股指期货 - 股指期货是与股票指数挂钩的金融产品，可视为“期货版”的股票指数基金，例如以沪深300指数为重要参考对象 [1] - 具有杠杆效应，仅需支付一部分保证金（例如18%）即可控制价值更高的合约，例如投入18万元保证金可控制价值100万元的合约，收益和损失均会按比例放大 [2] - 支持双向交易，既可买涨也可买跌，通过卖出合约可在市场下跌时获利，例如判断指数下跌时卖出合约，待下跌后低价买回平仓以赚取差价 [3] 融资融券 - 融资融券是通过券商借钱或借股进行交易的方式，使投资者能以更少资金或无需持有股票即可参与交易 [5] - 融资是抵押已有股票向券商借款买入更多股票，例如抵押10万元股票再借10万元，用20万元买入股票，上涨后卖出还款以获得超额收益 [6] - 融券是向券商借入股票卖出获得现金，待股价下跌后低价买回股票归还券商以赚取差价，例如借10万元股票卖出，跌至8万元时买回，获利2万元 [7] 工具共同点与对冲应用 - 股指期货卖空与融券卖空均可在市场下跌时获利，为对冲交易提供基础 [8] - 两种工具均具备杠杆效应和双向交易功能，是构成对冲交易的重要前提，例如通过股指期货做空同时融资买入其他股票，可在不同市场环境下寻求获利机会 [8][9]

港股打新策略 - 2024年港股打新收益高度集中于少数公司 其中恒瑞医药 宁德时代 蜜雪冰城 映恩生物和绿茶集团贡献了总收益的85% 而博雷顿 古茗 霸王茶姬 布鲁可等其他新股的盈亏影响微乎其微 [1] - 投资策略的核心在于对有把握的公司上足仓位 而非判断对错 恒瑞医药在暗盘交易中上涨超过32% [1] - 投资过程强调事前准备 通过研究估值安全垫以确保不亏钱 从而敢于重仓 而上市后的价格表现如暗盘 首日及前三日走势被视为不可控的市场因素 [2] 具体投资案例与教训 - 在博雷顿和布鲁可两只新股上因仓位不足而错失更大收益 在宁德时代上因过早卖出而感到遗憾 [2] - 观察到宁德时代港股相对A股出现15%的溢价 而多数AH股如工商银行 建设银行 中国银行 中国平安通常为折价 招商银行和比亚迪虽有溢价但幅度较小 分别为3%和5% [2] - 为验证溢价率将回归的假设 执行了对冲策略 做空港股宁德时代并做多A股宁德时代 宁德时代港股在上市首日即可卖空 而美的集团港股于2024年9月上市 直至11月1日才被纳入可卖空名单 [2] 对冲策略执行与考量 - 对冲策略的目标是押注溢价率收窄 其风险并非假设错误 而是过程中出现意外 例如空单被强制平仓导致仅剩多头头寸暴露 或人民币汇率大幅波动 [4][5] - 对冲收益率受资金使用效率影响 使用现金还是融资进行做空会导致收益率差异一倍 做空操作需支付约每月0.8%的利息 因此计划在一个月内结束头寸 [6] - 截至上周五 宁德时代的AH股溢价已从15%收窄至10%以上 [6] 研究与投资方法论 - 提倡将大部分时间用于思考和观察 仅用小部分时间用于关键决策和行动 类似于狮子的捕猎行为 对于许多新股选择不参与 并非基于看好或看空 而是缺乏深入研究 [6]