公司股价与交易表现 - 中国白银集团（00815）早盘股价上涨4.41%，现报0.71港元，成交额1027.21万港元 [2][5] 白银市场价格动态 - 现货白银价格涨至每盎司65美元以上，突破此前纪录高位，创2025年大宗商品中最强劲的反弹之一 [2][5] - 白银市场连续第五年出现结构性短缺，原因是开采产出受限，而可再生能源、电子产品和其他工业部门的消费继续扩大 [2][5] - 白银涨幅反超黄金，今年贵金属价格强势突破由以欧美ETF为代表的周期性购买需求主导 [2][5] 行业需求与供需分析 - 随着新能源、电子制造等产业的快速发展，白银的工业应用场景持续拓宽，加剧市场对白银供需缺口的担忧 [2][5] - 市场结构性短缺及工业消费扩大吸引了资金基于中长期逻辑进行布局 [2][5] 市场观点与驱动因素 - 国信期货分析师指出，工业应用拓宽加剧供需缺口担忧，吸引中长期资金布局 [2][5] - 光大期货表示，需关注晚间非农就业数据对美联储货币政策的指引，白银保持强势，连创新高且快速拉涨之势有挤仓意味 [2][5] - 中金认为，2025年国际贸易局势打破全球宏观环境稳态，贵金属受益于不确定性环境中的确定性溢价 [2][5]

公司股价表现 - 中国白银集团股价上涨，截至发稿涨2.94%，报0.7港元，成交额530.09万港元 [1] 白银市场价格动态 - 现货白银价格涨至每盎司65美元以上，突破此前纪录高位，创2025年大宗商品中最强劲的反弹之一 [1] - 白银市场已连续第五年出现结构性短缺 [1] - 白银价格强势突破由以欧美ETF为代表的周期性购买需求主导，且白银涨幅反超黄金 [1] 白银供需基本面 - 市场短缺的原因是开采产出仍然受限，而工业消费持续扩大 [1] - 可再生能源、电子产品和其他工业部门的消费继续扩大，加剧市场对白银供需缺口的担忧 [1] - 随着新能源、电子制造等产业的快速发展，白银的工业应用场景持续拓宽 [1] 市场观点与资金动向 - 资金正基于白银中长期供需逻辑进行布局 [1] - 白银连创新高且快速拉涨之势大有挤仓意味 [1] - 2025年国际贸易局势打破全球宏观环境稳态，贵金属受益于不确定性环境中的确定性溢价 [1] 潜在市场影响因素 - 周二晚间将公布的非农就业数据，或指引未来美联储货币政策 [1] - 市场存在金银比回归的预期 [1]

白银价格表现与市场动态 - 2025年白银价格迭创历史新高，伦敦现货白银突破60美元/盎司关口，12月12日最高触及64.658美元/盎司，COMEX白银期货最高触及65.085美元/盎司 [1] - 截至12月12日收盘，两大核心指标今年以来累计涨幅均超110%，稳坐大宗商品“领涨王”宝座 [1] 价格上涨的核心驱动因素 - 2025年国际贸易局势打破全球宏观环境稳态，贵金属受益于不确定性环境中的确定性溢价 [1] - 与过去三年不同，2025年贵金属价格强势突破由以欧美ETF为代表的周期性购买需求主导，表现为白银涨幅反超黄金 [1] - 2025年1—10月全球黄金ETF持仓累计增加约674吨，远高于去年同期的18吨，其中北美黄金ETF贡献全球增量中的58% [2] - 美国关税政策风险、经济增长前景承压和居民风险偏好恶化是今年欧美市场增持黄金ETF的主因 [2] - 全球白银ETF的增持节奏和结构与黄金市场基本一致，印证了周期性购买需求的主导地位 [2] 分阶段行情驱动因素分析 - 1—2月：美国关税政策风险从商品、金融两方面对银价形成支撑，市场避险需求升温提振银价 [2] - 3—4月：国际贸易局势变化引发市场恐慌，白银回落幅度较大，随后全球去美元化交易升温，银价完成修复 [2] - 5—7月：国际地缘冲突缓和，市场风险偏好回暖，白银补涨令金银比价持续修复 [2] - 8—9月：金融属性支撑金银联袂走高，海外相关矿产草案落地引发部分资源供应链紧张，商品属性带动白银大幅上行 [3] - 10月至今：全球贸易局势缓和，美联储内部审慎情绪升温，市场对降息预期摇摆，但现货紧张令银价总体强于金价 [3] 当前行情所处阶段 - 回顾历史，美联储货币政策驱动下的银价上涨往往呈现“两段”走势 [4] - 在本轮上涨周期中，2025年8月22日至10月6日为第一轮上涨，11月7日至今为第二轮上涨 [4] - 在每轮上涨周期的第二段中，国际银价往往呈现加速上涨格局，单日涨幅在5%以上，当前技术走势明显符合以往二段上涨的特征 [4] 2026年行情展望 - 2026年处于美联储降息周期中，但黄金价格的美元支撑减弱 [5] - 避险需求、抗通胀需求以及市场对于美元信用的忧虑情绪依然在长周期驱动贵金属价格攀升 [5] - 从基本面看，2026年白银的工业需求将稳中有降，但实物投资需求有望扩大 [5] - 2026年贵金属价格有望继续走强 [5]