报告行业投资评级 - 谨慎做多 [2][72] 报告的核心观点 - 玻璃期货价格处于相对低位，虽库存、需求、放假等利空因素仍存，但主力到期前有时间酝酿变数，宏观地产端出现利好，技术上空方力量略占优但强度减弱，建议关注玻璃价格1030 - 1050区间，谨慎做多，同时关注多玻璃空纯碱机会 [2][72] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾：现货涨价 基差回正 - 现货价格方面截至1月30日，5mm浮法玻璃市场价华北1020元/吨（+10），华中1110元/吨（+50），华东1180元/吨（-10）；期货价格上周玻璃05合约收在1056元/吨，周-8 [14] - 纯碱 - 玻璃价差截至1月30日，纯碱期货价1204，玻璃期货价1056，两者价差148元/吨（+14） [15] - 基差上周五玻璃05合约基64元/吨（+68）；合约价差上周五05 - 09价差为-111元/吨（-5） [19] 供需格局：库存高位 整体亏损 利润：整体亏损 - 天然气制工艺成本1568元/吨（0），毛利-388元/吨（-10）；煤制气制工艺成本1169元/吨（+4），毛利-149元/吨（+6）；石油焦制工艺成本1109元/吨（0），毛利1元/吨（+50） [23] 供给：小幅回升 - 上周五玻璃日熔量150135吨/天（+600），目前在产213条，上周1条产线点火复产 [25] 库存：小幅下降 - 截至1月30日，全国80家玻璃样本生产厂库存5256.4万重量箱（-65.2）；华北、华中、华东、西南、沙河厂库、湖北厂库库存下降，华南库存上升 [29] 深加工：订单天数减少 - 1月29日浮法玻璃综合产销率99%（-6%）；1月30日，LOW - E玻璃开工率41.2%（-2.4%）；1月中旬，玻璃深加工订单天数9.3天（+0.7） [31] 需求：年底汽车产销下降 - 12月份我国汽车产量329.6万辆，环-23.6万辆，同-7万辆；销量327.2万辆，环-15.7万辆，同-21.7万辆 [35] - 12月份我国新能源乘用车零售133.7万辆，渗透率59.1% [35] 需求：房地产开发投资下降明显 - 12月我国房地产竣工20894万m²，同比-18%，新开工5313万m² （-19%），施工3824万m²（-47%），商品房销售9400万m²（-17%） [45] - 1月19日 - 1月25日，30大中城市商品房成交面积总计143万平方米，环+3%，同-28% [45] - 12月房地产开发投资额4197亿元，同-37% [45] 进出口 - 十二月份，我国浮法玻璃进口29.24万重量箱（同比-67%），出口173.94万重量箱（同比+39%） [47] 成本端 - 纯碱：盘面反弹 - 现货价格截至上周末，重碱主流市场价华北1260元/吨（0），华东1235元/吨（0），华中1240元/吨（0），华南1425元/吨（0） [50] - 期货价格上周五纯碱2605合约收在1204元/吨（+6）；上周五纯碱华中05基差36元/吨（-6） [51] 成本端 - 纯碱：成本小幅抬升 - 纯碱企业氨碱法成本1307元/吨（+8），毛利-88元/吨（+8）；联产法成本1755元/吨（+57），毛利-27元/吨（+14） [55][57] - 上周五，湖北合成氨市场价2160元/吨（-124），徐州丰成氯化铵湿铵出厂价350元/吨（0） [56] 成本端 - 纯碱：产量提升 - 上周国内企业纯碱产量78.31万吨（环+1.14），其中重碱42.11万吨（环+0.82），轻碱36.20万吨（环+0.32），损失量为14.59万吨（环+2.47） [64] - 上周末交易所纯碱仓单1779张（环+1779） [64] - 截至1月30日，纯碱全国厂内库存154.42万吨（环+2.3），其中重碱71.61万吨（环+1.94），轻碱82.81万吨（环+0.36） [64][65] 成本端 - 纯碱：表需改善 - 上周重碱表需40.17万吨，周环-5.25；轻碱表需35.84万吨，周环-1.29 [69] - 上周纯碱产销率为97.06%，环-9.92% [69][70] - 12月样本浮法玻璃厂纯碱库存27.2天 [69] 投资策略：价格低位 尝试做多 投资策略：谨慎做多 - 行情回顾上周玻璃期货宽幅震荡，周线报收上影小阴线 [2][72] - 供给方面上周一条产线点火复产，日熔量回升至15万吨以上，全国厂家库存稳定但高于往年年前水平，沙河库存向中游转移，下游刚需缩量，市场成交受限，华中走货产销好，厂家提涨，华东华南有订单赶工但供需向弱势发展 [2][72] - 需求方面北方市场乏力，部分加工厂下旬放假，南方订单维持至月底，年前产销可能下滑 [2][72] - 纯碱方面远兴二期预计1月末出货，天然碱带来成本重心下移效果强于煤炭短期扰动，关注多玻璃空纯碱机会 [2][72] - 后市展望库存、需求、放假等利空仍存，期货价格低位，主力到期有变数，宏观地产利好，技术上空方力量占优但强度减弱，关注玻璃价格1030 - 1050区间，谨慎做多 [2][72]

报告行业投资评级 - 短期观望，预计玻璃价格围绕1050 - 1070区间震荡运行 [3] 报告的核心观点 - 上周玻璃期货先跌后涨，周线收中阴线，供给上无产线变动，日熔量14.9万吨，全国厂家库存稳定，投机需求转弱，中游库存高位，华中出货受限库存转增，华东华南刚需支撑价格，需求上北方乏力，部分加工厂下旬放假，南方订单维持至月底，年前产销可能下滑，纯碱远兴二期预计1月末出货，成本重心下移，关注多玻璃空纯碱机会，后市厂家出货放缓，产销预期走弱，宏观政策预期降温，盘面缺上涨动力，技术上多方略占优，价格震荡调整 [3] 各章节内容总结 行情回顾 - 期货弱势运行，上周五玻璃05合约收在1064元/吨，周跌39元，现货价格截至1月23日，5mm浮法玻璃市场价华北1010元/吨（-10），华中1060元/吨（0），华东1190元/吨（0） [11] - 碱玻价差走扩，截至1月23日，纯碱期货价1198元，玻璃期货价1064元，两者价差134元/吨（+45），上周五玻璃05合约基差 - 4元/吨（+39），05 - 09价差为 - 106元/吨（0） [12][14] 利润情况 - 处于亏损状态，天然气制工艺成本1568元/吨（0），毛利 - 378元/吨（0）；煤制气制工艺成本1166元/吨（-3），毛利 - 156元/吨（-7）；石油焦制工艺成本1109元/吨（0），毛利 - 49元/吨（0），1月23日，河北工业天然气报价4.31元/m³，美国硫3%弹丸焦到岸价185美元/吨，榆林动力煤589元/吨 [18] 供给情况 - 持平，上周五玻璃日熔量149,535吨/天（0），目前在产212条，有多条产线有冷修、复产、新点火和转产情况 [20][22] 库存情况 - 由降转增，截至1月23日，全国80家玻璃样本生产厂库存5321.6万重量箱（+20.3），华北库存845.3万重量箱（+8.2），华中库存593.5万重量箱（+5.5），华东库存1109.8万重量箱（-9），华南库存649.8万重量箱（-9），西南库存1097万重量箱（0），沙河厂库148万重量箱（-12），湖北厂库394万重量箱（+8） [24] 深加工情况 - 产销下滑，1月22日浮法玻璃综合产销率105%（+2%），1月23日，LOW - E玻璃开工率43.6%（-0.5%），1月中旬，玻璃深加工订单天数9.3天（+0.7） [28][29] 需求情况 - 年底汽车产销下降，12月份我国汽车产量329.6万辆，环降23.6万辆，同降7万辆，销量327.2万辆，环降15.7万辆，同降21.7万辆，12月份我国新能源乘用车零售133.7万辆，渗透率59.1% [35] - 房地产开发投资下降明显，12月我国房地产竣工20894万m²，同比降18%，新开工5313万m²（-19%），施工3824万m²（-47%），商品房销售9400万m²（-17%），1月12日 - 1月18日，30大中城市商品房成交面积总计138万平方米，环增4%，同降35%，12月房地产开发投资额4197亿元，同比降37% [42] 成本端 - 纯碱情况 - 基差走弱，截至上周末，重碱主流市场价华北1260元/吨（0），华东1235元/吨（0），华中1240元/吨（-10），华南1425元/吨（0），上周五纯碱2605合约收在1198元/吨（+6），纯碱华中05基差42元/吨（-16） [44][48] - 成本下降，截至上周五，纯碱利润 - 40元/吨（+4），上周五，湖北合成氨市场价2284元/吨（+135），徐州丰成氯化铵湿铵出厂价350元/吨（0），纯碱企业氨碱法成本1299元/吨（-31），毛利 - 96元/吨（0），联产法成本1698元/吨（-36） [50][52] - 库存下降，上周国内企业纯碱产量77.17万吨（环降0.36），其中重碱41.29万吨（环降0.09），轻碱35.88万吨（环降0.27），损失量为12.12万吨（环增0.36），上周末交易所纯碱仓单0张（环降3221），截至1月23日，纯碱全国厂内库存152.12万吨（环降5.38），其中重碱69.67万吨（环降4.13），轻碱82.45万吨（环降1.25） [59][62] - 表需改善，上周重碱表需45.42万吨，周环增4.22，轻碱表需37.13万吨，周环增1.03，上周纯碱产销率为106.98%，环增7.28%，12月样本浮法玻璃厂纯碱库存27.2天 [65]

报告行业投资评级 - 震荡偏弱 [3][4] 报告的核心观点 - 上周玻璃期货走弱，投机情绪降温，浮法厂库存压力缓解但中游库存增至高位，年前下游放假，预计显性库存下降放缓、产销下滑，宏观政策预期降温，盘面缺上涨动力，空方力量占优，玻璃价格将震荡偏弱运行，上方关注1130 - 1140压力位，可关注多玻璃空纯碱机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 现货小跌，截至1月16日，5mm浮法玻璃市场价华北1020元/吨（0），华中1060元/吨（+90），华东1190元/吨（+10），上周五玻璃05合约收在1103元/吨，周 - 41 [5][10][11] - 基差收窄，截至1月16日，纯碱期货价1192，玻璃期货价1103，两者价差89元/吨（+5），上周五玻璃05合约基差 - 43元/吨（+41），05 - 09价差为 - 106元/吨（-12） [12][17] 利润 - 亏损持续，天然气制工艺成本1568元/吨（-1），毛利 - 378元/吨（+11）；煤制气制工艺成本1169元/吨（-1），毛利 - 149元/吨（+1）；石油焦制工艺成本1109元/吨（-1），毛利 - 49元/吨（+1） [18][21] 供给 - 持平，上周五玻璃日熔量149,535吨/天（0），目前在产212条 [22][23] 库存 - 继续降库，截至1月16日，全国80家玻璃样本生产厂库存5301.3万重量箱（-250.5），华北、华中、华东、西南、沙河厂库、湖北厂库库存下降，华南库存增加 [28] 深加工 - 订单天数减少，1月15日浮法玻璃综合产销率103%（-42%），1月16日，LOW - E玻璃开工率44.1%（0%），1月中旬，玻璃深加工订单天数9.3天（+0.7） [30] 需求 - 年底汽车产销下降，12月份我国汽车产量329.6万辆，环 - 23.6万辆，同 - 7万辆，销量327.2万辆，环 - 15.7万辆，同 - 21.7万辆；新能源乘用车零售133.7万辆，渗透率59.1% [38] - 房地产数据同比均有下降，11月我国房地产竣工4592.93万m²，同比 - 25%，新开工4395.31万m²（-28%），施工3127.17万m²（-42%），商品房销售6719.74万m²（-18%）；1月4 - 11日，30大中城市商品房成交面积总计133万平方米，环 - 52%，同 - 40%；11月房地产开发投资额5028.2亿元，同 - 31% [43] 成本端 - 纯碱 - 盘面弱势，截至上周末，重碱主流市场价华北1260元/吨（0），华东1235元/吨（0），华中1250元/吨（0），华南1425元/吨（0），上周五纯碱2605合约收在1192元/吨（-36），纯碱华中05基差58元/吨（+36） [44][45][47] - 利润恶化，截至上周五，纯碱企业氨碱法成本1330元/吨（+17），毛利 - 96元/吨（-38）；联产法成本1734元/吨（+7），毛利 - 44元/吨（-4） [51][53] - 产量提升，上周国内企业纯碱产量77.53万吨（环 + 2.17），其中重碱41.38万吨（环 + 0.93），轻碱36.15万吨（环 + 1.24），损失量为11.76万吨（环 - 2.06），上周末交易所纯碱仓单3221张（环 - 1699） [59] - 表需一般，上周重碱表需41.2万吨，周环 + 6.76；轻碱表需36.1万吨，周环 + 11.62，上周纯碱产销率为99.7%，环 + 21.52%，12月样本浮法玻璃厂纯碱库存27.2天 [66][68][69]

报告行业投资评级 - 震荡偏强 [2][3][90][91][92] 报告的核心观点 - 上周玻璃期货走强月底多条产线冷修叠加湖北环保整改和改气计划供应端利好预期推涨盘面供给上上周3条产线停产日熔量降低近15万吨沙河地区价格下移期现商出货压低市场价格区域库存变化不大华中库存回升原片价格降至年内最低华东华南报价暂稳需求上北方终端工程进入尾声下游订单减少南方年末需求不及去年中下游备货意愿差大部分厂商以收回款为主对明年行情偏空纯碱供给端压力大需求端浮法厂有产能收缩预期可关注多玻璃空纯碱机会元旦节后部分产线仍有停产预期春节前期现商补库拉动产销预计玻璃价格短期偏强 [2][91] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾：盘面反弹 基差收窄 - 期货底部反弹：截至12月31日5mm浮法玻璃市场价华北1000元/吨（-20）华中1060元/吨（0）华东1170元/吨（-10）上周玻璃05合约收在1087元/吨周+39 [12][13] - 纯玻价差收窄：截至12月31日纯碱期货价1209玻璃期货价1087两者价差122元/吨（-14）上周五玻璃05合约基差-67元/吨（-59）05 - 09价差为-138元/吨（-31） [14][18] 供需格局：日熔下降 利润恶化 - 利润：现货降价毛利恶化：天然气制工艺成本1572元/吨（-1）毛利-402元/吨（-9）煤制气制工艺成本1164元/吨（+2）毛利-164元/吨（-22）石油焦制工艺成本1090元/吨（-1）毛利-30元/吨（+1） [22] - 供给：下降：上周五玻璃日熔量151055吨/天（-3050）目前在产218条上周4条冷修 [24] - 库存：小幅回升：截至12月31日全国80家玻璃样本生产厂库存5686.6万重量箱（-175.7）华北库存1014.6万重量箱（-71.6）华中库存675万重量箱（-29.5）华东库存1147万重量箱（-25.3）华南库存724.6万重量箱（-45.9）西南库存1170万重量箱（-20.7）沙河厂库115万重量箱（-61）湖北厂库453万重量箱（-52） [28][33] - 产销局部回暖：12月31日浮法玻璃综合产销率108%（+10%）12月30日LOW - E玻璃开工率44.1%（-0.8%）12月中旬玻璃深加工订单天数9.7天（-0.4） [34] - 需求：新能源车产量新高：11月份我国汽车产量353.2万辆环+17.3万辆同+9.5万辆销量342.9万辆环+10.7万辆同+11.3万辆新能源乘用车零售132.1万辆渗透率59.3% [44] - 需求：地产预期减弱：11月我国房地产竣工4592.93万m²同比 - 25%新开工4395.31万m²（-28%）施工3127.17万m²（-42%）商品房销售6719.74万m²（-18%）12月22 - 28日30大中城市商品房成交面积总计344万平方米环+35%同 - 23%11月房地产开发投资5028.2亿元同 - 31% [49] - 进出口：11月份我国浮法玻璃进口31.09万重量箱（同比+27%）出口169万重量箱（同比+47%） [51] - 成本端 - 纯碱：盘面反弹：截至上周末重碱华北1325元/吨（0）华东1250元/吨（0）华中1300元/吨（0）华南1450元/吨（0）上周五纯碱2605合约收在1209元/吨（+25）纯碱华中05基差91元/吨（-25） [58][60] - 成本端 - 纯碱：成本降低：截至上周五纯碱企业氨碱法成本1312元/吨（-7）毛利 - 57元/吨（+9）联产法成本1738元/吨（-29）毛利 - 21元/吨（+21） [66][64] - 成本端 - 纯碱：库存下降：截至12月31日纯碱全国厂内库存140.83万吨（环 - 3.02）其中重碱67.61万吨（环 - 2.69）轻碱73.22万吨（环 - 0.33）损失量为16万吨（环+0.93）上周末交易所纯碱仓单4896张（环+423） [74][79] - 成本端 - 纯碱：表需改善：上周重碱表需45.43万吨周环+4.52轻碱表需31.84万吨周环+1.11上周纯碱产销率为108.54%环+9.23%11月样本浮法玻璃厂纯碱库存24.1天 [83][88] 投资策略：短期炒作 震荡偏强 - 主要逻辑：上周玻璃期货走强月底产线冷修等供应端利好推涨盘面供给上产线停产日熔量降沙河价格下移华中价格降至年内最低华东华南暂稳需求上北方订单减少南方需求差厂商回款为主对明年偏空纯碱供给压力大浮法厂产能收缩可关注多玻璃空纯碱机会元旦后有产线停产预期春节前期现商补库盘面利好技术上多方占优预计玻璃价格短期偏强 [2][91] - 操作策略：震荡偏强 [2][3][91][92]

报告行业投资评级 - 投资策略为震荡偏强 [3] 报告的核心观点 - 上周玻璃期货小幅回升月底多条产线明确冷修及湖北部分产线停产计划使供给缩减预期被炒作推涨盘面；供给上日熔量下降，沙河价格重心下移，华中库存回升价格回落，华东华南报价暂稳；需求上家电玻璃订单支撑薄板需求，主销区产销较好，但厂商多以收回款为主且对明年行情偏空；纯碱供给压力大，浮法厂有产能收缩预期，可关注多玻璃空纯碱机会；中长期玻璃供需恶化价格难趋势性上涨，但元旦前后多条产线停产及春节前中游补库存在短期炒作机会，技术上多方略占优，预计元旦前后玻璃价格短期震荡偏强运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 现货价格截至12月26日，5mm浮法玻璃市场价华北1010元/吨（-20），华中1060元/吨（-20），华东1180元/吨（-10）；期货价格上周五玻璃05合约收在1057元/吨，周+16 [11] - 截至12月26日，纯碱期货价1200，玻璃期货价1057，两者价差143元/吨（+8）；上周五玻璃05合约基差 -37元/吨（-36），05 - 09价差为 -103元/吨（-6） [12][17] 利润 - 天然气制工艺成本1572元/吨（0），毛利 -392元/吨（-10）；煤制气制工艺成本1162元/吨（-1），毛利 -152元/吨（-19）；石油焦制工艺成本1087元/吨（0），毛利 -27元/吨（-20）；12月26日，河北工业天然气报价3.8元/m³，美国硫3%弹丸焦到岸价165美元/吨，榆林动力煤573元/吨 [21] 供给 - 上周五玻璃日熔量154105吨/天（-1000），目前在产218条，上周广东信义东莞虎门四线900吨/日停产 [23] 库存 - 截至12月26日，全国80家玻璃样本生产厂库存5862.3万重量箱；华北库存1086.2万重量箱（+41.2），华中库存704.5万重量箱（+19.5），华东库存1172.3万重量箱（-37），华南库存770.5万重量箱（-26.8），西南库存1190.7万重量箱（-6.5），沙河厂库394万重量箱（+44），湖北厂库501万重量箱（+26） [27] 深加工 - 12月中旬，玻璃深加工订单天数9.7天（-0.4）；12月25日浮法玻璃综合产销率100%（+11%）；12月26日，LOW - E玻璃开工率44.1% [31][34] 需求 - 汽车 - 11月份我国汽车产量353.2万辆，环+17.3万辆，同+9.5万辆；销量342.9万辆，环+10.7万辆，同+11.3万辆；11月份我国新能源乘用车零售132.1万辆，渗透率59.3% [40] 需求 - 地产 - 11月我国房地产竣工4592.93万m²，同比 -25%，新开工4395.31万m²（-28%），施工3127.17万m²（-42%），商品房销售6719.74万m²（-18%）；12月3日 - 12月21日，30大中城市商品房成交面积总计255万平方米，环+20%，同 -25%；11月房地产开发投资额5028.2亿元，同 -31% [45] 成本端 - 纯碱（价格） - 截至上周末，重碱主流市场价华北1325元/吨（0），华东1250元/吨（0），华中1300元/吨（0），华南1450元/吨（0）；上周五纯碱2605合约收在1200元/吨（+24），纯碱华中05基差100元/吨（-24） [47][51] 成本端 - 纯碱（利润） - 截至上周五，纯碱利润 -21元/吨（+21）；纯碱企业氨碱法成本1312元/吨（-7），毛利 -57元/吨（+9）；联产法成本1738元/吨（-29），毛利 -21元/吨（+21）；上周五，湖北合成氨市场价2232元/吨，徐州丰成氯化铵湿铵出厂价350元/吨（+50） [54][55] 成本端 - 纯碱（库存） - 上周末交易所纯碱仓单4544张（环+12）；截至12月26日，纯碱全国厂内库存143.85万吨（环 -6.08），其中重碱70.3万吨（环 -6.87），轻碱73.55万吨（环 -0.79）；上周国内企业纯碱产量71.19万吨（环 -0.95），其中重碱38.56万吨（环 -0.47），轻碱32.63万吨（环 -0.48），损失量为16万吨（环+0.93） [68] 成本端 - 纯碱（表需） - 上周重碱表需45.43万吨，周环+4.52；轻碱表需31.84万吨，周环+1.11；上周纯碱产销率为108.54%，环+9.23%；11月样本浮法玻璃厂纯碱库存24.1天 [72][78]

报告行业投资评级 - 丙烯、聚丙烯、塑料、纯苯、苯乙烯、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、甲醇、尿素、烧碱评级为白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - PVC、纯碱评级为一颗星，代表偏多/空，有上涨/下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 化工市场各品类受需求端拖累，业者心态偏空，各品类因自身供需和成本情况表现各异，部分有止跌或震荡机会，也有部分面临累库和价格承压问题 [2][3][5] 根据相关目录分别总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约日内窄幅整理，需求端拖累市场，滨州 PDH 装置检修利好或推动丙烯止跌 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约日内下行收跌，聚乙烯国产供应增加、需求弱化，聚丙烯供应压力预期增加、需求难以持续释放 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 统苯期价震荡，华东现货小幅上涨，港口累库，纯苯近端压力不明显，中期有进口量偏高及需求回落利空 [3] - 苯乙烯期货主力合约偏弱整理，成本端支撑不足、供需面改善有限，高库存令价格承压 [3] 聚酯 - PX 和 PTA 价格震荡，供应增长有累库压力，下游需求中期转弱，延续反套思路 [5] - 乙二醇供应压力显现，中期需求转弱，延续累库预期，反套为主 [5] - 短纤现货格局较好，11 月中下旬有累库预期，瓶片需求转淡，成本驱动为主 [5] 煤化工 - 甲醇盘面大幅下跌，港口库存或累积，下游需求弱势压制行情，需等待供应端收缩和需求端改善 [6] - 尿素盘面窄幅震荡，下游需求采购增加，库存下降，农业刚需利好但供过于求，行情预计延续低位震荡 [6] 氯碱 - PVC 低位运行，成本支撑减弱，供高需弱，库存压力大，供应预计增加，出口观望 [7] - 烧碱偏强运行，行业累库，供应增加，下游需求一般，预计期价低位运行，关注液氯价格走势 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱期价下行，供应增加、库存高压，需求有减弱风险，关注多玻璃空纯碱策略 [8] - 玻璃日内收涨，预计延续去库态势，成本抬升、利润收窄，关注后续产能冷修和中下游补库情况 [8]