业绩预告 - 公司预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润为-80,675万元到-94,911万元 归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-76,067万元到-89,490万元 [1] - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为1,232万元 扣除非经常性损益的净利润为-82,525万元 每股收益0.003元 [1] 业绩预亏原因 主营业务影响 - 主要产品价格处于历史低位 但通过营销拓市增收 生产提负降耗 供应链降本等措施提升经营管理能力 [1] - 碳三装置稳定运行 产能负荷逐月提升 一体化产业链效能及成本优势逐步显现 新装置亏损环比收窄 [1] - 销量同比增长 产能利用率同比提升13% 生产不变价成本同比降低2.4% 维修成本下降14% [2] - 通过集中采购 采购成本节降3.5% 物流端单吨成本下降4.2% [2] - 经营性现金流同比增长60%-70% 债务结构优化 维持资产负债结构稳健 [2] 各板块表现 - 基础原料及中间体板块：销量增长30%-45% 毛利率增长0.5-3个百分点 环氧丙烷等产品价格仍处低位 [3] - 高性能材料板块：环氧树脂价格同比上涨7% 销量持平 双酚A 苯酚丙酮价格下跌 成本节降效应凸显 [3][5] - ABS业务：西欧市场需求低迷 收入同比下降2% 销量增长3% 对美销售毛利同比下降 [5] - 芳纶业务：价格同比下跌23% 销量下降 毛利减少 [5] - 聚合物添加剂板块：防老剂价格下跌15% 收入下降13%-20% 销量同比环比均减少 [5] - 化工材料营销板块：毛利率基本持平 LPG业务购销价差剧烈波动 工程塑料价格走低 需求低迷 [5] 非经营性损益影响 - 确认淮安骏盛破产清算相关处置损失 上年同期因资产证券化项目确认收益约8.4亿元 本期无相关收益 [5] - 政府补助较上年同期大幅减少 [5]

7月11日，惠城环保（300779.SZ）公告称，公司控股子公司广东东粤化学科技有限公司20万吨/年混合 废塑料资源化综合利用示范性项目已完成厂房建设、机器设备安装调试、产线试运营等各项准备工作， 并于近期试生产成功，装置运行平稳。 惠城环保表示，此次试生产成功可以产出高附加值的化工原料，实现从"废塑料循环化工原料循环高端 材料"的绿色化工产业链条，同时可实现项目的复制推广。 据了解，2023年6月，惠城环保与揭阳大南海石化工业区管理委员会签订投资协议，在揭阳市大南海石 化工业区启动建设该项目，彼时计划投资总额为11.99亿元。2025年4月，惠城环保公告，该项目增加投 资3.01亿元。截至目前，项目总投资达到15亿元。 惠城环保曾指出，确保该项目的顺利投产并产出合格产品是公司2025年重中之重的工作，该项目建成投 产后，将成为公司新的盈利增长点。从经济效益来看，项目一期预计年产值可达12.43亿元，年纳税2.65 亿元。通过扩大产能和基地建设，未来有望覆盖更广的区域，实现更高的经济效益。 公开资料显示，惠城环保主营业务从事固体废弃物处理处置服务，业务模式是"废催化剂处理处置+废 催化剂资源化生产再利用+资源 ...

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [1][3] 报告的核心观点 - 制冷剂供给端受限，行业格局良好，价格持续上涨带动公司业绩大幅预增 [3] - 预计公司2025年基本每股收益3.17元，当前股价对应市盈率14倍，维持买入评级 [3] 公司业绩情况 - 2025年半年度预计归母净利润94761.90 - 104238.10万元，同比增长146.97% - 171.67%；扣非净利润93901.90 - 103378.10万元，同比增长151.01% - 176.34% [3] - 二季度预计归母净利润5.47 - 6.41亿元，同比增长138.70% - 180.08%，环比增长36.31% - 59.95% [3] 行业情况 - 2025年第二代氟制冷剂生产配额削减，第三代氟制冷剂实行生产配额管理，竞争格局优化，下游需求增长，价格上行 [3] - 2025Q2制冷剂R32、R134a、R125、R22市场均价分别为49811.48元/吨、47688.52元/吨、45270.49元/吨、35885.25元/吨，同比分别+49.63%、+52.41%、+8.35%、+33.79%，环比分别+12.73%、+6.84%、+3.97%、+5.37% [3] - 截至7月10日，R22市场均价3.5万元/吨，相比上月-2.78%，相比年初+6.06%，相比去年同期+14.75%；R32市场均价5.35万元/吨，相比上月+4.9%，相比年初+24.42%，相比去年同期+48.61%；R125市场均价4.55万元/吨，相比上月持平，相比年初+8.33%，相比去年同期+31.88%；R134a市场均价4.95万元/吨，相比上月+2.06%，相比年初+16.47%，相比去年同期+65% [3] 公司盈利预测 |科目（百万元）|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入|4039.54|5810.02|6601.61|7459.82| |营业总成本|3077.11|3373.07|3732.63|4078.32| |营业成本|2836.17|3020.93|3360.32|3634.64| |税金及附加|23.28|33.49|26.41|29.84| |销售费用|53.14|69.72|75.92|85.79| |管理费用|177.87|252.74|275.95|305.85| |财务费用|(94.31)|(120.00)|(138.00)|(127.00)| |研发费用|80.95|116.20|132.03|149.20| |其他经营收益|7.38|(10.01)|(7.19)|(15.96)| |公允价值变动净收益|3.82|3.00|5.00|5.00| |投资净收益|(5.53)|(10.00)|(5.00)|(8.00)| |其他收益|22.74|21.00|20.00|18.00| |营业利润|969.81|2426.94|2861.79|3365.54| |加 营业外收入|2.75|3.00|8.00|7.00| |减 营业外支出|7.13|10.00|11.00|8.00| |利润总额|965.44|2419.94|2858.79|3364.54| |减 所得税|190.60|483.99|571.76|672.91| |净利润|774.84|1935.95|2287.04|2691.63| |减 少数股东损益|(3.70)|0.00|0.00|0.00| |归母公司所有者的净利润|778.54|1935.95|2287.04|2691.63| |基本每股收益（元）|1.28|3.17|3.75|4.41| |PE|35.51|14.28|12.09|10.27|[5]

【化工产业链弱势延续，能化市场多品种震荡】尽管原油受柴油裂差走高提振，国内化工受"反内卷"情 绪提振，但产业链弱势格局仍在延续，芳烃链表现尤甚。聚酯开工跌破90%，加弹开工率连续两周大幅 下滑，本周和上周均降7%；织造开工率本周降4%，上周降幅也较大。苯乙烯直接下游本周开工也均下 滑，最大下游EPS开工降4.8%。化工相对原油短暂"补涨"后，市场或意识到实体产业低迷现状。 原油方 面，OPEC+考虑9月继续增产，原油延续震荡整理。 LPG成本端支撑走弱，基本面宽松格局未改，PG 盘面或弱势震荡。 沥青、高硫燃油期价下行压力较大。 低硫燃油高硫价差继续反弹。 甲醇现货支撑有 限，维持震荡。 尿素供需双弱，出口支撑行情，短期或震荡。 乙二醇下游开工回落，自身开工率提 升，短期震荡远期偏空。 PX、PTA因商品普涨而反弹、跟随上涨。 短纤周度开工持稳，跟随原料波 动。 瓶片开工继续下滑，加工费维持。 PP受商品情绪带动，短期震荡。 塑料受反内卷提振商品情绪， 震荡运行。 纯苯因商品情绪亢奋，盘面拉涨。 苯乙烯因商品情绪反弹叠加下游逼仓，价格上涨。 PVC 强预期弱现实，震荡运行。 烧碱下游或补库，偏强运行。 展望来 ...

公司概况 - 湖北兴发化工集团股份有限公司是国内磷化工行业龙头企业之一，已形成"资源能源为基础、精细化工为主导、关联产业相配套"的产业格局 [3][5] - 公司拥有采矿权的磷矿资源储量为3.95亿吨，探矿和探转采阶段的磷矿资源4.12亿吨（折权益），兴山县范围内用电自给率44.58% [5] - 2024年公司总资产477.76亿元，营业收入283.96亿元，净利润16.19亿元，经营活动现金流净额-3.53亿元 [3][4] 行业环境 - 我国磷矿资源主要集中在湖北、四川、贵州、云南、湖南五省份，2024年湖北地区磷矿石产量有所下降 [9] - 磷矿石下游应用领域主要为磷肥（占比71%），2024年国内化肥执行保供稳价政策，磷肥价格相对平稳 [11] - 草甘膦市场竞争激烈，2024年全球草甘膦产能约118.3万吨/年，国内产能81.3万吨/年，产量同比增长16.05%至61.38万吨 [16][17] 业务板块 - 矿山采选：2024年磷矿销售量价齐升，收入35.57亿元，毛利率74.28%，毛利润占比47.67% [19][21] - 特种化学品：2024年收入52.78亿元，毛利率26.99%，电子级化学品产能规模居行业前列 [19][24] - 农药板块：2024年收入52.04亿元，毛利率13.23%，草甘膦原药年产能23万吨 [19][25] - 有机硅系列：2024年收入26.47亿元，毛利率-3.77%，现有有机硅单体设计产能60万吨/年 [19][26] - 肥料板块：2024年收入40.49亿元，毛利率10.91%，磷铵产能利用率104.78% [19][27] 财务表现 - 资本结构：2024年末资产负债率52.11%，总债务141.83亿元，其中短期债务50.33亿元 [30][35] - 盈利能力：2024年EBITDA利润率19.28%，总资产回报率5.40%，销售毛利率19.52% [34][39] - 偿债能力：2024年现金短期债务比0.40，速动比率0.34，FFO/净债务27.87% [37][39] 项目投资 - 截至2024年末主要在建项目总投资151.88亿元，累计已投资75.39亿元，尚需投资76.49亿元 [29] - 主要在建项目包括40万吨/年有机硅新材料项目（一期）、20万吨/年磷酸铁项目、8万吨电池级磷酸铁锂项目等 [29] - 有机硅及新能源行业竞争激烈，新增产能能否消化尚待观察 [6][29]

报告行业投资评级 - 偏强：无 - 震荡偏强：原油、LPG、沥青、高硫燃油、甲醇、尿素、乙二醇、瓶片、PP、塑料、PVC [4] - 震荡：PX、PTA、苯乙烯、短纤、MEG、PR [7][11][12] - 震荡偏弱：低硫燃油、烧碱 [11][28] - 偏弱：无 报告的核心观点 - 化工产业链下游和终端跟涨不⼒，负反馈可能慢慢显现，原油动荡格局或延续 [2][3] - 地缘扰动能化偏强震荡，以多空配置为主 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**：6月18日，SC2508合约收552.7元/桶，涨5.3%；Brent2508合约收76.08美元/桶，跌1.44%。EIA数据显示美国上周原油大幅去库，但汽柴油小幅累库，炼厂开工率单周回落。短期中东地缘担忧主导油价波动，若双方态度软化，地缘溢价有望回落，否则供应受扰动预期难证伪，油价震荡且波动加大，运费支撑内外盘价差 [7] - **LPG**：成本端支撑增加，PG跟随原油反弹 [4] - **沥青**：6月18日主力期货收于3695元/吨，当日华东、东北和山东现货分别为3770元/吨、3990元/吨、3800元/吨。伊朗以色列地缘局势升级，油价震荡走高，沥青地缘溢价使期价上行，但欧佩克+增产、重油供应增加将施压裂解价差；国内原料供应充足，现货北强南弱，华南供应提升，期现机会使仓单增加施压期价；需求端沥青高估，需原油、螺纹钢双强才有走牛基础 [8] - **高硫燃油**：6月主力收于3333元/吨。地缘局势升级使油价和高硫燃油期价大涨，但欧佩克+增产将施压裂解价差；我国燃料油进口关税提升，进料需求大降，埃及采购有支撑但天然气替代趋势明显；高硫燃油裂解价差与贴水表现不矛盾 [9] - **低硫燃油**：6月主力收于3921元/吨。跟随原油走强，现供需双弱，原油上行时裂解价差走高，但面临航运需求回落等利空，估值低；国内成品油供应压力或传导至低硫燃油，使其供应增加、需求回落，维持低估值，原油带动下低硫 - 高硫燃油价差走高 [11] - **甲醇**：6月18日太仓现货低端2670元/吨，01港口现货基差153。期价震荡走强，伊朗端支撑明显，2024年我国进口伊朗甲醇占总进口量60%、总表观消费约8%，若冲突升级影响供应，将影响国内价格，国内主产区市场维稳，港口库存减少，煤炭端企稳有小幅传导 [19] - **尿素**：6月18日主力合约收盘价1789元/吨，涨0.85%，山东09基差+31。高供应持续，农业需求贸易商拿货增加但终端未启动，工业需求刚需减弱，出口待检查，企业累库；受地缘冲突影响海外供应，价格上升推涨国内价格 [20] - **乙二醇**：6月18日价格重心高位抬升，现货主流成交在09合约升水83 - 93元/吨，美金外盘重心上行、成交放量。6月16日华东主港库存约61.6万吨，环比降1.8万吨，未来一周到货约10万吨；陕西一套40万吨/年装置一条线重启。低库存且原油成本提升，但下游有抛售现象，上涨节奏由原油主导 [15] - **PX**：6月18日，CFR中国台湾价格为888美元/吨，2509收在6988元/吨，基差368元/吨。亚洲供应能力提升，需求端PTA表现尚可但聚酯减产或有负反馈，基本面支撑放缓，PXN略压缩，短期驱动来自原油，地缘冲突使原油价格波动大 [12] - **PTA**：6月18日，现货价格为5205元/吨，加工费收在387元/吨，基差至291元/吨；江浙涤丝产销偏弱；山东一套250万吨装置负荷提满。供需边际走弱，供应端装置重启，需求端聚酯负荷暂稳但下游采购积极性一般、负荷略降，短期跟随原油震荡 [12] - **短纤**：6月9日，期货跟随原料震荡，现货报价维稳，成交优惠商谈，基差报价维持，成交刚需为主；下游刚需采购，工厂销售一般；涤纶短纤6485元，现货加工费868元，基差PF8月+177；截至6月5日，工厂权益库存8.35天，物理库存16.46天；2025年1 - 4月出口累计同比增长33%，4月单月增速35%。基本面边际转好，供给端工厂减产使行业负荷回落，现货供给压力减缓，基差走强 [16] - **瓶片**：6月18日，内盘期货上涨使工厂报价上调，市场成交一般，6 - 8月订单成交在6050 - 6180元/吨；出口报价上调；主原料成本5975元，瓶片6132元，现货加工费157元，基差PR9月+14。加工费压缩至不可持续水平，后期装置检修减产将增多，行业集中度高使加工费未来反弹力度大 [18] - **PP**：6月18日华东拉丝主流成交价7220元/吨，主力合约基差6元。成本端油价反弹，伊以冲突使油价上行，但未实质影响生产运输，若冲突缓和地缘溢价或回落；供给端仍增量，后续有出料预期，检修小幅回落；需求端下游开工低、拿货谨慎；海外人民币汇率走强和国内价格反弹不利出口；短期中东风险未解除，观望为主 [24][25] - **塑料**：6月18日LLDPE现货主流价7380元/吨，主力合约基差 - 38元。油价偏强，伊以冲突使油价上行但未实质影响生产运输，若冲突缓和地缘溢价或回落；自身基本面承压，上游利润收缩，检修未明显提升，产能和产量增长高；需求端下游开工低、采购谨慎；海外人民币汇率走强和国内价格反弹不利出口；短期受中东扰动价格回升，后续关注高空机会，短期观望 [23] - **苯乙烯**：6月18日华东现货价格7950元/吨，主力基差257元；纯苯价格6380元/吨，中石化乙烯价格6800元/吨，非一体化现金流生产成本7746元/吨，现金流利润204元/吨；华东PS价格8150元/吨，现金流利润 - 300元/吨；EPS价格8800元/吨，现金流利润200元/吨；ABS价格10375元/吨，现金流利润753.32元/吨；主力月合约EB2507报收7693元，涨219元。反弹驱动不可持续，纯苯现实端利好少，苯乙烯装置利润好、长停装置计划重启使供应或增加，需求端库存累库、新增订单一般、利润被挤压 [11] - **PVC**：6月18日华东电石法基准价4800元/吨，主力基差 - 33元；山东电石接货价格2880元/吨，陕西2475元/吨，内蒙乌海2350元/吨，内蒙电石现金流成本 - 410元/吨；山东32%碱折百价格2594元/吨，氯碱综合利润 - 463元/吨。宏观上地缘冲突推动能源价格使PVC受提振，微观上中长期新产能投放、内需淡季、出口转弱预期使基本面承压，6月检修多，7月新产能待投产，下游追涨积极性不足，出口受雨季和海运费压制，利润压缩，成本弱稳 [28] - **烧碱**：6月18日，山东32%碱折百价2594元/吨，主力基差321元；原盐价格237元/吨；山东50%碱折百价2760元/吨，西北99%片碱价格3150元/吨；山东液氯价格 - 250元/吨，PVC&烧碱综合利润 - 345元/吨，32%碱（含氯）利润220元/吨。6月供需双弱，7月供增需弱，现货承压；盘面走减产逻辑，定价锚定成本，如魏桥收货价下调，氧化铝产能回升，内需淡季，出口询单偏好，6 - 7月检修情况变化，液氯价格震荡影响综合成本 [29] 品种数据监测 能化日度指标监测 - **跨期价差**：各品种跨期价差有不同变化，如SC的M1 - M2为4，变化 - 1；WTI的M1 - M2为1.62，变化0.05等 [30] - **基差和仓单**：各品种基差和仓单情况不同，如沥青基差105，变化 - 51，仓单94510；高硫燃油基差117，变化 - 70，仓单24750等 [31] - **跨品种价差**：各跨品种价差有变动，如1月PP - 3MA为 - 347，变化 - 39；1月TA - EG为291，变化71等 [32]

公司基本面与机构观点 - 公司基本面持续好转，吸引众多投资者和机构关注，主要因业绩有望上行[1] - 近六个月共有9家机构发布研究报告，2025年平均目标价12.90元，预测净利润均值11.49亿元（同比+180.86%），最高14.09亿元，最低8.38亿元[1] - 机构评级分布：5家"买入"、2家"推荐"、2家"增持"[1] 业务布局与资源优势 - 公司主营复合肥研发生产销售，已形成复合肥与磷化工协同发展的产业格局[2] - 2020年取得小高寨磷矿采矿权，现有磷矿石年产能200万吨，在建产能90万吨/年，打通磷化工全产业链[2] - 分红政策明确：2024—2026年累计分红占比不低于利润总额60%，2024年分红2.7亿元（股息支付率65.9%）[2] 磷矿石行业供需与趋势 - 磷矿石需求端：农业为基本盘，新能源材料（磷酸铁锂、六氟磷酸锂等）贡献增量[2] - 磷资源全球分布不均，中国储采比低，磷矿石被列为战略矿产资源，长期价值中枢上行[2] - 2024—2025年全球磷矿石供需紧平衡，主因品位下降导致有效供给削减及项目延期[3] - 2026—2027年国内规划产能或受矿山安全政策趋严影响，建设进度存在不确定性[3] 公司经营与业绩展望 - 复合肥业务经营稳健，小高寨磷矿扩产将带动产量提升，催化业绩增长[3] - 公司兼具高股息属性与产业链资源优势，发展战略清晰，未来业绩增长潜力显著[3]

公司信用评级 - 联合资信维持贵州川恒化工主体长期信用等级为AA-，维持"川恒转债"信用等级为AA-，评级展望为稳定[1][3] - 评级依据包括公司在磷化工细分市场的竞争优势、产业链延伸、资产规模扩大及财务结构优化[4] - 公司2024年营业总收入59.06亿元同比增长36.72%，利润总额11.73亿元同比增长21.44%[6] 经营状况 - 公司拥有4个磷矿采矿权，磷矿资源储备充足，小坝磷矿保有资源量2828.30万吨，新桥磷矿4771.28万吨，鸡公岭磷矿8253.00万吨，2024年新增老寨子磷矿5817.18万吨[6][14] - 广西工厂投产后产能释放，带动磷酸和饲料级磷酸二氢钙产销量增加，磷酸一铵产品实现量价齐升[20] - 2024年国际销售收入18.45亿元占营业总收入31.25%，产品以美元定价结算面临汇率波动风险[7][20] 财务状况 - 2024年底公司总资产129.23亿元，所有者权益72.29亿元，资产负债率44.06%较上年下降3.37个百分点[6][10] - 有息债务39.34亿元较上年下降5.62%，全部债务资本化比率35.24%下降4.49个百分点[6][33] - 经营活动现金净流入8.59亿元同比增长62.62%，现金收入比94.87%提高13.39个百分点[6][33] 在建项目与投资 - 主要推进磷矿山新建和技改项目，缓建磷酸铁二期等部分项目，截至2025年3月底主要在建项目尚需投资28.82亿元[28] - 2024年收购黔源地勘58.5%股权新增老寨子磷矿采矿权，对天一矿业投资14.33亿元[14][33] - 参股老虎洞磷矿项目仍处建设期，长期股权投资存在减值风险[7][33] 行业环境 - 磷化工行业景气度提升，但新能源市场竞争加剧导致磷酸铁成本倒挂[20][28] - 磷矿石供给增长有限导致市场价格快速提升，公司高品位磷精矿采购价格保持高位运行[24] - 环保监管趋严，2024年环境治理投入0.42亿元，子公司因环保问题被罚款25.66亿元[36]

芭田股份分析师会议 调研日期：2025年05月23日 / 调研行业：化肥行业 参与调研的机构：博时、山西证券股份、国盛证券、海南省亿能 投资、东北证券股份等 | Gallia | | | --- | --- | | 11 2 12 200 2 110 | | | 1:给我们 = 影片面临官 = | | | 阿里巴巴佩尼 | | | 钢铁机之题。 8 | 图纸制图: 23 | | 20GB Millio Aller 19 | | | 海双集团 | | | 1 1 80.0 0 | 总机构建 23 | | LOGA: REGH, KETA: 1986 | | | 小麦具日 | | | 的研究次数:8 | 上机构馆:23 | | 定年代的:用者点击:我要的中:主要原因 | | | START SHILL CARD | | | 颜的集团 | | | 例体位次数 4 | 24/40 33 | | FININ EXIAN, BENN, LEWI | | | 極力集团 | | | · 例计以上的 8 | 品机构管 23 | 调研基本情况 调研对象：芭田股份 所属行业：化肥行业 接待时间：2025-05-23 上市公司接待人 ...

调研基本信息 - 调研时间为2025年5月23日上午9:50 - 10:50，地点在贵州省黔南布依族苗族自治州瓮安县工业园区 [1] - 参与单位包括华西证券、华金证券等多家公司 [1] - 上市公司接待人员有常务副总裁吴益辉、董事郑宇等 [1] 小高寨磷矿基本情况 - 现生产能力达每天1.1万吨，生产许可证为200万吨/年，可有不超过20%增量，正实施290万吨/年安全设施设计审查批复工作，预计今年三季度完成阶段性成果并扩能建设 [1] - 矿山系统包括主要运输系统（井下到地面是皮带）、充填采矿法（实现100%机械化），正在进行智能化建设升级 [1] - 投产区域一期有四个采区，二期有三个采区，主体系包括主斜井（693米，安装皮带运输和架空乘人装置，运力1.2800T/小时，每天运输22小时，矿石运输能力每天1.5 - 1.6万吨）、副斜井（538米，宽5.1米，高4.0米，用于运材料和人员进出，新增架空乘人装置）、通风竖井（通风能力1.6万方/分钟，实际用1.3万方） [1][2] - 排水系统安装6台水泵（每台720方水/小时，4台使用，2台备用），安全监控系统井下摄像头接入调度中心，人员定位系统全员井下定位（偏差最多30公分），通讯采用无线电话通讯（实现WIFI下井），供水系统地面有高位水池，压风系统3大3小，紧急避险系统避难洞可正常生活7天以上，采用总承包形式 [2] 业务承包情况 - 仅采矿承包出去，选矿系统自营 [2] - 400人员的矿工是承包公司的，安全方面承包公司有主体责任 [3] - 温州东大负责一盘区，浙江宝树负责二、三盘区，都签订了管理协议 [3] 证件与时间情况 - 2024年底开始联合试运转，今年2月份验收完成取得安全生产许可证 [3] 产能与产量情况 - 计划今年3 - 4季度取得新增90万吨安全设施设计审查批复，建设过程产出工程矿 [4] - 资源储量约6932万吨 [4] - 现产量约1.1万吨/天，当月生产当月销售，仍有约30万吨定单未交付 [4] - 4月产量超过30万吨 [4] - 地面储备磷矿仓库容量约15万吨 [5] - 最近每天运出矿量约1.2万吨，最高达3万吨，50%的矿从物理选矿运输 [5] 品位与价格情况 - 整体品位达27 - 28%，B层矿品位约27%，开采出来比勘探品位偏高，B矿最高品位32% [4][5] - 4月与今年一二月销售价格基本持平，下半年价格预计稳中有升，行业认为当前价格较合理，国家暂无干预措施 [4][5] 运输与产业链情况 - 运输压力不大，每天1.2万吨出矿无问题 [5] - 下游有硝酸磷肥、工业磷铵、磷酸铁，磷化工产业链较完善，现有物理选矿60万吨/年 [5] - 贵州复合肥生产基地直接用约10 - 20万吨/年 [6] 生产调节与合同情况 - 通过出生证管理实现采矿到用户需求链条化对接和优化供用，特殊需求通过浮法和光电选矿定制配对 [6] - 合同基本锁量不锁价，少量锁定价格 [6] - 有30多个稳定客户，60多个老客户，部分大客户年需矿量达700多万吨 [6] 成本与选矿情况 - 今年一季度原矿成本一吨130元左右，包含充填 [6] - 选矿从平均24%提升到31 - 33%，费用80 - 100元/吨左右 [6]