2.跌幅大于 1%为偏弱，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为偏强。 策略参考 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货豆类油脂早报（2025 年 8 月 21 日） 品种观点参考 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 品种：豆粕（M） 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：美豆期价震荡偏强，南美巴西大豆贴水仍处于相对高位，南美新季作物播种天气及美豆收获天 气开始进入市场视线。国内近弱远强格局持续，远期进口大豆采购成本攀升叠加缺口支撑，远月豆粕期价 获得支撑，短期豆粕期价继续震荡偏强。 品种：豆油(Y) 专业研究·创造价值 1 / 3 请务必阅读文末免责条款 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月(以前一日夜盘收盘价为基准) 品种 短期 中期 日内 观点参考 核心逻辑概要 <点击目录链接，直达品种 策略解析> 豆粕 2601 震荡 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期美豆期价承压于1000美分整数关口，美豆粕因庞大产量压力价格承压，国内豆类市场依托远期供应与成本保持强势，短期豆粕期价内强外弱格局持续 [6] - 棕榈油市场情绪转弱，市场预期下周马棕报告显示库存连续5个月攀升至2年高点，短期棕榈油期价受市场情绪影响大，关注资金进出带来的高位波动 [8] 各品种分析总结 豆粕（M） - 日内观点：震荡偏强；中期观点：震荡；参考观点：震荡偏强 [6] - 核心逻辑：短期美豆期价承压，美豆粕受产量压力价格承压，国内豆类市场依托远期供应与成本保持强势，短期豆粕期价内强外弱格局持续 [6] 棕榈油（P） - 日内观点：震荡偏弱；中期观点：震荡；参考观点：震荡偏弱 [8] - 核心逻辑：棕榈油市场情绪转弱，市场预期马棕库存连续5个月攀升至2年高点，产量增幅超出口增幅，短期受市场情绪和资金进出影响大 [8] 各合约观点总结 - 豆粕2601：短期、中期、日内均为震荡，观点参考震荡偏强，核心逻辑涉及进口到港节奏、海关通关检验、油厂开工节奏、备货需求 [7] - 豆油2601：短期、中期、日内均为震荡，观点参考震荡偏弱，核心逻辑涉及美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存 [7] - 棕榈2509：短期、中期、日内均为震荡，观点参考震荡偏弱，核心逻辑涉及生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港及库存、替代需求 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕近期内外盘走势持续分化，国内市场情绪高涨，远期供应收紧预期升温，豆类期价持续走强，价格上涨是供应预期差与成本共振的结果，期货强于现货，反弹行情仍在持续 [5] - 油脂板块中棕榈油领涨地位不变，本轮反弹反映油脂能源属性，受国际油价波动影响，但在印尼生柴需求向好预期支撑下，能源需求支撑较强，制约下行空间，短期期价震荡偏强运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为偏强，参考观点为震荡偏强，核心逻辑是供应预期差与成本共振，巴西贴水韧性叠加四季采购缺口预期驱动价格上涨，期货强于现货，反弹行情持续 [5] - 豆粕2509短期偏强、中期偏强、日内震荡偏强，影响因素包括进口到港节奏、海关通关检验、油厂开工节奏、备货需求 [6] 棕榈油 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强，核心逻辑是油脂板块中棕榈油领涨，受国际油价波动影响，但印尼生柴需求向好预期支撑能源需求，制约下行空间，短期震荡偏强 [7] - 棕榈2509短期震荡、中期震荡、日内震荡偏强，影响因素包括生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港及库存、替代需求 [6] 豆油 - 豆油2509短期震荡、中期震荡、日内震荡偏强，影响因素包括美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期地缘风险降温，美国大豆产区天气改善，美豆期价重心下移，国内豆类市场跟随外盘波动，短期资金松动加剧盘面波动，豆粕期价震荡偏弱运行 [5] - 国际油价下跌放缓对油脂市场外溢影响减弱，油脂回归基本面后，三大油脂期价转为震荡偏弱运行，库存压力显现，国内棕榈油缺乏自身驱动，跟随其他油脂和国际棕榈油期价波动，短期震荡偏弱运行 [7] 根据相关目录分别总结 豆粕（M） - 日内观点：震荡偏弱 [5] - 中期观点：偏强 [5] - 参考观点：震荡偏弱 [5] - 核心逻辑：近期地缘风险降温，美国大豆产区天气状况持续改善，美豆期价呈现明显的天气市波动特征，美豆期价重心有所下移，国内豆类市场交易逻辑未变，跟随外盘美豆期价波动节奏，短期资金出现松动加剧盘面波动，期价震荡偏弱运行 [5] 棕榈油（P） - 日内观点：震荡偏弱 [7] - 中期观点：偏强 [7] - 参考观点：震荡偏弱 [7] - 核心逻辑：国际油价下跌放缓对油脂市场的外溢影响减弱，油脂回归基本面后，三大油脂期价转为震荡偏弱运行，库存压力随之显现，国内棕榈油缺乏自身驱动，跟随临池其他油脂品种和国际棕榈油期价波动，短期震荡偏弱运行 [7] 其他品种（豆粕2509、豆油2509、棕榈2509） - 豆粕2509短期震荡、中期偏强、日内震荡偏弱，参考观点震荡偏弱，核心逻辑涉及进口到港节奏、海关通关检验、油厂开工节奏、备货需求 [6] - 豆油2509短期震荡、中期偏强、日内震荡偏弱，参考观点震荡偏弱，核心逻辑涉及美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存 [6] - 棕榈2509短期震荡、中期偏强、日内震荡偏弱，参考观点震荡偏弱，核心逻辑涉及生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港、库存、替代需求 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕期价在进口成本支撑和远期采购缺口仍存背景下，虽短期回落但不改上行趋势，阶段性走势偏强；棕榈油需求预期转弱，国际期价高位震荡，油脂板块轮动行情体现，整体强势仍在 [5][7] 根据相关目录分别总结 豆粕 - 豆粕2509合约短期、中期、日内观点均为震荡偏强，核心逻辑与进口到港节奏、海关通关检验、油厂开工节奏、备货需求有关 [6] - 日内和中期观点为偏强，参考观点震荡偏强，因美国公共节日休市，国内粕类期价整体走强，远期供应受进口成本推动 [5] 棕榈油 - 棕榈2509合约短期、中期、日内观点均为震荡偏强，核心逻辑涉及生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港及库存、替代需求等 [6] - 日内和中期观点为偏强，参考观点震荡偏强，因印度取消部分订单需求预期转弱，国际期价高位震荡，油脂板块轮动行情下整体仍强势 [7] 豆油 - 豆油2509合约短期、中期、日内观点均为震荡偏强，核心逻辑包括美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕、豆油、棕榈油2509合约短期、中期、日内观点及参考观点均为震荡偏弱 [6] 相关目录总结 豆粕 - 日内、中期观点为震荡偏弱，参考观点震荡偏弱；随着华北、东北地区豆粕现货价格整体稳中偏弱，期货窄幅震荡，现货基差加速回落至200，市场情绪转弱；进口大豆大量到港预期落地，5月后国内供应压力体现，但饲料企业物理库存偏低，后期有补库需求，短期豆粕库存未迎拐点，油厂豆粕累库预计在5月下旬，短期期价维持区间震荡 [5] - 影响因素包括进口到港节奏、海关通关检验、北美春播天气、油厂开工节奏、备货需求 [6] 棕榈油 - 日内、中期观点为震荡偏弱，参考观点震荡偏弱；东南亚棕榈油供应增长，出口竞争力决定出口需求前景，影响库存压力；国内买船增加补充库存，库存低位回升预期渐强，反向替代未开启，现货替代体现有限，走势缺乏驱动，期价被动跟随 [7] - 影响因素包括马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港及库存、替代需求 [6] 豆油 - 影响因素包括美国关税政策、美豆油库存、生柴需求、国内油厂库存、渠道备货需求 [6]