报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 欧佩克+八个成员国三月暂停上调石油产量，原油需求淡季但美国库存超预期去库，全球原油浮库高企供应过剩，沙特阿美下调油价，雪佛龙加大委内瑞拉原油运输，美伊核谈判“暂时”结束，地缘风险不确定，印度炼厂或增加采购，俄乌会谈未取得实质进展，预计近期原油价格区间震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 欧佩克+八个成员国三月暂停上调石油产量，原油需求淡季，美国原油库存超预期去库，全球原油浮库高企供应过剩，沙特阿美下调油价，雪佛龙加大委内瑞拉原油运输，美伊核谈判“暂时”结束，地缘风险不确定，印度炼厂或增加采购，俄乌会谈未取得实质进展，预计近期原油价格区间震荡 [1] 期现行情 - 今日原油期货主力合约2604合约上涨0.91%至476.8元/吨，最低价471.9元/吨，最高价478.8元/吨，持仓量增加1649至45913手 [2] 基本面跟踪 - EIA月报上调2026年WTI原油价格0.79美元/桶至52.21美元/桶，下调2026年全球石油需求至1.048亿桶/日，上调2026年全球石油产量至1.077亿桶/日；IEA上调2026年全球石油需求增速7万桶/日至93万桶/日，上调2026年全球石油产量增速10万桶/日至250万桶/日 [3] - 2月4日晚间EIA数据显示，美国截至1月30日当周原油库存减少345.5万桶，预期增加48.9万桶，较过去五年均值高1.25%；汽油库存增加68.5万桶，预期增加138.9万桶；精炼油库存减少555.3万桶，预期减少225.5万桶；库欣原油库存减少74.3万桶 [3] 供给端 - OPEC 11月份原油产量下调2.1万桶/日至2845.9万桶/日，2025年12月产量环比增加10.5万桶/日至2856.4万桶/日 [4] - 受冬季风暴影响，美国原油产量1月30日当周减少48.4万桶/日至1321.5万桶/日，降幅创2024年1月19日以来最大 [4] - 美国原油产品四周平均供应量增加至2080.2万桶/日，较去年同期增加2.54%；汽油周度产量环比减少6.90%至815.3万桶/日，四周平均产量826.2万桶/日，较去年同期减少0.44%；柴油周度产量环比增加5.92%至431.0万桶/日，四周平均产量400.0万桶/日，较去年同期增加2.35%，柴油和其他油品环比回升带动美国原油产品单周供应量环比增加3.28% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 欧佩克+八个成员国三月暂停上调石油产量，原油需求淡季但美国库存超预期去库，全球浮库高企供应过剩，沙特阿美下调油价，雪佛龙加大运输委内瑞拉原油，伊美谈判有不确定性，印度或增加采购，俄乌会谈未取得实质进展，哈萨克斯坦油田部分恢复产能，预计近期原油价格区间震荡[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 欧佩克+八个成员国三月暂停上调石油产量，原油需求淡季，美国原油库存超预期去库，整体油品库存减少，但全球原油浮库高企，供应过剩，EIA上调2026年供应过剩幅度[1] - 沙特阿美下调2025年3月运往亚洲的阿拉伯轻质原油价格30美分/桶，雪佛龙加大运输委内瑞拉原油，目前其对全球供需影响不大[1] - 伊美核谈判时间有变化，伊朗地缘风险不确定，特朗普降低对印度商品关税，印度或增加中东和美洲原油采购[1] - 俄乌会谈未取得实质进展，哈萨克斯坦油田部分恢复产能，伊朗地缘局势引发油价波动，预计近期原油价格区间震荡[1] 期现行情 - 今日原油期货主力合约2603合约上涨0.37%至465.4元/吨，最低价454.4元/吨，最高价470.0元/吨，持仓量减少5297至16308手[2] 基本面跟踪 - EIA月报上调2026年WTI原油价格0.79美元/桶至52.21美元/桶，下调全球石油需求至1.048亿桶/日，上调全球石油产量至1.077亿桶/日；IEA上调全球石油需求增速和产量增速[3] - 2月4日EIA数据显示，美国截至1月30日当周原油库存减少345.5万桶，汽油库存增加68.5万桶，精炼油库存减少555.3万桶，库欣原油库存减少74.3万桶[3] 供给端 - OPEC 11月原油产量下调2.1万桶/日至2845.9万桶/日，12月环比增加10.5万桶/日至2856.4万桶/日[4] - 受冬季风暴影响，美国1月30日当周原油产量减少48.4万桶/日至1321.5万桶/日，降幅为2024年1月19日以来最大[4] - 美国原油产品四周平均供应量增加至2080.2万桶/日，较去年同期增加2.54%，汽油周度产量环比减少6.90%，柴油周度产量环比增加5.92%，带动单周供应量环比增加3.28%[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 欧佩克+八个成员国三月暂停上调产量，需求淡季但美原油库存超预期去库、经济增速上调及取暖需求使需求担忧缓解，不过全球原油浮库高企、供应过剩幅度上调；雪佛龙加大委原油运输但影响不大；美伊局势有不确定性，乌问题将谈判；美印关税调整，印度或增加原油采购；哈油田部分恢复；地缘局势反复，寒潮转弱，大宗商品情绪修复，预计原油价格区间震荡[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 欧佩克+八个成员国三月暂停上调石油产量，需求淡季但美原油库存超预期去库、经济增速上调及取暖需求使需求担忧缓解，不过全球原油浮库高企、供应过剩幅度上调[1] - 雪佛龙加大委内瑞拉原油运输，目前委对全球原油供需影响不大[1] - 美伊局势有不确定性，乌问题将谈判，美印关税调整，印度或增加原油采购，哈油田部分恢复[1] - 地缘局势反复，寒潮转弱，大宗商品情绪修复，预计原油价格区间震荡[1] 期现行情 - 今日原油期货主力合约2603合约上涨2.80%至462.4元/吨，最低价451.7元/吨，最高价466.7元/吨，持仓量减少5245至27679手[2] 基本面跟踪 - EIA月报将2026年WTI原油价格上调0.79美元/桶至52.21美元/桶，将2026年全球石油需求下调至1.048亿桶/日，将2026年全球石油产量上调至1.077亿桶/日；IEA将2026年全球石油需求增速上调7万桶/日，将2026年全球石油产量增速上调至250万桶/日[3] - 1月28日EIA数据显示，美截至1月23日当周原油库存减少229.5万桶，汽油库存增加22.3万桶，精炼油库存增加32.9万桶，取暖油库存增加2.6万桶，库欣原油库存减少27.8万桶，整体油品库存减少[3] 供给端 - OPEC 11月原油产量下调2.1万桶/日至2845.9万桶/日，2025年12月产量环比增加10.5万桶/日至2856.4万桶/日[4] - 美原油产量1月23日当周减少3.6万桶/日至1369.6万桶/日，位于历史最高位附近[4] 需求端 - 美原油产品四周平均供应量增加至2027.1万桶/日，较去年同期减少0.08%，偏低幅度减少[4] - 汽油周度产量环比增加11.78%至875.7万桶/日，四周平均产量826.6万桶/日，较去年同期减少0.39%；柴油周度产量环比增加15.47%至406.9万桶/日，四周平均产量372.1万桶/日，较去年同期减少4.78%；汽柴油环比回升带动美原油产品单周供应量环比增加2.49%[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1月4日欧佩克+决定在2-3月暂停增产，2月1日将举行下一次会议；美国原油库存超预期去库但成品油库存增幅超预期，整体油品库存继续增加，产量略有减少仍处高位，钻机数量回升；英法乌签署意向声明拟在俄乌停火后派兵乌克兰，美国提供支援；特朗普警告若印度不限制购买俄油将提高关税，信实工业称未收到俄油；欧美成品油裂解价差低迷，市场担忧原油需求，中东出口增加，全球原油浮库高企，供应过剩；元旦前市场已消化委内瑞拉原油出口受限，此次军事行动未损关键设施，产量占比低，美国要求石油公司投资委内瑞拉；特朗普称委将移交3000-5000万桶石油，雪佛龙加大运输，美能源部长宣称无限期控制委石油销售，油价偏弱震荡；近期伊朗骚乱升级，关注其局势 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现行情 今日原油期货主力合约2602合约上涨3.52%至432.7元/吨，最低价419.3元/吨，最高价433.9元/吨，持仓量减少3139至29929手 [2] 基本面跟踪 EIA月报上调2025年四季度美国原油产量4万桶/日至1386万桶/日、非OPEC+石油供应5万桶/日、全球原油产量30万桶/日，下调2025年四季度全球石油需求9万桶/日；IEA上调2025年全球石油需求增速4万桶/日至83万桶/日、2026年增速9万桶/日至86万桶/日，下调2025年全球石油供应增速10万桶/日、2026年增速2万桶/日；OPEC维持2025年全球石油需求增速130万桶/日、2026年增速138万桶/日；1月7日EIA数据显示，截至1月2日当周美国原油库存减少383.2万桶，预期增加44.7万桶，较过去五年均值低4.08%，汽油库存增加770.2万桶，预期增加318.6万桶，精炼油库存增加559.4万桶，预期增加210.9万桶，库欣原油库存增加72.8万桶 [3] 供给与需求 供给端，OPEC 10月原油产量下调2.1万桶/日至2848.1万桶/日，2025年11月产量环比减0.1万桶/日至2848.0万桶/日，主要因伊拉克和伊朗减产；OPEC+11月原油产量环比10月增加4.3万桶/日至4306万桶/日；美国1月2日当周原油产量减少1.6万桶/日至1381.1万桶/日，处于历史高位；需求端，美国原油产品四周平均供应量减至1987.1万桶/日，较去年同期降1.68%，由偏高转偏低；汽油周度需求环比降4.59%至817.0万桶/日，四周平均需求868.8万桶/日，较去年同期增0.49%；柴油周度需求环比降5.45%至319.5万桶/日，四周平均需求362.9万桶/日，较去年同期降4.25%；汽柴油环比回落，带动美国原油产品单周供应量环比降0.77% [4][6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 1月4日欧佩克+决定维持产量计划，2、3月暂不增产；原油需求淡季，美国库存数据显示整体油品库存增加，产量处高位且钻机数量回升；美乌会谈及相关表态影响市场；欧美裂解价差低迷，市场担忧需求，中东出口增加、浮库高企，供应过剩；委内瑞拉局势对油价影响待察，目前原油价格偏弱震荡 [1] 各目录内容总结 行情分析 - 欧佩克+维持产量计划，2月1日将举行下次会议 [1] - 美国原油库存超预期去库但成品油库存增幅超预期，整体油品库存增加，产量略增且钻机数量回升 [1] - 美乌会谈有进展，英法乌签署意向声明，美国将提供支援并可能提高对印度关税 [1] - 欧美裂解价差低迷，市场担忧需求，中东出口增加、浮库高企，供应过剩 [1] - 委内瑞拉局势对油价影响需关注后续发展，目前业内对美国要求投资持审慎态度 [1] 期现行情 - 今日原油期货主力2602合约下跌2.02%至416.2元/吨，持仓量增加98至33068手 [2] 基本面跟踪 - EIA月报上调2025年四季度美国、非OPEC+及全球原油产量，下调全球石油需求 [3] - IEA上调2025、2026年全球石油需求增速，下调供应增速 [3] - OPEC维持2025、2026年全球石油需求增速 [3] - 1月7日EIA数据显示美国截至1月2日当周原油库存减少，成品油库存增加 [3] 供给与需求 - OPEC 10月、11月原油产量有调整，OPEC+11月产量环比增加 [4] - 1月2日当周美国原油产量减少，位于历史高位附近 [4] - 美国原油产品四周平均供应量减少，汽柴油周度需求环比回落 [4][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘因素被市场消化后，油市供应过剩预期成主导因素，OPEC+产油国8月产量数据偏空，叠加北半球需求淡季，四季度供应过剩压力加重，国内外原油期货价格冲高回落，涨幅收敛，预计后市维持震荡偏弱走势 [4] - OPEC+持续扩大增产或致今年四季度原油供应过剩压力加大，油价重心下移，后市需关注地缘风险，中东、俄乌、南美是地缘风险聚集点，动乱升级将使原油期货有溢价空间 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 截止2025年9月19日当周，国内胜利油田地区原油现货报价65.39美元/桶，折合人民币465.1元/桶，周环比涨12.6元/桶，国内原油期货主力2511合约报收486.0元/桶，周环比涨10.7元/桶，贴水程度小幅收敛，基差为20.9元/桶 [8] - 地缘因素消化后，供应过剩预期主导油市，OPEC+8月产量数据偏空，叠加北半球需求淡季，四季度供应过剩压力加重，本周国内外原油期货价格冲高回落，涨幅收敛，国内原油期货2511合约当周累计涨幅2.16%至487.0元/桶 [4][11][12] 原油供需过剩升级，增产节奏加快 - OPEC+方面，8国8月日均增产54.8万桶，2025年4月起产量策略转向增产，4 - 8月累计增产191.9万桶/日，提前逆转2023年11月的减产措施；2025年8月OPEC成员国原油产量2794.8万桶/日，月环比增47.8万桶/日，同比增129.6万桶/日，未来OPEC+产油国将加快增产节奏，供应压力增大 [23][24][25] - 非OPEC产油国方面，美国2025年以来原油产量维持高位，截止9月12日当周，活跃钻井平台416座，周环比增2座，较去年同期降72座，原油日均产量1348.2万桶，周环比减1.3万桶/日，同比增28.2万桶/日；EIA预测2025年产量增速放缓，2026年产量持平，活跃钻井平台数量处近四年低位，6月已钻未完井库存降至2013年有记录以来新低 [40] - 北半球原油需求旺季趋于尾声，9月后美国等北半球国家原油消费旺季结束，需求转弱，库存去化放缓，累库压力增大；2025年8月三大能源机构公布月报，欧佩克上调经济增长和需求增速预测，EIA下调油价预测，预计库存增加，IEA预计明年供应过剩，全球石油需求增长预测被下调；2025年前七个月印度石油消费量同比降0.5% [43][44][45][46] - 截至2025年9月12日当周，美国商业原油库存4.15亿桶，周环比减928.5万桶，较去年同期减215.2万桶；库欣地区原油库存2356.1万桶，周环比减29.6万桶；战略石油储备库存4.057亿桶，周环比增50.4万桶；炼厂开工率93.9%，周环比降1.60个百分点，月环比降3.3个百分点，同比增1.2个百分点 [47] - 2025年8月我国规上工业原油产量1826万吨，同比增2.4%；原油加工量6346万吨，同比增7.6%；原油进口量4949.2万吨，环比增228.8万吨，同比增39.2万吨；1 - 8月进口量37650.9万吨，同比增2.61%；9月12日当周山东民营炼厂开工率54.58%，月环比增3.43%，同比增2.61%；2025年中国原油加工量和进口量消费或受疲弱需求制约 [50] 美俄元首会晤 俄乌冲突降温 - 2025年8月15日美俄元首会晤，未达成协议但表示会谈有建设性，约定下次在莫斯科谈；8月18日多国及组织领导人与特朗普、泽连斯基会晤；美俄在乌克兰问题上有分歧，俄方坚持先领土后停火，美方主张停火并提出模糊方案，双方僵持，仅达成程序性公式 [60][61][62] - 俄乌冲突大概率缓和但达成协议不确定，市场信号显示冲突烈度有降温预期，国际原油期货溢价面临缩水，油市关注点将转向供需结构过剩预期 [63] 国际原油市场净多头寸周环比大幅减少 - 2025年9月以来国际原油期货价格震荡回落，市场做多力量萎缩，截至9月9日，WTI原油非商业净多持仓量平均81844张，周环比减20584张，较8月均值降32.95%；Brent原油期货基金净多持仓量平均205775张，周环比减34954张，较8月均值增1.71% [65] 结论 - OPEC+持续扩大增产或使今年四季度原油供应过剩压力加大，油价重心下移，后市需关注地缘风险，在短期供应利空主导下，预计国内外原油期货价格维持震荡偏弱走势 [4][68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周四夜盘国内原油期货 2507 合约震荡偏强，期价小幅收涨 1.64%至 459.6 元/桶，预计本周五夜盘或维持震荡偏强走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 时间周期说明 - 短期为一周以内，中期为两周至一月 [1] 品种价格行情驱动逻辑 - 原油（SC）日内观点震荡偏强，中期观点震荡偏弱，参考观点偏强运行 [1][5] - 欧佩克+产油国 6 月加快增产节奏，美国页岩油产量稳步增长，油市供应过剩预期加重 [5] - 5 月北半球原油需求处淡季，6 月消费力量增强，炼厂开工率震荡企稳，原油商业累库压力凸显，但对期价负面影响有限 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2507合约短期震荡、中期震荡偏弱、日内偏强运行，整体偏强运行，因利空情绪消化 [1] - 预计本周三夜盘原油期货2507合约维持震荡偏强走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 价格行情驱动逻辑 - 欧佩克+产油国6月加快增产，美国页岩油产量稳步增长，油市供应过剩预期加重 [5] - 5月北半球原油需求处淡季，6月消费力量增强，炼厂开工率震荡企稳，原油商业累库压力凸显，但对期价负面影响有限 [5] - 节后首日国内原油期货2507合约大幅跳空低开消化利空，周二夜盘油价止跌企稳，小幅反弹1.62%至457.3元/桶 [5]