报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国10月17日当周商业原油库存减少96.1万桶，原油净进口增加65.6万桶/日，原油加工量增加60万桶/日，国内关注点在产量韧性及炼厂开工率，原油单周产量预估减少0.7万桶/日至1362.9万桶/日，炼厂开工率由85.7%回升至88.6%，预计受月初意外事故炼厂停产后重新复产带动；石油产品方面，汽柴油呈现季节性降库，但表需均处同期低位，原油与石油产品总库存高位回落，单周数据指向有限 [4] 根据相关目录分别进行总结 库存数据 - 美国商业原油库存变动为减少96.1万桶，前值增加352.4万桶 [5] - 美国库欣原油库存变动减少77万桶，前值减少70.3万桶 [5] - 美国战略石油库存变动增加81.9万桶，前值增加76万桶 [5] - 美国汽油库存变动减少214.7万桶，前值减少26.7万桶 [5] - 美国柴油库存变动减少147.9万桶，前值减少452.9万桶 [5] - 美国航煤库存变动减少148.5万桶，前值增加14.6万桶 [5] - 美国燃料油库存变动增加50.5万桶，前值增加25.5万桶 [5] - 美国原油及石油产品库存（不含SPR）变动减少417.2万桶，前值增加166.3万桶 [5] 产量与需求数据 - 美国原油产量为1362.9万桶/日，前值1363.6万桶/日 [5] - 美国成品油表观需求为2001.4万桶/日，前值1972.6万桶/日 [5] - 美国汽油表观需求为845.4万桶/日，前值845.5万桶/日 [5] - 美国柴油表观需求为384.7万桶/日，前值423.3万桶/日 [5] 进出口数据 - 美国原油进口为591.8万桶/日，前值552.5万桶/日 [5] - 美国原油出口为420.3万桶/日，前值446.6万桶/日 [5] 炼厂数据 - 美国炼厂原油加工量为1573万桶/日，前值1513万桶/日 [5] - 美国炼厂开工率为88.6%，前值85.7% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月17日当周美国商业原油库存减少，原油净进口和加工量增加，产量小降，炼厂开工率回升，汽柴油季节性降库但表需处同期低位，原油与石油产品总库存高位回落，单周数据指向有限 [4] 根据相关目录分别进行总结 库存数据 - 美国商业原油库存变动减少96.1万桶，前值增加352.4万桶 [5] - 美国库欣原油库存变动减少77万桶，前值减少70.3万桶 [5] - 美国战略石油库存变动增加81.9万桶，前值增加76万桶 [5] - 美国汽油库存变动减少214.7万桶，前值减少26.7万桶 [5] - 美国柴油库存变动减少147.9万桶，前值减少452.9万桶 [5] - 美国航煤库存变动减少148.5万桶，前值增加14.6万桶 [5] - 美国燃料油库存变动增加50.5万桶，前值增加25.5万桶 [5] - 美国原油及石油产品库存变动（不含SPR）减少417.2万桶，前值增加166.3万桶 [5] 产量及需求数据 - 美国原油产量为1362.9万桶/日，前值1363.6万桶/日 [5] - 美国成品油表观需求为2001.4万桶/日，前值1972.6万桶/日 [5] - 美国汽油表观需求为845.4万桶/日，前值845.5万桶/日 [5] - 美国柴油表观需求为384.7万桶/日，前值423.3万桶/日 [5] 进出口及加工数据 - 美国原油进口为591.8万桶/日，前值552.5万桶/日 [5] - 美国原油出口为420.3万桶/日，前值446.6万桶/日 [5] - 美国炼厂原油加工量为1573万桶/日，前值1513万桶/日 [5] - 美国炼厂开工率为88.6%，前值85.7% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周燃料油价格持续下跌至年内低点，高硫方面俄罗斯出口下降影响仍在，但10月底多数炼厂计划结束检修，若俄罗斯炼厂开工率修复，高硫市场或利空，同时国内地方炼厂原油进口配额逐步消耗，部分中小型炼厂后续可能增加燃料油进口；低硫方面外盘近期波动小，内盘LU仓单数量虽逐步减少，但内外价差打开会吸引外来现货交割，压制近月估值，月差近期维持弱势 [4] - 估值方面，FU为2650 - 2800，LU为3050 - 3350 [4] - 策略方面，单边是FU、LU进入价格低位，短期下跌空间相对有限；跨期是LU月差有概率继续下跌；跨品种是FU裂解高位震荡，LU - FU价差短期仍可能小幅收缩 [4] 根据相关目录分别进行总结 供应 - 展示了中国炼厂、独立炼厂、主营炼厂原油常减压产能利用率的周度数据 [6] - 呈现了全球CDU装置、加氢裂化装置、FCC装置、焦化装置检修量数据 [9][11][13][14] - 给出了中国炼厂燃料油产量、低硫燃料油产量、国产燃料油商品量的月度数据 [20] 需求 - 展示了中国船用燃料油实际消费量、新加坡燃料油船供销量、中国燃料油表观消费量的月度数据 [23] 库存 - 呈现了新加坡重质油、欧洲ARA燃料油、富查伊拉重质馏分油、美国残余燃料油的库存数据 [26][28][29] 价格及价差 - 展示了亚太区域（富查伊拉、新加坡）、欧洲区域（地中海、西北欧、美湾等）不同硫含量燃料油的现货FOB价格数据 [34][35][36][38][39][41][43][44] - 给出了西北欧、新加坡高低硫燃料油掉期连1、连2、连3等纸货与衍生品价格数据 [46][47] - 呈现了新加坡高低硫价差、粘度价差，全球燃料油裂解价差、纸货月差等数据 [56][57][59][64] 进出口 - 展示了中国燃料油不含生物柴油的进口、出口数量月度数据 [69][71] - 呈现了全球高硫、低硫燃料油进出口数量周度变化数据 [73][75] 期货盘面指标与内外价差 - 给出了380现货、0.5%现货、FU主力、FU连一、LU连续、LU连一、LU连二等与新加坡的内外价差数据 [78] - 分析周内亚太燃料油价格大幅下跌，舟山市场同步，内盘FU、LU强势减弱，LU内外盘价差下跌；FU因盘面仓单数量下降表现强于外盘现货价格，预计仓单数量明显恢复前价差保持当前水平，国内LU虽仓单数量下降，但内外价差维持现状会有现货进口进入仓单市场，对价差产生利空影响 [79] FU、LU持仓量与成交量变化 - 展示了燃油主连、连一，低硫燃油连续、连一的成交量和持仓量数据 [90][92][95][97][98] FU、LU仓单数量变化 - 呈现了fu、lu仓单数量变化数据 [102][103]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国10月10日当周商业原油库存增加，原油净出口增加、加工量减少影响库存，国内关注产量韧性及炼厂开工率下滑，预计受季节性检修及加州炼厂事故影响，石油产品汽柴油季节性降库，原油与石油产品总库存高位上探，单周数据偏向利空 [4] 根据相关目录分别进行总结 库存数据 - 美国商业原油库存变动增加352.4万桶，前值增加371.5万桶 [5] - 美国库欣原油库存变动减少70.3万桶，前值减少76.3万桶 [5] - 美国战略石油库存变动增加76万桶，前值增加28.5万桶 [5] - 美国汽油库存变动减少26.7万桶，前值减少160.1万桶 [5] - 美国柴油库存变动减少452.9万桶，前值减少201.8万桶 [5] - 美国航煤库存变动增加14.6万桶，前值减少7.1万桶 [5] - 美国燃料油库存变动增加25.5万桶，前值增加54.1万桶 [5] - 美国原油及石油产品库存变动（不含SPR）增加166.3万桶，前值减少123万桶 [5] 产量与需求数据 - 美国原油产量为1363.6万桶/日，前值1362.9万桶/日 [5] - 美国成品油表观需求为1972.6万桶/日，前值2199万桶/日 [5] - 美国汽油表观需求为845.5万桶/日，前值891.9万桶/日 [5] - 美国柴油表观需求为423.3万桶/日，前值434.6万桶/日 [5] 进出口与加工数据 - 美国原油进口为552.5万桶/日，前值640.3万桶/日 [5] - 美国原油出口为446.6万桶/日，前值359万桶/日 [5] - 美国炼厂原油加工量为1513万桶/日，前值1629.7万桶/日 [5] - 美国炼厂开工率为85.7%，前值92.4% [5]

原油期货价格表现 - 10月17日原油期货主力合约报433.6元/桶，大幅下挫2.17% [1] 全球市场动态与供应变化 - 埃及将80号、92号、95号汽油及柴油价格分别上调至每升17.75埃镑、19.25埃镑、21埃镑和17.5埃镑 [2] - 印度炼油商从埃克森美孚购入首批12月至1月交付的圭亚那原油 [2] - 美国与印度进行富有成效的讨论后，印度已将俄罗斯石油进口削减50% [2] 机构对油价下跌的驱动因素分析 - 油价走低主因俄乌和谈出现转机，特朗普与普京同意举行峰会讨论结束冲突，若俄罗斯能源制裁解除将显著影响西方能源市场 [3] - 美国能源信息署周度报告显示利空，美国原油库存增幅大超预期，且炼厂开工率因秋季检修深入而下降 [3] - 美国原油产量创历史最高至1363.6万桶/日 [3] - 月差继续回落，裂解价差涨跌互现，盘面维持低估值运行 [3] 机构对油价的展望 - 维持中长期偏空观点，但需注意短期地缘风险溢价回归的可能性 [3] - 印度可能停止进口俄罗斯原油的预期将重塑石油流动，增加其他地区的供应需求 [3]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 本周 EIA 报告喜忧参半，现实指标相对利多，但引领未来的指标持续疲软，终端需求不佳，馏分油旺季不旺或加快秋检进程，冲淡库存利好；结合供应端利好扰动，EIA 报告公布后油价上行，但从前瞻性指标看，油价进一步上行空间有限 [12] 根据相关目录分别进行总结 主要数据一览 - 截止 9 月 19 日，美国商业原油总库存 41475.4 万桶，环比降 60.7 万桶，与预期增加 23.5 万桶相反，交割地库欣库存增 17.7 万桶，战略储备库存增 23.0 万桶；汽油库存降 108.1 万桶，与预期增加 20 万桶相反，馏分油库存降 168.5 万桶，超预期下降 50 万桶 [2] - 9 月 12 日至 9 月 19 日，美国原油链总库存降 244 千桶，产量增 19 千桶/日，净进口增 1596 千桶/日，加工量增 52 千桶/日；终端表观需求（四周平滑）均下降，原油降 205.25 千桶/日，汽油降 70.25 千桶/日，馏分油降 100.75 千桶/日，航煤降 57.5 千桶/日 [3] 库存与需求情况 - 上周美国原油库存意外下降，炼厂秋检进展缓慢，开工率环比下行 0.3%至 93.0%，原油加工量增加 5.2 万桶/日，炼油需求有一定坚韧 [3] - 成品油终端表现欠佳，四周平滑后终端总需求和主要成品油需求均环比下降，汽油需求退出旺季降温，馏分油需求逆季节性下跌，库存从低于同期步入均值水平，本周意外下跌 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周油价窄幅震荡，周五绝对价格下跌，夏季炼厂开工旺季尾声，原油基本面拐点已现 [5] - 四季度平衡表预期过剩180万桶/日，2026年预期过剩180 - 250万桶/日 [5] - 近期原油绝对价格偏震荡，关注淡旺季切换，市场关注中长期过剩格局，绝对价格面临向下压力，预计四季度价格中枢回落至60美元/桶，上调四季度欧柴裂解价格预期 [5] 各部分总结 日度新闻 - 特朗普周三将就关税裁决召开紧急会议，最快周三向最高法院上诉，若上诉被驳回将撤回关税，若裁决不利将退还数万亿美元，并督促最高法院加快裁决 [3] - 俄罗斯外长拉夫罗夫赞赏印度未屈从美国要求停止从俄购买资源的施压 [3] - 美国财长贝森特称将针对伊朗石油收入来源，削弱其对美及其盟友发动袭击的能力，确保石油供应不受伊朗影响 [3] - 美国国务卿鲁比奥表示美军在南加勒比海对一艘委内瑞拉毒品船只实施致命打击 [3] 区域基本面 - 08月15日当周美国原油出口增加79.5万桶/日至437.2万桶/日 [4] - 08月15日当周美国国内原油产量增加5.5万桶至1338.2万桶/日 [4] - 08月15日当周除却战略储备的商业原油库存减少601.4万桶至4.21亿桶，降幅1.41% [4] - 美国原油产品四周平均供应量为2109.3万桶/日，较去年同期增加3.34% [4] - 08月15日当周美国战略石油储备（SPR）库存增加22.3万桶至4.034亿桶，增幅0.06% [4] - 08月15日当周美国除却战略储备的商业原油进口649.7万桶/日，较前一周减少42.3万桶/日 [4] - 美国至8月15日当周EIA汽油库存 -272万桶，预期 -91.5万桶，前值 -79.2万桶 [5] - 美国至8月15日当周EIA精炼油库存234.3万桶，预期92.8万桶，前值71.4万桶 [5] - 8月22 - 29日当周主营开工率小幅波动，山东地炼开工率小幅上行，国内产量汽跌柴涨，库存汽柴均跌，主营综合利润震荡走弱，地炼综合利润环比回落 [5] 周度观点 - 本周油价窄幅震荡，周五绝对价格下跌，布伦特、WTI原油月差小幅走强，迪拜原油月差大幅走强，欧美炼厂利润小幅回落，美国汽油裂解价差走强，欧柴裂解震荡 [5] - 全球石油库存小幅累库，美国商业原油库存季节性去库，绝对库存历史同期低位，库欣库存去库，美国汽柴油去库 [5] - 机构预估全球10月炼厂检修将超往年水平，原油月差预期承压 [5] - 预计四季度价格中枢回落至60美元/桶，上调四季度欧柴裂解价格预期 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周EIA报告相对利多，原油及主要成品油库存全线下降，虽炼厂开工率下行，但柴油需求坚挺，秋收开启柴油需求季节性走强，馏分油库存偏低或使馏分油裂解保持坚韧，支撑炼油需求，数据公布后油价总体震荡上行 [7] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 截止8月22日，美国商业原油总库存41829.2万桶，环比降239.2万桶，超预期的降190万桶，交割地库欣库存减83.8万桶，战略储备库存增77.6万桶 [2] - 成品油方面，汽油库存降123.6万桶，不及预期的减220万桶，馏分油库存降178.6万桶，与预期的升90万桶相反 [2] - 8月15日至22日，美国原油产量从13382千桶/日增至13439千桶/日，净进口从2125千桶/日增至2424千桶/日，加工量从17208千桶/日降至16880千桶/日 [3] - 美国原油终端表观需求（四周平滑）从21093千桶/日增至21149.75千桶/日，汽油表观需求（四周平滑）从9008.5千桶/日增至9030.5千桶/日，馏分油表观需求（四周平滑）从3748.25千桶/日增至3882.25千桶/日，航煤表观需求（四周平滑）从1881.5千桶/日降至1790.5千桶/日 [3] 报告点评 - 上周美国原油和成品油库存纷纷下降，商业原油超预期下降，但炼厂开工率下行冲淡利好，周度炼厂开工率降2.0%至94.6%，驾驶高峰季9月初结束后炼厂开工呈季节性下降规律 [4] 成品油情况 - 汽油需求低于去年和往年同期，暗示美国居民消费能力或意愿不足，馏分油需求持续反弹，上周远超去年同期，越过往年同期均值，导致库存意外下降 [6] - 秋季将至，馏分油需求随秋收开展增加，库存相对偏低，馏分油裂解有望保持坚挺，市场关注重心将更多聚集在馏分油 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周美国商业原油超预期下降，海外需求起色及炼厂开工火热推动库存下降，EIA报告相对利多，需求季节性下降速度或较缓慢，柴油市场结构性问题值得关注，馏分油裂解或重新坚韧带动炼油需求，数据公布后油价总体震荡上行 [4][8] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 截至8月15日，美国商业原油总库存42068.4万桶，环比降601.4万桶超预期，交割地库欣库存增41.9万桶，战略储备库存增22.3万桶；汽油库存降272.0万桶超预期，馏分油库存增234.3万桶超预期 [2] - 多类库存及需求数据有变化，如美国原油链总库存降4012千桶，美国原油净进口降1218千桶/日等 [3] 报告点评 - 美国商业原油超预期下降，因原油净进口大幅下降（出口攀升，单周出口量创4月以来新高）及下游炼厂开工率维持高位（增加0.2%至96.6%） [4] - 汽油需求低于去年和往年同期，暗示消费能力或意愿不足；馏分油需求大幅反弹且库存低位，秋季将至需求将季节性增加，市场关注重心将更多聚集在馏分油 [7] - EIA报告相对利多，需求季节性下降速度或较缓慢，柴油市场结构性问题值得关注，秋收开启柴油需求走强，馏分油库存偏低或使馏分油裂解重新坚韧带动炼油需求，数据公布后油价总体震荡上行 [8]

报告核心观点 - 尽管化工需求边际改善，但供应压力与燃烧淡季主导市场，叠加港口高库存，价格反弹空间受限 [3] - 丙烷脱氢装置开工率提升至73.13%（周增1.35%），化工需求支撑边际增强 [2] - 沙特CP下调（丙烷575美元/吨，丁烷545美元/吨），进口到岸成本降低，部分缓解国内价格压力 [2] - 国内炼厂开工率高位，商品量维持52万吨以上，港口库存超300万吨 [2] - 淡季消费低迷，华东/华南产销率分别降至99%、93%（周降1%-7%） [2]