美联储政策与市场反应 - 2025年12月美联储会议纪要显示，尽管“大多数”官员支持12月降息，但“少数”强硬派坚决反对，部分支持者亦承认决定“权衡得很微妙”，内部严重分歧向市场释放了矛盾信号[1] - 市场对美联储政策路径感到困惑，交易员押注2026年仅降息两次，比12月初的预期还少一次[7] - 政治因素介入增加不确定性，特朗普在盘后表示“已选定美联储主席候选人”，并扬言起诉现任主席鲍威尔，要求推行更激进的降息[7] 贵金属市场剧烈波动 - 白银在2025年12月30日单日暴涨7.88%，价格直冲76美元，但次日暴跌超7%，铂金、钯金紧随其后上演“高台跳水”[3] - 剧烈波动主因是芝加哥商品交易所在一周内两次上调保证金要求，迫使杠杆交易者平仓[3] - 白银2025年全年涨幅一度逼近185%，投机仓位占比升至历史高位，年末抛售被分析为“获利盘集中了结引发的踩踏”[8] - 黄金亦受波及，伦敦现货黄金在12月29日大跌4.44%，国内金饰品牌如周生生足金饰品一日每克跌53元[9] - 机构长线仍看多贵金属，瑞银预计2026年金价将突破5000美元/盎司，分析师看好白银突破100美元[9] 美股市场动态与估值 - 美股在2025年收官日遭遇打击，标普500指数连跌三天，科技七巨头多数下跌[3] - 特斯拉因韩国供应商LF爆出“订单缩水99%”的利空，股价单日跌超3%，成为科技股中的最大拖累[5] - “巴菲特指标”（美股总市值/GDP比率）在巴菲特交棒时已飙升至221.4%的历史极值，标普500指数前瞻市盈率高达21.5倍[3][11] - 华尔街21家机构对2026年美股的预测出现罕见“零看跌”，摩根大通预测标普500将涨至7500点[11] 中概股与新能源车板块 - 纳斯达克中国金龙指数在年末跌幅扩大至1%，一周内跌幅接近2%[3][5] - 蔚来、小鹏、理想等新能源车股集体跌超5%[3] - 阿里巴巴、京东等35只中概股集体收跌[5] - 中概股面临外部资金回流美国及内部行业竞争加剧的双重压力[11] 市场流动性状况 - 2025年最后一周市场交投清淡，成交量萎缩至日常水平的一半，流动性缺失导致小额抛单即引发大幅波动[4] - 为弥补贵金属持仓的保证金缺口，部分对冲基金被迫抛售流动性更好的科技股，导致波动从贵金属市场传导至股市[5]

核心观点 - 前白宫经济顾问加里·科恩警告，关税政策导致企业投入成本上升，为维持利润，企业可能通过降低劳动力成本来应对，这可能导致美国人找工作更难 [1] - 科恩的观点与白宫声称关税政策带来数万亿美元投资和就业的表态形成鲜明对比 [2] 就业市场趋势 - 2024年科技行业出现裁员浪潮，根据layoff.fyi数据，仅2024年就有204家公司的近9万名科技员工被解雇 [2] - 美国劳工统计局数据显示，2024年8月新增就业岗位仅为2.2万个，远低于7月份的7.9万个 [2] - 美联储主席鲍威尔指出，尽管失业率低，但找工作越来越难，尤其是对Z世代应届毕业生和少数族裔，因为公司正在停止招聘 [3] - 科恩指出，当前就业市场恶化的趋势标志着与新冠疫情时期企业疯狂招聘情况的逆转 [3] 企业行为与成本管理 - 企业因关税感受到投入成本上升带来的不安全感，且认为可能无法将成本转嫁给消费者 [1] - 为保持利润不变，企业采取其能够控制的措施，其中一个主要手段是降低劳动力成本 [1] - 企业从新冠疫情后担心人才短缺而“囤积劳动力”，转变为当前积极管理开支，其中劳动力成本成为可管理的一项关键开支 [3] - 尽管2024年第二季度企业盈利增长6.3%，利润实现两位数增长，但硬数据和坊间数据显示就业市场正在恶化 [3] 政策与经济环境 - 白宫声明称特朗普的关税措施已导致数万亿美元的投资用于在美国建设和雇用美国人 [2] - 白宫表示政府专注于实施减税、放松管制和丰富能源等供给侧增长政策，以降低成本并恢复经济活力 [2] - 为应对经济趋势，美联储在近期将利率下调了0.25个百分点 [2]

黄金白银价格走势 - 对美联储降息预期推动黄金和白银双双刷新纪录新高[1] - 现货黄金从历史高位持续回落 一度跌破3520美元/盎司 日内跌超1% 随后大幅拉升15美元[4] - 现货白银跟随下跌 失守41美元/盎司 日内跌幅一度达到1.5%[4] 美联储政策预期 - 美联储主席鲍威尔上月底阐述降息理由 援引就业市场潜在恶化[1] - 圣路易斯联储主席穆萨莱姆表示在就业下行风险上升之际 将大部分权重放在通胀目标上可能无法为维持充分就业提供足够支持[2] - 安永帕台农银行首席经济学家认为美联储本月降息几率为90%[2] 就业市场数据 - 预测人士预计8月非农就业岗位将小幅增加7.5万个 失业率将上升至近四年来的高点4.3%[1] - 美国7月JOLTs职位空缺数量意外从6月向下修正后的736万降至718万 为10个月来最低水平[1] - 就业人数大幅增长可能触发对美联储降息速度的质疑[3] 金价预测 - GoldSilver Central董事总经理认为降息预期和对美联储独立性的担忧将增加避险需求 金价在短期内升至3800美元甚至更高不会令人意外[1] - 摩根大通分析师预计美联储降息将促使资金进一步流入黄金ETF 推动金价到年底达到约3675美元每盎司[3] - 金价可能在明年第二季度达到4000美元 到2026年底有望飙升至4250美元[3]