白酒与地产板块市场表现 - 白酒板块出现强劲反弹 申万二级行业指数中20家白酒公司有19家涨停 创下近16个月以来单日最高涨幅 上一次类似涨幅出现在2024年9月30日 [3] - 地产板块同样加速上涨 虽然表现略逊于白酒 但整体趋势向上 [3] - 此次上涨被市场视为压抑已久的情绪宣泄 而不仅仅是技术性反弹 [5] 白酒板块上涨核心驱动因素 - 上涨核心导火索是茅台批价的“深V”反弹 强化了市场对“硬通货”的信仰 [7] - 过去两年渠道库存高企 “价格倒挂”成为普遍现象 经销商曾打折甩货以回笼资金 [7] - 当前供给端策略转向主动控量保价 茅台官方采取严格控量策略 “i茅台”上飞天茅台连续20多天“秒空” 人为制造稀缺感 [8] - 需求端因春节旺季临近而转强 部分茅台经销商的一、二月份飞天配额已被抢购一空 [8] - 2026年原箱茅台单瓶价格在1月29日上涨20元至1610元/瓶 各年份飞天茅台价格在1月28日至29日间全线延续涨势 [8][9] 地产板块上涨核心驱动因素 - 政策预期推动板块估值修复 多家房企向市场吹风 表示监管层已不再强制要求上报部分指标 [10] - 政策的退出意味着融资阀门可能重启及财务成本有望大幅降低 [10] - 市场预测今年房地产行业可能有更多松绑政策出台 [11] 市场风格与资金行为分析 - “老登”资产（如白酒、地产）体量巨大 沉淀资金复杂 其趋势反转需要巨大能量和长时间 上涨过程中将面临过去两三年套牢盘的持续抛压 [14] - 资金从科技、微盘等“小登”资产流向“老登”资产 部分原因是前者获利盘丰厚引发“恐高症” 后者成为临时的“避风港”和“停车场” [15] - “小登”资产的高波动属性源于其投资人群体 他们交易活跃、注重情绪和故事而非基本面 [18] - 市场存在风格轮动的生态循环 若“老登”资产持续上涨 可能吸引“小登”资金涌入 使其波动性加剧 属性发生转变 而解套后的原持有者可能卖出筹码并转向跌入低位的成长板块 [19][20][21] - 市场上没有绝对的“老登票”和“小登票” 资产属性随主导资金的风格而流动互换 [23]

文章核心观点 - 市场出现从“老登资产”（传统板块）向“小登资产”（科技等新兴板块）的风格切换讨论，但部分投资者对科技股仍持谨慎态度 [1][2] - 尽管有分歧，部分私募大佬已开始配置科技板块，同时传统“老登资产”如白酒板块表现疲软 [3] - 历史数据显示四季度市场风格倾向于“稳”，金融、稳定风格及顺周期板块表现较好，但需政策刺激配合 [6][7] - 分析建议节前市场延续震荡，持股过节风险有限，节后表现可能较强 [8] 私募大佬动向 - 私募大佬林园被动配置科技股，因科创板打新有市值要求，但买入后表示担忧 [3] - 另一私募李蓓称对科技股下不去手，但仍通过中证500股指期货参与科技浪潮 [3] - 李蓓因错过小微盘、新消费、科技和创新药行情，管理规模跌落百亿 [3] - 林园旗下有7只基金净值跌破0.8元进入预警期，并承认白酒板块配置过猛 [3] 白酒行业表现 - 中证白酒指数今年以来大跌7.56% [3] - 五省渠道商反馈中秋国庆动销下滑预期为20%-30%+区间，旺季不旺成定局，行业仍在探底 [3] 个别传统公司表现 - 西部水泥因业绩亮眼股价大涨，其半年净利润已超去年全年 [4] - 公司业绩增长主因是避开国内激烈竞争，转向非洲市场如埃塞俄比亚、卢旺达、刚果进行开发 [4] 四季度市场历史规律 - 东吴证券统计显示，前三季度涨幅靠前行业在四季度涨幅排名通常靠后 [6] - 金融、稳定风格在四季度跑赢万得全A概率达53%，银行、家用电器等行业超额收益胜率达60% [6] - 天风证券统计显示，2005年至今顺周期行业在四季度上涨概率超65%，跑赢沪深300概率超60% [7] - 顺周期板块跑赢常需两种场景：PPI改善预期（如经济政策刺激）或宏大叙事（如供给侧改革） [7] 节前节后市场展望 - 节前市场预计延续震荡趋势，假期期间风险有限，可持股过节 [7][8] - 支撑因素包括短期政策偏积极、外部风险有限、流动性维持宽松、央行可能降准降息 [8] - 股市资金短期维持较高流入水平，历史规律显示节前震荡则节后表现可能较强 [8]

市场整体表现 - 市场全天震荡调整，沪指跌0.65%，深成指跌1.76%，创业板指跌2.6% [2] - 全市场超3400只个股下跌，沪深两市成交额2.15万亿元，较上一个交易日缩量2242亿 [2] - 临近节假日市场缩量明显，各方资金对高标热情不足，资金顺势轮动至低位板块 [5] 板块涨跌情况 - 风电、保险等板块涨幅居前，游戏、算力硬件、光刻机等板块跌幅居前 [2] - 年内累计涨幅在10%-40%的非科技板块领涨，如风电设备(+47.25%)、化学纤维(+32.12%)、农化制品(+29.11%) [6] - 年内涨幅领先(60%-80%)的科技题材今日大面积飘绿，如共封装光学(CPO)跌3.67%，PET铜箔跌2.97%，人形机器人跌2.38% [7] 风电设备行业 - 国际巨头看好中国风电建设，预计"十五五"期间年均新增装机容量将超过110GW，2028年-2030年可达约120GW [10] - 全球风电市场未来5年年均新增装机容量将超过170吉瓦，到2028年后进一步提速 [10] - 风电机组和齿轮箱环节已至行业底部，有望率先迎来盈利拐点，铸锻件、叶片环节具备低资本开支特征 [10] 化学纤维行业 - 化工行业基本面风险基本出清，化工品价格指数基本处于历史低位，向下空间有限 [11] - 2025年上半年基础化工行业资本开支为负，在建工程同比下降15%，供给端压力放缓 [11] - "反内卷"政策有望重估中国化工行业，潜在股息率将大幅提升，化工标的有望兼具高弹性和高股息优势 [11] 军工装备行业 - 国防军工维持高景气度，内需军贸共促增长，"十四五"军工机械化+信息化建设持续 [12] - 智能化+无人化有望成为"十五五"军工建设新动能，军民航双轮驱动带动航空板块稳健增长 [12] 市场趋势展望 - 创业板指均线呈多头排列上行趋势，上证指数围绕3850点震荡，3900点构成短期压力 [13] - 全市场成交额维持在2万亿至2.5万亿元水平，显示市场交投情绪保持活跃 [13] - 政策空窗期环境下产业趋势对市场影响更大，科技板块仍是市场核心关注点 [13] - 牛市形成原因包括宏观调控逻辑改变、人工智能科技叙事提振风险偏好、资本市场基础制度完善、中长期资金持续入市 [14][15][16]