财务业绩表现 - 25H1实现营收726.9亿元，同比下降5%，其中汽车销售收入695亿元，同比下降5% [1] - 25H1归母净利润23亿元，同比下降19% [1] - Q2实现营收385亿元，同比下降3%但环比增长13% [1] - Q2归母净利润9亿元，同比下降44%且环比下降31% [1] - Q2总毛利率达15.2%，同比提升2.0个百分点且环比提升1.3个百分点 [1] 新能源业务进展 - Q2销售新车65万辆，同比增长1% [1] - Q2新能源乘用车销量达23万辆，同比增长53%且环比增长35% [1] - 新能源渗透率从24Q2的33%大幅提升至25Q2的50% [1] - 销售费用率同比上升4.4个百分点至7.0%，主要系Q2新产品推广费用较高 [1] 新产品规划 - 9-12月计划发布三款新能源新车，均定位10-20万元主流家用车市场 [2] - 长安启源A06定位中型轿车，提供增程和纯电双动力，搭载800V平台及天枢智驾激光版 [2] - 启源Q05改款预计Q4上市，定位紧凑型纯电SUV，可能共享EPA1平台并实现激光雷达下放 [2] - 深蓝L06预计Q4上市，定位中型轿跑，全系标配激光雷达和3nm芯片 [2] 公司治理动态 - 中国长安汽车集团有限公司于7月29日在重庆挂牌，由国务院国资委直接监管 [3] - 长安汽车成为继中国一汽、东风公司后的第三家央企汽车集团 [3] - 8月11日公司发布高管增持公告，中国长安和长安汽车高层共19人计划集体增持A股股份 [3] 盈利预测与估值 - 维持25-27年收入预测为1897亿元/2127亿元/2305亿元 [4] - 维持25-27年归母净利润预测为77亿元/95亿元/107亿元 [4] - 采用分部估值法：传统业务给予25年15倍PE估值1095亿元，"深蓝+阿维塔"业务给予25年1.1倍PS [4] - 总市值上调至1623亿元，目标价上调至16.37元 [4]