2025年10月29日 国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 | 棕榈油：产地去库缓慢，关注下方支撑 | 2 | | --- | --- | | 豆油：美豆反弹，油粕比下行 | 2 | | 豆粕：美豆偏强，连粕反弹震荡 | 4 | | 豆一：偏强震荡 | 4 | | 玉米：震荡偏弱 | 6 | | 白糖：外弱内强 | 7 | | 棉花：新棉成本上移支撑棉花期价 | 8 | | 鸡蛋：维持调整 | 10 | | 生猪：现货情绪回落，等待印证 | 11 | | 花生：关注现货 | 12 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 2025 年 10 月 29 日 商 品 研 究 棕榈油：产地去库缓慢，关注下方支撑 豆油：美豆反弹，油粕比下行 | | | 【基本面跟踪】 油脂基本面数据 年棕榈油出口量料为 3,000-3,100 万吨，高于 2024 年的 2,900 万吨，产量增加抵消了国内需求因生物柴油 掺混增多而增加的影响。GAPKI 预测显示，2026 年印尼棕榈油产量预计将再增加 5%。 | | | 单 位 | 收盘价(日 盘） | 涨跌 ...

芝加哥期货交易所农产品期价表现 - 玉米12月合约收于每蒲式耳4.11美元，较前一交易日下跌2.25美分，跌幅0.54% [1] - 小麦12月合约收于每蒲式耳4.97美元，较前一交易日下跌1.75美分，跌幅0.35% [1] - 大豆11月合约收于每蒲式耳10.08美元，较前一交易日上涨1美分，涨幅0.1% [1] 玉米市场动态与前景 - 美国中西部北部和西部玉米产量令人印象深刻，12月玉米期货试图守住4.105美元的底部价位，下一个下行目标价位为4.05美元 [1] - 分析机构预计美国2026年玉米播种面积可能降至9200万至9300万英亩 [1] - 全球粮食市场主题包括美国玉米产量巨大，但中西部地区库存不足 [2] 大豆市场动态与前景 - 大豆期货当天涨跌互现 [1] - 中国继续寻求巴西大豆，据报道当天早上又购买2-4货船巴西大豆 [1] - 巴西大豆播种面积已达到计划播种面积的14-15%，未来10天接近正常的降雨量将加快播种进度，预计到11月1日将完成50%的播种面积 [1] - 分析机构预计美国2026年大豆播种面积将增至8700万至8800万英亩，原因包括化肥成本上涨和作物轮作意愿 [1] - 关注中美贸易影响，如果有任何迹象表明中美元首不会在韩国亚太经合组织会议上会面，预计芝加哥期货交易所大豆期货价格将大幅下跌30-50美分 [2] 小麦市场动态与前景 - 全球粮食市场主题包括全球小麦出口供应量创纪录 [2] - 分析机构预计美国2026年小麦播种面积将减少100万至200万英亩，降至4500万至4600万英亩 [1] 市场机构观点 - 市场分析机构建议农产品价格上涨即卖出 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周商品市场冲高回落整体收涨0.24% 风偏高位叠加旺季预期支撑商品或偏稳运行 短期贵金属易涨难跌 有色、黑色或偏稳运行 油价震荡偏弱 化工、农产品或震荡运行 [2] 行情回顾 - 上周商品市场冲高回落整体收涨0.24% 黑色板块领涨2.27% 能化上涨1.42% 贵金属、农产品和有色分别下跌0.8%、0.78%和0.66% [2][7] - 涨幅居前品种为焦煤、焦炭和玻璃 涨幅分别为7.65%、6.95%和3.05% 跌幅较大品种为生猪、豆粕和锡 跌幅分别为3.24%、2.11%和1.89% [2][7] - 商品市场20日平均波动率回升 各板块品种均以升波为主 全市场规模小幅缩减 仅黑色和农产品板块资金表现为净流入 [2][7] 各板块展望 贵金属 - 市场对本次降息充分计价 利多出尽后板块有所回调 上周五新任美联储理事米兰鸽派发言驱动板块再次反弹 短期或继续维持易涨难跌走势 [2] 有色 - 美联储降息兑现后前期多头情绪有所降温 不过重启降息短期仍形成利好支撑 国内终端旺季信号不明显 库存拐点仍未出现 但节前补库对需求有一定提振 宏观情绪偏暖叠加基本面预期改善 板块短期或偏稳运行 [3] 黑色 - 螺纹表需有所回暖 产量继续回落 库存小幅下降 钢厂近两周有节前补库诉求 铁水产量高位小幅增加 不过吨钢利润欠佳制约进一步复产空间 关注唐山等地环保限产推进情况 [3] - 原材料方面 铁矿港口库存有所去化 短期没有明显累库压力 双焦库存累增 不过查超产背景下焦煤进一步释放产能可能性较低 节前基本面有支撑 板块跟随政策预期波动 [3] 能源 - 油价上周冲高回落 美联储降息25bp并未形成超预期利好 石油消费旺季过后供需宽松矛盾将逐渐放大 抵消了降息带来的积极影响 地缘因素或对供应有阶段性扰动 但溢价空间愈发受限 特朗普表示要进一步压低油价来结束俄乌冲突 也对市场情绪有所影响 短期油价或震荡偏弱 [3] 化工 - 聚酯方面 织造负荷小幅下降 长丝持续累库 目前涤丝价格处于低位 节前下游有备货预期 不过成本支撑偏弱 短期产业链或震荡运行 [4] - 建材品种来看 玻璃和PVC延续高供应弱需求格局 下游开工环比改善 关注节前是否有补库需求 [4] 农产品 - 美豆实际出口需求表现差 且中美通话并未提及农产品贸易问题 美豆出现下跌 海外棕榈油高频数据显示9月上半月出口数据存在分歧 环比涨跌不一 供应端预计环比下降 短期国内油脂油料供应偏宽松 或震荡运行 [4] 商品基金概况 | 商品ETF | 净值 | 周收益率 | 规模(亿元) | 份额变动 | 成交量 | 成交量变动 | 标的 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 前海开源黄金ETF | 7.8845 | -0.46% | 620.22 | 1.17% | 323,799,619 | -1.51% | Au99.99 | | 天弘上海金ETF | 8.2305 | -0.65% | 12.61 | 0.20% | 4,282,000 | 38.73% | 上海金 | | 嘉实上海金ETF | 7.9819 | -0.66% | 7.12 | 5.69% | 4,801,400 | 263.30% | 上海金 | | 南方上海金ETF | 8.2433 | -0.65% | 8.92 | -0.18% | 7,505,149 | 91.83% | 上海金 | | 易方达黄金ETF | 8.2662 | 4.99% | 246.40 | -6.06% | 71,636,000 | -5.71% | Au99.99 | | 博时黄金ETF | 7.8986 | -0.45% | 279.95 | -0.47% | 134,346,500 | 70.15% | Au99.99 | | 广发上海金ETF | 8.2375 | -0.66% | 22.96 | 1.09% | 9,619,537 | 6.75% | 上海金 | | 工银黄金ETF | 7.9098 | -0.45% | 35.89 | 1.95% | 22,266,200 | 30.23% | Au99.99 | | 富国上海金ETF | 8.2482 | -0.65% | 36.48 | -0.02% | 12,998,903 | -3.09% | 上海金 | | 国泰黄金ETF | 7.8176 | -0.46% | 183.18 | 0.60% | 23,103,200 | -12.44% | Au99.99 | | 华夏黄金ETF | 7.9612 | -0.45% | 50.14 | 2.54% | 31,619,000 | -14.98% | Au99.99 | | 建信上海金ETF | 7.9202 | -0.65% | 19.38 | 1.24% | 5,201,638 | 47.86% | 上海金 | | 中银黄金 | 7.9181 | -0.65% | 18.00 | -0.79% | 5,469,800 | 95.57% | 上海金 | | 华安黄金易(ETF) | 7.9135 | -0.46% | 10.27 | -0.73% | 1,156,700 | -58.16% | Au99.99 | | 建信易盛郑商所能源化工期货ETF | 1.2937 | -0.12% | 10.68 | -0.96% | 94,140,100 | 4.62% | 易盛能化A | | 华夏饲料豆粕期货ETF | 1.9289 | -2.68% | 24.87 | 0.47% | 47,203,100 | -1.79% | 大商所豆粕期货价格指数 | | 大成有色金属期货ETF | 1.7143 | -0.83% | 16.35 | 11.06% | 77,793,400 | -44.52% | 上期有色金属指数 | | 国投瑞银白银期货(LOF) | 1.1421 | -0.23% | 23.97 | 0.00% | 152,838,779 | 17.72% | SHFE白银主力 | | 黄金ETF(合计) | - | - | 1,551.53 | -1.11% | 657,805,646 | 8.87% | - | | 商品ETF合计 | - | - | 1,627.41 | -0.50% | 1,029,781,025 | 1.73% | - | [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计CBOT大豆期货价格易涨难跌，国内连粕M01合约维持偏强态势，9 - 10月M01合约有望再创新高，四季度基差不宜过分看空 [16][17] - 养殖端出栏量增加，当前需求清淡致现货价格下跌，预计短期近月表现相对抗跌，生猪2511合约偏强波动，建议轻仓试多交易 [19] 各部分总结 行情综述 - DCE豆粕主力2601合约下跌0.19%，收于3157元/吨，沿海主流区域油厂报价下跌10 - 30元/吨 [2] - DCE生猪主力2601合约下跌1.15%，收于14130元/吨，全国外三元生猪出栏均价为13.72元/公斤，较昨日上涨0.02元/公斤 [2] - 隔夜CBOT美豆主力合约上涨0.94%，收于1042美分/蒲式耳 [2] 主产区天气 - 美国中西部地区西部降雨活跃，东部相对干燥，西部本周一前局部有零星阵雨，上周四至本周一气温接近至高于正常水平，东部上周四局部有阵雨，上周五至周日天气大体干燥，本周一局部有阵雨，上周四至本周一气温接近至高于正常水平，6 - 10日展望本周二至周六局部有零星阵雨，气温接近至高于正常水平 [3][4] 宏观、行业要闻 - 8月10 - 16日，巴西大豆出口量234.00万吨，豆粕出口量63.91万吨，玉米出口量218.34万吨 [5] - 8月13日国内主流油厂豆粕成交缩水，成交量75000吨，成交均价3104.36元/吨 [5] - 受美农8月供需报告及天气影响，CBOT大豆期货连续上涨，8月14日美国、巴西、阿根廷大豆进口成本价均创新高 [5] - 阿根廷2024/25年度大豆产量预计为5020万吨，较前次预估值上修2% [6] - 8月13日，10月、11月船期巴西大豆出口CNF升贴水报价上涨 [6] - 预计截至8月7日当周，美国2024/25、2025/26市场年度大豆及豆粕出口净销售有一定区间 [6] - 巴西8月大豆出口量料达880万吨，前一周预估为815万吨 [6] - 8月14日“农产品批发价格200指数”和“菜篮子”产品批发价格指数上升，全国农产品批发市场猪肉等价格有不同变化 [7] - 中国7月新增社融1.16万亿元，人民币贷款减少500亿元，7月末M2同比增长8.8%，M2 - M1剪刀差缩小 [7] - 高盛预计美联储今年9、10、12月分别降息25个基点 [7] 分析及策略 豆粕 - 美豆期货延续涨势，美国大豆单产预估上调但种植面积转投玉米使收成前景下调，天气炒作窗口未关，供应预期趋紧，CBOT大豆期货价格易涨难跌，美豆价格攀升使巴西大豆贴水下调，中国进口需求支撑巴西大豆贴水 [16] - 国内连粕M01合约受外盘提振维持偏强态势，短期关注3250 - 3300压力区间和3120支撑位，9 - 10月有望创新高，现货价格随盘上调，贸易商卖货意愿强，下游饲料企业观望，部分地区豆粕一口价回调，部分区域提货量增加，四季度基差不宜过分看空 [17] 生猪 - 供应端养殖端出栏降重出栏，供应增加，需求端猪源充足，部分地区需求回暖但高温抑制采购意愿，预计学生开学、双节备货时需求好转，养殖端出栏增加、需求清淡致现货价格下跌，短期近月相对抗跌，生猪2511合约偏强波动，建议轻仓试多 [19]

报告行业投资评级 - 豆粕和玉米投资策略均为谨慎偏空 [4][6] 报告的核心观点 - 豆粕期价偏弱震荡，美豆主产区天气良好生长情况将持续向好，中美贸易关系预期改善需关注政策端，国内大豆到港量高、油厂豆粕库存上升供应宽松，需关注新季美豆种植、阿根廷豆粕进口及政策变化 [3] - 玉米期价窄幅震荡，国内供应端贸易商出货平稳挺价，需求端深加工企业开机率下降、饲料企业库存充足，政策端进口玉米竞拍成交率下降影响减弱，新作上市临近叠加政策粮投放节奏不确定市场有波动风险 [6] 市场要闻与重要数据 豆粕和菜粕 - 期货方面，昨日收盘豆粕2509合约2983元/吨，较前日变动-7元/吨，幅度-0.23%；菜粕2509合约2660元/吨，较前日变动+0元/吨，幅度+0.00% [1] - 现货方面，天津地区豆粕现货价格2910元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差M09 - 73，较前日变动+7；江苏地区豆粕现货2840元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差M09 - 143，较前日变动+7；广东地区豆粕现货价格2840元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差M09 - 143，较前日变动+7；福建地区菜粕现货价格2600元/吨，较前日变动-10元/吨，现货基差RM09 - 60，较前日变动-10 [1] 玉米和玉米淀粉 - 期货方面，昨日收盘玉米2509合约2302元/吨，较前日变动-17元/吨，幅度-0.73%；玉米淀粉2509合约2666元/吨，较前日变动-17元/吨，幅度-0.63% [4] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差为C09 + 18，较前日变动+17；吉林地区玉米淀粉现货价格2720元/吨，较前日变动-20元/吨，现货基差CS09 + 54，较前日变动-3 [4] 市场资讯 - 美国农业部作物周报显示，截至7月27日当周，美国大豆优良率70%，超过市场预期，一周前68%，上年同期67%；大豆开花率76%，一周前62%，上年同期75%；大豆结荚率41%，一周前26%，上年同期42% [2] - 美国农业部出口检验报告显示，截至7月24日当周，美国大豆出口检验量40.97万吨，上周为37.70万吨，去年同期40.86万吨；2024/25年度迄今美国大豆出口检验量4720.33万吨，同比增长10.4%，达到全年出口目标5076万吨的93% [2] - 美国农业部出口检验周报数据显示，截至2025年7月24日当周，美国玉米出口检验量为152万吨，去年同期为107万吨；2024/25年度美国玉米累计出口检验量为6034万吨，同比增长29.3%，达到美国农业部预测目标的86.4% [4] - 咨询公司AgRural调查数据显示，截至7月24日，巴西2024/2025年度二季玉米收获进度为68%，比一周前的55%高出13个百分点，但落后于去年同期的91%；预计2024/25年度巴西玉米总产量为1.363亿吨，高于前期预测的1.306亿吨 [4][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期天气利于作物生长美棉优良率上升，美元走强及谷物市场走弱打压美棉回落；美国加征关税需警惕宏观因素风险；国内纺织行业消费淡季特征显现，企业新增订单不佳、开机率下调、采购谨慎；棉花去库存但进程缓慢，整体以震荡略偏强走势为主，需持续关注天气和宏观因素 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 红枣期货主力合约收盘价为10425元/吨，环比降10；主力合约持仓量为136908手，环比增1239 [2] - 期货前20名持仓净买单量为 -11018手，环比降239；仓单数量为8893张，环比增209；有效仓单预报小计为1745张，环比降209 [2] 现货市场 - 河北一级灰枣批发价格为6元/斤，阿拉尔红枣统货价格为5.2元/公斤，河南一级灰枣批发价格为4.3元/斤，阿克苏红枣统货价格为4.8元/公斤，环比均无变化 [2] - 河南红枣特级价格为9.8元/公斤，环比无变化；河北红枣特级价格为9.73元/公斤，环比降0.02；广东红枣特级价格为11元/公斤，环比增0.2；广东红枣一级价格为9.6元/公斤，环比增0.2 [2] 上游市场 - 红枣年产量为318.7万吨，种植面积为199.3万公顷，环比降4.1 [2] 产业情况 - 全国红枣库存为10520吨，环比降168；红枣当月出口量为2229227千克，环比降132571；累计出口量为15350567千克 [2] 下游情况 - 山西省太原市河西农副产品市场红枣批发价为1.47元/公斤，环比降8；好想你红枣销量累计值为36480.43吨，环比降2981.06；好想你红枣产量累计同比降34.59% [2] 行业消息 - 7月9日阿克苏地区下雨气温18 - 28℃适宜坐果，枣树进入生理落果阶段，需关注坐果及天气变化 [2] - 截至2025年7月6日当周，美国棉花结铃率为14%（上一周9%，上年同期18%，五年均值15%），现蕾率为48%（上一周40%，上年同期51%，五年均值49%），优良率为52%（前一周51%，上年同期45%） [2]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 豆粕短线反弹，基本面偏空，追多需谨慎，美豆面积报告公布前预计维持20日均线以上运行[1] - 菜粕短线反弹，主力合约短期调整空间有限，可关注逢低看多机会，远月合约关注中加后续贸易情况[1] - 棕榈油短线反弹，受多种因素影响价格反复，考虑累库周期，追多需谨慎并注意仓位管理[1] - 棉花反弹承压，国内外市场多空因素交织，短期区间运作为主[1] - 红枣警惕回落，基于减产预期与高库存，后市或先强后弱，需关注产区情况[1] - 生猪宽幅震荡，供应压力未显著好转，需求低位震荡，建议09、11合约逢反弹沽空或跨月反套[1] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 国际美豆种植天气基本顺利，南美丰产定局；国内港口及油厂大豆累库，豆粕供应将缓解并进入累库周期，饲料企业补库积极性或下降，6月美农报告中性[1] - 期货主力合约前一日收盘价3067元/吨，较前一日跌10元/吨，跌幅0.32%；全国现货均价3015.14元/吨，较前一日涨1.14元/吨，涨幅0.04%[2] - 截至2025年06月13日，全国港口大豆库存742.7万吨，环比上周减少3.50万吨；125家油厂大豆库存599.6万吨，较上周减少10.69万吨，减幅1.75%；豆粕库存41万吨，较上周增加2.75万吨，增幅7.19%[3] 菜粕 - 国内油厂菜籽菜粕库存暂无压力，商业菜粕库存偏高利空近月7月价格；6 - 8月菜籽进口同比大幅下降，加籽进口利润不佳，长期供应压力减轻；端午后国内菜籽上市，豆菜粕现货价差跌破400元/吨，菜粕饲料消费一般；旧作加籽出口强劲，价格强势[1] - 期货主力合约前一日收盘价2679元/吨，较前一日跌15元/吨，跌幅0.56%；全国现货均价2661.53元/吨，较前一日跌8.47元/吨，跌幅0.32%[4] - 截至6月13日，沿海地区主要油厂菜籽库存17.4万吨，环比上周减少2.8万吨；菜粕库存1.55万吨，环比上周减少0.35万吨；未执行合同为5.55万吨，环比上周增加0.45万吨[7] 棕榈油 - 国内棕榈油商业低库存，进口较前期大幅改善，下半年仍低于去年同期，暂无供应端压力；东南亚棕榈油累库周期开启，但印度进口及政策等利多因素令价格反复；本月前15日产量下降，出口增加；受国际原油及美生柴刺激，马棕走高，印度洗船锁利增加[1] - 截至2025年6月13日，全国重点地区棕榈油商业库存40.96万吨，环比上周增加3.70万吨，增幅9.93%；同比去年增加4.20万吨，增幅11.41%[8] - 美国环保局提议2026年生物质基柴油强制掺混要求为56.1亿加仑，高于2025年及市场预期，但政策到7月8日听证仍有不确定性[8] 棉花 - 美国主产棉区优良率小幅下滑但适中，棉区干旱好转利空盘面；美棉旧作出口装运量超目标仍在装运，ICE市场预期区间震荡；国内新棉生长良好，疆内高温影响有限；5月进口棉数量收缩，国产棉去库快，纱厂适度开机补库，用棉阶段性偏紧可能尚存；下游订单走弱，终端成交放缓[1] - 郑棉主力合约CF2509日内减仓上行0.04%，收13495元/吨；ICE上涨0.13%至66.76美分/磅；国内现货下跌0.08%至14870元/吨[11] - 截至6月16日，全美棉花播种进度85%，环比增长9%，较去年同期落后4个百分点；巴西将2024/25年度棉花产量预估上调至390.48万吨，收获进度达1.4%[11] 红枣 - 市场关注新季生长情况，当前枣树生长良好，此前预期产量因“大小年”下滑，但天气暂无明显负面影响，市场担忧情绪发酵；旧作库存处历史高位，需求季度内走弱，近期无明显增量，后市或先强后弱，警惕冲高回落[1] - 红枣主力合约CJ2509日内减仓下行0.11%，收9335元/吨[15] - 本周36家样本点物理库存10680吨，环比减少13吨，高于同期4531吨，同比差值较上周小幅扩大[15] 生猪 - 能繁母猪导向的远月供应压力未显著好转，近月大猪出栏推动去库，生猪均重仍偏高；需求方面，二育补栏反弹，屠宰、到货季节性回落，需求低位震荡；建议09、11合约逢反弹沽空或跨月反套，关注产能调控情况[1] - 生猪主力合约Lh2509日内减仓上行0.91%至13895元/吨；国内生猪现货小幅上涨0.14%，均价14390元/吨[17] - 钢联样本企业6月计划出栏环比下降33.93万头至1284.07万头，但6月出栏计划或仍有增量；5月新生仔猪数量环比增长6.46万头，10 - 11月供应压力或增长；2025年4月能繁存栏环比减调仅1万头，产能仍高位运行[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕市场美豆油生柴政策逐渐消化，美豆进入平稳期，进口成本稳中偏涨，国内大豆供应充足，油厂开机处于高位，豆粕库存连续回升，下游需求较好，基差成交火爆，后期关注美豆种植面积和产区天气，整体维持稳中偏强[17] - 生猪市场供给端养殖端加快大猪出栏，市场供应充足，处于季节性需求淡季，但南方降雨和二次育肥使供给短暂收缩支撑猪价；需求端夏季高温抑制猪肉消费，终端需求疲软，市场供过于求基本面未扭转，猪价反弹空间有限，短期合约或维持低位震荡[17] 各部分总结 行情综述 - DCE豆粕主力2509合约收盘价较上交易日涨0.49%，收于3077元/吨，沿海主流区域油厂报价降10 - 50元/吨，部分地区有涨跌[2] - DCE生猪主力2509合约收盘价较上交易日降0.54%，收于13760元/吨，全国外三元生猪出栏均价下调0.02元/公斤[2] - 隔夜CBOT美豆主力合约降0.12%，收1073美分/蒲式耳[2] 主产区天气 - 6月13日美国中西部农业主产区，西部周日前有零星至大范围零星阵雨，南部周六前气温接近至高于正常水准，北部周六前低于正常水平，周日至下周一高于正常水平；东部周日前有零星阵雨，下周一有零星至大范围零星阵雨，周六前气温接近至高于正常水平，周日接近正常水平，下周一接近至高于正常水平；本周中期以来南部地区降雨量减少，更大降雨或持续至周五后向东推进，下周天气活跃利于西部土壤湿度增加但不利田间作业[4] 宏观、行业要闻 - 6月18日我国进口8 - 9月船期巴西大豆CNF报价465 - 473美元/吨，合华南地区到港完税成本3810 - 3860元/吨，较上周同期涨50 - 100元/吨，进口大豆成本增加，油厂大豆压榨利润较5月明显下降[5] - 6月18日美国大豆进口成本价为4629元，较上日涨5元；巴西大豆进口成本价为3830元，较上日涨4元；阿根廷大豆进口成本价为3682元，较上日降5元[5] - 6月18日全国主要油厂豆粕成交93.47万吨，较前一交易日增71.48万吨，其中现货成交4.37万吨，较前一交易日减11.27万吨，远月基差成交89.10万吨，较前一交易日增82.75万吨，全国动态全样本油厂开机率为69.15%，较前一日上升2.07%[5] - 行业分析师预计美国2025/26年度大豆产量料为1.18亿吨，略高于此前预估[6] - 据外媒调查预期值，截至6月12日当周，预计美国2024/25市场年度大豆出口净销售介于0 - 40万吨，2025/26市场年度大豆出口净销售为0 - 20万吨[6] - 气象预报显示大草原地区将降雨缓解干旱，目前约40%地区干旱，加拿大统计局6月27日发布播种面积报告，3月报告显示油菜籽种植面积为2160万英亩，较2024/25年度减少1.7%[6] - 2025年5月中国饲料累计产量为2762.1万吨，环比增加3.68%，较去年同期增长7.49%，为4年以来同期最高水准[6] - 截至6月17日，重点屠宰企业开工率为28.23%，较上周环比上升0.81%，冷冻肉库容率17.34%，较上周环比上升0.02%[6] - 美国6月14日当周初请失业金人数为24.5万人，持平于市场预期[7] - 美联储将基准利率维持在4.25% - 4.50%不变，自1月以来第四次决定维持利率不变，点阵图显示2025年预计将降息两次，预计2026年和2027年各降息25个基点[7] 数据图表 - 报告包含wind豆粕张家港、DCE豆粕期货价格，豆粕基差，wind菜粕南通、CZCE菜粕期货价格，菜粕基差，wind生猪河南DCE生猪期货价格，生猪基差，中国大豆库存，中国豆粕库存等图表[10][12][14][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油受美国生柴政策及中东地缘利好；豆油震荡上行；豆粕隔夜美豆小幅收涨，连粕调整震荡；豆一现货稳定，盘面调整震荡；玉米震荡运行；白糖低位整理；棉花关注外部市场影响；鸡蛋淘汰逐步加速，等待旺季利多兑现；生猪等待现货印证，远端成本中枢下移；花生下方有支撑 [2] 各品种总结 油脂类 棕榈油 - 日盘主力合约收盘价8518元/吨，涨0.85%，夜盘收盘价8528元/吨，涨0.12%；成交量655571手，持仓量512360手，持仓变动9252手；广东24度棕榈油现货价8800元/吨，价格变动 -10元/吨；基差282元/吨 [5] - 马来西亚种植与原产业部部长称，伊朗与以色列冲突或使该国棕榈油出口成本飙升；印度安得拉邦首席部长呼吁重新考虑降低毛棕榈油进口税；受马棕价格飙升影响，印度炼厂取消6.5万吨7 - 9月交付的毛棕榈油订单 [6][8][9] - 趋势强度为1 [14] 豆油 - 日盘主力合约收盘价8084元/吨，涨1.40%，夜盘收盘价8098元/吨；成交量427311手，持仓量585384手，持仓变动19515手；广东一级豆油现货价8290元/吨，价格变动40元/吨；基差206元/吨 [5] - 趋势强度为1 [14] 菜油 - 日盘主力合约收盘价9703元/吨，涨1.25%，夜盘收盘价9683元/吨，跌0.21%；成交量432529手，持仓量388838手，持仓变动25904手；广西四级进口菜油现货价9750元/吨，价格变动150元/吨 [5] 粕类及大豆 豆粕 - 日盘主力合约收盘价3062元/吨，涨0.03%，夜盘收盘价3062元/吨，跌0.29%；山东、华东、华南等地有不同现货价格及基差；成交量86.45万吨/日，库存42.14万吨/周 [15] - 6月18日CBOT大豆受小麦强劲反弹带动略微上涨；乌克兰议会否决对大豆出口征收10%关税提案，缓解供应担忧；中国限制饲料中豆粕用量，小型生产商实施成本高、难度大 [15][17] - 趋势强度为0 [17] 豆一 - 日盘主力合约收盘价4258元/吨，涨0.52%，夜盘收盘价4234元/吨，跌0.63% [15] - 趋势强度为0 [17] 玉米 - 东北收购均价、锦州平仓、华北收购均价、广东蛇口等有不同现货价格；主力09基差 -37元/吨，07 - 09跨期 -34元/吨；C2507、C2509合约有不同收盘价、成交量、持仓量及仓单情况 [19] - 北方玉米集港价格、广东蛇口价格等有不同表现，东北企业玉米价格稳中上行，华北玉米价格有所上涨 [20] - 趋势强度为0 [21] 白糖 - 原糖价格16.35美分/磅，同比 -0.1；主流现货价格6040元/吨，同比 -10；期货主力价格5679元/吨，同比 -12；91价差144元/吨，同比7；15价差38元/吨，同比 -7；主流现货基差361元/吨，同比2 [22] - 原油大涨；巴西中南部MIX同比大幅提高；USDA预计25/26榨季全球产量增长4.73%；巴西5月出口225万吨，同比减少20%；截至5月15日，印度24/25榨季产糖2574万吨；中国1 - 4月常规进口，糖浆和预拌粉进口大幅下降 [22] - CAOC预计24/25、25/26榨季国内食糖产量、消费量、进口量；截至5月底，24/25榨季全国产糖、销糖及销糖率情况；截至4月底，24/25榨季中国进口食糖情况 [23] - ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺547万吨；截至6月1日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量、产糖情况；截至5月15日，24/25榨季印度产糖情况；截至4月9日，24/25榨季泰国累计产糖情况 [24] - 趋势强度为0 [25] 棉花 - CF2509日盘收盘价13540元/吨，涨0.11%，夜盘收盘价13470元/吨，跌0.52%；CY2509日盘收盘价19840元/吨，涨0.33%；ICE美棉12收盘价66.57美分/磅，跌1.58% [26] - 国内棉花现货交投冷清，个别棉商调降喀什皮棉销售基差；纯棉纱市场交投清淡，全棉坯布市场维持清淡，织厂订单少，库存积累，厂商对后市不乐观；ICE棉花期货下跌，市场担心全球棉花需求前景和美棉出口，美棉主产区天气良好缺乏上涨驱动 [27] - 趋势强度为 -1 [30] 鸡蛋 - 鸡蛋2507收盘价2956元/500千克，涨3.10%；鸡蛋2509收盘价3691元/500千克，涨0.85%；有不同价差及辽宁、河北等地现货价格 [33] - 趋势强度为0 [33] 生猪 - 河南、四川、广东等地有不同现货价格；生猪2507、2509、2511有不同收盘价、成交量、持仓量及基差、价差情况 [35][37] - 现阶段盘面进入预期交易阶段，持续收储预期带动政策底情绪，多头交易7月见底上涨预期带动09合约强势运行；政策对去库影响路径复杂，中长线生猪库存周期轮动有生产特性，结构上维持反套预期，短期注意资金情绪和止盈止损；短期LH2509合约支撑位13000元/吨，压力位14500元/吨 [37] - 趋势强度为0 [36] 花生 - 辽宁308通货、河南白沙通货等有不同现货价格；PK510、PK511有不同收盘价、成交量、持仓量及基差、价差情况 [38] - 河南、吉林、辽宁、山东等地多数产区原料交易接近尾声，以库存交易为主，部分地区价格稳中偏强 [39] - 趋势强度为0 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告综合展示了农产品期货市场的多方面信息，包括隔夜与现货行情、天气对作物影响、各类持仓与供需数据、宏观要闻、资金流向等，为投资者提供了全面观察市场的视角，帮助把握农产品期货市场的动态与潜在机会[1][2][6] 各部分总结 隔夜行情 - 马棕油08（BMD）收盘价3927.00，上日涨2.27%；布伦特08（ICE）收盘价75.18，上日涨6.88%，隔夜涨2.73%等[1] - 美元指数最新价98.11，涨0.24%；人民币（CNY/USD）7.1772，跌0.04%等[1] 现货行情 - DCE棕榈油2509华北现货价8670，基差490；华东现货价8540，基差360等[2] - DCE豆油2509山东现货价8020，基差212，基差隔日变化 -32等[2] 天气情况 - 美国大豆主产州6月18 - 22日降雨大多高于均值，气温偏高[3] - 美国中西部本周有阵雨，西部利于土壤湿度增加，不利田间作业[5] 行业数据 - ITS称马来西亚6月1 - 15日棕榈油出口量662,580吨，较上月同期增长26.3%[6] - CFTC持仓报告显示截至6月10日当周，CBOT大豆等品种持仓有变化[7] - USDA干旱监测报告表明截至6月10日当周，约13%美国大豆种植区受干旱影响[7] - EPA提议2026年生物质基柴油强制掺混要求为56.1亿加仑[7] - NOPA月报前瞻预估5月会员企业压榨大豆1.93519亿蒲式耳[8] - Cepea称巴西大豆加工商利润率下降，6月5 - 12日压榨利润降8.35%[9] - 截至6月12日，阿根廷2024/25年度大豆收割率为95%[9] - 欧洲豆粕价格预计短期维持低位[9] - 截至6月11日当周，加拿大萨斯喀彻温省油菜种植率为99.73%[10] - 截至6月8日当周，加拿大油菜籽出口量较前一周减少9.5%[10] - 乌克兰油菜籽因前期灾害受损，未来两周天气或增加风险[11] - 乌克兰提案对大豆和油菜籽征10%出口关税[11] - 澳大利亚2025年4月油菜籽出口量较3月降38%[11] 国内供需 - 6月13日，豆油成交27600吨，棕榈油成交200吨，总成交环比增192%[14] - 6月13日，全国主要油厂豆粕成交9.73万吨，开机率64.82%[14] - 第24周油厂大豆实际压榨量225.87万吨，开机率63.49%[14] - 6月13日，“农产品批发价格200指数”降0.14点，猪肉、鸡蛋价格下降[14] 宏观要闻 - 国际：美国6月一年期通胀率预期初值5.1%；欧元区4月季调后工业产出下滑[16][17] - 国内：6月13日美元/人民币下调；央行开展逆回购操作；前五月人民币存贷款数据[18] 资金流向 - 2025年6月13日，期货市场资金净流入51.58亿元，股指期货净流入69.73亿元[21] - 商品期货资金净流出18.16亿元，农产品、化工等板块有不同流向[21] 套利跟踪 未提及具体内容