天然碱法

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天风证券:天然碱法成本及能耗优势凸显 重点关注具备成本优势上市公司
智通财经网· 2025-08-07 14:05
行业概况 - 我国为全球最主要纯碱生产国 产量占据全球51% [1] - 2016-2022年政策影响下产能增长趋缓 近两年新增产能以天然碱为主 [1] - 截至2024年纯碱产能4345万吨 同比增加180万吨 [1] - 行业CR5=54% 主要企业包括博源化工 河南金山 中盐化工 三友化工 山东海化 [1] 生产工艺 - 天然碱法较合成法具备显著成本优势 原料来自矿山自采 仅需煤炭作为能源材料 [1] - 天然碱法为物理加工过程 工艺流程更简单 能耗低于氨碱法 联碱法 [1] 市场供需 - 2025年上半年行业平均开工率约80% 供应过剩问题显现 [2] - 截至8/1纯碱价格价差分别位于2009年以来9.3% 10.7%分位的历史底部区间 [2] 产能结构 - 纯碱行业20年以上老旧产能占比31% [2] - 截至2020年底约10%产能未达到能耗基准值水平 [2] - 政策要求能效低于基准水平的存量项目需在2025年底前完成改造或淘汰 [2]
筹划注资近80亿元 国内最大天然碱矿加快建设
证券时报· 2025-08-06 02:44
项目增资与战略合作 - 中盐化工宣布将中盐碱业注册资本从4000万元增至80亿元,并引入战略投资者山东海化和蒙盐集团,其中山东海化拟增资不超过23.2亿元,蒙盐集团拟增资不超过8亿元 [1][2] - 中盐化工此次增资金额不超过48.80亿元,计划引入资金规模不超过39.20亿元,实际增资将在战略投资者确定后落实 [2] - 山东海化和蒙盐集团已签署《合资协议》,但摘牌结果存在不确定性,因增资需履行产权交易所挂牌程序 [2] 项目资源与开发进展 - 通辽奈曼天然碱矿区面积28.85平方公里,矿物量14.47亿吨,其中含盐量≤9.54%的资源量为5.21亿吨,共伴生天然碱矿物量9.26亿吨 [2] - 中盐碱业以68.09亿元取得天然碱采矿权,项目尚未开始建设 [2] - 项目计划部署730口井,先期部署75个直平组合井组,2026-2028年建成500万吨纯碱产能,后期保持500万吨产能规模 [4] 生产工艺与成本优势 - 天然碱法成本约817元/吨,显著低于化学合成法的1433-2087元/吨,且环保优势明显 [3] - 氨碱法和联碱法产生较多废渣废水,固废综合利用途径有限 [3] - 国内纯碱行业产能3970万吨,天然碱占比约17%(690万吨),项目投产后将大幅扩充低成本产能 [4] 投资规模与预期回报 - 项目总投资261亿元,除80亿元增资外,剩余181亿元通过银行项目贷款筹集 [4] - 预计23年评价期内累计产量1.11亿吨,营业收入1323.2亿元,总利润501.5亿元,净利润382.4亿元 [5] - 税后财务内部收益率12.84%,财务净现值34.7亿元,投资回收期9.02年 [5] 行业格局与战略意义 - 纯碱行业供需趋于过剩,但天然碱项目代表高质量发展方向 [1] - 山东海化参股29%预计年均净利润4.82亿元,但经济效益受多重因素影响存在不确定性 [5] - 天然碱资源稀缺,化学合成碱产能可能有序退出,尤其是高能耗的氨碱法工艺 [6] - 天然碱法可能掌握市场定价权,双线布局可优化产品结构并提升竞争力 [7]
中盐内蒙古化工股份有限公司关于拟对中盐(内蒙古)碱业有限公司增资并签署合资协议的公告
上海证券报· 2025-08-06 02:07
交易概述 - 中盐化工拟对参股公司中盐碱业增资至80亿元,并引入战略投资者计划引入资金不超过39.2亿元,中盐化工增资金额不超过48.8亿元[2] - 山东海化及蒙盐集团已签署意向协议,分别拟增资不超过23.2亿元和8亿元,其他投资人将通过产权交易所挂牌确定[3] - 中盐碱业近期以68.0866亿元竞得内蒙古通辽市奈曼旗大沁他拉地区天然碱采矿权[5] 天然碱项目优势 - 天然碱法较合成法在成本方面具有明显优势,吨碱生产成本低约500-800元,主要由于无需高温分解石灰石或配套合成氨装置,减少能源消耗[20][25] - 天然碱法重质纯碱单位综合能耗为289.98-335kgce/t,显著低于氨碱法的557kgce/t和联碱法的365kgce/t[22] - 国家政策限制新建化学合成碱产能,但天然碱产能不受限制,行业发展趋势显示天然碱将逐步替代高成本合成碱[27] 资金安排 - 天然碱采矿权价款68.0866亿元将通过引入战略投资者、自有资金25亿元及20亿元并购贷款筹集[33][34] - 后续项目建设预计总投资156.71亿元,将通过银团贷款解决,期限5-10年,利率2.51%-2.75%[37] - 引入战略投资者后公司资产负债率将从29.67%升至58.51%,若未引入将升至68.02%[42] 行业分析 - 2024年纯碱产量和表观消费量分别达3818.6万吨和3793.9万吨,同比增长17.05%和19.24%[57] - 光伏玻璃、碳酸锂等新兴需求推动行业增长,但2022-2025年纯碱价格持续下降,目前处于产能结构性调整期[57][58] - 天然碱企业毛利率显著高于合成碱企业,在价格下行周期仍保持正利润,预计将加速高成本合成碱产能退出[59]
中盐化工拟全资控股中盐碱业 推动纯碱产业结构迭代升级
证券日报· 2025-06-21 00:44
股权变动与资产重组 - 中盐化工拟通过减资方式使太湖投资退出中盐碱业,交易完成后中盐碱业将成为公司全资子公司并纳入合并报表范围 [1] - 中盐碱业初始注册资本4000万元,太湖投资持股51%,中盐化工持股49% [1] - 本次交易构成资产交易但不构成关联交易,不会导致上市公司控制权变更 [1] - 鉴于矿业权涉及金额较大,本次交易预计构成重大资产重组 [3] 资源获取与战略布局 - 中盐碱业以68.0866亿元成功竞得内蒙古通辽市奈曼旗大沁他拉地区天然碱采矿权 [1] - 该矿藏为国内已探明储量最大的天然碱资源 [2] - 公司目前拥有390万吨纯碱产能,在氨碱法、联碱法工艺上均有布局 [2] - 通过获取该矿藏,公司将形成氨碱法、联碱法、天然碱法的多元化工艺格局 [2] 行业与技术优势 - 天然碱相比合成碱具有更低能耗、成本和绿色环保优势,正逐步成为纯碱行业主流 [2] - 天然碱法相比合成法纯碱生产具备显著成本优势 [2] - 掌控该矿藏有助于降低生产成本,提升利润水平,增强产品市场适应性和竞争力 [2] 发展战略与产业升级 - 公司将全面推动产业结构优化升级,构建技术先进、多元发展的现代化产业体系 [3] - 聚焦两碱、两钠、两树脂核心业务,增强产业链韧性与竞争力 [3] - 通过创新驱动产业链优化,布局战略性新兴产业,推动产业链向高端化、智能化、绿色化发展 [3]