报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周美联储将进行9月议息，市场或提前定价其重启降息概率，各品种走势及投资建议不同，如股指出口链上扬、债市情绪回暖、贵金属回调消化等，部分品种建议区间操作、套利或单边买卖等[2] 各板块总结 金融板块 - 股指出口链集体上扬，A股主要指数飘红，若波动率持续下降，可尝试做期权双买策略[2] - 债市情绪有所回暖，期债整体走强，10年期国债利率运行高点或为1.8%，T2512合约预计在107.5 - 108.35区间波动，单边策略建议区间操作，短期谨慎追涨[2] - 贵金属黄金走势或转入高位震荡整理，期权跨式双买策略止盈离场；白银波动率冲高回落，仍在40.5 - 42.5美元区间波动，建议逢高卖出虚值看跌期权[2] - 集运指数（欧线）主力偏弱震荡，考虑12 - 10月差套利[2] 黑色板块 - 钢材因煤炭供应收缩预期再起，焦煤拉动上涨，短多[2] - 铁矿发运恢复，铁水回升，补库需求支撑价格偏强运行，逢低做多2601合约，区间参考780 - 850，多铁矿空热卷[2] - 焦煤煤炭产地减产预期升温，下游补库需求回暖，期货走反弹预期，逢低做多2601，区间参考1150 - 1300，利多焦煤空焦炭[2] - 焦炭2轮提降落地，第三轮难度较大，期货提前走反弹预期，逢低做多2601，区间参考1650 - 1800，利多焦煤空焦炭[2] 有色板块 - 铜降息25bp符合预期，盘面提前兑现利多，主力参考79000 - 81500[2] - 氧化铝几内亚供应端扰动因素增多，预计短期围绕2900底部宽幅震荡，主力参考2900 - 3200[2] - 铝降息25bps落地，鲍威尔发言偏中性，利多兑现预计短期盘面小幅回落，主力参考20600 - 21000[2] - 铝合金成本强支撑下预计短期延续高位震荡，主力参考20200 - 20600[2] - 锌价外强内弱，社库持续累库，主力参考21800 - 22800[2] - 锡供给延续紧张，锡价高位震荡，运行区间参考285000 - 265000[2] - 镍日内盘面偏弱震荡，基本面变动有限，主力参考120000 - 125000[2] - 不锈钢盘面震荡小幅走弱，宏观改善基本面矛盾尚存，主力参考12800 - 13400[2] 能源化工板块 - 原油短期盘面缺乏强驱动，后市需关注EIA库存变化和美联储决议，建议单边观望为主，WTI上方压力给到[65, 66]，布伦特在[68, 69]，SC在[500, 510]；期权端等待波动放大后做扩机会[2] - 尿素检修季正式开启后高供应压力可能缓解，但需求端限制反弹高度，单边建议观望为主，短期支撑位给到1630 - 1650元/吨；期权端，隐含波动率拉升后，逢高做缩为主[2] - PX 9月供需预期偏宽松，短期驱动有限，随油价震荡，PX11短期在6600 - 6900震荡对待[2] - PTA 9月供需预期偏紧但中期仍偏弱，驱动有限，TA短期在4600 - 4800区间震荡对待；TA1 - 5滚动反套为主[2] - 短纤短期无明显驱动，跟随原料波动，单边同PTA；盘面加工费在800 - 1100区间震荡，上下驱动均有限[2] - 瓶片9月需求或有所下滑，库存预计缓慢增加，加工费上方空间有限，PR单边同PTA；PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动[2] - 乙二醇供需格局近强远弱，新装置投产预期下，MEG上方承压，EG单边观望；EG1 - 5反套为主[2] - 烧碱现货报价持稳上涨，中游观望心态浓，观望[2] - PVC盘面情绪驱动现货价格上涨，但采购积极性一般，观望[2] - 纯苯供需预期转弱，价格驱动有限，BZ2603短期跟随苯乙烯和油价震荡[2] - 苯乙烯供需预期好转，短期支撑偏强，EB10滚动低多对待，关注7200附近压力；EB11 - BZ11价差低位做扩[2] - 合成橡胶天胶震荡偏弱，使得BR上方承压，预计BR价格波动区间在11400 - 12500[2] - LLDPE现货情绪转弱，基差维持，短期震荡7150 - 7450[2] - PP检修增加，成交一般，短期检修增加，但基差偏弱，库存去化，略偏多看[2] - 甲醇港口持续内库累库，价格走弱，区间操作2250 - 2550[2] - 粕类美豆出口预期改善，两粕再度承压，关注M2601合约在3000附近支撑[2] 农产品板块 - 生猪现货压力较大，产能调控会议对近月提振有限，震荡偏弱格局，关注1 - 5反套机会[2] - 玉米上量增加，盘面偏弱运行，偏弱震荡[2] - 油脂产量下降支撑棕榈油继续强势运行，短期观测P主力能否站稳9500[2] - 白糖海外供应前景偏宽，短空，关注5600附近压力位[2] - 棉花新棉大规模上市前旧作库存偏低，单边观望为主[2] - 鸡蛋局部市场内销对需求仍有一定支撑，大周期仍偏空，空单控制好仓位[2] - 苹果早富士议价成交，走货尚可，主力在8300附近运行[2] - 红枣现货价格小幅波动，期货震荡运行，关注10700附近支撑[2] - 纯碱盘面受宏观情绪带动走强，基本面无明显变化，观望[2] 特殊商品板块 - 玻璃市场情绪转好，跟踪现货产销持续性，观望[2] - 橡胶交投情绪转弱，胶价窄幅下调，观望[2] - 工业硅现货报价小幅上调，工业硅偏强震荡，主要价格波动区间或将在8000 - 9500元/吨[2] - 多晶硅关注多晶硅企业自律会议情况，观望[2] - 碳酸锂宏观向好盘面维持偏强，旺季基本面紧平衡，主力参考7 - 7.5万运行[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期豆类市场情绪谨慎，资金离场，豆粕期价难有趋势波动，未来供应缺口预期受中美贸易前景影响或被证伪，市场交易逻辑向弱现实切换，短期豆粕期价震荡偏弱运行 [6] - 棕榈油冲高后大幅回落，虽东南亚棕榈油产量增幅受限、出口强劲，库存压力不大，但印尼抗议活动及国际油价外溢影响持续，短期资金不恋战，期价以宽幅震荡为主 [9] 根据相关目录分别总结 豆粕 - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [6] - 核心逻辑涉及进口到港节奏、海关通关检验、油厂开工节奏、备货需求等因素 [8] 豆油 - 短期、中期、日内及参考观点均为震荡偏弱 [8] - 核心逻辑与美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存有关 [8] 棕榈油 - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [7][9] - 核心逻辑涉及生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港及库存、替代需求等 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕、豆油、棕榈油三个品种日内观点均为震荡偏强，中期观点均为震荡，参考观点也均为震荡偏强 [5][8][9] 根据相关目录分别总结 豆粕 - 核心逻辑是美豆期价震荡偏强，南美巴西大豆贴水处于相对高位，南美新季作物播种天气及美豆收获天气受关注，国内近弱远强格局持续，远期进口大豆采购成本攀升叠加缺口支撑远月豆粕期价，进口到港节奏、海关通关检验、油厂开工节奏、备货需求等因素影响，短期豆粕期价继续震荡偏强 [5][7] 豆油 - 核心逻辑是国内油厂开机率高位，油粕市场进入供应增加阶段，受榨利逐月走弱影响油厂采购积极性不高，市场受成本和缺口预期支撑，在外盘美豆油和国内大豆原料成本支撑的双重提振下，美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存等因素影响，短期豆油期价维持震荡偏强运行 [8][7] 棕榈油 - 核心逻辑是此前领涨的棕榈油期价虽高位回落，但产业链向好预期仍构成支撑，情绪波动影响下期价高位波动，下方支撑较强，生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港、库存、替代需求等因素影响，短期棕榈油期价高位震荡不改整体强势格局 [9][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期美豆期价承压于1000美分整数关口，美豆粕因庞大产量压力价格承压，国内豆类市场依托远期供应与成本保持强势，短期豆粕期价内强外弱格局持续 [6] - 棕榈油市场情绪转弱，市场预期下周马棕报告显示库存连续5个月攀升至2年高点，短期棕榈油期价受市场情绪影响大，关注资金进出带来的高位波动 [8] 各品种分析总结 豆粕（M） - 日内观点：震荡偏强；中期观点：震荡；参考观点：震荡偏强 [6] - 核心逻辑：短期美豆期价承压，美豆粕受产量压力价格承压，国内豆类市场依托远期供应与成本保持强势，短期豆粕期价内强外弱格局持续 [6] 棕榈油（P） - 日内观点：震荡偏弱；中期观点：震荡；参考观点：震荡偏弱 [8] - 核心逻辑：棕榈油市场情绪转弱，市场预期马棕库存连续5个月攀升至2年高点，产量增幅超出口增幅，短期受市场情绪和资金进出影响大 [8] 各合约观点总结 - 豆粕2601：短期、中期、日内均为震荡，观点参考震荡偏强，核心逻辑涉及进口到港节奏、海关通关检验、油厂开工节奏、备货需求 [7] - 豆油2601：短期、中期、日内均为震荡，观点参考震荡偏弱，核心逻辑涉及美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存 [7] - 棕榈2509：短期、中期、日内均为震荡，观点参考震荡偏弱，核心逻辑涉及生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港及库存、替代需求 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕近期内外盘走势持续分化，国内市场情绪高涨，远期供应收紧预期升温，豆类期价持续走强，价格上涨是供应预期差与成本共振的结果，期货强于现货，反弹行情仍在持续 [5] - 油脂板块中棕榈油领涨地位不变，本轮反弹反映油脂能源属性，受国际油价波动影响，但在印尼生柴需求向好预期支撑下，能源需求支撑较强，制约下行空间，短期期价震荡偏强运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为偏强，参考观点为震荡偏强，核心逻辑是供应预期差与成本共振，巴西贴水韧性叠加四季采购缺口预期驱动价格上涨，期货强于现货，反弹行情持续 [5] - 豆粕2509短期偏强、中期偏强、日内震荡偏强，影响因素包括进口到港节奏、海关通关检验、油厂开工节奏、备货需求 [6] 棕榈油 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强，核心逻辑是油脂板块中棕榈油领涨，受国际油价波动影响，但印尼生柴需求向好预期支撑能源需求，制约下行空间，短期震荡偏强 [7] - 棕榈2509短期震荡、中期震荡、日内震荡偏强，影响因素包括生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港及库存、替代需求 [6] 豆油 - 豆油2509短期震荡、中期震荡、日内震荡偏强，影响因素包括美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期地缘风险降温，美国大豆产区天气改善，美豆期价重心下移，国内豆类市场跟随外盘波动，短期资金松动加剧盘面波动，豆粕期价震荡偏弱运行 [5] - 国际油价下跌放缓对油脂市场外溢影响减弱，油脂回归基本面后，三大油脂期价转为震荡偏弱运行，库存压力显现，国内棕榈油缺乏自身驱动，跟随其他油脂和国际棕榈油期价波动，短期震荡偏弱运行 [7] 根据相关目录分别总结 豆粕（M） - 日内观点：震荡偏弱 [5] - 中期观点：偏强 [5] - 参考观点：震荡偏弱 [5] - 核心逻辑：近期地缘风险降温，美国大豆产区天气状况持续改善，美豆期价呈现明显的天气市波动特征，美豆期价重心有所下移，国内豆类市场交易逻辑未变，跟随外盘美豆期价波动节奏，短期资金出现松动加剧盘面波动，期价震荡偏弱运行 [5] 棕榈油（P） - 日内观点：震荡偏弱 [7] - 中期观点：偏强 [7] - 参考观点：震荡偏弱 [7] - 核心逻辑：国际油价下跌放缓对油脂市场的外溢影响减弱，油脂回归基本面后，三大油脂期价转为震荡偏弱运行，库存压力随之显现，国内棕榈油缺乏自身驱动，跟随临池其他油脂品种和国际棕榈油期价波动，短期震荡偏弱运行 [7] 其他品种（豆粕2509、豆油2509、棕榈2509） - 豆粕2509短期震荡、中期偏强、日内震荡偏弱，参考观点震荡偏弱，核心逻辑涉及进口到港节奏、海关通关检验、油厂开工节奏、备货需求 [6] - 豆油2509短期震荡、中期偏强、日内震荡偏弱，参考观点震荡偏弱，核心逻辑涉及美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存 [6] - 棕榈2509短期震荡、中期偏强、日内震荡偏弱，参考观点震荡偏弱，核心逻辑涉及生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港、库存、替代需求 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕期价在进口成本支撑和远期采购缺口仍存背景下，虽短期回落但不改上行趋势，阶段性走势偏强；棕榈油需求预期转弱，国际期价高位震荡，油脂板块轮动行情体现，整体强势仍在 [5][7] 根据相关目录分别总结 豆粕 - 豆粕2509合约短期、中期、日内观点均为震荡偏强，核心逻辑与进口到港节奏、海关通关检验、油厂开工节奏、备货需求有关 [6] - 日内和中期观点为偏强，参考观点震荡偏强，因美国公共节日休市，国内粕类期价整体走强，远期供应受进口成本推动 [5] 棕榈油 - 棕榈2509合约短期、中期、日内观点均为震荡偏强，核心逻辑涉及生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港及库存、替代需求等 [6] - 日内和中期观点为偏强，参考观点震荡偏强，因印度取消部分订单需求预期转弱，国际期价高位震荡，油脂板块轮动行情下整体仍强势 [7] 豆油 - 豆油2509合约短期、中期、日内观点均为震荡偏强，核心逻辑包括美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕、豆油、棕榈油2509合约短期、中期、日内观点及参考观点均为震荡偏弱 [6] 相关目录总结 豆粕 - 日内、中期观点为震荡偏弱，参考观点震荡偏弱；随着华北、东北地区豆粕现货价格整体稳中偏弱，期货窄幅震荡，现货基差加速回落至200，市场情绪转弱；进口大豆大量到港预期落地，5月后国内供应压力体现，但饲料企业物理库存偏低，后期有补库需求，短期豆粕库存未迎拐点，油厂豆粕累库预计在5月下旬，短期期价维持区间震荡 [5] - 影响因素包括进口到港节奏、海关通关检验、北美春播天气、油厂开工节奏、备货需求 [6] 棕榈油 - 日内、中期观点为震荡偏弱，参考观点震荡偏弱；东南亚棕榈油供应增长，出口竞争力决定出口需求前景，影响库存压力；国内买船增加补充库存，库存低位回升预期渐强，反向替代未开启，现货替代体现有限，走势缺乏驱动，期价被动跟随 [7] - 影响因素包括马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港及库存、替代需求 [6] 豆油 - 影响因素包括美国关税政策、美豆油库存、生柴需求、国内油厂库存、渠道备货需求 [6]