核心观点 - 6月及二季度经济呈现低波运行特征，预计2季度GDP增速在5.3%左右，接近1季度的5.4% [2] - 工业生产保持较快增长，预计2季度全部工业生产增速5.9%左右 [2] - 社融增速稳中有升，预计6月末抬升至8.8%左右 [2] - 出口增速边际放缓但仍有韧性，预计6月出口同比3.5%左右 [2] - 后续关注美国关税谈判进展、地产库存去化、"反内卷"供给端约束等可能带来经济走势变化的方向 [2] GDP - 预计2季度GDP增速5.3%左右，主要受益于设备更新、以旧换新政策和出口韧性 [4] - 工业生产维持偏强态势，预计2季度全部工业增速5.9%左右 [4] - 批发零售业增速继续回升，预计2季度增速6.8%左右，高于1季度的5.8% [4] - 信息业与租赁服务业预计维持高增长 [4] 生产端 - 预计6月工增增速6.0%左右，生产端依然偏强 [5] - 6月PMI生产指数提升至51%，好于前值50.7% [5] - 6月高速公路货车通行量四周合计增速2.0%，好于5月的-1.3% [5] - 6月汽车批发增速14.1%，好于5月的13.9% [5] 需求端 社零 - 预计6月社零增速4.6%左右，其中餐饮增速4.5%、网购增速5.8%、汽车增速2.0%、石油及制品增速-4.0% [6] - 回落主要与节假日错位、网购促销提前、补贴政策优化等因素有关 [6] 固投 - 预计1-6月固投增速3.4%左右，其中制造业投资累计增速8.1%，房地产投资累计增速-11.2%，基建（不含电力）累计增速5.4% [6] - 预计6月地产销售面积增速-8.0%左右 [6] 出口 - 预计6月出口同比3.5%左右，进口1%左右 [7] - 抢出口有所降温，带来增速边际放缓 [7] 物价 - 预计6月CPI同比约0%，环比约-0.1% [7] - 预计6月PPI同比持平于-3.3%左右，环比约-0.2%，较上月的-0.4%有所收窄 [7] 金融层面 - 预计6月新增社融3.8万亿，较去年同期多增6000亿 [8] - 社融存量增速预计提升至8.8%左右 [8] - 6月M2同比预计7.9%左右，M1同比预计2.9%左右 [8]

近日，江门市统计局发布2025年1-5月江门经济运行简况，全市经济呈现"总体平稳"的特点。数据显 示，尽管固投持续下行，但江门规上工业增加值、社消零等主要数据依然保持正增长。作为外贸强市， 江门前5个月的外贸进出口值保持较高增长，其中出口增速排名全省第4位。 前5个月，江门市外贸呈现质升量稳的良好发展态势。数据显示，今年1-5月，江门市外贸进出口值为 800.8亿元，比去年同期增长6.7%。据江门海关统计，这一增速高于全国、全省平均水平。其中，出口 686.5亿元，增长9.9%，增速全省排名第4位；进口114.3亿元，下降9.3%。利用外资方面，实际利用外 资7.53亿元，同比增长66.7%。 作为外贸强市，今年前5个月，江门外贸呈现出民营企业进出口快速增长、新兴市场持续向好等特点。 据江门海关数据，前5个月，江门市民营企业进出口462.5亿元，增长12.4%，占57.8%；外商投资企业进 出口330.8亿元，增长0.1%，占41.3%；国有企业进出口7.2亿元，下降15.5%。同期，国家级专精特新企 业进出口6.2亿元，增长39.5%。前5个月，江门市对欧盟、东盟、中国香港等传统市场进出口分别为 117.5 ...

宏观经济 - 5月规模以上工业增加值同比实际增长5.8%，环比增长0.61%，工业生产总体保持韧性[4][9] - 5月社会消费品零售总额41326亿元，同比增长6.4%，促消费政策支持下消费增速保持高位[4][11] - 1 - 5月全国固定资产投资（不含农户）同比增长3.7%，5月环比增0.05%，房地产开发投资同比下降10.7%[4][13] 资金与债券市场 - 本周央行公开市场净回笼799亿元，下周跨季叠加政府债融资额上行，关注央行流动性投放[6][17][20] - 利率债市场有望走强，10年和30年国债分别下行0.5bps和1.25bps至1.64%和1.84%，利率可能出现新一波下行行情[21][23] - 本周同业存单净融资规模为802.20亿元，信用债融资额环比回落，信用债收益率整体下行[24][25] 权益市场 - 本周市场整体下跌，上证指数、深证成指等均表现较弱，金融风格上涨1.37%，消费风格下跌3.61%[6][31] - 近期市场或将持续“高低切”，关注红利板块配置和低位科技板块轮动机会[7][32][34] 风险提示 - 货币政策超预期收紧、经济超预期复苏、地方财政状况恶化、美联储紧缩周期延长等风险[7][35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月各线城市二手房房价环比降幅扩大，同比降幅收窄，一线、二线新房房价环比转降；规模以上工业增加值同比和环比均增长；社会消费品零售总额同比增长；全国固定资产投资同比增长但增速放缓；房地产开发投资、施工面积、销售面积和销售额均同比下降 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及策略 - 5月各线城市二手房房价环比降幅扩大，同比降幅收窄，一线、二线新房房价环比转降，各线城市新房和二手房房价同比降幅多数收窄 [6] - 5月规模以上工业增加值同比实际增长5.8%，环比增长0.61%，1 - 5月同比增长6.3%；分行业看，41个大类行业中有35个行业增加值保持同比增长 [6] - 5月社会消费品零售总额41326亿元，同比增长6.4%，1 - 5月增长5.0%；按消费类型分，商品零售额和餐饮收入均同比增长；分行业看，体育娱乐用品类等同比增长，石油及制品类同比下滑 [7] - 2025年1 - 5月全国固定资产投资（不含农户）191947亿元，同比增长3.7%，民间固定资产投资同比持平；分产业看，第一、二产业投资同比增长，第三产业投资同比下降 [7] - 2025年1 - 5月全国房地产开发投资36234亿元，同比下降10.7%；房屋施工面积625020万平方米，同比下降9.2%；新建商品房销售面积35315万平方米，同比下降2.9%；新建商品房销售额34091亿元，下降3.8% [7] 国民经济核算 - 展示了2022年12月 - 2025年3月各行业GDP季度同比数据，包括农林牧渔业、工业、建筑业、服务业等 [9] - 展示了2022年12月 - 2025年3月GDP各分项贡献率数据，包括农林牧渔业、工业、建筑业等 [15] 工业 - 展示了规模以上工业主要行业增加值同比数据，涵盖煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业等多个行业 [24] - 展示了规模以上工业主要产量数据，包括能源、工业原料、产成品等多个品类 [26] - 展示了分行业用电量同比数据，涉及农林牧渔业、采矿业、制造业等多个行业 [34] - 2025年1 - 4月全国规模以上工业企业实现利润总额21170.2亿元，同比增长1.4%；实现营业收入43.44万亿元，同比增长3.2%；分行业看，农副食品加工业等行业利润增长，煤炭开采和洗选业等行业利润下降 [37] - 2025年1 - 4月采矿业实现利润总额2875.0亿元，同比下降26.8%；制造业实现利润总额15549.3亿元，增长8.6%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额2745.8亿元，增长4.4% [42] - 展示了规模以上工业企业当月利润（分产业链上下游）数据，包括采掘、原材料、中游制造、下游制造等环节 [44] - 截至2025年4月末，规模以上工业企业产成品存货6.61万亿元，增长3.9%，库存增速小幅走低，整体处于被动去库阶段 [48] - 展示了规模以上工业企业存货（分产业链上下游）数据，涵盖采掘、原材料、中游制造、下游制造等环节 [50] 价格指数 - 2025年5月全国居民消费价格同比下降0.1%，食品烟酒类价格同比上涨0.1%，食品中鲜果、水产品等价格上涨，鲜菜、蛋类等价格下降 [53] - 2025年5月全国工业生产者出厂价格同比下降3.3%，环比下降0.4%；工业生产者购进价格同比下降3.6%，环比下降0.6%；生产资料和生活资料价格同比和环比均有不同程度变化 [60][61] - 展示了主要行业出厂价格同比数据，包括煤炭采选、石油和天然气开采等行业 [63]

西峰区消费品以旧换新政策调整 - 西峰区消费品以旧换新补贴活动于2025年6月19日24时起暂停实施，所有参与活动经营主体不再开具以旧换新签购单 [2] - 政策暂停期间通过线下、线上购买的相关产品不予补贴 [2] - 6月19日24时前购买汽车置换更新、家电以旧换新等产品并取得票据的消费者，须于7月5日24时前在"甘快办"系统提交申报资料 [2] - 已提交补贴申请的消费者将按提交顺序审核拨付 [2] - 若有后续资金将另行通知活动事宜 [3] 本地经济与产业动态 - 镇原县调研民营经济统战工作，关注民营企业参与"万企兴万村"庆阳行动及庆商返乡创业情况 [7] - 庆阳首个专业级穿越机障碍训练场在陇东民俗风情园启用，由西部航空科技（甘肃）有限公司联合甘肃飞友航空俱乐部搭建，面向公众免费开放 [8] 省内经贸合作与政策 - 第三十一届兰洽会主宾国为印度尼西亚和乌兹别克斯坦，7月6日举办主宾国国家馆开馆仪式及推介对接活动 [10] - 中国（甘肃）—日本（东京）特色产业推介交流会签署合作协议11个，累计签约金额10.5亿元，涉及新能源、中医药、文化旅游等领域 [10] - 甘肃省出台首部覆盖养老保险、失业保险、工伤保险等全险种的省级社保经办规程 [11] 全国经济与产业数据 - 前五个月全国规模以上工业增加值同比增长6.3% [13] - 5月社会消费品零售总额4.13万亿元，同比增长6.4%，为2024年以来月度最快增速 [14] - 山东将稳岗扩岗专项贷款支持对象扩大至小微企业主和个体工商户，小微企业、个人最高授信分别提高到5000万元、1000万元 [14]

1—5月份，辽宁省固定资产投资同比增长0.1%。从三次产业看，第一产业投资同比增长16.3%，第二产 业投资同比增长1.7%，第三产业投资同比下降2.1%。分领域看，基础设施投资同比增长1.5%，制造业 投资同比增长12.8%。建设项目8593个，同比减少885个，下降9.3%；完成投资额同比增长6.5%。其 中，亿元以上建设项目3272个，减少199个，同比下降5.7%；完成投资额同比增长11.0%。 1—5月份，辽宁省实现社会消费品零售总额4191.3亿元，同比增长6.4%。其中，辽宁省限额以上消费品 零售额1889.4亿元，同比增长9.7%。从限额以上单位商品零售类别看，零售额同比增长的有：家用电器 和音像器材类（91.2%）、家具类（77.0%）、建筑及装潢材料类（53.0%）、通讯器材类（43.9%）、 文化办公用品类（35.0%）、粮油食品类（20.3%）、日用品类（13.3%）、体育娱乐用品类（9.9%）、 烟酒类（9.4%）、化妆品类（5.8%）、金银珠宝类（4.7%）、汽车类（4.4%）和服装鞋帽针纺织品类 （0.4%）；同比下降的有：石油及制品类（-1.9%）、饮料类（-1.2%）和中西药 ...

1至5月，社会消费品零售总额20.32万亿元，同比增长5.0%；服务零售额同比增长5.2%，增速比1-4月加 快0.1个百分点。5月份，消费市场总体呈现平稳发展态势。据国家统计局数据，当月社会消费品零售总 额4.13万亿元，同比增长6.4%，增速比上月加快1.3个百分点，为2024年以来月度最快增速。商品消费 增速加快，家电手机等产品热销。限额以上单位商品零售额增长8.2%，增速比上月加快1.6个百分点。 消费品以旧换新政策拉动作用进一步显现，限额以上单位家电、通讯器材、文化办公用品、家具零售额 同比分别增长53.0%、33.0%、30.5%和25.6%；据汽车流通协会数据，5月份乘用车零售量同比增长 13.3%。升级类商品销售较快增长，限额以上单位体育娱乐用品、金银珠宝零售额同比分别增长28.3% 和21.8%。(央视新闻) ...

工业增加值 - 前5月四川省规模以上工业增加值同比增长7 1%，增速比全国快0 8个百分点 [1] - 41个大类行业中有35个行业增加值实现增长 [1] 行业表现 - 汽车制造业增加值同比增长22 2% [1] - 化学原料和化学制品制造业同比增长18 8% [1] - 计算机、通信和其他电子设备制造业同比增长14 9% [1] - 黑色金属冶炼和压延加工业同比增长14 9% [1] - 电气机械和器材制造业同比增长10 3% [1] 消费数据 - 前5月四川省社会消费品零售总额达11734 5亿元，同比增长5 6%，增速比全国快0 6个百分点 [1]

本周公布的5月宏观经济数据显示出经济运行韧性足、结构持续改善，特别是当月社会消费品零售总额同比增 长6.4%，达到2024年初以来的最高水平，增速比上月加快1.3个百分点，远超市场预期。 强劲的消费增速反映出消费品以旧换新补贴和自5月中旬以来的"618"预热对消费的拉动效能显著。但与当月 社零高增速形成反差的是，近日公布的5月居民部门短期贷款却延续了4月的减少态势。其中，消费贷款余额5 月环比仅微增不到10亿元，同比减少近390亿元。 实际上，今年以来，社零增速的向上修复与同期消费贷余额就呈现出分化走势。一方面，社零的改善"国补"政 策功不可没，与"国补"政策相关的家电、通讯器材等零售额领跑其他品类；有机构测算，5月家电、汽车和通 讯器材类合计拉动社零增长超2个百分点。 另一方面，补贴政策在释放潜在消费需求的同时，消费者的消费观念也悄然生变。一些现象级的潮玩、演唱 会、体育赛事消费被人津津乐道。只不过，消费的回暖与消费贷余额的攀升不再同步发生，2024年1月金融机 构消费贷余额接近10.4万亿元高点后，就震荡下行。这也说明依靠金融杠杆提振消费更多是"锦上添花"，借贷 消费本质上是以未来收入作为担保的超前消费行 ...

宏观经济表现 - 全省实现社会消费品零售总额11734.5亿元，同比增长5.6%，增速比全国快0.6个百分点 [1] - 规模以上工业增加值同比增长7.1%，增速比全国快0.8个百分点 [1] - 固定资产投资（不含农户）同比增长3.0% [1] 工业行业增长 - 41个大类行业中有35个行业增加值实现增长 [1] - 汽车制造业增加值同比增长22.2% [1] - 化学原料和化学制品制造业同比增长18.8% [1] - 计算机、通信和其他电子设备制造业同比增长14.9% [1] - 黑色金属冶炼和压延加工业同比增长14.9% [1] - 电气机械和器材制造业同比增长10.3% [1] 主要工业产品产量 - 天然气产量同比增长11.2% [2] - 发电量同比增长2.8% [2] - 智能手表同比增长95.2% [2] - 发电机组（发电设备）同比增长60.8% [2] - 锂离子电池同比增长49.0% [2] - 汽车同比增长36.4% [2] - 工业锅炉同比增长33.1% [2] - 液晶显示屏同比增长28.6% [2] - 集成电路同比增长14.6% [2] - 智能手机同比增长14.2% [2] 固定资产投资 - 第一产业投资同比增长17.8% [3] - 第二产业投资同比增长14.1%，其中工业投资同比增长14.3% [3] - 第三产业投资同比下降2.1% [3] - 房地产开发投资同比下降6.7% [3] - 商品房施工面积同比下降12.3% [3] - 新建商品房销售面积同比下降7.4% [3] 消费品市场 - 餐饮收入1611.8亿元，同比增长4.5% [3] - 商品零售10122.8亿元，同比增长5.8% [3] - 限额以上企业（单位）通过互联网实现商品零售额863.4亿元 [3] - 通讯器材类零售额同比增长65.9% [4] - 家用电器和音像器材类同比增长20.2% [4] - 粮油、食品类同比增长13.2% [4] - 文化办公用品类同比增长11.9% [4] - 金银珠宝类同比增长11.3% [4] - 饮料类同比增长10.7% [4]