涉及的行业与公司 * 涉及的行业为人寿保险行业[1] * 涉及的公司为中国人寿保险（集团）公司[1] 业务策略与产品规划 * 2026年产品策略以多元化分红险为主，包括两全保险、分红年金和分红养老年金[2] * 计划在2026年1月先推出规模型产品，然后逐步转向10年缴费型产品，有序开展业务[4] * 公司维持均衡的保险产品结构，储蓄险、健康险和其他保险各占约1/3[11] * 长期看好健康险发展，并已储备增额型长期健康险和个人账户型长期医疗险产品[12] * 由于预定利率下调，增额寿险优势更明显，预计2026年个险渠道分红险占比将进一步提升[7] * 公司从风险管理角度出发，防范利率风险并提升分红险占比，但也会满足客户对传统保险的需求，保持多元化策略[8] 渠道发展与展望 * 银保渠道近年来保持较高增速，预计2026年将继续成为重要的增量动力，支撑公司业务发展[2][5][13] * 个险渠道是公司的基本盘，2025年各月个险渠道业务均有较好表现，预计2026年趋势将持续[5] * 公司将重点投入和发展银保渠道，注重与四行两邮、城商行等机构深入合作，拓宽业务机制[13][15] * 银保渠道已储备多款分红型产品，预计2026年其分红型产品占比将提升[14] * 合作机构中，四行两邮占比较大，但各地区情况不同，与股份行合作网点扩展速度在加快[15] * 2025年前三季度，个险渠道新单中期缴保费中分红险占比超过50%，银保渠道分红类保险规模量和占比也有明显提升[7][15] 代理人队伍管理 * 公司个人代理人人力规模基本企稳，呈现动态波动[9] * 致力于提升队伍质态，通过严抓考核、优增优育，提高招募标准[2][9] * 在报行合一监管环境下，努力控制代理人收入影响，核心团队产能和收入均有所上升，新招募人员收入也有所提升，从而改善留存率[9][10] 投资策略与资产配置 * 2025年前三季度权益投资比例增加3,800多亿元，其中市值上涨占比较大[16] * 未来权益投资比例可能继续上升，但需谨慎考虑市场风格切换及节奏[2][16] * 高股息组合的考核标准为：整体组合股息率要求达到4.5%，年化综合收益率在三年滚动期内不低于6%[17] * 高股息组合的股息率要求基于市值计算，税前和税后要求一致，A、H股选择无特别区分[18][19] * 绝对股息率和综合收益率在考核中的权重基本相同[20] * 公司在港股投资约为1,000多亿元，占整个公开市场权益类资产的10%左右，主要通过港股通进行[22] * OCI账户中的股票约为1,400多亿元，并非全部集中在港交所[24] 利率环境与固收策略 * 短期内预计国内利率在1.6%至2.1%区间震荡，明年是否突破2%取决于经济基本面及通胀情况[3][25] * 固收策略将结合负债端久期调整，传统账户采用免疫策略，分红或万能账户采用或有免疫策略[3][25] * 会配置信用债如银行二级资本补充债及长期产业债券等品种，以优化固收资产配置[25] * 公司目前的负资产负债有效久期缺口在两年以内，未来将根据利率情况灵活调整[26][27] 资本与分红策略 * 公司目前偿付能力较为充裕，暂时没有补充资本的计划[28] * 分红策略致力于维持每股全年派息水平相对稳定甚至增长，不会完全按净利润比例直接派息，以提供稳健回报[3][28]