在2025年12月22日至12月26日当周，第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为-2.25，基本与前一 周持平。从指数的成分指标来看，上周货币和股市指标指向宽松，债券指标指向紧缩。从货币指标来 看，央行维持稳定的货币投放，市场资金面平稳有序，主要货币市场利率低位运行。从债券市场来看， 利率债与信用债收益率同步下降，信用利差小幅扩张。从股市指标来看，A股市盈率与成交量同步上 升。 12月24日，人民银行货币政策委员会2025年第四季度例会内容公布。会议内容延续了12月中旬中央经济 工作会议针对货币政策的描述，释放出一系列关键政策信号，我们的解读如下： （1）在判断国内外经济金融形势方面，会议指出"当前外部环境变化影响加深，世界经济增长动能不 足，贸易壁垒增多，主要经济体经济表现有所分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性。我国经济 运行总体平稳、稳中有进，高质量发展取得新成效，但仍面临供强需弱矛盾突出等问题和挑战。"会议 延续了中央经济工作会议对于我国经济目前"供强需弱"的描述，这也是政策促进物价合理回升的着力 点。 （2）会议指出，"要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，更好发挥货币政 ...

文 谭志娟 2025年是"十四五"规划收官之年，也是"十五五"规划谋篇布局的关键节点。这一年，中国人民银行坚定 实施适度宽松的货币政策，保持流动性充裕，综合运用数量、价格、结构等多种货币政策工具，为经济 回升向好和金融市场稳定运行创造了适宜的货币金融环境。 面向2026年"十五五"规划开局之年，2025年12月10日至11日召开的中央经济工作会议明确定调"要继续 实施适度宽松的货币政策""灵活高效运用降准降息等多种政策工具""保持流动性充裕"等。作为我国经 济发展和政策走向的风向标，这一部署为新一年货币金融工作锚定方向，彰显了以适度宽松环境支持实 体经济高质量发展的坚定决心。 多位业界专家在接受《中国经营报》记者采访时表示，2025年货币政策围绕稳增长、促复苏的核心目标 精准发力，整体实施效果显著，为高质量发展筑牢了金融根基。2026年货币政策有望延续适度宽松的基 调，发力方向将更注重精准性与协同性。 延续适度宽松基调 2025年，央行实施降准0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元；公开市场操作、中期借贷 便利（MLF）、再贷款再贴现等多种货币政策工具精准操作，为实体经济融资提供充裕的流动性环 境 ...

市场表现 - 12月25日，A股三大指数继续上涨，上证指数报3959.62点，上涨0.47%，录得七连涨；深证成指报13531.41点，上涨0.33%；创业板指报3239.34点，上涨0.30%；科创100指数报1447.82点，上涨1.60% [4][10] - 市场成交额显著放量，达到19440.60亿元，较前一交易日上涨 [6][11] - 两市融资融券余额为25416.83亿元，较前一交易日上涨 [6][11] - 个股涨多跌少，共有3647只个股上涨，1386只个股下跌 [4][10] 行业板块 - 申万一级行业中，国防军工板块表现最为活跃，上涨2.91%，已连续两日领涨 [1][4][7][10] - 轻工制造和机械设备板块涨幅靠前，分别上涨1.59%和1.51% [4][10] - 综合、有色金属、商贸零售板块跌幅靠前，分别下跌1.12%、0.77%和0.47% [4][10] 货币政策 - 中国人民银行货币政策委员会召开2025年第四季度例会，要求继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度 [1][2][7][8] - 会议指出当前外部环境变化影响加深，国内经济运行面临“供强需弱矛盾突出”等问题，政策目标是促进经济稳定增长和物价合理回升 [1][7] - 下阶段货币政策思路从“加大货币政策调控强度”转变为“发挥增量政策和存量政策集成效应，综合运用多种工具，加强货币政策调控” [1][7] - 会议建议保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，未再提及“引导金融机构加大货币信贷投放力度” [1][7] - 分析认为，会议传递了明确的“稳增长、稳市场”信号，对外部环境判断更趋谨慎，为维持宽松政策提供依据 [2][8] - “探索常态化制度安排”维护资本市场稳定的提法具有新意，意味着央行通过结构性工具支持资本市场可能从应急措施转向常规机制，有助于稳定机构投资者预期，对A股市场构成中长期制度性利好 [2][8] 房地产政策 - 北京市印发房地产新政，自2025年12月24日起施行，主要从需求端发力优化调整 [2][8] - 非京籍家庭购买五环内商品住房的社保或个税缴纳年限，由“3年”调减为“2年”；购买五环外商品住房的，由“2年”调减为“1年” [2][8] - 支持多子女家庭住房需求，二孩及以上的多子女家庭可在五环内多购买一套商品住房 [2][8] - 分析认为，新政从需求端和供给端同时发力，力度超预期，有助于释放刚性和改善性需求，提升开发效率，将有效提振市场信心，对北京房地产市场平稳健康发展起到积极作用 [3][9] 外商投资政策 - 国家发展改革委、商务部发布《鼓励外商投资产业目录（2025年版）》，自2026年2月1日起施行 [3][9] - 与2022年版相比，新版目录净增加205条、修改303条，引导更多外资投向先进制造业、现代服务业、高新技术、节能环保等领域，以及中西部和东北地区 [3][9] - 制造业新增条目包括核酸药物、零磁医学装备等前沿领域；服务业纳入宠物医疗、露营运营等消费场景；中西部地区结合资源禀赋新增冰雪装备、算力软硬件等特色条目 [3][9] - 符合条件的外资可享受关税减免、用地优惠及西部15%所得税等政策 [3][9] - 分析认为，新版目录有助于稳定外资、优化结构，为高端制造和消费升级注入动力，促进产业布局持续优化 [3][9]