报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内基本面经济延续修复态势但内需复苏动能待巩固，海外美国经济逐步修复就业市场有韧性，债市在多空博弈下预计窄幅震荡，建议静待政策信号明确后的波段操作机会 [94][95] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周国债期货主力合约表现为短弱长强，TS、TF主力合约分别下跌0.03%、0.01%，T、TL主力合约分别上涨0.05%、0.26% [10] - 各期限主力合约成交量方面，TS、TF、T主力合约成交量上升，TL主力合约成交量下降；持仓量方面，TS、TF、T主力合约持仓量下降，TL主力合约持仓量上升 [31] 消息回顾与分析 - 国内6月制造业、非制造业和综合PMI均回升，经济景气水平总体扩张；中央财经委会议强调推进全国统一大市场建设等；证监会强调优化资本市场机制安排；美国撤销芯片设计软件对华业务许可规定 [34][35] - 美国6月非农就业超预期失业率下降，众议院通过“大而美”税收与支出法案 [35] 图表分析 - 国债收益率差方面，10年期和5年期收益率差小幅走扩，10年和1年期收益率差小幅收窄 [43] - 主力合约价差方面，2年期和5年期、5年期和10年期主力合约价差走扩 [47] - 国债期货近远月价差方面，10年期合约跨期价差小幅走扩、30年期合约跨期价差窄幅震荡，2年期合约跨期价差小幅收窄，5年期合约跨期价差震荡 [53][57] - T国债期货主力持仓前20持仓净空单小幅减少 [62] - 利率变化方面，Shibor利率集体下行，DR007加权利率下行至1.42%附近震荡，国债现券收益率集体走强，中美10年期、30年期国债收益率差均小幅走扩 [67][71] - 公开市场操作方面，本周央行公开市场净回笼13753亿元，转为净回笼后DR007加权利率下行至1.42%附近震荡 [73] - 债券发行与到期方面，本周债券发行7557.36亿元，总偿还量4530.68亿元，净融资3026.67亿元 [76] - 市场情绪方面，人民币对美元中间价7.1535，本周累计调升92个基点，人民币离岸与在岸价差走强；10年美债收益率小幅上行，VIX指数小幅下行；十年国债收益率小幅下行，A股风险溢价下行 [80][86][91] 行情展望与策略 - 国内基本面经济延续修复但内需复苏动能待巩固，海外美国经济修复就业市场有韧性，债市预计窄幅震荡，建议静待政策信号明确后的波段操作机会 [94][95]

A股市场二季度表现 - 二季度A股市场整体呈现先抑后扬态势 清明节假期后受"对等关税"影响上证综指最大跌幅达9% 上证50指数最大跌幅7.7% 沪深300指数最大跌幅9% 中证500指数最大跌幅12% 中证1000指数最大跌幅15.8% [1] - 在维稳资金入市和亚洲资金回流作用下 A股止跌回升 截至5月7日上述指数均修复4月初跌幅 上证50指数早在4月14日就完成修复 [1] - 5月中旬至6月中旬A股表现平淡 围绕"对等关税"前点位窄幅震荡 但新消费 创新药 红利 军工 固态电池等领域出现明显阿尔法机会 [1] - 6月下旬金融板块在稳定币概念推动下大涨 带动A股价量齐升 上证综指创年内新高 截至6月30日上证综指季度涨幅3.26% 上证50指数涨1.74% 沪深300指数涨1.25% 中证500指数涨0.98% 中证1000指数涨2.08% [1] 外资投资政策 - 财政部 税务总局 商务部发布税收抵免政策 引导外资长期留存并再投资 要求被投资企业属于《鼓励外商投资产业目录》 半导体设备 氢能装备 生物医药等先进制造业和现代服务业将受益 [2] - 投资形式仅限实质性权益投资 包括增资 新建 非关联股权收购 明确排除二级市场炒股(战略投资除外) 旨在引导资本进入实体经济 [2] - 符合《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》的投资仍可享优惠 将吸引外资参与上市公司定向增发 协议转让 利好市值200亿元以下 技术壁垒高的"专精特新"企业 [2] 市场展望与关注点 - 美银美林6月亚洲投资经理调查显示 相比5月更多投资者愿等待宽松信号后加仓 下半年政策面演化是决定A股行情高度的关键 [3] - 7-8月为中报交易窗口期 利润增速>50%的沪深主板绩优公司需在7月15日前披露预告 建议关注中报情况 [3] - 美国对华"对等关税"90天豁免将于8月12日到期 建议密切关注经贸磋商进展 [3] - 建议关注7月底召开的重要会议 期指操作上重点关注IM的滚动做多机会 [3]