投资评级 - 行业投资评级为看好，并维持此评级 [9] 核心观点 - 9月狭义基建投资单月下滑幅度收窄，但广义基建投资因电力类投资转负而降幅扩大 [2][6][13] - 基建投资三大分项单月增速均为负，其中交运与水利投资降幅小幅收窄，电力类投资自2022年来首次转负 [13] - 9月水泥产量下滑幅度扩大，施工活动暂未展现旺季特征 [13] - 2026年政府债额度将提前下达，重点支持重大战略和重点项目，需关注重大项目推进及重点区域建设带来的景气度提升 [13] 行业数据总结 整体基建投资表现 - 1-9月狭义基建投资累计13.8万亿元，同比增长1.1%，增速环比减少0.9个百分点 [2][6][13] - 1-9月广义基建投资累计18.8万亿元，同比增长4.5%，增速环比减少1.4个百分点 [2][6][13] - 9月单月狭义基建投资额为1.8万亿元，同比减少4.6%，降幅环比收窄1.3个百分点 [13] - 9月单月广义基建投资额为2.5万亿元，同比减少4.0%，降幅环比扩大0.8个百分点 [13] 分项投资表现 - 9月电力类投资单月下滑2.4%，增速环比转负 [13] - 9月交运类投资单月下滑4.6%，降幅环比收窄0.8个百分点；其中铁路运输业投资单月增长2.3%，增速转正，道路运输业投资单月增长0.9%，增速转正 [13] - 9月水利类投资单月下滑14.6%，降幅环比收窄0.1个百分点；其中水利管理业投资单月下滑22.4%，降幅收窄7.5个百分点，公共设施管理业投资单月下滑12.4%，降幅扩大0.8个百分点 [13] - 1-9月电力类投资增长15.3%，增速环比减少3.5个百分点 [13] - 1-9月交运类投资增长1.6%，增速环比减少1.1个百分点；铁路运输业投资增长4.2%，道路运输业投资下滑2.7% [13] - 1-9月水利类投资下滑2.4%，降幅环比扩大2.2个百分点；水利管理业投资增长3.0%，公共设施管理业投资下滑2.8% [13] 水泥用量与施工情况 - 1-9月水泥产量同比下滑5.2%，降幅较前8月扩大0.4个百分点 [13] - 9月单月水泥产量同比下滑8.6%，降幅环比扩大2.4个百分点 [13] - 10月8日至14日，全国水泥出库量252.85万吨，周环比上升7.7%，但年同比下降22.3% [13] - 同期基建水泥直供量155万吨，周环比上升4.0%，年同比下降12.4% [13] - 506家混凝土搅拌站发运量为149.68万方，周环比增加3.04%，同比增加4.45% [13] 政府债发行与项目资金支持 - 截至10月17日，专项债累计发行36973亿元，同比多发行730亿元，发行进度84%，同比慢8.9个百分点 [13] - 特殊再融资债累计发行19895亿元，同比多发行18762亿元，发行进度99% [13] - 超长期特别国债累计发行12180亿元，同比多发行2980亿元，发行进度93.7%，同比快1.7个百分点 [13] - 2026年政府债额度将提前下达，限额重点支持党中央、国务院确定的重大战略和重点项目 [13]

报告行业投资评级 - 看好，维持 [10] 报告的核心观点 - 4月狭义基建投资1.7万亿元，同比增加5.8%，增速环比减少0.1pct，广义基建投资2.2万亿元，同比增加9.8%，增速环比减少0.9pct，在中央与地方财政共同支持下，预计全年基建投资将保持稳健增长 [1][7][9] 根据相关目录分别进行总结 4月狭义基建投资情况 - 4月狭义基建增速环比下降，水利投资同比增加6.1%，交通投资同比增加4.1%，铁路投资增速环比提升，道路与水利投资增速环比下降；4月狭义基建投资1.7万亿元，同比增加5.8%，增速环比减少0.1pct；1 - 4月累计狭义基建投资4.9万亿元，同比增加5.8%，增速环比持平 [12] 4月广义基建投资情况 - 4月广义基建投资2.2万亿元，同比增加9.8%，增速环比减少0.9pct，电力投资增速环比略有下降，但仍处较高位置；1 - 4月累计广义基建投资6.6万亿元，同比增加10.2%，增速环比减少0.2pct [12] 实物工作量情况 - 1 - 4月水泥产量同比下滑2.8%，下滑幅度较前三月有所扩大；5月7日 - 5月13日全国水泥出库量358.35万吨，环比上升7.48%，年同比下降21.24%，基建水泥直供量192万吨，环比上升3.78%，年同比下降1.05%；4月挖掘机主要制造企业共销售挖掘机22142台，同比增长17.6%，其中国内销量12547台，同比增长16.4%，5月沥青开工率边际改善 [12] 专项债发行情况 - 1 - 4月专项债发行相比去年同期有所加快，带动基建投资稳健增长；截止5月17日，专项债年初以来累计发行13680亿元，同比多发5122亿元，累计发行进度30%，同比快9.1pct；2025年拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，比上年增加5000亿元 [12]