大类资产表现 - 全球股指多数下跌，标普500下跌1.6%，纳斯达克指数下跌3.0% [2] - 美国标普500行业多数上涨，能源、医疗保健、房地产分别上涨1.5%、1.3%、1.0%，信息技术、通讯服务、可选消费分别下跌4.2%、1.7%、1.5% [8] - 恒生指数上涨1.3%，恒生中国企业指数上涨1.1%，恒生科技下跌1.2%，行业方面能源、金融、公共事业、电讯业分别上涨6.2%、3.5%、3.2%、2.9% [12] - 发达国家10年期国债收益率多数上行，德国上行4.0bp至2.75%，英国上行6.6bp至4.49%，美国10年期国债收益率持平于4.11% [17] - 新兴市场10年期国债收益率多数上行，土耳其上行260.5bp至32.29%，巴西上行4.0bp至13.83% [21] - 美元指数下跌0.2%至99.55，欧元兑美元升值0.3%，英镑兑美元升值0.1% [25] - 人民币兑美元小幅贬值，美元兑离岸人民币汇率变动至7.1252 [32] - 大宗商品价格多数下跌，WTI原油价格下跌2.0%至59.8美元/桶，布油价格下跌2.2%至63.6美元/桶 [36] - 有色金属价格多数下跌，LME铜下跌1.6%至10744美元/吨，LME铝下跌1.0%至2851美元/吨 [41] - 贵金属价格走势分化，COMEX黄金持平于3995.2美元/盎司，COMEX银下跌1.4%至48.0美元/盎司 [41] 美国关税政策 - 美国最高法院针对对等关税举行口头辩论，6名大法官对特朗普援引《国际紧急经济权力法》征收对等关税持怀疑态度 [50] - 大法官观点分化，3名自由派大法官明确反对对等关税，3名保守派大法官倾向支持，其余3名保守派大法官立场摇摆或倾向反对 [51] - 若对等关税被判违法，美国关税力度或难以再达到同等量级，基准情况下关税规模或下跌25% [81] - 对等关税失效后，若依赖232与301条款，美国关税税率或由9.75%降至7.3%，关税收入或下跌25%至2554亿 [81] 美国政府关门 - 美国两党达成协议，美国政府结束关门，此次关门持续39天，刷新最长关门纪录 [52] - 67万联邦雇员被强制停薪休假，正常上班发薪的人数为152万人，占联邦文职雇员总人数的52% [52] - 协议以未来延长《平价医疗法案》强化补贴为条件推动政府重启 [52] 美联储政策预期 - 市场预期美联储2026年仅降息2次 [55] - 美联储理事米兰多次发表讲话支持50BP降息，但美国10月ADP数据超预期强劲增强市场对就业信心 [55] - 美联储官员立场分化，理事米兰持鸽派立场，克利夫兰联储主席哈玛克持鹰派立场，副主席杰斐逊等持中性立场 [60] 经济数据表现 - 美国10月ADP新增就业4.2万人，市场预期3万人，缓解经济走弱担忧 [65] - 美国10月ISM制造业PMI回落至48.7，服务业PMI上升至52.4 [61] - 美国高频职位空缺数持续回落，红皮书零售指数走弱，显示消费或小幅降温 [67] 全球宏观日历 - 未来重点关注欧元区9月工业生产、美国10月CPI和零售数据等经济指标 [76]

黄金市场表现 - 周三亚洲时段金价温和反弹至3938美元/盎司附近震荡 [1] - 前一交易日黄金暴跌近2%收于3931.86美元/盎司为近期波动幅度最大的一天之一 [1] - 本次下跌主要受美元强势反弹及市场对美联储政策预期变化影响 [1] 短期技术分析 - 4小时图显示金价运行在所有关键移动平均线下方短线反弹动能不足 [3] - 技术指标如动量指标和RSI均显示市场卖压尚未完全释放RSI处于41的偏弱区域 [3] - 20周期简单移动平均线回落至4002美元/盎司100周期均线位于4105美元短期趋势向下 [3] - 200周期均线在3988美元附近形成短暂支撑但整体格局偏空 [3] 中长期技术趋势 - 日线级别金价在4088美元的20日均线下方运行仍处于回调阶段 [4] - 100日与200日均线分别位于3596美元和3359美元附近显示中长期趋势依然向上 [4] - 动量指标和RSI均出现下滑迹象反映市场买盘力量减退短期内价格或继续承压 [4] 关键市场影响因素 - 美国ADP就业报告为市场关注焦点市场预期10月新增就业2.5万个 [4] - 市场对美联储12月降息预期从上周的90%以上降至约71% [4] - 高利率环境下黄金吸引力减弱投资者关注美联储政策信号变化 [4] 未来走势展望 - 金价重新站上4088美元/盎司上方则有望重拾上行动能 [5] - 若反弹受阻则可能继续向下测试3596美元甚至3359美元一带的长期支撑 [5] - 投资者需密切关注ADP就业数据及美元走势以判断短期方向 [5]

美国9月ADP就业人数减少3.2万人，预期 5.1万人，前值 5.4万人。 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 ...

就业数据表现 - 美国8月ADP就业人数新增5.4万人 低于市场预期的6.5万人[1] - 前值就业人数新增10.4万人 本月新增人数较前值大幅减少4.9万人[1] - 实际新增人数较预期减少1.1万人 显示就业市场增长势头放缓[1]

就业数据表现 - 美国8月ADP就业人数增加5.4万人 低于预期6.8万人和前值10.4万人 [1]

美联储官员对劳动力市场的评论 - 美联储官员卡什卡利指出非农就业报告和ADP就业数据均显示美国劳动力市场趋软 [1]

黄金市场技术分析 - 黄金日线出现自去年11月2535上涨以来首次实体K线四连阴，显示空头力量强劲 [2] - 年度上涨趋势支撑及拐点趋势支撑与60日均线已完全跌破，预示多头向上突破失败及空头回归 [2] - 中线看跌，3439高点的下跌目标为跌破3245，并测试3150~3120区域中期支撑 [2] - 短期内自3439下跌至3302一线后严重超跌超卖，易引发多头抵抗反弹 [4] - 昨日日线收取小阳线，美盘时段拉升最高至3334附近，但未能下破3310区域 [4] - 上方3345~50区域为多空分水岭，突破则可能进一步冲击3380~75及3400大关阻力 [11] 黄金市场驱动因素与操作策略 - 三季度甚至四季度若无新的重大持续性利多，现存地缘局势、美联储降息等利多因素可能成为主力拉高出货的借口 [2] - 操作上建议短线逢低做多，重点布局拉高空 [7] - 首次触及3345~50区域布局空单，若失败则在3380~75压制及3400大关上方继续布局空头 [7] - 本周关键事件包括ADP就业数据、美国GDP、美联储利率决议及非农数据，多空将继续博弈 [6] 白银市场分析 - 国际白银周线收取倒锤头，符合39.7区域压制下跌的预期 [8] - 关键上涨趋势支撑线若下破则空头将占据主动，目标测试37.3-5区域，然后36和34.5区域 [10] - 操作上逢高空为主，短期压力38.5，重点压力39和39.7区域 [10] 人民币计价黄金与原油 - 沪金及融通金短线超跌反弹，中期看空，沪金770下方短多拉高出，布局空单阻力776区域，重点780~781区域 [10] - 沪银高空不变，激进9300及上方空，稳健9500以上继续中线空 [10] - 美原油连坚守64~65看涨观点，目前70关口附近，支撑68.5及66区域，压力70关口、71.2及72.5区域 [13][14] 美元指数与外汇 - 美元指数多头稳步上涨，压力重点99.5~100，支撑98.3及97.2区域 [10] - 欧美波段空，美瑞波段短多持有，美日空单持有 [10] 美股期货 - 美股期货昨日震荡回落，暂时压制多头强势，能否转空需看消息指引 [15] - 操作上不追涨，择机布局空，标普期货压力6450及6520区域 [15]

美国国债收益率变动 - 美国10年期基准国债收益率上涨3.52个基点，报4.2769%，日内呈现震荡上行趋势，最高触及4.3063% [1] - 两年期美债收益率上涨1.23个基点，报3.7848%，受ADP就业数据影响从日高3.7992%急剧跳水至3.7437% [1]

纪要涉及的行业或者公司 涉及美国就业市场相关行业，涉及公司为ADP和美国劳工统计局（BLS） [1] 纪要提到的核心观点和论据 - **ADP就业数据显示就业增长疲软**：5月ADP就业报告显示私营部门就业人数仅增加3.7万，延续疲软趋势，过去四个月中有三个月增幅低于10万 [1] - **ADP与BLS数据存在差异**：过去12个月ADP和BLS首次公布数据的平均绝对偏差为7.3万；若5月BLS私营部门就业人数按预测增加11.5万且无过往月份修订，三个月内BLS与ADP的变化差异约为7万，从近期数据看这是较大偏差 [1][2] - **对ADP数据疲软信号持谨慎态度**：持续申领失业救济人数缓慢上升，消费者信心报告中的就业机会接近周期低点；1月下旬边境遭遇人数骤降，可能导致与移民相关的就业增长放缓，这在ADP数据中2月开始更明显，但尚未在BLS数据中清晰体现 [2] - **各行业和企业规模就业增长均放缓**：5月商品生产行业各细分领域、专业和商业服务（含临时就业机构）就业增长放缓；贸易、运输和公用事业以及教育和健康行业也表现疲软；小企业（1 - 49名员工）和大公司（500 + 员工）就业增长均放缓 [3] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **分析师薪酬与报告相关披露**：研究分析师薪酬基于研究质量和准确性、客户反馈、竞争因素和公司整体收入等多种因素；J.P. Morgan是摩根大通公司及其全球子公司和附属机构投资银行业务的营销名称等 [14] - **不同地区的监管和分发情况**：包括阿根廷、澳大利亚、巴西、加拿大等多个国家和地区的监管机构、分发实体以及适用客户群体等详细信息 [21][22][23] - **其他一般性声明**：信息来源可靠但不保证材料准确性和完整性；人工智能工具可能用于材料准备；意见、预测或投影可能变化；投资有风险，材料不构成投资建议等 [42][45]

美国ADP就业数据 - 美国5月ADP民间就业报告仅增长3 7万人 远低于预期的11 4万 [1] - 4月份数据被下调2万至6万 [1] - 3 7万是自2023年3月以来的最低水平 [1] 美元指数反应 - 数据公布后美元指数DXY短线跌幅扩大至20点 [1] - ADP报告并非周五就业数据的可靠指引 但引发空头回归美元 [1]