报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 考虑行业需求仍在恢复期，给予2025 - 2027年盈利预测，预计实现归母净利润为1.8、2.5、3.0亿元，对应EPS分别为0.39、0.54、0.65元，对应PE分别为23、17、14倍 [6] - 石化仓储行业模式清晰、壁垒高，公司作为行业龙头，在分散的市场中有望提升市场份额，随行业需求逐步恢复，公司有望持续增长 [6] 公司财务指标 主要财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为14.5亿、17.09亿、18.64亿、20.05亿元，同比增速分别为 - 6.3%、17.8%、9.1%、7.6% [2] - 2024 - 2027年归母净利润分别为1.58亿、1.79亿、2.49亿、2.97亿元，同比增速分别为 - 46.6%、13.3%、38.6%、19.3% [2] - 2024 - 2027年每股盈利分别为0.35、0.39、0.54、0.65元，市盈率分别为26、23、17、14倍，市净率分别为1.6、1.5、1.5、1.4倍 [2] 分季度业绩 - 2024Q1 - 2024Q4及2025Q1营业收入分别为3.8、3.6、3.5、3.6、3.2亿元，同比分别为1.0%、 - 10.4%、 - 9.2%、 - 6.2%、 - 15.0% [7] - 2024Q1 - 2024Q4及2025Q1归母净利润分别为0.60、0.73、0.39、 - 0.13、0.21亿元，同比分别为 - 13%、 - 20%、 - 52%、 - 123%、 - 65% [7] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对2024 - 2027年进行预测，如2024 - 2027年经营活动现金流分别为9.12亿、10.25亿、11.14亿、12.07亿元 [12] 公司业务情况 整体业务 - 2024年营业收入14.5亿元，同比 - 6%；2025年一季度收入3.2亿元，同比 - 15%，系行业短期内需求减少致出租率下降影响 [6] - 2024年归母净利润1.6亿元，同比 - 47%，归母净利率10.9%，同比降8.2个百分点，2024年商誉减值2626万；25Q1归母净利润0.21亿元，同比 - 65%，归母净利率6.5%，同比降9.3个百分点 [6] - 2024年毛利7.2亿元，同比 - 19%，毛利率49.6%，同比降8个百分点；25Q1毛利1.4亿元，同比 - 29%，毛利率43.9%，同比降8.8个百分点 [6] - 2024年期间费用率合计34%，同比升1.5个百分点；25Q1为33%，同比升0.6个百分点 [6] 分业务 - 2024年码头储罐综合服务、化工仓库综合服务、中转及其他服务营业收入分别为12.7、0.8、0.6亿元，占比分别为87%、5.7%、4%，同比分别 - 7%、 - 1%、 + 20%，毛利率分别为49%、52%、43%，同比分别 - 8pct、 + 4pct、 - 17pct [6] 分地区 - 2024年华东区域、华南区域营业收入分别为11.4、3亿元，同比分别 - 8%、持平 [6] 核心子公司 - 2024年太仓阳鸿、龙翔集团、常州宏川、南通阳鸿净利润分别为1.1、0.9、0.54、0.25亿元，同比分别 - 42%、 + 14%、 - 46%、 - 67%，净利率分别为42%、41%、28%、16% [6] 公司发展动态 - 2025年3月宣布与惠州石化投资公司、惠州港务发展公司共同出资设立惠州宏智化工物流有限公司，标志化工仓储业务规模突破 [6] - 截至24年末，运营罐容总计518.69万立方米；运营仓容总计11.53万平方米，在建化工仓仓容为4.35万平方米，分布于苏州、常州 [6]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 行业需求仍在恢复期，预计2025 - 2027年公司归母净利润为1.8、2.5、3.0亿元，对应EPS分别为0.39、0.54、0.65元，对应PE分别为23、17、14倍 [6] - 石化仓储行业模式清晰、壁垒高，公司作为行业龙头，在分散市场中有望提升份额，随行业需求恢复，公司有望持续增长 [6] 公司财务情况 2024年及2025年一季度整体业绩 - 2024年归母净利润1.6亿元，同比-47%；2025Q1归母净利润0.21亿元，同比-65% [1][6] - 2024年营业收入14.5亿元，同比-6%；2025年一季度收入3.2亿元，同比-15%，系行业短期需求减少致出租率下降影响收入 [6] - 2024年毛利7.2亿元，同比-19%，毛利率49.6%，同比降8个百分点；2025Q1毛利1.4亿元，同比-29%，毛利率43.9%，同比降8.8个百分点 [6] - 2024年期间费用率合计34%，同比升1.5个百分点；2025Q1为33%，同比升0.6个百分点 [6] 分业务情况 - 2024年码头储罐综合服务、化工仓库综合服务、中转及其他服务营业收入分别为12.7、0.8、0.6亿元，占比87%、5.7%、4%，同比-7%、-1%、+20%，毛利率49%、52%、43%，同比-8pct、+4pct、-17pct [6] 分地区情况 - 2024年华东区域、华南区域营业收入分别为11.4、3亿元，同比-8%、持平 [6] 核心子公司表现 - 2024年太仓阳鸿、龙翔集团、常州宏川、南通阳鸿净利润分别为1.1、0.9、0.54、0.25亿元，同比-42%、+14%、-46%、-67%，净利率42%、41%、28%、16% [6] 财务预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万)|1,450|1,709|1,864|2,005| |同比增速(%)|-6.3%|17.8%|9.1%|7.6%| |归母净利润(百万)|158|179|249|297| |同比增速(%)|-46.6%|13.3%|38.6%|19.3%| |每股盈利(元)|0.35|0.39|0.54|0.65| |市盈率(倍)|26|23|17|14| |市净率(倍)|1.6|1.5|1.5|1.4|[2] 公司业务拓展 - 2025年3月宣布与惠州石化投资公司、惠州港务发展公司共同出资设立惠州宏智化工物流有限公司，仓储业务规模有突破 [6] - 截至24年末，运营罐容总计518.69万立方米；运营仓容总计11.53万平方米，在建化工仓仓容4.35万平方米，分布于苏州、常州 [6]