政策核心观点 - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》将科技自立自强水平大幅提高列为主要目标 [1] - 科技创新是《建议》的核心重点 建议重点配置大科技板块 [1] - 《建议》推动传统产业升级改造和在新兴领域培育新增长点 形成新旧动能协同发展的战略新格局 [1] - 《建议》有助于市场把握未来五年中国经济发展方向 提振市场信心并对资本市场形成支撑 [1] 新能源产业投资机遇 - 储能作为新型电力系统的关键支撑和主要增量 有望迎来快速发展 [2] - 零碳园区建设与传统行业节能改造将利好相关供能服务商、技术设备商、工程服务商 并促进光伏、锂电产业链发展 [2] - 反内卷持续深化有利于光伏、锂电相关过剩产能出清 产业链盈利能力修复 [2] - 氢能与可控核聚变等前瞻产业趋势市场空间广阔 政策规划将带动材料、设备等细分环节快速发展 [2] 量子科技投资机遇 - 量子信息技术正从实验室研究走向产业化应用 进入产学研用管协同推进的新阶段并形成初步产业生态系统 [2] - 量子精密测量利用量子状态对环境的高度敏感 提升对时间、位置等物理量的测量精度 具有应用场景丰富和产业化前景明确的优势 [2] 人工智能投资机遇 - 人工智能处于政策、技术、需求三维共振阶段 人工智能+行动带来政策赋能及资金支撑 [3] - 国产芯片及云计算龙头业绩逐步得到验证 大厂资本支出持续投入推高行业发展确定性 [3] - 人工智能在科技投资的中期主线地位较难撼动 行业景气度特别是AI应用领域景气度仍有上行空间 [3] - 数智化转型是传统产业提质升级的重要抓手 人工智能+行动推进将提升相关行业数字化和智能化水平 利好智能制造、工业软件等企业 [3]

四中全会与“十五五”规划政策方向 - 全会审议通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》[1] - 对“十五五”时期经济社会发展目标的要求偏重质的提升，特别是高质量发展和科技自立自强水平[1] - 明确要抓住新一轮科技革命和产业变革历史机遇，全面增强自主创新能力，抢占科技发展制高点，不断催生新质生产力[1] - 要求加强原始创新和关键核心技术攻关，预计后续对部分关键领域将进一步加大投入、持续用力[1] 宏观政策基调与市场影响 - 全会要求着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，稳住经济基本盘，巩固拓展经济回升向好势头[2] - 宏观政策要持续发力、适时加力，延续2024年9月下旬以来“稳”字当头的基调[2] - 宏观政策整体的稳定性和前置属性没有改变，继续落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，表述未出现边际收紧迹象[2] - 全会明确了未来五年的发展目标，有利于稳定市场中长期预期，为中国资本市场形成新的发展格局奠定基础[2] - 看好市场中期上涨趋势延续，为中国资产重估提供强有力的政策支持，有利于增强全球资本配置中国资产的信心[2] 行业配置建议 - 建议重点配置大科技板块，其配置价值值得重视[1][2] - 短期看，随着上市公司三季报逐步披露，市场重心有望回归业绩层面，有业绩支撑的科技股有望持续走强[2] - 在未来一到两个季度，消费板块或将迎来转机，可以逢低配置[2]

港股通资金流向与市场波动 - 南向资金单日净买入港股296亿元，创港股通开通10年以来的历史新高[1] - 恒生指数日内最深下跌2.5%，恒生科技指数最深下跌3.5%，市场呈现外资抛售而南向资金接盘的局面[2] - 港股市场下跌主因是前期涨幅过大后的技术性调整，同时港股通标的季度调整扰乱了市场节奏并加大波动[4][5] - 港股通标的调整基于恒生综合指数季度审核，本次调入27只、调出28只股票[6][7] - 新调入个股如美妆股毛戈平日内上涨7.9%，成交额激增至13亿元，较上周五1.3亿元成交额增长约10倍；调出个股如奈雪的茶日内暴跌20%，成交额萎缩至1亿元，显示流动性急剧下降[8] - 由于调出个股因市值连续12个月低于40亿港币而被剔除，其抛售压力在调整前已部分释放，但正式调出日仍加剧下跌；而新调入个股吸引集中买入，导致南向资金整体呈现净流入，但对市场指数产生负向影响[8] - 港股T+0交易机制下，投资者为买入新标的可能当日卖出流动性好的大盘权重股以获取资金，这进一步增加了大盘股的抛压[9][10] - 南向资金净买入在下午加速，半个交易日净买入接近200亿元，创历史纪录，部分资金可能在市场下跌后加大抄底力度[10][12] 保险资金动态与A股市场 - A股市场成交量收缩至1.5万亿元，较前一日减少3000亿元，呈现缩量下跌态势[16] - 煤炭板块领涨并实现三连阳，主要受基本面驱动，周末产地煤价全线上涨，有煤矿单日上午两次调价，块煤价格一次性上涨40元/吨[16] - 国寿保险资管与新华保险合作的500亿元大基金“鸿鹄一期”已于3月初完成全部投资入市，相当于满仓运作[1][17] - 该模式下的保险资金合计获批规模已超过1600亿元，包括去年500亿元、今年初520亿元及近期600亿元三笔资金[19] - 保险资金明确投向高股息方向，该投资模式对保险公司具有多重优势：投资股票可按摊余成本法计量，股价波动不计入利润表，仅分红计入收益；同时监管给予偿付能力计算打7折及豁免权益资产占比限制的政策优惠，使同等资本下表外投资规模可较表内提升约40%[19] - 2月以来宽基ETF出现净卖出超过1000亿元，因保险资金通过个股直接投资（无论表外基金或表内OCI账户）的性价比高于投资ETF[19] - 保险资金动向与南向资金流入同步，资金流向显示对港股大科技板块及A股红利板块的中长期看好[20][21] 债券市场表现 - 债券市场收益率上行，10年期国债收益率触及1.8%，30年期国债收益率触及2.0%[22] - 股债市场相关性较高，日内股指与10年期国债走势高度同步[23] - 当前资金利率约1.8%，大行存单收益率约2.0%，保险预定利率约2.0%，使得10年期与30年期国债从票息角度已实现正利差，与机构负债端成本的倒挂结束[25] - 债券收益率升至当前水平后已更为合理，市场恐慌情绪缓解[26]