美国就业市场与宏观经济 - 穆迪分析指出美国劳动力市场正逼近“就业衰退”边缘，具体表现为小企业裁员激增、职位空缺停滞、脆弱群体失业率上升以及高企的裁员公告，预示更大范围的就业收缩可能来临，当前疲软是结构性走弱而非暂时现象 [3] - 穆迪进一步指出，尽管高收入家庭支出强劲缓冲了整体经济，但中低收入家庭已承压，若其开始削减开支，恐触发经济衰退 [3] - Neuberger Berman首席投资官认为，无论美联储本周是否降息，利率终将下行，这将推动美国经济重拾动能并为风险资产创造上涨空间，关键在于美联储的整体宽松倾向，预计2026年下半年政策利率将显著走低 [3] - 德意志银行表示，当前美联储在非衰退背景下的降息速度极为罕见，虽短期支撑市场，但易引发经济过热与通胀反弹，最终可能迫使美联储重新加息，并指出欧元区、加拿大、澳大利亚、新西兰和日本的利率预期均转向加息，美国或难独善其身 [3] 美联储货币政策与市场预期 - NYCB策略师指出，尽管美联储降息25个基点几无悬念，但会后新闻发布会仍充满不确定性，鲍威尔的措辞可能与政策行动或声明存在分歧，美联储可能在本次会议同步释放“降息+偏鸽派点阵图”的信号，但其定性评估或略显鹰派，令市场解读复杂化 [2] - 市场正密切关注美联储利率点阵图对2026年降息路径的指引，以及主席鲍威尔在新闻发布会上对通胀、就业和未来政策节奏的表态 [2] - Electus Financial分析指出，日元疲软态势受美债收益率上升及对日本财政与经济前景担忧拖累，预计或将延续至新年 [1] 日本央行政策与日元走势 - 野村证券及野村外汇策略指出，市场普遍质疑日本央行能否将政策利率持续上调至1.00%或更高，这一疑虑正成为制约日元走强的关键因素，尽管日本央行释放12月加息信号，但因实际利率仍为负，未能激发有效买盘，美元兑日元维持在155上方 [1][2] - 除非日本央行展现更明确鹰派立场并推动实际利率显著转正，否则难见持续性日元多头布局 [2] - 道富银行表示，市场普遍预期日本央行将在12月利率决议上加息，但扩张性财政政策预期令其货币政策路径复杂化，与美联储等主要央行形成鲜明对比 [1] - 资金流数据显示美元兑日元仓位中性，但欧元兑日元和澳元兑日元存在明显买盘需求，支撑交叉盘高位运行 [1] - Electus Financial分析指出，澳元兑日元、新西兰元兑日元等澳新货币交叉盘处于有利上涨位置，反映出市场对高息货币兑日元的持续偏好 [1] 韩国企业信贷环境 - 标普全球评级表示，韩国企业信贷环境最艰难的阶段可能已经过去，尽管2026年整体信贷状况仍将承压 [1][3] - 分析师指出，美国政策调整和关税仍是挑战，但政策方向趋于明朗有助于降低不确定性，预计韩国企业困境将在明年有所缓解 [3] 欧洲主权债券机会 - 东方汇理资产管理称意大利政府债券为发达市场中的“绝佳机会”，对意德国债利差仓位持积极看法，理由包括意大利政局稳定及改善债务轨迹的切实举措，并认为意大利已成为少数具备明确近期支撑的发达市场主权债发行人之一 [2]

劳动力市场现状与核心观点 - 穆迪分析首席经济学家Mark Zandi认为美国劳动力市场已失去缓冲，太多美国人生活在财务边缘，若其开始削减开支可能引发衰退[2] - 招聘陷入停滞，失业率上升，特别是对最脆弱的工人群体，且裁员公告正在堆积，下一阶段可能是“就业衰退”[2] - 官方数据显示“低招聘、低解雇”的市场：职位空缺自夏季以来仅增加几十万，远低于疫情高点；裁员略有增加；离职率下降；招聘率维持在3.2%表明雇主不再积极扩张[2] 私人数据揭示的恶化趋势 - 11月ADP报告显示私人雇主削减了3.2万个工作岗位，为两年多来最大降幅，其中小企业取消了12万个职位，而大型雇主继续招聘[3] - 就业增长停滞始于美国政府升级对等关税后不久，小企业因缺乏财务缓冲，通过削减岗位来应对成本上升，成为劳动力市场最早的裂痕[3] - 挑战者数据显示，雇主今年已宣布110万次裁员，规模仅次于2020年疫情及大衰退时期，这些公告通常领先于实际裁员数月[4] 劳动力市场的结构性压力点 - 压力在特定群体中积聚：年轻工人和黑人工人的失业率已经上升，这两个群体往往在周期早期看到恶化[4] - 严重依赖外国出生劳动力的行业（如建筑、物流、农业）因驱逐出境导致工人供应紧张，给小公司带来额外压力[4] - AI采用的早期研究表明，技术和信息服务领域的入门级招聘已被重塑，开始影响就业机会分配，这一影响在传统数据集中可能被低估[5] 经济分化与关键支撑 - 阻止劳动力市场彻底收缩的关键是高收入家庭持续强劲的支出，尽管借贷成本高且物价未完全缓解，这得益于由AI繁荣部分推动的股市强劲收益[5] - 这反映了“K型经济”的加深：富裕家庭受金融市场提振，而中低收入工人面临日益增加的压力[5] - 中低收入家庭捉襟见肘，招聘的任何进一步侵蚀都可能迫使他们紧缩开支，由于他们在日常消费中占比大，即使是适度回撤也可能将招聘疲软转变为经济收缩[5] 美联储的政策困境 - 美联储正辩论降息，鸽派担忧若不提供支持，劳动力市场可能在2026年初更迅速地恶化[6] - 市场预计美联储进行今年第三次降息的几率为90%，经济学家预计将进行“鹰派降息”，即承认招聘疲软但避免承诺持续降息周期[6] - 美联储委员会内部存在明显分歧：部分官员认为失业风险上升，有理由进一步宽松；另一部分则认为经济有足够潜在力量，激进宽松为时过早且可能引发通胀[6]

劳动力市场降温信号 - 私营部门数据显示美国劳动力市场正经历急剧且深刻的降温，恶化速度可能远超官方统计[1] - 企业裁员公告大幅飙升，多个另类就业增长追踪指标转为负值，密集发出警告信号[1] - 就业市场的急转直下使衰退风险显著攀升，重塑市场对经济前景的预期[1] 企业裁员数据 - 10月份企业裁员人数飙升至15.3万人，创20多年来同月最高纪录[1][3] - 高盛追踪的WARN法案通知数量触及2016年以来新高（剔除疫情初期异常值）[1] - 被解雇员工发现快速找到新职位变得更加困难[3] 高频就业指标 - ADP周度报告显示，截至10月25日的四周内，私营企业平均每周减少11,250个工作岗位[6] - 10月份后半段私营部门可能流失约4.5万个工作岗位，为2023年3月以来最大月度就业降幅[6] - Revelio Labs数据显示10月份就业岗位减少9,100个，为2025年第二差的月度表现[6] 高盛分析预测 - 高盛预计官方10月非农就业人数或将录得5万人的负增长[8] - 新建裁员追踪模型显示近几个月裁员趋势持续上行，已超过疫情前水平[8] - WARN通知和Challenger裁员报告通常领先官方初请失业金人数约两个月[8] 人工智能影响 - 自2022年11月ChatGPT发布以来，AI已成为科技行业员工人数讨论的核心话题[9] - 在科技、金融和房地产等AI采纳率较高行业，企业讨论裁员时更频繁提及AI[9] - 高盛量化模型预测六个月后美国失业率中位数和平均值或将达到4.5%，较8月份高出0.2个百分点[9] 大型企业裁员案例 - UPS裁减管理和运营部门4.8万个工作岗位[11] - 亚马逊裁减约14,000个公司员工岗位[11] - 派拉蒙裁员2,000人，通用汽车因电动汽车挑战裁员超过1,700人[11] - 目标裁员约1,000人，Salesforce因智能代理AI裁减4,000个支持岗位[11]