股价与交易表现 - 11月4日盘中股价下跌2.02%至14.08元/股，成交金额为5.38亿元，换手率为4.74%，总市值为118.97亿元 [1] - 当日主力资金净流出5193.03万元，特大单和大单均呈现净卖出状态 [1] - 公司股价近期表现强劲，今年以来累计上涨50.59%，近5个交易日、20个交易日和60个交易日分别上涨29.17%、36.57%和40.24% [1] - 今年以来公司3次登上龙虎榜，最近一次为11月3日，龙虎榜净买入8564.97万元，买入总计2.78亿元（占总成交额13.25%），卖出总计1.92亿元（占总成交额9.17%） [1] 公司基本情况 - 公司全称为海控南海发展股份有限公司，成立于1995年6月22日，于2007年8月23日上市，总部位于广东省深圳市 [1] - 主营业务为建筑幕墙工程设计、施工和生产、销售幕墙玻璃制品、家电玻璃等 [1] - 主营业务收入构成为：幕墙与内装工程占比78.85%，特玻材料占比12.50%，幕墙玻璃制品占比8.89% [1] - 公司所属申万行业为建筑装饰-装修装饰Ⅱ-装修装饰Ⅲ，所属概念板块包括海南自贸区、海南国资、免税概念、龙虎榜热门、太阳能等 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至10月20日，公司股东户数为7.73万户，较上期增加5.56%，人均流通股为10389股，较上期减少5.27% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第五大股东，持股672.86万股，较上期增加251.80万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）为第六大股东，持股542.38万股，较上期减少3.11万股；华夏中证1000ETF（159845）为第八大股东，持股321.46万股，较上期减少8843股 [3] - 广发中证基建工程ETF（516970）为新进第十大股东，持股253.41万股 [3] 财务表现与分红 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入24.99亿元，同比减少10.12%；归母净利润为亏损3.65亿元，同比减少56.65% [2] - A股上市后累计派现1.41亿元，但近三年累计派现为0.00元 [3]

公司战略与业务发展 - 公司坚持以长期稳健发展为战略导向 [2] - 公司以创新驱动和高质量发展为核心经营理念 [2] - 公司聚焦家电玻璃深加工主营业务 [2] - 公司正稳步推进新能源等新兴业务布局 [2] - 公司持续提升经营质量与核心竞争力 [2]

公司业绩表现 - 前三季度营业收入24.99亿元，同比下降10.12% [1] - 归母净利润为-3.65亿元，同比下降56.65% [1] - 扣非归母净利润为-3.80亿元，同比下降58.58% [1] - 基本每股收益为-0.43元 [1] 盈利能力指标 - 前三季度毛利率为11.05%，同比上升4.14个百分点 [2] - 前三季度净利率为-14.48%，较上年同期下降3.38个百分点 [2] - 第三季度单季毛利率为14.49%，同比上升9.40个百分点，环比上升5.65个百分点 [2] - 第三季度单季净利率为-15.29%，较上年同期上升12.37个百分点，较上一季度上升7.95个百分点 [2] 费用与成本结构 - 前三季度期间费用为3.20亿元，较上年同期增加3486.22万元 [2] - 期间费用率为12.82%，较上年同期上升2.55个百分点 [2] - 销售费用同比增长61.35%，管理费用同比增长15.11% [2] - 研发费用同比减少17.48%，财务费用同比增长46.35% [2] 估值与股东回报 - 加权平均净资产收益率为-41.11% [2] - 市盈率（TTM）约为-16.39倍，市净率（LF）约为10.51倍，市销率（TTM）约为2.49倍 [2] - 股东总户数为7.21万户，较上半年末增加1.3万户，增幅22.01% [3] - 户均持股市值由13.64万元下降至12.20万元，降幅为10.57% [3] 公司基本情况 - 公司主营业务为建筑幕墙工程设计、施工和生产、销售幕墙玻璃制品、家电玻璃等 [3] - 主营业务收入构成为：幕墙与内装工程78.85%，特玻材料12.50%，幕墙玻璃制品8.89% [3] - 所属申万行业为建筑装饰-装修装饰Ⅱ-装修装饰Ⅲ [3] - 所属概念板块包括海南自贸区、海南国资、免税概念、新能源、增持回购等 [3]

2025年三季报财务表现 - 营业总收入12.37亿元，同比增长9.19% [1] - 归母净利润1.71亿元，同比下降5.9% [1] - 第三季度单季营业总收入3.97亿元，同比增长5.48%，归母净利润3886.07万元，同比下降35.78% [1] - 毛利率26.33%，同比下降12.36%，净利率13.84%，同比下降13.78% [1] - 每股收益0.22元，同比下降5.91%，每股净资产3.39元，同比增长5.13% [1] 盈利能力与现金流 - 扣非净利润1.59亿元，同比下降8.41% [1] - 每股经营性现金流0.24元，同比下降13.81% [1] - 三费占营收比为7.91%，同比下降9.45%，销售、管理、财务费用总计9782.85万元 [1] 资产与负债状况 - 货币资金4.8亿元，同比下降18.51% [1] - 应收账款3.73亿元，同比增长11.62%，占最新年报归母净利润比例达170.19% [1][3] - 有息负债1712万元，同比大幅增长2607.15% [1] - 公司现金资产非常健康 [4] 历史投资回报与业务评价 - 公司去年的ROIC为8.75%，近10年中位数ROIC为8.88%，资本回报率一般 [4] - 去年的净利率为13.86%，公司产品或服务的附加值高 [4] - 公司上市以来已有年报14份，亏损年份1次，其中最差年份2018年的ROIC为-13.11% [4] 主营业务与产品 - 家电玻璃产品是公司收入与利润的主要来源，包括彩晶玻璃和镀膜玻璃等细分品类 [3] - 彩晶玻璃主要用于冰箱、空调、热水器等电器面板，镀膜玻璃具备防指纹、防油污等功能 [3] 战略布局与产能规划 - 公司在泰国建设生产线，旨在贴近核心客户、分散贸易风险、提升供应链响应速度 [5] - 泰国基地产品规划涵盖彩晶、钢化、中空、镀膜、注塑、多曲面玻璃等 [5] - 新设秀强（珠海）科技有限公司以拓展区域布局，贴近客户需求，暂未对经营产生重大影响 [8] - 智能玻璃生产线项目采取审慎推进策略，避免新增产能消化风险，将分期建设 [9] - BIPV玻璃及组件生产线项目将基于稳健经营原则，按既定方案分期建设 [11] 市场展望与风险管理 - 公司凭借在印刷、镀膜、多曲面等玻璃深加工技术的积累，持续迭代产品以保持市场竞争力 [6] - 海外销售业务主要以美元等外币结算，人民币汇率波动会对经营业绩产生影响，公司有完善的风险管理机制 [6] - 公司通过适当的结算安排和风险对冲手段，努力降低汇率波动带来的不利影响 [6]

募投项目延期 - 公司于2025年10月23日公告 将“智能玻璃生产线建设项目”和“BIPV玻璃及BIPV组件生产线项目”达到预定可使用状态日期由2025年12月31日再次延期至2027年6月30日 [1] - 本次延期为两个项目的第二次延期 原计划完成日期为2025年1月10日 [2] - 截至2025年9月30日 “智能玻璃生产线建设项目”投资进度仅为1.85% 累计投入金额约918.64万元 “BIPV玻璃及BIPV组件生产线项目”投资进度约为15.04% 累计投入金额约3729.82万元 [3] 募投资金使用情况 - 公司于2022年12月完成增发 实际募集资金净额为9.14亿元 其中4.96亿元计划用于智能玻璃项目 2.48亿元计划用于BIPV项目 1.80亿元计划用于补充流动资金 [2] - 截至2025年9月30日 补充流动资金项目已“超额”投入 累计投入金额达1.86亿元 投资进度为103.42% 该专项账户已于2025年6月5日注销 [3] - 截至2023年末 累计使用的1.04亿元募集资金全部用于补充流动资金 该项目投资进度已达57.93% [2] 项目延期原因 - 公司工作人员解释项目延期主要与市场订单有关 客户降价严重导致投资成本相对较高 [4] - 公司2025年半年报解释 “智能玻璃生产线建设项目”因产品应用于中高端智能类产品 为避免新增产能消化风险而采取审慎推进策略 [3] - “BIPV玻璃及BIPV组件生产线项目”基于稳健经营原则 按既定方案分期建设、逐步投放产能 [3] 公司财务表现 - 2025年前三季度 公司实现营业总收入12.37亿元 同比增长9.19% 但归母净利润为1.71亿元 同比下降5.90% [6] - 2025年上半年 公司营业收入为8.4亿元 同比上升11.03% 归母净利润为1.32亿元 同比上升9.01% [6] 公司业务与行业 - 公司所处行业为玻璃深加工行业 主要产品涵盖家电玻璃和新能源玻璃 [5] - 公司新能源玻璃产品主要应用于办公楼、体育场馆等建筑 定位于建筑立面墙及屋顶等领域 BIPV产品已在公共建筑及绿色示范项目实现多项应用落地 [6]