报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪维持近弱远强格局，市场压力较大，9月合约预计弱势运行，近期宏观情绪对远端支撑偏强，价差结构切换为反套，需注意止盈止损，短期LH2509合约支撑位13500元/吨，压力位15000元/吨 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 现货价格方面，河南现货14130元/吨，同比-300；四川现货13600元/吨，同比-100；广东现货15540元/吨，同比-400 [3] - 期货价格方面，生猪2509为13940元/吨，同比-115；生猪2511为13905元/吨，同比55；生猪2601为14185元/吨，同比5 [3] - 成交量与持仓量方面，生猪2509成交量23128手，较前日-8228，持仓量38250手，较昨日-2721；生猪2511成交量18703手，较前日-5958，持仓量52319手，较昨日1115；生猪2601成交量11229手，较前日-2530，持仓量40508手，较昨日113 [3] - 价差方面，生猪2509基差190元/吨，同比-185；生猪2511基差225元/吨，同比-355；生猪2601基差-55元/吨，同比-305；生猪9 - 11价差35元/吨，同比-170；生猪11 - 1价差-280元/吨，同比50 [3] 趋势强度 - 趋势强度为-1，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [4] 市场逻辑 - 市场一致预期7月底至8月初涨价，但集团缩量拉涨不及预期，散户及二育群体恐慌，8月集团计划出栏量增加，需求增幅有限，市场压力大，9月合约进入交割前月，盘面升水仓单成本，产业交货意愿提升，预计弱势运行；近期宏观情绪对远端支撑偏强，呈弱现实强预期格局，价差结构切换为反套，需注意止盈止损 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周有色金属各品种表现不一，铜库存去化斜率或走缓，铝价有望反弹，锌价宽幅震荡，镍基本面一般但有支撑，不锈钢多空交织，铅价震荡上涨，锡价窄幅震荡，工业硅供需双减，碳酸锂价格震荡下跌 [1][2][5] - 各品种后市走势受库存、需求、供应等多因素影响，需关注消费拐点、市场货源稳定性、去库转累库节点等关键因素 [1][5][12] 各品种总结 铜 - 本周国内库存初现拐点，抛压较高，需求强现实与弱预期并存，库存去化斜率或持续走缓，关注消费拐点 [1] - 月间正套已走出较大空间，后续月差继续往上动力需看到实质性缺货或由绝对价格下跌带来，密切关注市场上货源稳定性 [1] 铝 - 供给小幅增加，1 - 3月铝锭进口较大，5月需求预期下滑不明显，供需仍有缺口，5 - 7月预计去库平缓 [2] - 中美贸易谈判积极，伴随去库铝价反弹，月间正套若绝对价格下跌可继续持有 [2] 锌 - 本周锌价宽幅震荡，供应端国内TC不变、进口TC小幅抬升，五月冶炼检修环比小幅下降；需求端内需弹性一般、出口尚可，海外需求小幅回暖 [5] - 国内社会库存累库较慢，累库加速拐点预计在五月底六月初出现；海外部分锌锭流入国内，LME库存高位小幅下滑 [5] - 关注去库转累库节点，建议逢高做空，内外正套可继续持有 [5] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，需求端整体偏弱，库存端海外镍豆小幅去库、国内库存维持 [6] - 本周中美谈判超预期，宏观情绪有所修复，短期现实基本面一般但关税及矿端扰动支撑，镍 - 不锈钢比价收缩机会可继续关注 [6] 不锈钢 - 供应层面4月产量季节性回升，5月钢厂可能被动减产；需求层面刚需为主；成本方面镍铁价格承压、铬铁价格维持 [6] - 库存方面锡佛两地小幅累库，交易所仓单部分到期去化，基本面整体偏弱，中美达成关税协议宏观利好支撑，短期多空因素交织，反套可移仓继续持有 [6][7][8] 铅 - 本周铅价震荡上涨，供应侧报废量同比偏弱、原料偏紧、中游再生冶厂有产能投放、下游需求偏弱；需求侧电池出口订单少量下滑，总体需求乏力，现货小紧张 [8][9] - 精废价差 - 50，LME库存小幅下降，新年以旧换新政策持续，但4月进入淡季消费偏弱，下游采购去库力度有限，仅刚需补库 [8][9] - 近期部分再生冶厂减产，回收商竞价采买加剧再生铅成本支撑，预计下周铅震荡于16800 - 17000区间，5月供应计划环比减少 [9][10] 锡 - 本周锡价窄幅震荡，供应端非洲矿区复产、印尼出口恢复、进口窗口打开，但缅甸佤邦复产需谈判，矿端加工费低位，国内部分减产；需求端焊锡弹性有限，终端电子和光伏增速下滑预期较强，下游去库缺少消费动力 [12] - 海外库存低位震荡，现货小牌锡锭偏紧，交易所库存多为高价云字牌，下游提货意愿不强 [12] - 短期国内原料供应扰动仍存，上半年基本面维持偏紧，六月或是矿紧传递至锭紧证伪关键阶段，短期建议观望，中长期关注高空机会 [12] 工业硅 - 本周北方大厂维持减产，云南、河南工厂减产，四川、甘肃开工率略有上升，市场行情低位徘徊，部分小厂计划进一步减产，内蒙通威与四川通威仍在爬产 [14] - 下游有机硅头部企业检修，DMC开工环比下滑，工业硅刚需整体走弱，库存方面社会库存开始去化，非标与标准仓单不断减少 [14] - 短期供需双减格局明显，企业采购以刚需为主，大厂减产落地后供需达到紧平衡，中长期产能过剩背景下价格预计以锚定头部大厂现金流成本的底部震荡为主 [14] 碳酸锂 - 本周碳酸锂价格震荡下跌，期现报价参考07合约，下游询货偏好新货或贴水货源，新货基差下行，厂家有惜售挺价情绪 [16] - 总体产量增加，累库速度放缓，美国储能有砍单，下游仅维持安全库存，低位补库，节前有备货，5月排产预计小幅减少 [16] - 中长周期看，矿端及锂盐产能扩张项目多，若头部矿冶一体化企业开工率未显著下降，碳酸锂价格仍将震荡偏弱运行，短期下游需求进入小旺季，但政策拉动对需求改善不及预期 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜库存去化斜率或持续走缓，关注消费拐点和市场货源稳定性；铝伴随去库铝价反弹，月间正套若绝对价格下跌可继续持有；锌关注去库转累库节点，建议逢高做空，内外正套可继续持有；镍关注镍 - 不锈钢比价收缩机会；不锈钢反套可移仓继续持有；铅预计下周震荡于 16800 - 17000 区间，5 月供应计划环比减少；锡短期建议观望，中长期关注高空机会；工业硅中长期价格预计以锚定头部大厂现金流成本的底部震荡为主；碳酸锂中长周期价格仍将震荡偏弱运行 [1][2][5][6][7][8][9][11][13] 各金属情况总结 铜 - 本周国内库存初现拐点，华北升贴水维持弱势，冶炼厂甩货心理浓，下游订单反馈走缓，抛压较高 [1] - 需求强现实与弱预期并存，现实订单有韧性，但后市订单预期下降，光伏装机或走弱、转口需求延续性存疑 [1] - 库存去化斜率或持续走缓，月间正套后续往上动力需看到实质性缺货或绝对价格下跌 [1] 铝 - 供给小幅增加，1 - 3 月铝锭进口较大，5 月需求预期下滑不明显，铝材出口维持，光伏小幅下滑，供需仍有缺口 [2] - 5 - 7 月预计去库平缓，中美贸易谈判积极，全球贸易紧张缓解，伴随去库铝价反弹 [2] - 月间正套若绝对价格下跌，可继续持有 [2] 锌 - 本周锌价宽幅震荡，国内 TC 不变，进口 TC 小幅抬升，五月冶炼检修环比小幅下降 [5] - 内需弹性一般，关税情绪缓和下出口尚可，海外现货升贴水修复，欧洲需求小幅回暖 [5] - 国内社会库存累库较慢，累库加速拐点预计在五月底六月初，海外部分锌锭流入国内，LME 库存高位小幅下滑 [5] - 周中商品情绪回暖锌价阶段性抬升后回归震荡，关注去库转累库节点，建议逢高做空，内外正套可继续持有 [5] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，需求端整体偏弱，现货升水维持，海外镍豆小幅去库，国内库存维持 [6] - 中美谈判超预期，宏观情绪修复，短期现实基本面一般但有关税及矿端扰动支撑，关注镍 - 不锈钢比价收缩机会 [6] 不锈钢 - 供应层面 4 月产量季节性回升，5 月钢厂可能被动减产，需求以刚需为主 [7] - 成本上镍铁价格承压、铬铁价格维持，库存方面锡佛两地小幅累库，交易所仓单部分到期去化 [7] - 基本面整体偏弱，中美达成关税协议有宏观利好支撑，短期多空因素交织，反套可移仓继续持有 [7] 铅 - 本周铅价震荡上涨，供应侧报废量同比偏弱，回收商竞价拿货，原料偏紧，中游再生冶厂集中投放产能，废电瓶刚需紧张，下游少量补货，需求偏弱，3 - 4 月精矿开工增加 [8] - 需求侧电池出口订单少量下滑，总体需求乏力，现货小紧张，精废价差 - 50，LME 库存小幅下降 [8] - 新年以旧换新政策持续，但 4 月进入淡季消费偏弱，订单仅维持刚需，本周下游采购去库力度有限，仅刚需补库 [8] - 部分再生冶厂原料告急和利润低而减产，回收商竞价采买加剧再生铅成本支撑，预计下周铅震荡于 16800 - 17000 区间，5 月供应计划环比减少 [8] 锡 - 本周锡价窄幅震荡，供应端非洲 Alphamin 矿区复产，印尼出口恢复，进口窗口打开，但缅甸佤邦短期复产需谈判，矿端加工费低位，冶炼利润倒挂，国内部分地区减产，海外马来 MSC 受影响后复产 [9] - 需求端焊锡弹性有限，终端电子和光伏增速下滑预期强，下游大补库后去库缺消费动力，海外库存低位震荡 [9] - 现货端小牌锡锭偏紧，交易所库存多为高价云字牌，下游提货意愿不强，上半年基本面预计偏紧，六月是矿紧传递至锭紧证伪关键阶段，短期建议观望，中长期关注高空机会 [9] 工业硅 - 本周北方大厂维持减产，云南、河南工厂减产，四川、甘肃开工率上升，市场行情低位徘徊，部分小厂计划进一步减产，内蒙通威与四川通威爬产 [11] - 下游有机硅头部企业检修，DMC 开工环比下滑，工业硅刚需走弱 [11] - 库存方面头部企业减产后供需矛盾好转，社会库存开始去化，但非标与标准仓单减少，短期供需双减，中长期产能过剩背景下价格预计以锚定头部大厂现金流成本的底部震荡为主 [11] 碳酸锂 - 本周碳酸锂价格震荡下跌，期现报价参考 07 合约，下游询货偏好新货或贴水货源，新货基差下行，厂家惜售挺价 [13] - 天齐、雅化产线复工，小回收厂减产加剧，盐湖大厂放货，总体产量增加，累库速度放缓，美国储能砍单，下游仅维持安全库存，低位补库，节前备货 [13] - 低价使新货注册仓单减少，5 月排产预计小幅减少，中长周期矿端及锂盐产能扩张项目多，若头部矿冶一体化企业开工率无显著下降，价格仍将震荡偏弱运行，短期下游需求小旺季但政策拉动需求改善不及预期，锂矿报价下行，下游或补库，正极亏损致生产积极性减，高成本产能或出清，后市动储需求预期乐观，但产能过剩供应弹性高，供应端有空方压力 [13]

报告行业投资评级 - 趋势强度为0，强弱程度为中性，取值范围在【-2,2】区间整数，-2表示最看空，2表示最看多 [2] 报告的核心观点 - 生猪市场情绪偏弱，或阶段性去库，现阶段南北肥标价差均倒挂，集团仔猪售卖减少，肥猪抛压印证累库，官方仔猪数印证存量，预期转弱，贸易流通问题或致阶段性降重，正套结构可能切换；1月合约受流动性影响增仓幅度有限，远月价差偏离季节性合理价差，等待流动后移机会，中长线持续布局11 - 1反套并注意止盈止损；短期LH2509合约支撑位13000元/吨，压力位15000元/吨 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 价格方面，河南现货14600元/吨，同比-150；四川现货14250元/吨，同比0；广东现货15290元/吨，同比150；期货方面，生猪2507为13285元/吨，同比-70；生猪2509为13650元/吨，同比-40；生猪2511为13335元/吨，同比-25 [1] - 成交量和持仓量方面，生猪2507成交量5518手，较前日92，持仓量27386手，较昨日356；生猪2509成交量15772手，较前日1459，持仓量78562手，较昨日-118；生猪2511成交量2948手，较前日-228，持仓量32576手，较昨日397 [1] - 价差方面，生猪2507基差1315元/吨，同比-80；生猪2509基差950元/吨，同比-110；生猪2511基差1265元/吨，同比-125；生猪7 - 9价差-365元/吨，同比-30；生猪9 - 11价差315元/吨，同比-15 [1] 趋势强度 - 趋势强度为0，强弱程度分类为中性，取值范围在【-2,2】区间整数，-2表示最看空，2表示最看多 [2] 市场逻辑 - 南北肥标价差倒挂，集团仔猪售卖减少，肥猪抛压印证累库，官方仔猪数印证存量，预期转弱，贸易流通或致阶段性降重，正套结构或切换；1月合约受流动性影响增仓有限，远月价差偏离季节性合理价差，等待流动后移机会，中长线布局11 - 1反套并注意止盈止损；短期LH2509合约支撑位13000元/吨，压力位15000元/吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场情绪偏弱，处于阶段性去库阶段，趋势强度为0 [1][3] - 现阶段南北肥标价差均倒挂，集团仔猪售卖减少，肥猪抛压印证累库，官方仔猪数印证存量，预期转弱，贸易流通问题或致阶段性降重，正套结构可能切换 [4] - 1月合约受流动性影响，虽为春节前旺季合约但增仓幅度有限，远月价差偏离季节性合理价差，等待流动后移机会，中长线持续布局11 - 1反套并注意止盈止损 [4] - 短期LH2509合约支撑位13000元/吨，压力位15000元/吨 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 河南、四川、广东生猪现货价格分别为14750元/吨、14250元/吨、15140元/吨，同比变化分别为 - 50、0、150 [2] - 生猪2507、2509、2511期货价格分别为13355元/吨、13690元/吨、13360元/吨，同比变化分别为55、5、 - 20 [2] - 生猪2507、2509、2511成交量分别为5426手、14313手、3176手，较前日分别减少1545手、7885手、1047手；持仓量分别为27030手、78680手、32179手，较昨日分别减少704手、663手、增加315手 [2] - 生猪2507、2509、2511基差分别为1395元/吨、1060元/吨、1390元/吨，同比分别减少105、55、30；生猪7 - 9价差为 - 335元/吨，同比增加50；生猪9 - 11价差为330元/吨，同比增加25 [2] 趋势强度 - 趋势强度取值0，范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [3] 市场逻辑 - 南北肥标价差倒挂、集团仔猪售卖减少等因素影响市场，正套结构或切换，1月合约受流动性影响远月价差偏离合理水平，中长线布局11 - 1反套，短期LH2509合约有支撑位和压力位 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜市库存去化斜率或持续走缓，需关注消费拐点和市场货源稳定性，月差继续上行需实质性缺货或绝对价格下跌[1] - 铝市供给小幅增加，5 - 7月预计去库平缓，伴随去库铝价反弹，月间正套若绝对价格下跌可继续持有[1] - 锌市关注去库转累库节点，建议逢高做空，内外正套可继续持有[3] - 镍市可继续关注镍 - 不锈钢比价收缩机会[4] - 不锈钢市基本面整体偏弱，短期多空因素交织，反套可移仓继续持有[5] - 铅市预计下周震荡于16800 - 17000区间，5月供应计划环比减少[7] - 锡市短期建议观望，中长期关注高空机会[8] - 工业硅市短期供需双减，中长期价格预计以锚定头部大厂现金流成本的底部震荡为主[9] - 碳酸锂市中长周期价格或震荡偏弱运行，短期下游需求进入小旺季但改善不及预期[11] 各金属情况总结 铜 - 本周国内库存初现拐点，华北升贴水维持弱势，抛压较高；需求强现实与弱预期并存，后市订单预期下降，对需求走势谨慎[1] - 库存去化斜率或持续走缓，关注消费拐点；月差继续往上需实质性缺货或绝对价格下跌，关注货源稳定性[1] 铝 - 供给小幅增加，1 - 3月铝锭进口较大；5月需求预期下滑不明显，供需仍有缺口，5 - 7月预计去库平缓[1] - 中美贸易谈判积极，伴随去库铝价反弹，月间正套若绝对价格下跌可继续持有[1] 锌 - 供应端五月冶炼检修环比小幅下降；需求端内需弹性一般，出口尚可，海外需求小幅回暖[3] - 国内社会库存累库较慢，累库加速拐点预计在五月底六月初；LME库存高位小幅下滑[3] - 关注去库转累库节点，建议逢高做空，内外正套可继续持有[3] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，需求端整体偏弱，库存端海外镍豆小幅去库，国内库存维持[4] - 中美谈判超预期，宏观情绪修复，可继续关注镍 - 不锈钢比价收缩机会[4] 不锈钢 - 供应层面4月产量季节性回升，5月钢厂可能被动减产；需求层面以刚需为主[5] - 成本方面镍铁价格承压、铬铁价格维持；库存方面锡佛两地小幅累库，交易所仓单部分到期去化[5] - 基本面整体偏弱，宏观利好支撑，短期多空因素交织，反套可移仓继续持有[5] 铅 - 供应侧报废量同比偏弱，原料偏紧，中游再生冶厂产能集中投放，需求侧电池出口订单少量下滑，总体需求乏力[7] - 精废价差 - 50，LME库存小幅下降，现货受上游减产影响小幅偏紧[7] - 预计下周铅震荡于16800 - 17000区间，5月供应计划环比减少[7] 锡 - 供应端非洲矿区复产，印尼出口恢复，缅甸佤邦复产需谈判，国内部分减产；需求端焊锡弹性有限，下游去库缺动力[8] - 现货端小牌锡锭偏紧，交易所库存提货意愿弱；上半年基本面预计偏紧，六月是矿紧传递至锭紧证伪关键阶段[8] - 短期建议观望，中长期关注高空机会[8] 工业硅 - 北方大厂及云南、河南工厂减产，四川、甘肃开工率上升；下游有机硅头部企业检修，刚需走弱[9] - 头部企业减产后供需矛盾好转，社会库存去化，非标与标准仓单减少[9] - 短期供需双减，中长期价格预计以锚定头部大厂现金流成本的底部震荡为主[9] 碳酸锂 - 本周价格震荡下跌，期现参考07合约，下游询货偏好新货或贴水货源，厂家惜售挺价[11] - 总体产量增加，累库速度放缓，美国储能砍单，下游仅维持安全库存[11] - 中长周期价格或震荡偏弱运行，短期下游需求进入小旺季但改善不及预期[11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各有色金属品种本周表现不一，后续走势受供需、库存、宏观等多因素影响，投资者需关注各品种关键节点和变化趋势以把握投资机会[1][2][5] 各品种总结 铜 - 国内本周库存初现拐点，华北升贴水维持弱势，冶炼厂甩货心理浓，下游订单反馈走缓，抛压较高[1] - 需求强现实与弱预期并存，现实订单有韧性但后市预期下降，光伏装机或走弱、转口需求延续性存疑[1] - 库存去化斜率或持续走缓，关注消费拐点；月差继续往上需看到实质性缺货或绝对价格下跌，关注货源稳定性[1] 铝 - 供给小幅增加，1 - 3月铝锭进口较大，5月需求预期下滑不明显，铝材出口维持，光伏小幅下滑，供需仍有缺口[2] - 5 - 7月预计去库平缓，中美贸易谈判积极，伴随去库铝价反弹，月间正套若绝对价格下跌可继续持有[2] 锌 - 本周锌价宽幅震荡，国内TC不变，进口TC小幅抬升，五月冶炼检修环比小幅下降[5] - 内需弹性一般，关税情绪缓和下出口尚可，海外现货升贴水修复，欧洲需求小幅回暖[5] - 锌价高位时现货成交一般，炼厂惜售致国内社会库存累库慢，累库加速拐点预计在五月底六月初，海外部分锌锭流入国内，LME库存高位下滑[5] - 关注去库转累库节点，建议逢高做空，内外正套可继续持有[5] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，需求端整体偏弱，现货升水维持，海外镍豆小幅去库，国内库存维持[6] - 中美谈判超预期，宏观情绪修复，短期现实基本面一般但关税及矿端扰动支撑，关注镍 - 不锈钢比价收缩机会[6] 不锈钢 - 供应层面4月产量季节性回升，5月钢厂可能被动减产，需求以刚需为主[6] - 成本上镍铁价格承压、铬铁价格维持，库存方面锡佛两地小幅累库，交易所仓单部分到期去化[6] - 基本面整体偏弱，中美达成关税协议宏观利好支撑，短期多空因素交织，反套可移仓继续持有[7] 铅 - 本周铅价震荡上涨，供应侧报废量同比偏弱，回收商竞价拿货，原料偏紧，中游再生冶厂集中投放产能，废电瓶刚需紧张，下游少量补货，需求偏弱，3 - 4月精矿开工增加[7][8] - 需求侧电池出口订单少量下滑，总体需求乏力，现货小紧张，精废价差 - 50，LME库存小幅下降[7][8] - 新年以旧换新政策持续，但4月进入淡季消费偏弱，订单仅维持刚需，本周价格震荡，下游采购去库力度有限，仅刚需补库[8] - 原再生铅需求有限，精废价差 - 50，铅锭现货升水10，主要维持长单供应或交盘面，现货受上游减产影响小幅偏紧[8][9] - 部分再生冶厂原料告急和利润低而减产，回收商受宏观预期影响竞价采买加剧再生铅成本支撑，预计下周铅震荡于16800 - 17000区间，5月供应计划环比减少[9][10] 锡 - 本周锡价窄幅震荡，供应端非洲Alphamin矿区复产，中长矿紧预期缓解，印尼出口速度正常恢复，进口窗口打开，但缅甸佤邦短期复产需谈判，矿端加工费低位，冶炼利润倒挂，国内江西部分减产，云南苦苦维持，若5月底6月初加工费进一步下行，关注锭端减产可能，海外马来MSC受运输爆炸影响20天后复产[12] - 需求端焊锡弹性有限，终端电子和光伏增速下滑预期强，下游大补库后进一步去库缺少消费动力，海外库存低位震荡[12] - 现货端小牌锡锭偏紧，交易所库存多为高价云字牌，下游提货意愿不强，短期国内原料供应扰动仍存，上半年基本面维持偏紧，六月是矿紧传递至锭紧证伪关键阶段，短期建议观望，中长期关注高空机会[12] 工业硅 - 本周北方大厂维持减产运行，云南、河南工厂减产，四川、甘肃开工率略有上升，市场行情低位徘徊，工厂开工热情下降，部分小厂计划进一步减产，内蒙通威与四川通威仍在爬产状态[14] - 下游有机硅头部企业检修，DMC开工环比下滑，工业硅刚需整体走弱，库存方面头部企业减产后供需矛盾好转，社会库存开始去化，但非标与标准仓单减少[14] - 短期供需双减格局明显，有机硅与多晶硅需求下行，企业采购以刚需为主，上游新投产速度正常偏慢，大厂减产落地后工业硅整体供需达紧平衡，社会库存去化，中长期产能过剩背景下价格预计以锚定头部大厂现金流成本底部震荡为主[14] 碳酸锂 - 本周碳酸锂价格震荡下跌，期现报价参考07合约，下游询货偏好新货或贴水货源，新货基差下行，厂家有惜售挺价情绪[16] - 天齐、雅化产线复工，小回收厂减产加剧，盐湖大厂放货，总体产量增加，累库速度放缓，美国储能有砍单，下游仅维持安全库存，低位补库，节前有备货[16] - 低价使新货注册仓单减少，5月排产预计小幅减少，中长周期看，矿端以及锂盐产能扩张项目多，若头部矿冶一体化企业开工率无显著下降，碳酸锂价格仍将震荡偏弱运行，短期下游需求进入小旺季，但前期备货充分，政策拉动对需求改善不及预期，锂矿报价下行致锂价失去支撑，下游或有补库，正极亏损致生产积极性减，高成本产能或出清，后市动储需求预期乐观，但产能过剩致供应弹性高，供应端持续存在空方压力[16]