机构：长江证券 研究员：赵刚/杨会强/马健轩 事件描述 近期观点更新。 事件评论 小菜园在2025 年11 月，发布股份激励计划，计划在未来采取期权和受限股份单位的形式向合资格参与 者授予股份；2026 年1 月成立合资公司，开展包括但不限于线上商城、"社区即食小店"等业务。 2025 年11 月，公司董事会采纳了股份激励计划，计划在未来采取期权和受限股份单位的形式向合资格 参与者授予股份，董事长汪书高先生通过持股平台所持有的若干股份，由汪先生捐赠或转让该等股份的 经济权益作为股份激励计划的股份来源。该计划是公司完善治理结构、健全中长期激励机制的关键举 措，更是绑定核心发展力量的重要布局，充分调动核心群体的积极性与创造力，将个人发展与企业成长 深度绑定。结合公司全国化门店扩张、未来海外布局及数字化转型的发展战略，此次激励计划能有效凝 聚团队共识，保障战略落地执行，为公司可持续发展筑牢人才根基，进一步提升核心竞争力，助力实现 企业规模与经营业绩的长期稳步增长。 2026 年1 月，公司与邓先生（新消费时装品牌创始人）及田先生（公司执行董事兼副总经理）订立合作 协议，公司计划以货币出资人民币1,400 万元成立合 ...

公司合作与合资企业 - 索尼与TCL电子签署意向备忘录，同意就家庭娱乐领域战略合作进行进一步磋商 [1] - 双方拟设立一家合资公司，承接索尼家庭娱乐业务，TCL持股51%，索尼持股49% [1] - 合资公司将在全球范围内开展电视机和家庭音响等产品的一体化业务运营，涵盖产品开发、设计、制造、销售、物流到客户服务 [1] - 双方计划在2026年3月底前磋商并订立具有法律约束力的最终协议 [1] - 在满足最终协议签署及取得相关批准等条件后，新公司预计于2027年4月开始运营 [1] - 新公司将融合索尼在音视频领域的技术、品牌、供应链管理能力，以及TCL的先进显示技术、全球化规模、产业布局、成本效率和垂直供应链优势 [1] - 新公司的电视机和家庭音响产品将通过“Sony”和“BRAVIA”品牌进行销售 [1] 行业与市场背景 - 全球大屏电视市场规模持续扩大，受OTT及视频分享平台蓬勃发展、电视观看场景多元化、智能功能迭代带来用户体验升级、以及高分辨率与大尺寸显示产品普及等趋势驱动 [2] - 新公司致力于打造契合全球消费者期待的创新产品，并凭借卓越运营管理能力实现业务进一步增长 [2] - 索尼和TCL将持续为新公司的长期稳健发展提供支持 [2]

甲骨文股价表现 - 公司股价在盘前交易时段大幅上涨超过5% 报190.13美元 [1] 与OpenAI的合作进展 - 公司与OpenAI在密歇根州的数据中心电力供应已获得批准 [1] 与字节跳动的潜在合作 - TikTok母公司字节跳动与包括公司在内的三家投资者签订协议 [1] - 协议旨在成立一间美国合资公司 以继续营运TikTok在美国的业务 [1]

公司业务结构调整 - 公司与控股股东CSIQ针对美国市场业务进行调整，新设合资公司M和N [1] - 合资公司M将从事美国光伏业务，包括运营美国的光伏电池片和光伏组件工厂 [1] - 合资公司N将从事美国储能业务，包括运营美国的磷酸铁锂储能电芯、电池包以及直流储能系统等产品的制造工厂 [1] 股权结构安排 - 在新设合资公司M和N中，CSI持有24.9%股份，CSIQ持有75.1%股份 [1] - 公司拟将美国以外但供应美国的制造工厂通过股权转让方式重组为CSIQ占75.1%，CSI占24.9% [1] - 涉及重组的资产包括已建成的海外光伏切片工厂THX1、建设中的海外储能工厂SSTH和海外电池工厂GNCM [1] 运营与资产安排 - 公司M和N将通过租赁CSI的部分海外资产开始运营 [1] - 考虑到租赁资产的验收及正式启用时间存在不确定性，公司会在2026年度日常关联交易中对租金进行合理预计 [1] - 后续会考虑新投资产或在合适时机收购资产或引入第三方海外合格投资者 [1] 财务影响 - 通过该等安排，公司可获得一次性股权转让对价 [1] - 公司可以享有后续美国业务24.9%的持续股权收益 [1] - 公司可以回收前期投资 [1]