报告行业投资评级 |品种|操作评级| | ---- | ---- | |豆一|☆☆☆| |豆粕|★★★| |豆油|★★★| |薬粕|★★★| |菜油|★★★| |玉米|★★★| |生猪|★☆☆| |鸡蛋|★★★|[1] 报告的核心观点 报告对农产品各品种进行分析，认为豆一、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、菜粕、菜油、玉米短期走势以震荡为主，需关注政策、市场情绪、宏观因素及相关报告数据；生猪近月合约下跌，中长期猪价或有低点；鸡蛋期货跌势放缓，26年上半年蛋价有向上修复动力 [2][3][4][6][7][8][9] 各品种总结 豆一 - CBOT大豆强势，因美豆出口预期转好，中央一号文件推进国产大豆单产提升、保障种植面积和利润，本周政策端拍卖大豆使市场边际供应增加，成交价格偏强，近期需关注宏观对整体商品的引导及政策和市场情绪表现 [2] 大豆&豆粕 - 路透预测巴西阿根廷产量较1月数据增加，美豆期末库存减少，中美元首通话后特朗普称我国购买美豆数量提升，投资者需注意短期风险，短期连粕或延续底部震荡格局，2月USDA供需报告将在2月11日凌晨1点发布 [3] 豆油&棕榈油 - 黄金白银波动性增强，国内豆油减仓、价格震荡回调，CBOT大豆偏强但巴西大豆升贴水下跌、豆粕止跌反弹使国内豆油弱于美盘，美豆油强势上涨因生物质柴油政策偏多，倾向26/27年度美豆供需平衡表压力同比减少，需谨慎美豆油和美豆震荡偏强 [4] 菜粕&菜油 - 今日菜系市场震荡，油籽进口预期改善，中美、中加及美加经贸关系影响菜系贸易走向，关注一季度中加菜系贸易恢复情况，美国生物燃料政策保障加拿大菜油出口稳定性，中储粮网菜油交易全部成交，沿海油厂压榨澳籽缓解市场担忧，短期菜系走势震荡 [6] 玉米 - 东北及北港玉米现货价格稳中偏强，山东部分深加工企业降价收购，年后地趴粮或集中上市，短期大连玉米期货震荡 [7] 生猪 - 生猪近月03合约创新低，其他合约弱势下跌，资金减仓，现货价格小幅企稳，临近春节屠宰增量，当前出栏体重仍处高位，二育栏舍利用率有下行空间，中长期预计明年上半年猪价有低点 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋期货跌势放缓，资金减仓且近月向远月移仓，现货部分省份稳定、部分下跌，1月鸡苗补栏量环比好转、同比下降，26年上半年蛋价有向上修复动力，后续交易可在春节前后现货低点出现后配置上半年鸡蛋期货合约多头策略 [9]

芝加哥期货交易所农产品期价表现 - 2026年3月玉米合约收于每蒲式耳4.37美元，较前一交易日下跌3.25美分，跌幅0.74% [1] - 2026年3月小麦合约收于每蒲式耳5.1美元，较前一交易日下跌11.25美分，跌幅2.16% [1] - 2026年1月大豆合约收于每蒲式耳10.63美元，较前一交易日下跌9美分，跌幅0.84% [1] 市场下跌驱动因素 - 宏观经济疲软波及农产品市场，美国11月非农就业仅增加6.4万人，失业率为四年来新高 [1] - 避险情绪主导各类市场，WTI原油现货价格午盘触及7个月新低，报每桶55.45美元 [1] - 市场情绪沉重，预计尾盘买盘或平仓活动非常有限 [1] - 阿根廷降雨量预测摇摆不定，增加了市场不确定性 [1] 短期市场展望 - 预计12月剩余时间农产品市场交易将波动加剧 [2] - 目前推动市场持续复苏所需的动力仍然不足 [2] 长期价格与风险展望 - 如果阿根廷和巴西南部1月份没有出现持续干旱和高温天气，农产品市场长期风险依然看跌 [2] - 随着南美洲天气溢价释放和现货市场得到补充，3月份CBOT大豆期价有望再次测试每蒲式耳10.30美元至10.40美元区间 [2] - 3月份CBOT玉米期价有望再次测试每蒲式耳4.25美元至4.30美元区间 [2]

报告行业投资评级 - 苹果策略中性偏强 [4] - 红枣策略中性 [8] 报告的核心观点 - 苹果期价上涨，晚富士地面及入库交易收尾，库内交易稳定，受柑橘冲击走货一般，短期行情稳定，后续关注库存消化 [3] - 红枣期价震荡收涨，产区收购进度不一，销区新货上市，库存压力大，消费情况将影响价格走向 [7] 根据相关目录分别进行总结 苹果观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日苹果2601合约收盘9496元/吨，较前一日涨121元/吨，涨幅1.29% [1] - 现货方面，山东栖霞80一二级晚富士价格3.75元/斤，陕西洛川70以上半商品晚富士价格4.15元/斤，现货基差较前一日均变动-121 [1] 近期市场资讯 - 晚富士地面及入库交易扫尾，库内交易稳定，西部出库集中在甘肃及陕西旬邑，山东地面交易收尾，市场货源减少且质量下滑 [2] - 栖霞80一二级主流参考价3.5 - 4元/斤，甘肃静宁果农好货出库价格4.5 - 5.5元/斤，陕西咸阳旬邑等产区果农货出库价格3.0 - 3.5元/斤 [2] - 入库后期行情预计稳定，受柑橘冲击市场走货一般，关注库存消化能力 [2] 市场分析 - 昨日苹果期价上涨，入库量低于去年同期，果农入库比例大，好货占比下降，差货占比提升 [3] - 出库以外贸及部分客商补充市场为主，流向市场货源有限，销区进入淡季，柑橘挤压苹果销售空间 [3] - 本周关注山东及山西入库收尾情况及西部出货速度 [3] 策略 - 中性偏强，晚富士上量增加但商品率低，入库量低于去年同期 [4] 红枣观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日红枣2601合约收盘9300元/吨，较前一日涨10元/吨，涨幅0.11% [5] - 现货方面，河北一级灰枣现货价格8.80元/公斤，较前一日降0.10元/公斤，现货基差较前一日变动-110 [5] 近期市场资讯 - 阿克苏及阿拉尔地区收购进度快，喀什价格下调且成交零星，若羌等地区收购基本结束，企业收购积极性一般 [6] - 河北崔尔庄和广东如意坊市场新货上市，到货质量参差不齐，价差扩大，客商拿货积极性一般 [6] - 河北销区新货上市，下游按需采购，预计短期内现货价格弱稳运行 [6] 市场分析 - 红枣期价昨日震荡收涨，产区收购情况不一，销区新货上市，库存压力大，供需矛盾未缓解 [7] - 新季枣树有过渡透支问题，减产属正常预期，枣果质量优于去年同期 [7] - 天气转冷进入消费旺季，消费情况将影响期货价格走向 [7] 策略 - 中性，近期红枣期货连续四周下跌，市场博弈加大，近月合约可能有下跌空间 [8]

报告行业投资评级 - 苹果和红枣投资策略均为中性 [4][8] 报告的核心观点 - 苹果晚富士地面及入库交易收尾，库内交易稳定，好货价挺，但受柑橘冲击走货一般，短期行情稳中有撑，后续关注库存消化 [3] - 红枣近期期货连续四周下跌，市场博弈加大预期悲观，旧季红枣可交割且成本低，近月合约或有下跌空间 [8] 市场要闻与重要数据 苹果 - 期货方面，昨日苹果2601合约收盘9375元/吨，较前一日变动 -58元/吨，幅度 -0.61% [1] - 现货方面，山东栖霞80一二 级晚富士价格3.75元/斤，较前一日不变，现货基差AP01 - 1875，较前一日变动 +58；陕西洛川70以上半商品晚富士价格4.15元/斤，较前一日不变，现货基差AP01 - 1075，较前一日变动 +58 [1] 红枣 - 期货方面，昨日红枣2601合约收盘9290元/吨，较前一日变动 -35元/吨，幅度 -0.38% [5] - 现货方面，河北一级灰枣现货价格8.90元/公斤，较前一日不变，现货基差CJ01 - 390，较前一日变动 +35 [5] 近期市场资讯 苹果 - 晚富士地面及入库交易逐步扫尾，库内交易稳定，西部出库集中在甘肃及陕西旬邑产区，山东地面交易收尾，市场货源减少、质量下滑，果农顺价卖货 [2] - 栖霞80一二级主流参考价3.5 - 4元/斤，80一二级半主流参考价3.0 - 3.3元/斤，统货价格2.0 - 3.0元/斤，65价格1.7元/斤附近；甘肃静宁果农好货出库价格4.5 - 5.5元/斤，庆阳出库价格3.6 - 4.5元/斤；陕西咸阳旬邑等产区果农货出库价格3.0 - 3.5元/斤 [2] - 入库后期库内交易稳定，好货价稳，受柑橘冲击市场走货一般，后续关注库存消化能力 [2] 红枣 - 阿克苏地区通货主流价格参考5.30 - 6.30元/公斤，阿拉尔地区通货主流价格参考5.50 - 6.60元/公斤，成交区间价格下调0.20 - 0.30元/公斤，收购进度快，已签货源发运 [5] - 喀什地方价格在6.70 - 7.50元/公斤，麦盖提开秤价格在8.00元/公斤左右，成交零星，若羌、和田及且末地区收购基本结束，产区以质论价，企业收购积极性一般 [6] - 河北崔尔庄市场停车区到货6车，特级参考9.70 - 10.10元/公斤，新货特级10.00 - 10.50元/公斤，新货一级9.00 - 9.50元/公斤，部分货源价低于区间；广东如意坊市场到货5车，特级参考11.50 - 10.80元/公斤，一级9.90 - 10.30元/公斤，市场到货质量参差不齐价差扩大，一般货接受度差，早市成交2车 [6] - 河北销区市场新货少量上市，下游客商观望采购，预计短期内现货价格弱稳运行 [6] 市场分析 苹果 - 昨日苹果期价震荡收跌，晚富士地面及入库交易收尾，库内交易稳定，好货价挺，但受柑橘冲击走货一般，短期行情稳中有撑，后续关注库存消化 [3] - 上周产区新季晚富士入库收尾，入库量低于去年同期，果农入库比例大，入库结构好货占比降、差货占比升 [3] - 上周出库开始，以外贸及部分客商补充市场为主，流向市场货源有限，销区进入淡季，柑橘挤压苹果销售空间 [3] - 本周关注山东及山西入库收尾情况及西部出货速度 [3] 红枣 - 昨日红枣期价下跌，阿克苏、阿拉尔地区通货价格下调，收购进度快，其他产区收购近尾声且优质优价，企业收购积极性一般 [7] - 销区新货到货量有限，质量参差不齐价差扩大，客商拿货积极性一般，短期内现货价格预计弱稳运行 [7] - 上周销区现货收购积极性减弱，期现公司出货量大，陈货为交易主体，新货接受度一般，产区采购积极性低迷，枣农出货预期价格下调 [7] - 36家样本点库存小幅累库，预计新货近期集中上市，新旧叠加库存压力大，供需矛盾未缓解，市场预期悲观 [7] - 新季枣树有过渡透支问题，减产属正常预期，枣果质量优于去年同期 [7] - 天气转冷红枣进入消费旺季，消费端情况成关注重点，若终端接受高价新货将拉动期货价格回归，反之新货价格或跟跌 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油产地去库缓慢，关注下方支撑；豆油因美豆反弹，油粕比下行；豆粕美豆偏强，连粕反弹震荡；豆一偏强震荡；玉米震荡偏弱；白糖外弱内强；棉花新棉成本上移支撑棉花期价；鸡蛋维持调整；生猪现货情绪回落，等待印证；花生关注现货 [2] 根据相关目录分别进行总结 油脂（棕榈油、豆油、菜油） - 期货数据：棕榈油主力日盘收盘8958元/吨，跌1.56%，夜盘8824元/吨，跌1.50%；豆油主力日盘8182元/吨，跌0.63%，夜盘8080元/吨，跌1.25%；菜油主力日盘9730元/吨，跌0.18%，夜盘9659元/吨，跌0.73% [5] - 现货数据：广东24度棕榈油8900元/吨，跌130元；广东一级豆油8550元/吨，跌30元；广西四级进口菜油10100元/吨，跌50元 [5] - 宏观及行业新闻：印尼2025年棕榈油产量有望增长10%至5600万吨左右，出口量料为3000 - 3100万吨；8月库存小幅下降至254万吨 [6][7] 豆粕、豆一 - 期货数据：DCE豆一2601日盘4115元/吨，涨0.66%，夜盘4129元/吨，涨0.90%；DCE豆粕2601日盘2975元/吨，涨1.40%，夜盘2991元/吨，涨0.84% [11] - 现货数据：豆粕现货价格较昨持平至+40元不等，基差情况多样 [11] - 宏观及行业新闻：10月28日CBOT大豆期货创15个月新高，因市场预期中美达成贸易协议 [11][13] 玉米 - 期货数据：C2511日盘2109元/吨，涨0.38%，夜盘2105元/吨，跌0.19%；C2601日盘2123元/吨，涨0.28%，夜盘持平 [15] - 现货数据：锦州平仓2130元/吨，持平；广东蛇口2260元/吨，跌10元 [15] - 宏观及行业新闻：北方玉米散船集港价格下跌10元，广东蛇口散船降价10元 [16] 白糖 - 基本面数据：原糖价格14.37美分/磅，同比-0.09；主流现货价格5730元/吨，持平 [18] - 宏观及行业新闻：巴西9月下半月食糖产量同比增11%，9月出口同比减少16%；中国9月进口食糖55万吨（+15万吨） [18] 棉花 - 期货数据：CF2601日盘13565元/吨，持平，夜盘13575元/吨，涨0.07%；CY2601日盘19765元/吨，跌0.03%，夜盘19785元/吨，涨0.10% [21] - 现货数据：北疆3128机采14707元/吨，持平；南疆3128机采14555元/吨，持平 [21] - 宏观及行业新闻：棉花现货大多交投冷清，机采籽棉收购价暂稳，纯棉纱市场氛围平淡 [22] 鸡蛋 - 期货数据：鸡蛋2511收盘价2866元/500千克，跌1.85%；鸡蛋2601收盘价3304元/500千克，跌0.12% [28] - 现货数据：辽宁现货价格3.00元/斤，持平；河北现货价格2.78元/斤，跌0.02元 [28] 生猪 - 期货数据：生猪2511价格12095元/吨，同比+30元；生猪2601价格12160元/吨，同比-170元 [30] - 现货数据：河南现货12630元/吨，同比+150元；四川现货12300元/吨，同比+400元 [30] 花生 - 期货数据：PK511收盘价7618元/吨，跌0.50%；PK601收盘价7820元/吨，涨0.13% [33] - 现货数据：辽宁308通货8200元/吨，持平；河南白沙通货6900元/吨，跌100元 [33] - 现货市场聚焦：河南驻马店麦茬白沙通米收3.4 - 3.7左右，辽宁地区308通米4.1 - 4.15左右 [34]

芝加哥期货交易所农产品期价表现 - 玉米12月合约收于每蒲式耳4.11美元，较前一交易日下跌2.25美分，跌幅0.54% [1] - 小麦12月合约收于每蒲式耳4.97美元，较前一交易日下跌1.75美分，跌幅0.35% [1] - 大豆11月合约收于每蒲式耳10.08美元，较前一交易日上涨1美分，涨幅0.1% [1] 玉米市场动态与前景 - 美国中西部北部和西部玉米产量令人印象深刻，12月玉米期货试图守住4.105美元的底部价位，下一个下行目标价位为4.05美元 [1] - 分析机构预计美国2026年玉米播种面积可能降至9200万至9300万英亩 [1] - 全球粮食市场主题包括美国玉米产量巨大，但中西部地区库存不足 [2] 大豆市场动态与前景 - 大豆期货当天涨跌互现 [1] - 中国继续寻求巴西大豆，据报道当天早上又购买2-4货船巴西大豆 [1] - 巴西大豆播种面积已达到计划播种面积的14-15%，未来10天接近正常的降雨量将加快播种进度，预计到11月1日将完成50%的播种面积 [1] - 分析机构预计美国2026年大豆播种面积将增至8700万至8800万英亩，原因包括化肥成本上涨和作物轮作意愿 [1] - 关注中美贸易影响，如果有任何迹象表明中美元首不会在韩国亚太经合组织会议上会面，预计芝加哥期货交易所大豆期货价格将大幅下跌30-50美分 [2] 小麦市场动态与前景 - 全球粮食市场主题包括全球小麦出口供应量创纪录 [2] - 分析机构预计美国2026年小麦播种面积将减少100万至200万英亩，降至4500万至4600万英亩 [1] 市场机构观点 - 市场分析机构建议农产品价格上涨即卖出 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周商品市场冲高回落整体收涨0.24% 风偏高位叠加旺季预期支撑商品或偏稳运行 短期贵金属易涨难跌 有色、黑色或偏稳运行 油价震荡偏弱 化工、农产品或震荡运行 [2] 行情回顾 - 上周商品市场冲高回落整体收涨0.24% 黑色板块领涨2.27% 能化上涨1.42% 贵金属、农产品和有色分别下跌0.8%、0.78%和0.66% [2][7] - 涨幅居前品种为焦煤、焦炭和玻璃 涨幅分别为7.65%、6.95%和3.05% 跌幅较大品种为生猪、豆粕和锡 跌幅分别为3.24%、2.11%和1.89% [2][7] - 商品市场20日平均波动率回升 各板块品种均以升波为主 全市场规模小幅缩减 仅黑色和农产品板块资金表现为净流入 [2][7] 各板块展望 贵金属 - 市场对本次降息充分计价 利多出尽后板块有所回调 上周五新任美联储理事米兰鸽派发言驱动板块再次反弹 短期或继续维持易涨难跌走势 [2] 有色 - 美联储降息兑现后前期多头情绪有所降温 不过重启降息短期仍形成利好支撑 国内终端旺季信号不明显 库存拐点仍未出现 但节前补库对需求有一定提振 宏观情绪偏暖叠加基本面预期改善 板块短期或偏稳运行 [3] 黑色 - 螺纹表需有所回暖 产量继续回落 库存小幅下降 钢厂近两周有节前补库诉求 铁水产量高位小幅增加 不过吨钢利润欠佳制约进一步复产空间 关注唐山等地环保限产推进情况 [3] - 原材料方面 铁矿港口库存有所去化 短期没有明显累库压力 双焦库存累增 不过查超产背景下焦煤进一步释放产能可能性较低 节前基本面有支撑 板块跟随政策预期波动 [3] 能源 - 油价上周冲高回落 美联储降息25bp并未形成超预期利好 石油消费旺季过后供需宽松矛盾将逐渐放大 抵消了降息带来的积极影响 地缘因素或对供应有阶段性扰动 但溢价空间愈发受限 特朗普表示要进一步压低油价来结束俄乌冲突 也对市场情绪有所影响 短期油价或震荡偏弱 [3] 化工 - 聚酯方面 织造负荷小幅下降 长丝持续累库 目前涤丝价格处于低位 节前下游有备货预期 不过成本支撑偏弱 短期产业链或震荡运行 [4] - 建材品种来看 玻璃和PVC延续高供应弱需求格局 下游开工环比改善 关注节前是否有补库需求 [4] 农产品 - 美豆实际出口需求表现差 且中美通话并未提及农产品贸易问题 美豆出现下跌 海外棕榈油高频数据显示9月上半月出口数据存在分歧 环比涨跌不一 供应端预计环比下降 短期国内油脂油料供应偏宽松 或震荡运行 [4] 商品基金概况 | 商品ETF | 净值 | 周收益率 | 规模(亿元) | 份额变动 | 成交量 | 成交量变动 | 标的 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 前海开源黄金ETF | 7.8845 | -0.46% | 620.22 | 1.17% | 323,799,619 | -1.51% | Au99.99 | | 天弘上海金ETF | 8.2305 | -0.65% | 12.61 | 0.20% | 4,282,000 | 38.73% | 上海金 | | 嘉实上海金ETF | 7.9819 | -0.66% | 7.12 | 5.69% | 4,801,400 | 263.30% | 上海金 | | 南方上海金ETF | 8.2433 | -0.65% | 8.92 | -0.18% | 7,505,149 | 91.83% | 上海金 | | 易方达黄金ETF | 8.2662 | 4.99% | 246.40 | -6.06% | 71,636,000 | -5.71% | Au99.99 | | 博时黄金ETF | 7.8986 | -0.45% | 279.95 | -0.47% | 134,346,500 | 70.15% | Au99.99 | | 广发上海金ETF | 8.2375 | -0.66% | 22.96 | 1.09% | 9,619,537 | 6.75% | 上海金 | | 工银黄金ETF | 7.9098 | -0.45% | 35.89 | 1.95% | 22,266,200 | 30.23% | Au99.99 | | 富国上海金ETF | 8.2482 | -0.65% | 36.48 | -0.02% | 12,998,903 | -3.09% | 上海金 | | 国泰黄金ETF | 7.8176 | -0.46% | 183.18 | 0.60% | 23,103,200 | -12.44% | Au99.99 | | 华夏黄金ETF | 7.9612 | -0.45% | 50.14 | 2.54% | 31,619,000 | -14.98% | Au99.99 | | 建信上海金ETF | 7.9202 | -0.65% | 19.38 | 1.24% | 5,201,638 | 47.86% | 上海金 | | 中银黄金 | 7.9181 | -0.65% | 18.00 | -0.79% | 5,469,800 | 95.57% | 上海金 | | 华安黄金易(ETF) | 7.9135 | -0.46% | 10.27 | -0.73% | 1,156,700 | -58.16% | Au99.99 | | 建信易盛郑商所能源化工期货ETF | 1.2937 | -0.12% | 10.68 | -0.96% | 94,140,100 | 4.62% | 易盛能化A | | 华夏饲料豆粕期货ETF | 1.9289 | -2.68% | 24.87 | 0.47% | 47,203,100 | -1.79% | 大商所豆粕期货价格指数 | | 大成有色金属期货ETF | 1.7143 | -0.83% | 16.35 | 11.06% | 77,793,400 | -44.52% | 上期有色金属指数 | | 国投瑞银白银期货(LOF) | 1.1421 | -0.23% | 23.97 | 0.00% | 152,838,779 | 17.72% | SHFE白银主力 | | 黄金ETF(合计) | - | - | 1,551.53 | -1.11% | 657,805,646 | 8.87% | - | | 商品ETF合计 | - | - | 1,627.41 | -0.50% | 1,029,781,025 | 1.73% | - | [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计CBOT大豆期货价格易涨难跌，国内连粕M01合约维持偏强态势，9 - 10月M01合约有望再创新高，四季度基差不宜过分看空 [16][17] - 养殖端出栏量增加，当前需求清淡致现货价格下跌，预计短期近月表现相对抗跌，生猪2511合约偏强波动，建议轻仓试多交易 [19] 各部分总结 行情综述 - DCE豆粕主力2601合约下跌0.19%，收于3157元/吨，沿海主流区域油厂报价下跌10 - 30元/吨 [2] - DCE生猪主力2601合约下跌1.15%，收于14130元/吨，全国外三元生猪出栏均价为13.72元/公斤，较昨日上涨0.02元/公斤 [2] - 隔夜CBOT美豆主力合约上涨0.94%，收于1042美分/蒲式耳 [2] 主产区天气 - 美国中西部地区西部降雨活跃，东部相对干燥，西部本周一前局部有零星阵雨，上周四至本周一气温接近至高于正常水平，东部上周四局部有阵雨，上周五至周日天气大体干燥，本周一局部有阵雨，上周四至本周一气温接近至高于正常水平，6 - 10日展望本周二至周六局部有零星阵雨，气温接近至高于正常水平 [3][4] 宏观、行业要闻 - 8月10 - 16日，巴西大豆出口量234.00万吨，豆粕出口量63.91万吨，玉米出口量218.34万吨 [5] - 8月13日国内主流油厂豆粕成交缩水，成交量75000吨，成交均价3104.36元/吨 [5] - 受美农8月供需报告及天气影响，CBOT大豆期货连续上涨，8月14日美国、巴西、阿根廷大豆进口成本价均创新高 [5] - 阿根廷2024/25年度大豆产量预计为5020万吨，较前次预估值上修2% [6] - 8月13日，10月、11月船期巴西大豆出口CNF升贴水报价上涨 [6] - 预计截至8月7日当周，美国2024/25、2025/26市场年度大豆及豆粕出口净销售有一定区间 [6] - 巴西8月大豆出口量料达880万吨，前一周预估为815万吨 [6] - 8月14日“农产品批发价格200指数”和“菜篮子”产品批发价格指数上升，全国农产品批发市场猪肉等价格有不同变化 [7] - 中国7月新增社融1.16万亿元，人民币贷款减少500亿元，7月末M2同比增长8.8%，M2 - M1剪刀差缩小 [7] - 高盛预计美联储今年9、10、12月分别降息25个基点 [7] 分析及策略 豆粕 - 美豆期货延续涨势，美国大豆单产预估上调但种植面积转投玉米使收成前景下调，天气炒作窗口未关，供应预期趋紧，CBOT大豆期货价格易涨难跌，美豆价格攀升使巴西大豆贴水下调，中国进口需求支撑巴西大豆贴水 [16] - 国内连粕M01合约受外盘提振维持偏强态势，短期关注3250 - 3300压力区间和3120支撑位，9 - 10月有望创新高，现货价格随盘上调，贸易商卖货意愿强，下游饲料企业观望，部分地区豆粕一口价回调，部分区域提货量增加，四季度基差不宜过分看空 [17] 生猪 - 供应端养殖端出栏降重出栏，供应增加，需求端猪源充足，部分地区需求回暖但高温抑制采购意愿，预计学生开学、双节备货时需求好转，养殖端出栏增加、需求清淡致现货价格下跌，短期近月相对抗跌，生猪2511合约偏强波动，建议轻仓试多 [19]

报告行业投资评级 - 豆粕和玉米投资策略均为谨慎偏空 [4][6] 报告的核心观点 - 豆粕期价偏弱震荡，美豆主产区天气良好生长情况将持续向好，中美贸易关系预期改善需关注政策端，国内大豆到港量高、油厂豆粕库存上升供应宽松，需关注新季美豆种植、阿根廷豆粕进口及政策变化 [3] - 玉米期价窄幅震荡，国内供应端贸易商出货平稳挺价，需求端深加工企业开机率下降、饲料企业库存充足，政策端进口玉米竞拍成交率下降影响减弱，新作上市临近叠加政策粮投放节奏不确定市场有波动风险 [6] 市场要闻与重要数据 豆粕和菜粕 - 期货方面，昨日收盘豆粕2509合约2983元/吨，较前日变动-7元/吨，幅度-0.23%；菜粕2509合约2660元/吨，较前日变动+0元/吨，幅度+0.00% [1] - 现货方面，天津地区豆粕现货价格2910元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差M09 - 73，较前日变动+7；江苏地区豆粕现货2840元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差M09 - 143，较前日变动+7；广东地区豆粕现货价格2840元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差M09 - 143，较前日变动+7；福建地区菜粕现货价格2600元/吨，较前日变动-10元/吨，现货基差RM09 - 60，较前日变动-10 [1] 玉米和玉米淀粉 - 期货方面，昨日收盘玉米2509合约2302元/吨，较前日变动-17元/吨，幅度-0.73%；玉米淀粉2509合约2666元/吨，较前日变动-17元/吨，幅度-0.63% [4] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差为C09 + 18，较前日变动+17；吉林地区玉米淀粉现货价格2720元/吨，较前日变动-20元/吨，现货基差CS09 + 54，较前日变动-3 [4] 市场资讯 - 美国农业部作物周报显示，截至7月27日当周，美国大豆优良率70%，超过市场预期，一周前68%，上年同期67%；大豆开花率76%，一周前62%，上年同期75%；大豆结荚率41%，一周前26%，上年同期42% [2] - 美国农业部出口检验报告显示，截至7月24日当周，美国大豆出口检验量40.97万吨，上周为37.70万吨，去年同期40.86万吨；2024/25年度迄今美国大豆出口检验量4720.33万吨，同比增长10.4%，达到全年出口目标5076万吨的93% [2] - 美国农业部出口检验周报数据显示，截至2025年7月24日当周，美国玉米出口检验量为152万吨，去年同期为107万吨；2024/25年度美国玉米累计出口检验量为6034万吨，同比增长29.3%，达到美国农业部预测目标的86.4% [4] - 咨询公司AgRural调查数据显示，截至7月24日，巴西2024/2025年度二季玉米收获进度为68%，比一周前的55%高出13个百分点，但落后于去年同期的91%；预计2024/25年度巴西玉米总产量为1.363亿吨，高于前期预测的1.306亿吨 [4][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期天气利于作物生长美棉优良率上升，美元走强及谷物市场走弱打压美棉回落；美国加征关税需警惕宏观因素风险；国内纺织行业消费淡季特征显现，企业新增订单不佳、开机率下调、采购谨慎；棉花去库存但进程缓慢，整体以震荡略偏强走势为主，需持续关注天气和宏观因素 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 红枣期货主力合约收盘价为10425元/吨，环比降10；主力合约持仓量为136908手，环比增1239 [2] - 期货前20名持仓净买单量为 -11018手，环比降239；仓单数量为8893张，环比增209；有效仓单预报小计为1745张，环比降209 [2] 现货市场 - 河北一级灰枣批发价格为6元/斤，阿拉尔红枣统货价格为5.2元/公斤，河南一级灰枣批发价格为4.3元/斤，阿克苏红枣统货价格为4.8元/公斤，环比均无变化 [2] - 河南红枣特级价格为9.8元/公斤，环比无变化；河北红枣特级价格为9.73元/公斤，环比降0.02；广东红枣特级价格为11元/公斤，环比增0.2；广东红枣一级价格为9.6元/公斤，环比增0.2 [2] 上游市场 - 红枣年产量为318.7万吨，种植面积为199.3万公顷，环比降4.1 [2] 产业情况 - 全国红枣库存为10520吨，环比降168；红枣当月出口量为2229227千克，环比降132571；累计出口量为15350567千克 [2] 下游情况 - 山西省太原市河西农副产品市场红枣批发价为1.47元/公斤，环比降8；好想你红枣销量累计值为36480.43吨，环比降2981.06；好想你红枣产量累计同比降34.59% [2] 行业消息 - 7月9日阿克苏地区下雨气温18 - 28℃适宜坐果，枣树进入生理落果阶段，需关注坐果及天气变化 [2] - 截至2025年7月6日当周，美国棉花结铃率为14%（上一周9%，上年同期18%，五年均值15%），现蕾率为48%（上一周40%，上年同期51%，五年均值49%），优良率为52%（前一周51%，上年同期45%） [2]