美国就业市场现状 - 6月非农就业岗位预计新增11万个 低于今年月均新增12 4万个和去年月均16 8万个 [1] - 就业增长放缓主因包括关税政策 政府裁员 移民政策收紧 人口增长放缓和劳动力老龄化 [1] - 裁员活动保持低位 雇主倾向保留员工 薪资增长适度 [1] - 招聘步伐放缓导致就业市场停滞 人员流动减少 [1] 就业数据修正与真实增长 - 1月至4月月均就业增长被下修5 5万个 3月数据从初报22 8万连续修正至12万 [2] - 小企业因资金和能力不足难以应对高关税和移民劳动力减少 导致就业数据后续下修 [2] - 去年3月至12月实际新增就业60 7万个 仅为初报140万个的43% [3] 数据统计方法与偏差 - 企业调查存在结构性盲点 新成立公司和关闭公司数据滞后 [6] - 家庭调查显示12个月就业增长100万个 显著低于企业调查的170万个 [6] - 6月私营部门就业环比减少3 3万个 其中小企业裁员4 7万个 [6] - 2025年至今小企业月均新增仅5300个岗位 远低于去年近4万个 [6] 人口结构与移民影响 - 工作年龄本土人口几乎零增长 新移民劳动力大幅减少 [7] - 2025年净移民可能降至零或负值 [7] - 经济每月仅需新增1万至4万个岗位即可维持4 2%失业率 [7] - 劳动力减少导致就业增长放缓 进而限制经济高速增长 [7]

纪要涉及的行业或者公司 涉及美国就业市场相关行业，涉及公司为ADP和美国劳工统计局（BLS） [1] 纪要提到的核心观点和论据 - **ADP就业数据显示就业增长疲软**：5月ADP就业报告显示私营部门就业人数仅增加3.7万，延续疲软趋势，过去四个月中有三个月增幅低于10万 [1] - **ADP与BLS数据存在差异**：过去12个月ADP和BLS首次公布数据的平均绝对偏差为7.3万；若5月BLS私营部门就业人数按预测增加11.5万且无过往月份修订，三个月内BLS与ADP的变化差异约为7万，从近期数据看这是较大偏差 [1][2] - **对ADP数据疲软信号持谨慎态度**：持续申领失业救济人数缓慢上升，消费者信心报告中的就业机会接近周期低点；1月下旬边境遭遇人数骤降，可能导致与移民相关的就业增长放缓，这在ADP数据中2月开始更明显，但尚未在BLS数据中清晰体现 [2] - **各行业和企业规模就业增长均放缓**：5月商品生产行业各细分领域、专业和商业服务（含临时就业机构）就业增长放缓；贸易、运输和公用事业以及教育和健康行业也表现疲软；小企业（1 - 49名员工）和大公司（500 + 员工）就业增长均放缓 [3] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **分析师薪酬与报告相关披露**：研究分析师薪酬基于研究质量和准确性、客户反馈、竞争因素和公司整体收入等多种因素；J.P. Morgan是摩根大通公司及其全球子公司和附属机构投资银行业务的营销名称等 [14] - **不同地区的监管和分发情况**：包括阿根廷、澳大利亚、巴西、加拿大等多个国家和地区的监管机构、分发实体以及适用客户群体等详细信息 [21][22][23] - **其他一般性声明**：信息来源可靠但不保证材料准确性和完整性；人工智能工具可能用于材料准备；意见、预测或投影可能变化；投资有风险，材料不构成投资建议等 [42][45]

美国经济与政策动态 - 美联储褐皮书显示美国经济活动略有下滑，主要受关税措施及高度不确定性影响，受访者普遍预期未来成本和价格将加速上涨，"关税"一词出现122次，"不确定"相关词汇出现80次 [1] - 特朗普税改与支出法案预计未来十年使美国预算赤字增加2.42万亿美元，其中收入减少3.67万亿美元，支出削减1.25万亿美元 [1] - 美国私营部门5月新增就业岗位仅3.7万个，为2023年3月以来最低水平，劳动力市场疲软迹象显现 [2] - 美国非制造业PMI降至49.9，自2024年6月以来首次跌破50点，进入萎缩状态，新一轮关税影响扩散 [2] 全球央行与货币政策 - 加拿大央行维持利率在2.75%不变，但暗示若经济疲软持续且通胀温和，未来可能降息 [2] - 欧洲央行批准保加利亚最早于2026年1月1日加入欧元区，成为第21个成员国 [1] - 2年期美债收益率下跌8.25个基点至3.862%，10年期美债收益率下跌9.85个基点至4.355%，30年期美债收益率下跌10.76个基点至4.877% [5] 国际贸易与地缘政治 - 欧盟首席贸易谈判代表表示美欧贸易谈判进展积极，但美国将钢铝关税提高至50%不利于谈判进程 [1] 全球经济数据 - 澳大利亚第一季度GDP环比增长0.2%，低于预期的0.4%，同比增长1.3%，不及预期的1.5%，公共需求和出口拖累增长 [3] - 日本2024年出生人口总数68.6万人，首次低于70万人，总和生育率1.15，创历史新低 [2] 金融市场表现 - 道琼斯工业指数下跌0.22%至42427.74点，标普500指数微涨0.01%至5970.81点，纳斯达克指数上涨0.32%至19460.49点 [4] - COMEX黄金期货上涨0.60%至3397.40美元/盎司，白银期货上涨0.06%至34.66美元/盎司 [4] - 美油主力合约下跌1.06%至62.74美元/桶，布伦特原油下跌1.1%至64.91美元/桶 [4] - 美元指数下跌0.47%至98.81，欧元兑美元上涨0.44%至1.1421，美元兑日元下跌0.89%至142.7195 [5] 房地产市场 - 美国购房抵押贷款申请指数下降4.4%至155，为五周低点，30年期抵押贷款利率下降6个基点至6.92% [2]

美国关税政策对企业的影响 - 美国关税政策对全球56家知名企业造成的损失超过340亿美元 [1] - 受影响企业包括标普500指数中的32家公司、欧洲斯托克600指数中的3家公司和日本日经225指数中的21家公司 [1] - 企业实际承担的损失可能超出当前披露值的2倍或者3倍 [1] - 苹果、福特、保时捷和索尼等公司已撤回或大幅下调营收预期 [1] 就业市场变化 - 国际劳工组织预计2025年全球新增就业岗位为5300万个，较此前估计的6000万个减少700万个 [2] - 地缘政治紧张局势和国际贸易混乱是导致就业增长放缓的主要原因 [2] - 美国首次申请失业救济人数环比增加1.4万，至24万，高于预期的23万 [3] 美国企业利润下滑 - 今年第一季度美国企业利润下滑1181亿美元，降幅为2020年第四季度以来最大 [3]

全球就业预测 - 国际劳工组织修订2024年全球就业预测 新增就业岗位从6000万个下调至5300万个 就业增长率从1.7%降至1.5% [1] - 地缘政治紧张局势和贸易中断是导致就业增长放缓的关键因素 最新就业估算基于国际货币基金组织的经济增长预测 [1] 美国消费需求对全球就业的影响 - 全球71个国家近8400万个就业岗位直接或间接依赖美国消费需求 贸易紧张局势加剧导致这些岗位及支撑的收入面临中断风险 [1] 劳动收入分配趋势 - 全球劳动收入占比(占GDP比例)从2014年53.0%降至2024年52.4% 非洲和美洲降幅最大 [1] - 若劳动收入占比保持2014年水平 2024年全球劳动收入将增加1万亿美元 相当于每位劳动者收入增加290美元(按不变购买力计算) [1] 劳动力市场教育错配问题 - 截至2022年仅47.7%劳动者拥有与工作要求匹配的资格证书 [2] - 过去十年间 受教育不足劳动者比例从37.9%降至33.4% 但受教育过度劳动者比例从15.5%升至18.9% [2]

联邦支出削减对劳动力市场的影响 - 联邦支出削减尚未对劳动力市场造成剧烈冲击 但前瞻性数据显示影响可能开始显现 [1] - 今年以来"政府效率部"宣布裁员超过28万人次 但官方数据显示联邦雇员仅减少2.6万人 其中4月净减少9,000个岗位 [1] 科研与咨询领域招聘变化 - 自1月20日以来科研与咨询类职位招聘广告数量下降18% [1] - 截至5月16日科研岗位发布数量比疫情前平均水平低27% 而整体岗位仍高出7% [2] - 科研与研发岗位在总招聘中占比不足1% 但长期具有"超比例的经济影响" [2] 华盛顿特区就业市场动态 - 华盛顿特区研发岗位招聘减少 但87%的下降发生在首都圈之外 [3] - 特区总体招聘广告下降17% 为人口超50万城市中跌幅最大之一 [3] - 特区行政助理岗位空缺下降21% 全美同类岗位仅下降10.4% [3] 联邦雇佣与间接影响 - 联邦政府人力缩减更多源于招聘放缓而非大规模裁员 [4] - 凯投宏观预计到年底联邦职位流失人数可能接近20万 [4] - 美联储计划未来几年通过自然流失减少10%员工 [4] - "DOGE"削减波及政府合同 可能导致依赖联邦资金的公司招聘放缓或裁员 [4] 未来就业趋势 - 当前迹象指向未来就业增长放缓的趋势 [5]