经济表现 - 2025年三季度日本实际国内生产总值较上季度减少0.4% [1] - 按年率计算为下降1.8% [1] - 为日本经济六个季度以来首次出现萎缩 [1] 政策背景 - 疲软的GDP数据出现之际，日本政府正在制定一项刺激计划以缓解生活成本上涨对家庭的冲击 [1] - 最新经济数据可能会使日本央行进一步加息的计划变得复杂 [1] 外部环境 - 今年9月美日达成贸易协定，美国对几乎所有进入美国的日本产品征收15%的基准关税 [1]

货币政策建议 - 日本央行应避免在12月加息 至少需等待至明年1月以支撑脆弱经济 [1] - 12月加息将面临较大风险 因日本经济第三季度可能已出现萎缩 [1] - 若日本央行能预见2026财年经济将实现稳健增长 次年1月加息将是更可行选择 [1] 财政政策协调 - 12月加息将与政府通过大规模支出刺激经济的努力背道而驰 [1] - 在家庭实际收入恢复正增长前 政府应通过大规模支出缓解生活成本上升冲击 [1]

英国央行政策预期 - 巴克莱银行认为交易员低估英国央行下周降息可能性 预计基准利率下调25个基点至3.75% 投票结果预计为5比4 [1] - 高盛集团和野村国际同样预测英国央行将降息 [1] 欧元区通胀与货币政策 - 凯投宏观指出欧元区通胀率从9月2.2%降至10月2.1% 完全归因于能源和食品价格下降 核心通胀率维持在2.4% [2] - 凯投宏观预计欧元区通胀明年初将进一步降至1.5% 因能源通胀将跌至零以下且服务业价格回落 这可能为欧洲央行再次降息创造条件 [2] - 欧洲央行季度调查预计通胀将在明年降至1.8% 2027年回升至2.0% 长期通胀率预计为2.0% [2] - 欧洲央行调查预计今年经济增长1.2% 2026年放缓至1.1% 2027年回升至1.4% 长期维持在约1.3% [2] 日本央行政策与日元汇率 - 星展银行分析师认为日本央行仍有可能在12月将政策利率提高25个基点 [3] - 日本工会联合会设定2026年工资增长目标为5% 若美联储12月推迟降息 可能增加日本央行加息可能性 [3] - 对冲基金押注日元兑美元年底前跌至160关口 主要因美联储与日本央行利率政策路径分歧 [4] - 名义价值超过1.5亿美元的美元兑日元看涨期权交易量达到看跌期权的六倍 [4] - 野村国际预计美元兑日元一个月内触及157 年底达到158-160 东方汇理和法兴银行也注意到市场对汇率上探160关口的押注 [4] 泰国央行政策预期 - 大华银行经济学家称泰国央行可能需要更大幅度下调政策利率以遏制通缩风险 消费者物价已连续六个月下跌 [5] - 大华银行预计泰国央行将在12月和明年第一季度各降息25个基点 [5] 黄金基金资金流向 - 美国银行报告显示黄金基金出现有史以来最大单周资金流出 达75亿美元 同时黄金价格大幅回落 [6]

全球主要央行议息会议概况 - 美联储、加拿大央行、欧洲央行和日本央行四大央行罕见地同时召开议息会议 [1] - 这是自2021年初以来上述四大央行决策者首次在同一天商讨利率问题 [1] - 即便是其中三家央行同日开会也属罕见，自2021年初以来仅发生过四次 [1] 各央行货币政策预期 - 市场普遍预计美联储将宣布降息25个基点，以重振疲软的美国就业市场 [1][2] - 加拿大央行本周也可能连续第二次会议降息，但强劲的就业数据和顽固的通胀可能迫使其后续暂停降息 [3] - 欧洲央行预计将连续第三次会议按兵不动，此前曾先后八次降息，服务业通胀仍顽固维持在约3%的水平 [2] - 日本央行本月加息预期已大幅降温，高盛的基准预期是日本央行会在明年1月份加息 [3] 对全球市场的影响分析 - 主要央行同步举行会议可能会对全球市场产生溢出效应，更多央行共同降息通常将使全球资金环境趋于宽松 [2] - 全球54%的贸易发票是以美元开具的，美联储的利率变动会影响全球储备货币美元的价值 [2] - 各国央行正努力应对不同的问题，优先事项不同意味着不太可能采取一致行动，一些优先考虑经济支持，另一些更注重通胀 [2][4] - 鉴于美联储可能进一步降息及企业盈利强劲，这应会有助于支撑风险资产 [4]

核心通胀数据 - 日本东京都23区9月核心消费价格指数为1100，同比上涨25% [1] - 东京都23区CPI数据是日本全国CPI的先行指标，9月份的日本全国CPI将于10月24日公布 [1] 主要推动因素 - 食品价格上涨是9月份东京都23区核心CPI上涨的主要推动力 [1] - 普通粳米价格同比上涨469% [1] - 巧克力价格同比上涨538% [1] - 咖啡豆价格同比上涨478% [1] - 饭团价格同比上涨177% [1] - 寿司价格同比上涨100% [1] - 鸡肉价格同比上涨141% [1] - 鸡蛋价格同比上涨137% [1] 未来趋势与政策预期 - 经济学家预计，今年下半年起日本物价涨势将趋于放缓 [1] - 在此形势下，日本央行如何择机加息值得关注 [1]

日本股市表现 - 日经225指数开盘上涨突破45000点创历史新高随后转跌 截至发稿跌0.20%报44678.39点 [1][2] 美国关税政策调整 - 美国对日本汽车进口关税从25%下调至15% 新税率包含12.5%关税减半及2.5%征税额 [4] - 美日贸易协定对大部分日本输美产品征收最高15%基准关税 汽车及零部件享受行业特定待遇 [5] 日本央行货币政策 - 高盛预测日本央行本周维持政策利率不变 下次加息预计在2026年1月 因出口疲软及制造业利润下滑 [6] - 穆迪预计日本央行维持短期政策利率0.5%不变 可能2025年1月加息 因出口下滑和消费疲软 [6] 日本政治因素 - 前经济安保大臣高市早苗成为新首相热门人选 其支持财政刺激和货币宽松政策可能提振日股 [7] - 自民党将于9月22日发布总裁选举公告 10月4日投计票 [7]

日本股市表现 - 日经225指数一度突破45000点大关创历史新高随后转跌 截至发稿跌0.20%报44678.39点 [1][3] 美国下调日本汽车关税 - 美国对日本汽车进口关税从25%下调至15% 新税率由现行25%减半至12.5%加上现有2.5%征税额计算得出 [5] - 关税下调符合特朗普9月4日签署的行政命令 对大部分日本输美产品征收最高15%关税包含汽车及零部件 部分关税减免追溯至8月7日 [5] - 美国将对几乎所有日本进口产品征收15%基准关税 此前税率低于15%商品将调整至新税率 [5] 日本央行货币政策 - 日本央行本周五议息会议市场普遍预期维持利率不变 高盛报告指出从风险管理角度考量很可能维持现行政策利率 [7] - 高盛维持基准预测认为日本央行下次加息发生在2026年1月 因日本出口生产呈现疲软汽车行业表现明显制造业经常利润出现下滑 [7] - 穆迪预计日本央行周五维持短期政策利率在0.5%不变 因贸易风险和国内经济疲软 预计明年1月加息但今年晚些时候也有可能 [7] 日本政治因素 - 市场对下届首相遐想成为支撑日股乐观因素 前经济安保大臣高市早苗成为最热门接任者 [9] - 高市早苗支持提高政府财政刺激和货币宽松政策 若当选对日股将是一大提振 [9] - 自民党宣布9月22日发布党总裁选举公告10月4日进行投计票 [9]

美联储货币政策预期 - 市场普遍预计美联储将降息25个基点 使联邦基金利率调整至4.00%-4.25%区间[3] - 投资者预计美联储今年三次降息可能性为76% 因劳动力市场裂缝扩大[3] - 品浩经济学家预计美联储仍会降息25个基点 50个基点大幅降息也在讨论范围内 全年预测累计降息75个基点[4] - 东方汇理保持今年三次降息预期 第一次发生在9月[4] - 保德信固收预计美联储将持续以每次25基点渐进式降息 直至明年达到3.0%-3.5%中性利率区间[5] 美国经济数据表现 - 8月美国CPI环比上涨0.4% 高于7月0.2%涨幅 核心CPI环比上涨0.35% 录得4月初以来最强劲月度表现[3][4] - 每周申请失业救济人数增至26.3万人 升至近四年来最高水平[3] - 经济学家认为劳动力市场已经停滞且对负面冲击更脆弱[4] 日本央行政策展望 - 市场普遍预期日本央行将维持当前0.5%利率水平不变[6] - 日本首相辞职带来政治不确定性 日本央行10月加息预期下降[6] - 近三分之二经济学家押注日本央行第四季度加息25个基点的比例已悄然下滑[6] - 三菱UFJ证券预计下一次加息可能要等到明年1月[7] 英国央行政策动向 - 投资者预计英国央行将利率维持4%不变的可能性高达98%[7] - 8月会议以5:4投票结果通过25基点降息决定[7] - 7月英国通胀率创下18个月新高 使进一步宽松货币政策复杂化[7] - 英国央行副行长称应为未来预留进一步降息空间[8] 加拿大央行政策预期 - 市场预计加拿大央行9月17日降息25个基点至2.5%的可能性高达90%[8] - 预期基于加拿大8月失业率意外上升及第二季度GDP萎缩[8] - 道明证券认为通胀数据不太可能阻止降息[9] - 牛津经济研究院预计加拿大央行将在9月降息25个基点 随后10月再降息25个基点[9] 全球经济环境因素 - 日本与美国贸易协议尘埃落定 日本央行官员坚信关税冲击不至拖入衰退[6] - 加拿大与美国贸易关系生变 加拿大削减并取消大部分报复性关税[9] - 经济学家指出美联储面临政治压力上升[4] - 美联储需要评估关税政策对通胀与劳动力供给的影响[5]

日本出口受美国关税冲击 - 日本7月出口额同比下滑2.6% 创2021年2月以来最大跌幅 主要受汽车 汽车零件和钢铁拖累 [1] - 出口量增加1.2% 显示出口商通过降价吸收美国关税成本 [1] - 7月贸易逆差达1175亿日元 进口额同比减少7.5%至9.48万亿日元 因原油 煤炭和液化天然气进口均出现两位数下滑 [1] 对美出口及汽车行业影响 - 日本7月对美出口额同比减少10.1% 其中汽车和零部件出口额分别大减28.4%和17.4% [1] - 汽车出口量仅减少3.2% 表明车厂自行吸收部分关税以维持销售 [1] - 汽车和零部件占日本对美出口总额的1/3 美国4月起对日本进口汽车和零部件加征25%关税 6月钢铁进口关税调高至50% [1] - 丰田汽车警告美国关税恐使其营运利润锐减1.4万亿日元 [1] 贸易协议进展与行业前景 - 美国对汽车和多数货品关税将调降至15% 但落实仍需几周时间 [2] - 日本财产保险研究所报告指出 日本可能陷入经济衰退 取决于关税影响程度 [2] - 野村综合研究所指出 日本对美汽车出口量已开始下降 6至7月出口价格上涨导致竞争力减弱 [3] - 若9月内关税未调降 负面冲击将更大 [3] 经济政策与行业反应 - 日本出口持续下滑可能使日本央行决策更趋谨慎 [2] - 日本第二季度经济增速超预期 为央行再次加息提供支持 但美国关税影响仍是加息考量因素之一 [2] - 外界预料日本央行在9月19日政策会议中将"按兵不动" [3]

日元汇率变动 - 日元周四早间表现优于所有主要货币 [1] - 美国财政部长贝森特言论暗示美联储和日本央行应调整政策利率 [1] 市场解读 - SBI流动性市场研究部总经理Marito Ueda指出日元走强原因包括美联储和日本央行政策预期 [1] - 市场预期日本央行最迟将在12月加息 部分观点认为10月也可能加息 [1] - 澳大利亚国民银行策略师表示贝森特言论对市场有影响力 目前倾向日元走强 [1]