报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅市场价格暂稳 供应端厂家降负荷运行 新产能投放预期增强 多数企业亏损 生产积极性受挫 部分企业暂停交割品产线 需求端疲软 下游光伏组件排产下调 硅片企业自律配额下调 N型硅片价格及排产下滑 电池片企业有减产计划 终端市场观望情绪浓厚 采购积极性不高 政策使收益率下降 海外市场需求有不确定性 库存处于高位 压制市场价格 今日盘面小幅反弹 预计继续盘整 中长线操作依旧高空为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价多晶硅为34255元/吨 环比涨300 主力持仓量为60199手 环比降2509 07 - 08月合约价差为1305元/吨 环比涨10 多晶硅 - 工业硅价差为26695元/吨 环比涨155 [2] 现货市场 - 品种现货价多晶硅为36500元/吨 环比持平 基差为2545元/吨 环比涨150 光伏级多晶硅周平均价为4.28美元/千克 环比持平 多晶硅菜花料平均价为29元/千克 环比持平 多晶硅致密料平均价为31.5元/千克 环比持平 多晶硅复投料平均价为32.5元/千克 环比持平 [2] 上游情况 - 主力合约收盘价工业硅为7560元/吨 环比涨145 品种现货价为8150元/吨 环比持平 工业硅产量为299700吨 环比降36050吨 出口数量为52919.65吨 环比降12197.89吨 进口数量为2211.36吨 环比涨71.51吨 社会库存总计为58.7万吨 环比降0.2万吨 [2] 产业情况 - 多晶硅产量当月值为9.6万吨 环比降0.1万吨 进口数量当月值为954吨 环比降1952吨 中国进口多晶硅料现货价为5.01美元/千克 环比持平 中国进口均价为2.19美元/吨 环比降0.14美元/吨 [2] 下游情况 - 太阳能电池产量为7192.8万千瓦 环比降651.6万千瓦 平均价太阳能电池片为0.82元/W 环比涨0.01元/W 光伏组件出口数量当月值为83789.32万个 环比降11583.8万个 进口数量当月值为20120.44万个 环比涨10274.32万个 进口均价当月值为0.29美元/个 环比涨0.02美元/个 光伏行业综合价格指数多晶硅为22.29 环比持平 [2] 行业消息 - 截至6月10日 P型多晶硅菜花料主流市场价格31元/kg N型致密料主流市场价格34元/kg N型复投料主流市场价格37.5元/kg N型颗粒硅主流市场价格34元/kg N型多晶硅主流市场价格34.5元/kg 市场价格均暂稳 当地时间6月9 - 10日 中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦举行 [2] 重点关注 - 6月1日起新装光伏需进入电力现货市场 收益率下降 多晶硅需求端面临较大压力 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅市供需双弱，行业高库存压力依旧，期现共振下行，预计工业硅短期维持偏弱走势，硅价底部难寻，但当前位置已处绝对低位，建议前期空单逐步止盈，等待反弹布空机会，后续持续关注硅企生产动态 [1] - 多晶硅基本面偏弱，成交价下移，考虑终端装机不确定性强、产能过剩问题短期难解决，预计价格短期难有向上趋势性行情，策略上反弹布空为主，后续持续关注供给端变动情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 工业硅&多晶硅价格变动情况 - 工业硅不通氧553（华东）平均价格较前日下跌0.61%至8100元/吨，421（华东）平均价格较前日持平至8850元/吨，期货主力合约收盘价较前一天上涨2.97%至7280元/吨 [1] - N型致密料较前一天持平至35.5元/千克，多晶硅复投料价格较前一天持平至33.5元/千克，多晶硅致密料较前一天持平至32元/千克，多晶硅莱花料较前一天持平至30元/千克，期货主力合约收盘价较前一天上涨2.02%至35055元/吨 [1] 工业硅基本面情况 - 北方部分硅企因成本倒挂减产，西南产区虽临近丰水期，但对后市缺乏信心，整体观望情绪重，复产意愿不足，开工南增北减，整体有所下滑 [1] - 需求端，多晶硅企业维持减产态势且复产或延后；有机硅减产挺价意愿强烈，但需求疲软，下游观望情绪浓厚，实际成交价下滑，国内单体企业开工增减并存，预计5月开工降至55%以下，对工业硅需求进一步下滑；硅铝合金企业按需采买，下游整体低位囤货意愿不足 [1] 多晶硅基本面情况 - 供给端，硅料企业维持减产态势，部分硅料厂或有新增产能投放，预计产量维持在10万吨以内 [1] - 需求端，光伏市场整体表现疲软，硅片、硅料库存上涨，硅片、电池片及组件价格持续下跌，市场需求放缓，部分组件交付价格已接近新低，市场成交偏弱 [1] 资讯情况 - 华北单体企业正式进入检修，所有装置全部停车，预计检修时长15天，影响DMC产量4000吨左右 [1] - 跨界光伏公司棒杰股份子公司扬州棒杰决定其电池片生产线继续停产，以维护公司利益 [1] - 5月份非制造业商务活动指数为50.3%，比上月下降0.1个百分点，仍高于临界点，非制造业总体延续扩张，建筑业商务活动指数为51.0%，比上月下降0.9个百分点，服务业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.1个百分点，部分行业商务活动指数位于较高景气区间，部分低于临界点 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅市场价格整体暂稳，供应端厂家降负荷运行，新产能投放预期增强，多数企业亏损，部分暂停交割品产线；需求端疲软，下游光伏组件排产下调，N型硅片价格及排产下滑，电池片企业减产，终端市场观望情绪浓，6月1日起新装光伏政策使收益率下降，预计三季度需求进入真空期，海外市场需求也有不确定性；库存处于高位，硅片企业前期采购未消化，压制市场价格；操作建议短期短多，中长线高空为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价多晶硅35100元/吨，环比-190；主力持仓量79868手，环比-932；06 - 07月合约价差2350元/吨，环比250；多晶硅 - 工业硅价差27760元/吨，环比-90 [3] 现货市场 - 品种现货价多晶硅36500元/吨，环比0；多晶硅（菜花料）平均价29元/千克，环比0；基差1210元/吨，环比-405；多晶硅（致密料）平均价31.5元/千克，环比0；光伏级多晶硅周平均价4.29美元/千克，环比-0.01；多晶硅（复投料）平均价32.5元/千克，环比0 [3] 上游情况 - 主力合约收盘价工业硅7340元/吨，环比-100；出口数量工业硅52919.65吨，环比-12197.89；品种现货价工业硅8500元/吨，环比0；进口数量工业硅2211.36吨，环比71.51；工业硅产量299700吨，环比-36050；工业硅社会库存总计58.2万吨，环比-1.7 [3] 产业情况 - 多晶硅产量9.6万吨，环比-0.1；进口数量多晶硅954吨，环比-1952；中国进口多晶硅料现货价5.01美元/千克，环比-0.13；中国进口均价多晶硅2.19美元/吨，环比-0.14 [3] 下游情况 - 太阳能电池产量7192.8万千瓦，环比-651.6；光伏行业综合价格指数（SPI）多晶硅22.29，环比-0.62；平均价太阳能电池片0.82 RMB/W，环比0.01；光伏组件出口数量83789.32万个，环比-11583.8；光伏组件进口数量20120.44万个，环比10274.32；光伏组件进口均价0.29美元/个，环比0.02 [3] 行业消息 - 截至5月27日，P型多晶硅菜花料主流市场价格31元/kg，N型致密料35元/kg，N型复投料37.5元/kg，N型颗粒硅35元/kg，N型多晶硅35元/kg，市场价格均暂稳 [3] 观点总结 - 供应端厂家降负荷运行，新产能投放预期增强，多数企业亏损，部分暂停交割品产线；需求端疲软，下游光伏组件排产下调，N型硅片价格及排产下滑，电池片企业减产，终端市场观望情绪浓，6月1日起新装光伏政策使收益率下降，预计三季度需求进入真空期，海外市场需求有不确定性；库存处于高位，硅片企业前期采购未消化，压制市场价格 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周工业硅收跌2.82%，多晶硅收涨0.32%，工业硅成本下滑、下游需求不畅致价格下跌，多晶硅基本面格局不佳 [5] - 工业硅供应端虽丰水期电价有优势但西南开工意愿低，下游三大行业总需求下降，仓单数量大带来交割压力；多晶硅供应端厂家降负荷运行、新产能投放预期增强，需求端疲软、库存高位压制价格 [5] - 操作上工业硅主力合约在7500 - 9000区间震荡，止损区间7300 - 9200；多晶硅主力合约短期在33000 - 39000震荡，止损区间34000 - 42000 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：工业硅本周继续下跌，基差走弱，后续库存下滑或支撑价格；多晶硅周五尾盘拉升但基本面不佳 [5] - 行情展望：工业硅供应端西南开工意愿低，下游需求呈下降趋势；多晶硅供应端降负荷、新产能预期强，需求端疲软、库存高 [5] - 操作建议：工业硅主力合约区间震荡，多晶硅主力合约短期震荡，注意操作节奏及风险控制 [5] 期现市场 - 工业硅：本周价格下跌，现货小幅下跌，基差走弱，丰水期成本下滑显著，截至20250523，现货价8650元/吨，基差735元/吨 [11][13] - 多晶硅：本周期价大幅下跌，基差走弱，现货走低，截至20250523，现货价33.5元/千克，基差 - 3510元/克 [15][19] - 期货市场：工业硅开工率维持稳定，产量小幅增长但仍处低位，截至20250523，整体开工率17.81%，产量7.25万吨 [21][22] 产业情况 - 原材料：工业硅原材料下跌，价格跌破多数厂家成本线，西南暂无开工意向，西北中小企业有检修情况 [25][28] - 库存：工业硅仓单下滑、社会库存下跌，但整体库存压力大，截至20250523，仓单65298手，截至20250516，社会库存59.9万吨 [30][32] - 下游有机硅：产量和开工率下跌，价格低迷，后续预计下滑，截至20250523，周度产量3.90万吨，开工率59.31% [35][40] - 下游铝合金：现货持平，库存上涨，难拉动工业硅需求，截至20250523，价格20500元/吨，截至20250516，库存1.57万吨 [48][53] - 硅片和电池片：硅片价格下跌，电池片价格低位持平，拖累多晶硅需求，截至20250523，硅片价格1.12元/片，电池片价格0.27元/瓦 [55][60] - 多晶硅产业链：成本走弱，产量逐步下滑，截至0516，三氯氢硅报价3800元/吨，2025年4月排产量9.88万吨 [62][67]