报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 多晶硅8月预期、现实、仓单再定价，区间震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 前言概要 - 报告主题为多晶硅8月报，时间为2025年7月31日 [3] 基本面情况 - 多晶硅现货价格方面，7月30日N型致客科 - 本科价45.5元/kq，较上月末涨35.82%；N型颗粒硅 - 平均价44.5元/kq，较上月末涨41.27%等 [15] - 光伏硅片价格方面，7月30日N型硅片 - 210mm - 平均价1.2元/片，较上月末涨37.93%；N型硅片价格指数 - 平均价1.2元/片，较上月末涨36.36%等 [15] - 光伏电池片价格方面，7月30日单晶Topcon - 210mm价格0.28元/W，较上月末涨12.00%；单晶Topcon - 210R - 平均价0.28元/W，较上月末涨9.80%等 [15] - 分布式项目组件价格方面，7月30日Topcon组件 - 182mm本科价0.69元/W，较上月末降0.15%；Topcon组件 - 210mm价格0.685元/W，较上月末降0.15%等 [15] - 集中式项目组件价格方面，7月30日N型182mm组件 - 平均价0.661元/W，较上月末涨1.07%；N型210mm组件 - 平均价0.676元/W，较上月末涨1.05% [15] - 展示中国月度新增光伏装机量、光伏利用率、分布式与集中式项目组件价格、光伏组件月度产量、光伏组件库存、光伏电池价格、光伏硅片价格、电池月度产量、外销电池厂商库存、光伏硅片月度产量、硅片工厂库存、多晶硅月度产量、多晶硅成本与利润等图表 [21][22][23] - 多晶硅供需平衡表显示，2025年1 - 7月多晶硅供需多为负平衡，8 - 9月为正平衡，10 - 12月又为负平衡 [40] - 展示多晶硅工厂库存和多晶硅仓单数量图表 [42] 后市展望及策略推荐 - 给出产能整合后多晶硅最低售价测算表，收购完成后的优质产能平均电耗约50000度，行业开工率60%，单吨折旧需考虑未开工部分，按6万元/吨收购，5年投资回收期，不考虑债务资金成本 [45]

江西经济转型与产业升级 - 江西经济结构优化，2024年三次产业结构为7 6：40：52 4，第二产业对经济增长贡献率达52 8%，规模以上工业增加值同比增长8 5% [2] - 新能源汽车、电子计算机整机、智能手机产品产量分别增长90 8%、44 9%、37 7% [2] - 江西实施产业链现代化"1269"行动计划，重点发展电子信息、有色金属、装备制造等12条产业链 [5] 光伏新能源产业发展 - 晶科能源成为全球首家累计组件出货量超过300GW的光伏企业，每天生产390万片光伏电池片 [3] - 上饶经济技术开发区集聚40余家光伏企业，形成完整产业链，包括全球出货量第一的晶科能源、信义光能等 [4] - 江西新能源产业营收达4500亿元 [4] 电子信息与眼镜产业 - 江西电子信息产业营收超1万亿元 [4] - 鹰潭眼镜产业园2024年总产值87 58亿元，同比增长6 30%，全产业主营业务收入108 22亿元 [10] - Rokid公司估值达10亿美元，计划在鹰潭投建AR眼镜生产基地 [7][9] 农业产业化发展 - 圣农发展实现白羽肉鸡全产业链布局，排名亚洲第一、世界第六 [13] - 江西涉农主体2024年销售收入3672 2亿元，同比增长9 9%，拥有国家重点龙头企业81家 [19] - 全省培育涉农类老字号93个，占老字号总数的46% [19] 文旅产业发展 - 滕王阁景区"五一"假期接待游客近70万人次，免费开放区域人流量同比增长99 82% [20] - 望仙谷景区年游客量超100万人次，提供就业岗位2000余个，带动周边就业3万余人 [23] - 江西建成267个特色产业传统村落，村集体经济年均收入达28万元 [22] 产业集群与区域经济 - 江西拥有工业41个大类中的38个，千亿产业总数达14个 [4] - 有色金属产业营收7700亿元，装备制造产业营收6400亿元 [4] - 景德镇陶阳里历史文化街区入驻店铺202户，涵盖多元业态 [21]

琏升科技收购兴储世纪 - 琏升科技拟以发行股份及支付现金方式收购光储企业兴储世纪69.71%股权，交易已进入最后阶段，审计与评估工作接近完成 [1] - 交易价格尚未最终确定，预计构成上市公司重大资产重组但不构成重组上市 [1] - 公司正在推进交易相关工作，待审计、评估及尽职调查完成后将再次召开董事会审议 [1] 棒杰股份终止光伏项目 - 棒杰股份拟终止江山年产16GW N型高效电池片及16GW大尺寸硅片切片项目，原计划总投资约80亿元（固定资产投资62亿元） [2] - 项目原分两期建设：一期16GW电池片（投资60亿元，固投50亿元），二期16GW硅片切片（投资20亿元，固投12亿元） [2] - 2023年11月曾调整实施顺序，一期改为建设8GW电池片+16GW硅片切片，二期建设8GW电池片 [3] SAEL Industries印度扩产 - SAEL Solar P6将投资820亿卢比（约9.5378亿美元）在印度北方邦建设5GW TOPCon电池及组件一体化工厂 [4] - 投产后公司太阳能总制造产能将提升至8.5GW，预计2024年启动施工 [5] - 公司现有6.7GW太阳能IPP资产，并在拉贾斯坦邦有3.2GW组件产能、旁遮普邦有300MW产能 [5] 合盛硅业股权转让 - 控股股东合盛集团协议转让6000万股（占总股本5.08%）予肖秀艮，每股43.90元，总价26.34亿元 [6] - 转让后合盛集团及其一致行动人持股比例从78.59%降至73.51% [6]

董事会会议情况 - 第六届董事会第十五次会议于2025年7月15日召开，应到董事9人，实到9人，符合法定程序 [2] - 会议审议通过三项议案，包括终止光伏项目、合资公司减资及召开临时股东大会 [3][4][7] 终止光伏项目 - 公司决定终止年产16GW N型高效电池片及16GW大尺寸硅片切片项目，原计划总投资80亿元（一期60亿元，二期20亿元） [15] - 终止原因为光伏市场环境变化及公司战略调整，需向江山经济开发区支付1500万元赔偿款 [18][19][29] - 项目资产移交需在协议生效后3个工作日内完成，逾期视为放弃资产所有权 [22] 合资公司减资暨关联交易 - 合资公司江山棒杰以定向减资方式回购信莲基金所持49.38%股权（认缴8亿元，实缴8000万元），退出价格8587.39726万元（含8%年化利息） [33][34][42] - 交易涉及关联方信莲基金，其执行事务合伙人为衢州市国资信安资本管理有限公司，公司董事长陈剑嵩等关联董事回避表决 [34][35] - 减资完成后，棒杰新能源将持有江山棒杰100%股权，公司资源将聚焦无缝服装主业 [52] 临时股东大会安排 - 股东大会定于2025年7月31日召开，审议终止光伏项目和合资公司减资两项议案 [57][63] - 股东可通过深交所交易系统或互联网投票系统参与网络投票，股权登记日为2025年7月25日 [59][60] 行业与战略影响 - 光伏行业面临阶段性供需错配、需求降低及竞争加剧，导致公司光伏业务亏损 [34] - 终止项目及减资决策旨在优化资源配置，集中发展无缝服装核心业务 [29][52]

业绩预告 - 公司预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润为29,000万元到35,000万元，同比减少24,860.47万元到30,860.47万元，降幅41.53%到51.55% [1][2] - 预计扣除非经常性损益的净利润为27,500万元到33,500万元，同比减少23,076.27万元到29,076.27万元 [1][2] - 上年同期扣除非经常性损益的净利润为56,576.27万元 [1] 业绩变动原因 - 部分项目处于建设期导致相关销售收入暂未确认 [1] - 光伏电池片市场价格阶段性下行导致盈利空间承压 [1] - 电力市场化交易结算电价规则调整导致阶段性波动，影响收益稳定性 [1] - 公司主动调整项目开发策略，深耕优质合作资源，项目规模阶段性调整 [1] 应对措施 - 密切跟踪市场动态，把握周期调整中的市场机遇 [2] - 加速海外市场拓展，深化精益管理提升运营效率 [2] - 全面落实降本增效举措，持续优化经营质量强化盈利能力 [2]

中国光伏产业技术升级与全球化 - 晶科智慧大工厂实现高度自动化生产，日均生产390万片光伏电池片，相当于每秒45片 [1] - 中国光伏产业从20世纪90年代的成本优势驱动转变为近10年的技术引领，完成从"并跑"到"领跑"的跨越 [3] - 行业全球化进入"2.0时代"，从单纯产品出口升级为生产、服务及供应链全面出海 [3] 光伏企业海外扩张布局 - 晶科能源已在马来西亚、越南、美国、沙特建立制造基地，并在德国、巴西、日本建立营销服务网络 [4] - 隆基绿能启动印尼1.6GW光伏组件制造基地项目 [5] - 红太阳新能源在尼日利亚建设600MW光伏组件工厂，为该国首条本土化生产线 [5] - 晶澳科技投资近40亿元建设阿曼6GW电池和3GW组件项目 [5] - TCL中环拟投资20.8亿美元在沙特建设光伏晶体晶片项目 [5] 全球市场发展趋势 - 预计2030年全球光伏装机将进入TW时代，未来几年保持双位数增长 [3] - 欧洲市场将吸引中国光伏企业迁移部分产能，同时出口设备和服务支持本土产能建设 [6] - 中东地区凭借光照资源和经济转型政策成为重点战略区域 [6] - 东盟国家可再生能源政策推动中国光伏企业布局全产业链 [6] 产业转型核心特征 - 中国光伏产业角色正从世界工厂转变为全球技术枢纽 [5] - 企业通过技术合作模式，将中国技术管理优势与当地资金市场优势结合 [3] - 供应链出海模式包括整线项目输出、设备出口和服务支持等多种形式 [6]

报告行业投资评级 - 电力设备与新能源行业投资评级为看好 [2] 报告的核心观点 新能源汽车 - 动力电池格局有望优化，板块盈利有望回暖，锂电池供给阶段性过剩问题或迎拐点，碳酸锂价格下降有望刺激下游需求，新能源车渗透率有望继续提升，重视充电桩行业及相关企业，关注新技术的 0 - 1 过程 [2] - 建议关注宁德时代、亿纬锂能等多家企业 [2] 电力设备及储能 - 今年有望成为电网投资大年，电网环节成新能源发展瓶颈，全球电网进入成长大周期，AI 等新兴产业及新能源发展带动电力设备需求增加 [2] - 建议关注思源电气、海兴电力等企业 [2] - 25 年储能有望保持高增态势，大储、工商业储能、户储均有投资机会，推荐不同类型储能的相关投资标的 [3] 光伏 - 欧洲需求持续高景气，国内地面电站需求旺盛，新兴市场需求亮眼，产业链低价刺激全球光伏市场需求，新技术迭代为新能源发展注入新动能 [3] - 重点推荐美畅股份、福莱特等企业，建议关注通威股份、隆基绿能等企业 [3] 工控&人形机器人&低空经济 - 新一轮工控周期渐行渐近，企业加速去库存，制造业有望复苏，工控周期有望回暖 [5] - 重点推荐汇川技术、旭升集团，建议关注良信股份、信捷电气等企业 [5] - 国内人形机器人已实现批量订单，未来有望探索更多应用场景，推荐汇川技术、旭升集团，建议关注鸣志电器、三花智控等企业 [5] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 电力设备及新能源（中信）本周上涨 2.68%，近一个月上涨 7.16%，2025 年初至今上涨 4.17%；沪深 300 本周上涨 0.82%，近一个月上涨 3.09%，2025 年初至今上涨 2.03%；创业板指本周上涨 2.36%，近一个月上涨 7.04%，2025 年初至今上涨 3.06% [6] 新能源汽车行业 - MB 钴 99.8%周度价格下跌 1.3%，电池级氢氧化锂 56.5%周度价格下跌 0.2% [7] - 2025 年 6 月新能源汽车销售 132.9 万辆，同比上涨 26.7%，环比上涨 1.7%；新能源乘用车销售 124.1 万辆，同比上涨 27.0%，环比上涨 1.6% [11] - 2025 年 6 月动力电池装机 58.2Gwh，同比上涨 45.9%，环比上涨 7.6% [11] 光伏行业 - TOPCon 电池片 - 182 - 183.75mm 周度价格不变 [13] 风电行业 - 2025 年 1 - 5 月风电新增装机量 46.28GW，同比 + 134.2% [15] - 中厚板周度价格不变，铸造生铁周度价格 + 0.39%，本周电解铜周度价格 - 2.23%，液体环氧树脂周度价格不变 [15][16]

报告行业投资评级 - 维持电力设备与新能源行业“强于大市”评级 [1] 报告的核心观点 - 新能源汽车 6 月批发销量同比增长 29%，2025 年国内销量有望高增，带动电池和材料需求增长，固态电池产业化趋势明确 [1] - 光伏供给侧改革推进，提质增效主线明确，需求侧 5 月装机高增或压制 25H2 需求，关注硅料环节和新技术方向 [1] - 政策推动氢能产业化发展，关注具备成本和技术优势的电解槽生产企业及相关基础设施企业 [1] 各部分总结 行情回顾 - 本周电力设备和新能源板块上涨 1.99%，涨幅高于上证综指，光伏板块涨幅最大，发电设备跌幅最大 [2][10][13] - 涨幅居前股票为亚玛顿、长城电工等，跌幅居前股票为上能电气、厦钨新能等 [13] 国内锂电市场价格观察 - 部分锂电池材料价格有变动，如正极材料 NCM523 环比上涨 0.89%，NCM811 环比下降 0.69%等 [14] 国内光伏市场价格观察 - 硅料价格僵持，有下探可能，新单成交贴近每公斤 34 - 36 元，国产颗粒硅主流价格 33 - 35 元 [15] - 硅片价格持续承压，主流尺寸价格走跌，短期内仍面临下行压力 [16] - 中国电池片均价下滑，七月库存堆积，价格走势悲观 [17] - 海外电池片价格部分持平，关注美国政策动向 [18] - 中国组件价格僵持，后续或走弱，不同类型组件价格有区间差异 [19] - 海外各区域市场组件价格有不同表现 [20] 光伏辅材 - EVA 粒子价格不变，预计近期僵持整理 [24] - 背板 PET 价格下降 2.7%，预计短期乙二醇市场或反弹 [24] - 边框铝材价格上涨 0.7%，预计下周铝价窄幅续涨 [24] - 支架热卷价格不变，预期价格趋强整理 [24] - 光伏玻璃价格下降 5.1% - 8.7%，预计局部价格承压下滑 [24] 行业动态 - 新能源车 6 月部分车企交付量有增减，全国新能源乘用车批发销量同比增长 29%，特斯拉 Q2 交付量同比下降 [2][27] - 光伏风电领域将治理低价无序竞争，推动落后产能退出 [2][27] - 核电方面有增资投资可控核聚变项目及相关产业培育方案 [27] - 氢能国内首条跨省长距离绿氢管道项目内蒙古段获批 [27] 公司动态 - 多家公司有相关公告，如美畅股份股东减持、北京科锐预中标项目、爱旭股份发行股票申请获批等 [29] 附录 - 报告提及部分上市公司估值表，包含公司代码、简称、评级、股价、市值等信息 [31]

报告行业投资评级 - 电力设备与新能源行业投资评级为看好 [2] 报告的核心观点 新能源汽车 - 动力电池格局有望优化，板块盈利有望回暖，锂电池供给阶段性过剩问题或迎拐点，碳酸锂价格下降有望带动成本和售价下降、刺激需求，5C快充推进改善里程焦虑，复合集流体等新技术临近量产，新能源车渗透率有望提升，建议关注充电桩行业及相关企业，重视磷酸锰铁锂、复合集流体等新技术发展，推荐宁德时代等多家企业 [2] 电力设备及储能 - 今年有望成为电网投资大年，电网环节成新能源发展瓶颈，全球电网进入成长大周期，AI等新兴产业和新能源发展带来电力设备需求增加，建议关注思源电气等企业 [3] - 25年储能有望保持高增态势，大储商业模式有望打通，工商业储能因虚拟电厂建设有投资机会，户储去库存尾声叠加夏季用电旺季或迎反弹，推荐南网科技等不同类型储能企业 [4] 光伏 - 欧洲需求高景气，库存积压缓解，国内地面电站和新兴市场需求旺盛，产业链低价刺激全球需求，成本降低加快装机落地，新技术迭代为新能源发展注入新动能，重点推荐美畅股份等企业，建议关注通威股份等企业 [4] 工控&人形机器人&低空经济 - 新一轮工控周期渐近，工业企业库存偏低，叠加宏观政策制造业有望复苏，刺激企业补库，推荐汇川技术等企业，建议关注良信股份等企业 [6] - 智能化趋势下人形机器人工厂场景有望率先落地，华为智能平台落地赋能产业，推荐汇川技术等企业，建议关注鸣志电器等企业 [6] - 低空经济政策催化密集，eVTOL落地加速，民航局成立领导小组促进发展，推荐宁德时代等企业，建议关注万丰奥威等企业 [7] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 电力设备及新能源（中信）本周上涨2.51%，近一个月上涨5.42%，2025年初至今上涨1.45%；沪深300本周上涨1.54%，近一个月上涨2.93%，2025年初至今上涨1.20%；创业板指本周上涨1.50%，近一个月上涨6.48%，2025年初至今上涨0.68% [9] 新能源汽车行业 - MB钴99.8%周度价格上涨0.8%，电池级氢氧化锂56.5%周度价格下跌0.7%，展示了锂电产业链多种产品价格及变化情况 [10][12] - 2025年5月新能源汽车销售130.7万辆，同比上涨36.9%，环比上涨6.6%；新能源乘用车销售121.6万辆，同比上涨33.0%，环比上涨7.0%；5月动力电池装机57.1Gwh，同比上涨61.3%，环比上涨0.9%，展示了新能源汽车产销及动力电池装机详细数据 [14][15] 光伏行业 - TOPCon电池片 - 182 - 183.75mm周度价格下跌2.1%，展示了光伏产业链产品价格及变化情况 [17][18] 风电行业 - 2025年1 - 5月风电新增装机量46.28GW，同比+134.2%，中厚板周度价格+0.54%，铸造生铁周度价格+0.14%，本周电解铜周度价格+0.32%，液体环氧树脂周度价格不变，展示了风电装机及产业链原材料价格变化情况 [19][20]

新能源公司赴港上市热潮 - 去年下半年以来已有超20家新能源公司递交港股上市申请 国际资本认购踊跃 [1] - 国际投资者借助港股押注新能源赛道 是对全球能源转型趋势的把握和对中国新能源产业地位的认可 [1] - 港股成为国际资本便捷高效配置中国新能源核心资产的重要渠道 [1] 中国新能源产业全球地位 - 中国在光伏制造 新能源汽车等领域已确立全球领先地位 拥有一批极具竞争力的优质企业 [1] - 国际资本迫切需要绑定正在全球扩张的新能源龙头企业 如比亚迪股份和宁德时代等公司 [1] - 宁德时代H股国际配售占比高达92.5% 比亚迪股份完成56亿美元闪电配售 吸引全球顶级长线投资者 主权基金 中东战略投资人参与 [1] 港股新能源生态圈发展 - 自2015年以来电动车 储能 氢能等企业陆续在港股上市 带动产业链资本化进程 [2] - 港股新能源板块市值从2015年1250亿美元增长至2025年3月5680亿美元 增幅超四倍 占港股总市值12.5% [2] - 光伏企业晶澳科技 锂电材料商中伟股份 智能装备制造企业先导智能等A股公司拟赴港二次上市 [2] 港股新能源赛道估值优势 - 港股新能源指数市净率处于近五年来低位区间 国际资本以较低成本获取高增长潜力资产 [3] - 今年以来中东 北欧主权财富基金增持中国资产 港股成为其配置亚洲优质股权资产的核心渠道 [3] - 新能源汽车 储能 光伏等领域企业增长潜力将随国际长线投资者持续加码而日益彰显 [3]