当地时间1月5日，日本10年期新发国债收益率一度上涨至2.125%，达到1999年2月以来的最高水平。市场担忧，日本国债收益率持续攀升或将影响全球金融 市场。 日本财政扩张央行加息促国债收益率攀升 中国社科院日本研究所研究员李清如：首先就是高市内阁的大规模财政扩张政策，这是国债收益率上扬的核心推手。出于对财政可持续性的不信任，投资者 对持有日本长期国债所要求的风险溢价不断增加，拉动长期收益率上行。同时，日本央行的加息预期升温，也给国债收益率带来上行压力。 国债收益率不断走高冲击日本经济民生 专家表示，日本国债收益率持续走高，对日本的经济民生已经造成多层次冲击，带来的风险正从金融市场向实体经济传导。 中国社科院日本研究所研究员李清如：日本政府债务存量非常庞大。在利率上升的情况下，融资成本无疑将会显著增加。利息支出的大幅膨胀，将严重挤占 财政资源，挤压教育、医疗等民生福利支出的政策空间，进一步削弱政府逆周期调节经济的能力。对于企业而言，加息效应传导至实体经济，会直接推高企 业的贷款利率与筹资的成本，进而挤压企业的盈利空间。 日本国债收益率攀升或冲击全球金融市场 市场担忧，日本国债收益率持续走高，将对全球金融市场造 ...

东京通胀数据 - 2023年12月东京不含生鲜食品的消费者价格指数同比上涨2.3%，较上月的2.8%明显放缓 [1][2] - 这是自2023年8月以来该通胀指标首次出现放缓 [1][2] - 通胀放缓源于食品价格涨幅趋缓和能源成本下降 [1][2] 通胀数据与市场预期 - 12月东京不含生鲜食品的CPI实际值为2.3%，低于此前学家预计的2.5% [1][2] - 整体通胀指标从2.7%降至2.0% [1][2] - 剔除能源后的通胀指标放缓至2.6% [1][2] 数据意义与政策影响 - 东京通胀数据是全国通胀走势的领先指标 [1][2] - 尽管整体通胀明显放缓，但2.3%的读数仍高于日本央行设定的2%通胀目标 [1][2] - 基于通胀仍高于目标，日本央行或将继续收紧货币政策 [1][2]

2025年全球央行货币政策概览 - 2025年全球主要发达经济体央行正以2008年金融危机以来最快的速度和最大规模实施降息，同时发展中国家的宽松政策也在加速推进 [1] - 在全球十大最活跃货币的G10央行中，有九家在2025年下调了基准利率 [1] G10央行2025年宽松力度 - 2025年G10央行合计实施了32次降息，累计宽松幅度达850个基点，这是自2008年以来降息次数最多、也是自2009年以来宽松力度最大的一年 [2] - 这与2022-2023年因俄乌冲突导致能源价格飙升而纷纷加息的局面形成鲜明反差 [4] - 日本央行是G10央行中唯一的例外，在2025年年初和年底先后两次上调了利率 [4] 2026年G10央行政策前瞻 - 部分分析师预计2026年主要央行的货币政策可能迎来重大转折，近月来多个G10央行（尤其是加拿大央行和澳洲联储）已明显转变基调，预示未来可能加息 [5] - 有观点认为欧洲央行2026年将加息，澳洲联储和加拿大央行也将接近加息 [5] - 美联储2025年每次会议要么维持利率不变要么降息，从未讨论过加息，但2026年这种局面可能改变，尤其下半年将面临更明显的双向风险 [6] - 宽松政策动能减弱，12月召开会议的九家G10央行中，仅美联储和英国央行进行了降息，日本央行则选择加息 [6] 新兴市场央行2025年宽松态势 - 新兴市场方面，12月降息仍呈密集态势，业内调查聚焦的18个发展中经济体中，本月召开会议的14家央行中有8家实施降息，累计降息幅度达350个基点 [7] - 2025年新兴经济体累计降息幅度达3085个基点（共51次行动），远超2024年的2160个基点，创下至少2021年疫情以来最大的宽松力度 [8] - 新兴市场通胀控制更为稳健，甚至优于发达经济体，这得益于政策制定者更积极的应对措施 [10] - 新兴市场央行2025年以来累计加息幅度为625个基点，仅为2024年1450个基点紧缩幅度的不到一半 [10] 新兴市场2026年政策展望 - 分析师预计2026年新兴经济体仍将进一步放松政策 [11] - 仍有许多新兴市场具备启动降息周期的条件，巴西和匈牙利等国可能率先行动，而其他国家则有望延长降息周期 [11]

黄金价格走势 - 现货黄金价格飙升至每盎司4400美元上方的新纪录高位 [1] - 若黄金明确站稳在4400美元上方，将打开更大上行空间 [1] - 贵金属在新一周持续冲高，交易员并未因圣诞假期临近而放慢步伐 [1] 市场驱动因素与挑战 - 黄金上涨叙事的关键挑战在于主要央行将逐步从降息转向，并在未来重新提及加息 [1] - 黄金面临的逆风可能要到2026年下半年才会真正显现 [1] - 不能排除市场参与者提前消化央行政策转向预期的可能性 [1] 市场环境与流动性 - 目前黄金买家将继续维持看涨势头 [1] - 流动性稀薄可能放大当前涨幅，尤其圣诞与新年假期临近，市场交投渐趋清淡 [1] - 季节性规律显示过去二十年中12月和1月是黄金表现较好的月份 [1] - 在展望进一步涨势时需将流动性因素纳入考量 [1]

宏观经济与通胀分析 - 核心CPI同比增速为0.2%[3] - 整体CPI同比增速为0.3%[3] - 核心CPI环比增速为0.1%[3] - 整体CPI环比增速为0.2%[3] 经济增长与政策预期 - 市场预期未来一年内将有总计100个基点的降息[3] - 市场预期未来一年内将有总计50个基点的降准[3] - 报告预测2025年GDP增速目标约为5%[3] 市场情绪与资金流向 - 报告提及需关注三个关键风险点：1. 信用利差走势；2. 房地产政策效果；3. 中美关系变化[3] - 报告数据来源于Wind资讯[7][9][11][13][15][17][20][24][26]

市场动态 - 12月19日东京午盘日本国债价格下跌 受日本央行进一步加息前景影响 [1] - 日本央行鹰派信息显示其货币紧缩周期预计将会持续 [1] 宏观经济与政策 - 日本央行委员会在10月曾担忧关税政策对制造业利润构成下行压力 [1] - 当前即便考虑关税政策 企业利润总体预计仍会维持在较高水平 这与10月的担忧有别 [1]

日本央行货币政策调整 - 日本央行宣布加息25个基点 将政策利率提升至0.75% [1] - 此次加息使利率达到三十年来最高水平 [1] - 利率调整幅度符合市场普遍预期 [1]

日本公债市场动态 - 日本10年期公债收益率上升3个基点至1.980%，创下自2007年6月以来的18年新高 [1] - 对政府财政健康状况恶化的担忧是推高收益率的关键因素，因报导称日本2026财年预算草案总支出可能超过120万亿日元，将创历史纪录并超过本财年115万亿日元的规模 [1] - 投资者因担忧支出增加而抛售较长期限日本公债，同时因预期日本央行加息而抛售较短期限债券，处于收益率曲线中间的10年期公债对这两种因素均有反应 [1] 市场参与者观点与操作 - 三井住友信托资产管理公司高级策略师稻留克俊指出，有关政府支出的报告引发了人们对财政健康状况恶化的担忧 [1] - 三菱UFJ摩根士丹利证券资深固定收益策略师Keisuke Tsuruta表示，10年期公债的抛压在午后加剧，此前日本央行针对存续年限10年左右公债的购债操作结果疲弱 [1]

日本央行加息预期与市场反应 - 日本央行报告显示薪资增长势头强劲，尽管美国加征关税，薪资领域取得进一步进展，这是日本央行本周加息的关键考量因素 [1][2] - 日本央行行长植田和男表示将积极收集薪资数据以便在周五会议上作出加息决策，周一报告的积极发现使其更易于解释将基准利率上调至0.75%的决定 [1][2] - 接受彭博调查的50位经济学家一致预期日本央行将加息，根据隔夜掉期市场定价，交易员认为本周加息概率约为94% [1][2] 企业薪资与商业信心调查 - 日本央行报告称，总部及各分支的大部分报告均提到，企业预计2026财年的薪资涨幅将与2025财年基本一致，而2025财年实现了较高的薪资增长 [1][2] - 日本央行周一公布的季度短观调查显示，日本大型制造商的信心升至四年高点，这强化了市场对央行加息的预期 [1][2] 外汇市场即时反应 - 周一，日元表现优于G-10其他货币，因投资者加大对日本央行将于本周晚些时候加息的押注 [1][2] - 东京时间下午5:38，日元上涨0.4%，报1美元兑155.15日元 [1][2] 政府立场 - 内阁官房长官木原稔表示，货币政策的具体实施应交由日本央行决定 [1][2]

美联储政策与人事动态 - 美联储于10日宣布年内连续第三次降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.5%至3.75%之间，这是自2024年9月启动降息周期以来的第六次降息[1] - 美联储主席鲍威尔表示货币政策无预设路径，将逐次会议依据数据决策，并指出利率已处于中性区间上端，政策正从限制性向中性过渡[2] - 美国总统特朗普表示，前理事凯文·沃什是下一任美联储主席的头号候选人，白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特也是出色人选，特朗普在会面中向沃什施压，询问若当选能否保证支持降息，并希望一年后的利率水平在1%或更低[1] 美联储内部政策分歧 - 芝加哥联储行长古尔斯比反对本次降息，认为不能假设当前通胀是暂时性的，需要更多数据确认通胀下降，等到明年第一季度再行动会更有把握[2] - 堪萨斯城联储行长施密德对降息决定持反对态度，理由是当前通胀仍“过热”，货币政策需维持适度紧缩以管控通胀[3] - 克利夫兰联储行长哈马克暗示与降息决定存在分歧，她认为政策立场目前可能接近中性，鉴于通胀长期处于高位，她更倾向于采取略微更具限制性的立场[3] - 费城联储行长保尔森对就业市场疲软的担忧略高于通胀上行风险，并认为过去三次会议累计降息75个基点已为防范就业市场恶化采取保险措施[4] 其他主要央行政策动向 - 加拿大央行维持基准利率在2.25%不变，行长麦克勒姆表示美国高额关税已对相关行业造成严重冲击，贸易政策不确定性正广泛影响商业投资[4] - 瑞士央行维持政策利率于0%不变，并明确表示必要时将继续积极干预外汇市场，为瑞郎汇率设置政策天花板[5] - 澳洲联储维持基准利率在3.60%不变，符合市场预期，主席布洛克表示降息周期已经结束，政策制定者正在评估通胀的回升[5] - 日本央行消息人士透露，央行可能会维持继续加息的承诺，但强调后续加息步伐将取决于经济对每次加息的反应，市场已几乎完全消化12月会议将利率从0.5%上调至0.75%的可能性[6] - 土耳其央行宣布再次降息，将基准利率下调150个基点至38%，11月土耳其通胀同比上涨31.07%，为2021年底以来最低水平[6] - 菲律宾央行将基准利率下调25个基点至4.5%，今年累计降息幅度达125个基点，并称宽松周期已接近尾声，任何进一步降息都将是有限的[7] 欧洲与英国央行预期 - 投资者普遍预期欧洲央行将维持基准利率在2%不变，利率制定者可能在会议上再次上调对欧元区的增长预测[8] - 金融市场几乎认定英国央行将在周四会议上降息，预计将基准利率下调25个基点至3.75%，支持降息的理由包括10月通胀持续放缓、秋季失业率加速上升以及10月经济出现意外收缩[9] - 英国央行最新调查显示，公众对未来一年通胀率的中位数预期为3.5%，较8月的3.6%略有下降，但对五年后的通胀预期中位数仍高达3.7%，38%的受访者预计未来12个月利率将上升[5] 市场预期与操作分析 - 市场定价显示，美联储2026年底前预期降息54个基点，下次会议维持利率不变的概率为73%，英国央行预期降息61个基点，下次会议降息概率达90%[11] - 多数主要央行的利率预期转向更为鹰派，日本央行预期加息67个基点，下次会议加息概率为76%，澳洲联储预期加息40个基点[11] - 美联储启动扩表并恢复购买短期国债，计划每月购买约400亿美元的短期国债，旨在维护货币市场平稳运行，确保银行体系拥有“充足”准备金，该操作对债券市场的直接影响应仅限于货币市场及收益率曲线的最前端[10] - 三菱日联分析指出，美联储点阵图显示2026年仅降息一次，立场较市场预期更为鹰派，并警示明年美联储可能的领导层变动将使政策前景复杂化[10] 地缘政治与资产风险 - 俄罗斯央行针对被冻结的国家资产在莫斯科对欧洲清算银行提起法律诉讼，并向欧盟发出警告，若欧盟动用这些冻结资金，俄方将采取全球性报复行动以追回数千亿欧元资产[4] - 瑞士央行指出，未来主要风险点在于特朗普关税言论及相关贸易政策不确定性可能比迄今观察到的更严重地拖累全球增长动能[5]