...

Key U.S. inflation data later this week should offer some clues as to the pace of future cuts to interest rates by the Federal Reserve. ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周钢材价格震荡下跌，基本面矛盾暂未化解，需求旺季不旺，库存同比偏高且假期内累积过快，叠加中美贸易摩擦升级，预计短期盘面有调整压力，但成本端有支撑且市场对10月底会议有期待，下行空间有限 [2][26] 各部分总结 本周行情回顾 本周钢材价格震荡下跌，节中稳中有降，因库存累积过快，市场对节后补库需求存疑，截至10月11日，全国主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3250元/吨，周环比跌20元/吨，中美贸易关系扰动市场情绪 [4] 宏观、产业资讯 - 10月9日，两部门发布治理价格无序竞争公告，指导评估行业平均成本 [6] - 2025年前八月我国规上工业中小企业增加值同比增7.6%，8月中小企业出口指数为51.9% [6] - 9月央行SLF净投放19亿，MLF净投放3000亿，PSL净回笼883亿等 [6] - 9月百强房企销售总额环比增11.9%，操盘金额环比增22.1%，同比增0.4% [6] - 9月全国新能源乘用车厂商批发销量150万辆，同比增22%，1 - 9月累计1044.6万辆，同比增32% [6] - 9月我国重卡市场销售10.5万辆，环比涨15%，同比增约82% [7] - 美联储10月降息25基点概率94.6%，12月累计降息50基点概率80.1% [7] - 10月10日全国钢厂进口铁矿石库存环比减990.60万吨，日耗环比增0.34万吨 [7] 基本面分析 据调研，近两周建材日均成交量9.99万吨，低于上周，市场观望情绪浓，需求不及预期，避险情绪升温 [9] 行情展望与投资策略 - 行情展望：需求旺季不旺，基本面欠佳，短期盘面有调整压力，但成本有支撑且市场有期待，下行空间有限，螺纹主力01合约收3103，持仓较节前增加，多空在3100关口角力，周线未突破阻力位 [26] - 投资策略：单边区间操作，跨期套利、卷螺价差、钢材利润观望，期权宽跨式盘整 [2][27]

国内知识产权保护 - 江苏知识产权保护社会满意度综合得分84.30分，位居全国第一，在法律政策、意识培养、保护效果三个指标上得分均居全国首位[3] 国内碳排放核算标准 - 江苏省发布国内首个省级层面针对工业园区的《工业园区碳排放核算指南》地方标准，自2025年10月10日起实施，填补了园区层面碳排放核算方法体系的空白[3] - 该指南适用于省级以上人民政府批准设立、制造业增加值占比超过50%的各类开发区，为园区碳排放核算划定统一标准[3] 国内招聘与快递市场 - 2025年全国城市联合招聘高校毕业生秋季专场活动已推出283场特色服务活动，面向2026届及往届未就业高校毕业生，全国2400多家公共就业人才服务机构及部分头部人力资源服务机构参与[4] - 截至10月11日，今年以来中国快递业务量已突破1500亿件，比2024年达到此量级提前37天，市场规模持续增长并推进智能化多元发展[4] 国内资本市场并购活动 - 自“并购六条”发布至2025年10月12日，沪市公司合计新增并购项目996单，其中114例为重大资产重组，对应金额3086.4亿元[5] - 同期新增882单不构成重大的重组项目，对应金额达4449亿元，在重大资产重组中，涉及同行业并购的77单，对应金额超2287亿元[5] 国际货币政策与金融市场 - 据CME“美联储观察”，美联储10月维持利率不变概率为1.7%，降息25个基点的概率为98.3%，12月累计降息50个基点的概率为91.7%[6] - 10月以来国际现货黄金价格突破4000美元/盎司创历史新高，年内涨幅超过53%，部分银行发布公告提示贵金属价格波动加剧风险[6] 国际企业动态与融资 - 澳大利亚航空公司披露570万客户隐私数据遭黑客窃取并泄露于网络，公司正配合调查并已获法院禁令防止数据被进一步传播[6] - 国民养老保险在北京产权交易所上线增资项目，拟征集投资方不超过5个，募集资金对应股份不超过4.71亿股，用于补充核心一级资本[6]

加密货币市场表现 - 加密货币市场在经历暴跌后出现强势反弹 比特币最新报114,835美元/枚 从此前12.2万美元高位跌至10.15万美元后回升 [1] - 主要加密货币24小时价格普遍上涨 以太坊上涨10.14%至4,115.64美元 BNB上涨12.89%至1,289.45美元 SOL上涨10.49%至195.77美元 狗狗币上涨11.53%至0.20596美元 [2] - 主要加密货币24小时成交额表现分化 以太坊成交额增长33.28%至1,264.01亿美元 BNB成交额大幅增长53.48%至109.33亿美元 而XRP成交额下降18.25%至110.12亿美元 [2] 市场爆仓情况 - 过去24小时加密货币全网爆仓人数超过18万 总爆仓金额达6.32亿美元 [2][3] - 多空爆仓分布显示空头爆仓金额显著高于多头 24小时空头爆仓4.15亿美元 多头爆仓2.18亿美元 [3] - 分时段爆仓数据显示 12小时爆仓金额为5.03亿美元 4小时爆仓金额为1.04亿美元 1小时爆仓金额为592.17万美元 [3] 宏观经济与相关市场 - 美股股指期货开盘上涨 标普500指数期货涨超0.9% 纳斯达克100指数期货涨超1.2% 道琼斯指数期货涨超0.9% [4] - 现货黄金价格突破4,060美元/盎司 创历史新高 最新报4,049.16美元/盎司 [3] - 市场对美联储降息预期强烈 CME"美联储观察"数据显示 10月降息25个基点的概率为97.8% 12月累计降息50个基点的概率为96.7% [4]

10月9日，COMEX黄金库存录得1242.29吨，较上一交易日减少4.88吨；COMEX黄金周四（10月9日） 收3991.10美元/盎司，下跌1.71%，comex黄金价格日内最高上探至4077.90美元/盎司，最低触及3957.90 美元/盎司。 最新comex黄金库存数据： 日期 COMEX黄金库存量(吨) 增持（吨） 2025-10-09 1242.29 -4.88 2025-10-08 1242.47 4.7 【要闻回顾】 据CME"美联储观察"：美联储10月维持利率不变的概率为5.9%，降息25个基点的概率为94.1%。美联储 12月维持利率不变概率为0.8%，累计降息25个基点的概率为17.3%，累计降息50个基点的概率为 82.0%。 以色列政府10日凌晨批准加沙停火协议。根据谈判斡旋方宣布的相关内容，以色列与巴勒斯坦伊斯兰抵 抗运动（哈马斯）达成的协议将促成战争结束、以色列被扣押人员与巴勒斯坦囚犯获释，以及人道主义 救援物资进入加沙地带。 据经济日报，9月下旬，印度商品及服务税改革正式生效，此前的四档税率被简化为5%和18%两档。对 于此次税制改革，印度政府酝酿已久，印度总理莫迪在新税制公 ...

报告行业投资评级 - 铜：谨慎偏多 [8] 报告的核心观点 - 矿端供应紧张，TC价格持续低位运行，使铜价易涨难跌，且黄金价格创新高激发铜金融属性，操作建议逢低买入套保，买入区间在85,600 - 86,000元/吨 [8] 各部分总结 市场要闻与重要数据 期货行情 - 2025年10月9日，沪铜主力合约开于84610元/吨，收于86750元/吨，较前一交易日收盘涨4.38%；夜盘开于87400元/吨，收于86650元/吨，较午后收盘跌0.12% [1] 现货情况 - 国内电解铜现货价格区间85400 - 86080元/吨，均价升水15元/吨，较前一日小幅上升；期铜早盘自84800元/吨走强，最高85980元/吨，单日涨幅超3000元；市场呈Contango结构，进口亏损超千元；铜价上涨抑制下游采购，上海地区采购情绪弱，江苏等地成交价回落至贴水60 - 70元/吨；上海库存未累积，预计周末到货，临近交割现货贴水空间有限 [2] 重要资讯汇总 - 当地时间10月9日，美国共和党结束政府停摆法案未在参议院通过，特朗普计划削减部分联邦项目；纽约联储主席威廉姆斯支持年内降息，认为经济未衰退，通胀仍需警惕，货币政策“适度紧缩”；美国财长完成美联储主席候选人最后一轮面试，特朗普将从四人中选：前美联储理事凯文·沃什、现任理事沃勒、白宫经济顾问凯文·哈塞特和贝莱德首席投资官Rick Rieder [3] 矿端方面 - 加拿大矿商泰克资源下调智利旗舰项目Quebrada Blanca矿2028年前铜产量指导，明年产量指引调为20 - 23.5万吨（此前28 - 31万吨），后年产量预计24 - 27.5万吨，28年产量预计22 - 25.5万吨，均低于此前预测，原因与尾矿问题有关；9月泰克同意与英美资源以530亿美元合并，英美资源称审查结果与独立调查大体一致 [4] 冶炼及进口方面 - 国际铜研究组织预计2025年全球铜矿产量增1.4%，2026年增2.3%；2025年全球精炼铜产量增约3.4%，2026年增0.9%；2025年全球精炼铜表观消费量增约3%，2026年增2.1%；2025年全球精炼铜供应盈余约17.8万吨，2026年供应短缺15万吨；欧洲最大铜生产商Aurubis上调2026年欧洲精炼铜售价至每吨较LME铜价升水315美元，为历史高位；LME铜价周一达每吨10800美元的16个月高点，过去一个月涨约8%；自由港麦克莫兰旗下印尼格拉斯伯格矿上月遇不可抗力，今年刚果民主共和国的Kamoa - Kakula矿和智利的El Teniente矿生产中断 [5] 消费方面 - 今年国庆假期多数企业产销影响不大，复工复产基本按计划进行，除江西部分企业外多已复产，整体复工节奏符合预期；铜棒企业产量恢复，“银十”消费旺季有放量可能；假期市场交投活跃度下滑，假期结束后铜棒供需上升，市场活跃度上扬，下游询盘积极，成交量增长，需求端有望短暂收紧后放量 [6][7] 库存与仓单方面 - LME仓单较前一交易日减少225吨至139475吨；SHFE仓单较前一交易日增加2880吨至29703吨；10月9日国内市场电解铜现货库存16.63万吨，较前一周增加1.80万吨 [7] 策略 - 铜操作建议逢低买入套保，买入区间85,600 - 86,000元/吨；套利暂缓；期权建议short put @ 85,000元/吨 [8][9]