2025年公募基金行业业绩与投研体系进化总结 - 2025年公募基金业绩表现亮眼，排名前20的基金平均回报率达141.87%，冠军基金永赢科技智选单年度回报率233.29%，刷新历史纪录 [1] - 行业出现显著变化，年度业绩冠军及基金公司表现低调，未进行高调营销，标志着行业正告别粗放式规模增长，迈向精细化、系统化运作 [2] - 业绩领跑者大部分仍是聚焦单一赛道的产品，但从2025年起，这些绩优基金被深深烙上“工具化产品”标签 [2] 2025年“牛基”画像：告别“明星依赖” - 投研架构加速升级，“平台式、一体化、多策略”投研体系建设全面提速，基金经理团队制管理模式在行业内落地铺开 [3] - 基金经理特征发生显著变化，从业年限趋短，2025年业绩前20名基金的基金经理平均任职年限为4.66年，为近10年最低，新生代力量如永赢科技智选基金经理任桀从业年限仅1.18年 [3] - 基金经理学历背景突出，前20名基金的基金经理中95%拥有硕士学历，5%为博士学历，100%高学历占比远超行业平均水平 [4] - 基金经理专业背景多元化，拥有理工科背景的基金经理成为重要力量，如任桀、郑方镳、张明昕、吴远怡、江山等，其学术基础有助于理解科技、新能源等新兴领域产业逻辑 [4] - 投资风格转向“稳健深耕”，2025年业绩前20基金上半年换手率中位数为309.49%，较2024年降幅超三成，创2021年以来新低，其中兴证资管金麒麟兴享优选B上半年换手率仅88.69% [4] - 行业配置集中且趋同，根据2025年三季报数据，业绩前20基金的前两大重仓行业中，电子出现20次、通信出现18次，如永赢科技智选重仓新易盛、中际旭创等光通信龙头 [5] - 集中化投资建立在深度产业研究基础上，通过细分领域切换优化组合，体现了投研团队精准把握产业脉络的能力 [6] 造牛方法论进化：投研体系全面升级 - 公募基金追求高回报的方法从“依赖短期市场博弈”进化到“深耕长期价值创造”，在重仓股选择和风险控制上成熟度显著提升 [7] - 超额收益效率与稳定性双重提升，2025年主动权益基金业绩前20的基金净值超越基准年化收益率中位数达121.45%，创近十年新高，阿尔法创造能力持续强化 [7] - 历史对比显示，2016-2018年期间部分产品该指标仅个位数，而2023-2025年绝大多数产品已稳定超过10% [7] - 投研体系全面升级，从依赖宏观政策波段操作转向深耕产业趋势、挖掘个股基本面的长期价值投资，2025年业绩前20基金重仓股如中际旭创、新易盛、胜宏科技等均具备业绩高增长、技术壁垒突出等基本面支撑 [8] - 风险调整后收益指标持续改善，2025年业绩前20名基金的信息比率均值达0.3，较2024年提升超五成，创近4年新高，如恒越优势精选2022-2025年信息比率分别为-0.284、-0.064、-0.063、0.403，显示获取超额收益的效率显著提高 [8] - 风险控制能力进化，业绩稳定性增强，2025年业绩前20名基金的平均Calmar比率达5.3，此前三年该指标均未超过2，显示单位最大回撤对应的年化收益率实现倍数级提升 [9] - 盈利稳定性增强，2025年业绩前20名基金年度盈利百分比中位数达66.67%，较2024年提升8.33个百分点，创2022年以来新高，如广发成长领航一年持有A年度盈利百分比高达91.67%，2025年上涨月份占比超九成，Calmar比率达8.25 [9] - 投资方法论实现关键进化，从追逐单一赛道短期热度转向通过质量因子挖掘长期成长价值，借助风控因子平衡风险与收益，标志着中国主动权益基金投资方法已明显进化 [10] 专注策略全方位精进：迈向精细化、系统化运作 - 行业业绩集中度将进一步提升，这是公募基金行业在策略布局上迈向精细化、系统化运作的必然结果 [11] - “平台式、一体化、多策略”投研体系建设是行业走向成熟的必然结果，也受监管前瞻引导与投资者需求变迁影响 [11] - 依靠明星基金经理“全市场选股”的模式已难以适配复杂多变的市场环境，投研一体化的融合研究成为基金公司获取优异业绩的重要支撑 [11] - 随着科技产业持续升级，跨行业研究员的协同协作成为常态，基金经理需融合多个相关行业研究成果以做出更精准决策 [11] - 行业围绕“价值创造”与“投资者获得感”展开系统性变革，2025年《推动公募基金高质量发展行动方案》发布及业绩比较基准新规落地，标志着公募基金工具化时代全面来临 [12] - 部分基金公司过去盲目拓宽业务边界，试图覆盖全品类服务，最终缺乏核心竞争力，行业正摒弃大而全的粗放式增长思维，转向追求策略多元 [12] - 在市场环境迭代与投资者需求升级驱动下，行业以客户需求为中心，以提升投资者获得感为使命，开启全方位战略重塑，将资源集中投向投研策略的打磨与精进，打造精细化、系统化的策略矩阵 [12] - 资产配置策略优化升级成为抵御市场波动的重要抓手，不少基金公司开启策略多元化转型，将多元资产配置理念深度融入投研体系，通过多赛道、多品类的均衡布局构建完整产品矩阵，提升抗风险能力与长期收益稳定性 [13]

文章核心观点 - 2025年公募基金行业改革举措加速落地，行业总规模稳步攀升至近37万亿元，ETF业务突破6万亿元大关，主动权益基金业绩明显修复，行业呈现全面发展态势，但高质量发展仍面临核心梗阻 [1][3] - 文章通过“四大思考”复盘2025年行业成长与难题，并通过“五大趋势”展望2026年，指出行业将从“规模为王”转向“质量至上”，并经历洗牌、工具化深化、AI投研崛起及销售进入“买方服务”时代 [2][13][14] 四大思考：行业高质量发展面临的核心问题 - **部分新规条款边界待明确**：行业变革以“渐进式推进、精细化落地、差异化适配”为原则，但多份新规征求意见稿中部分条款存在争议，如基金销售行为规范中“过度宣传”“逆向销售”的具体界定缺乏明确边界，需监管层进一步明确实施细则 [4][5] - **产品创新不足与供给过剩**：ETF行业同质化问题严重，2025年ETF业务规模接连站上4万亿元、5万亿元、6万亿元三大台阶，产品数量从年初约1000只增至1381只，但跟踪中证A50指数的17只ETF在2025年遭遇超200亿元资金净流出，全市场有133只ETF规模不足5000万元，占比约10%，资源浪费和结构失衡问题突出 [6][7] - **“利益绑定”亟待破局**：行业存在的产品同质化、考核短期化等问题，本质是基金公司以管理费为核心收入、过度追求短期规模与投资者资产保值增值诉求之间的利益失衡，部分中小基金公司通过激进策略博取短期高收益以扩大规模，但高风险可能导致投资者损失 [8][9] - **中小公募差异化发展挑战大**：行业马太效应显著，中小公募受制于资源匮乏等短板，差异化发展是破局方向但风险高，A股市场风格轮转频繁，战略转向需1至5年周期，2025年行业分化明显，部分精准布局科技成长、固收+等领域的中小公募迎来改善，而深耕价值投资或传统债基的机构则陷入发展停滞 [10][11][12] 五大趋势：2026年行业发展新蓝图 - **从“规模为王”转向“质量至上”**：在《推动公募基金高质量发展行动方案》指导下，行业通过优化收费模式、强化利益绑定、建立以投资收益为核心的考核体系等方式，促使基金管理人注重长期收益，2026年浮动费率基金将从试点走向常规，评价体系将弱化短期排名和规模，关注风险调整后的长期收益等指标 [15] - **新一轮行业洗牌即将来临**：在高质量发展洗礼下，行业整合与格局洗牌将来临，部分基金公司将通过并购重组打造“综合性金融航母”，同时部分中小基金公司正通过专业化、特色化发展实现弯道超车，差异化竞争已成为必答题 [16][17] - **工具化开启“颗粒度”新纪元**：工具化产品进行资产配置逐渐成为主流，指数产品“颗粒度”向产业深处延伸，从宽基进入“精准滴灌”时代，同时主动权益基金经历“工具化重塑”，2026年业绩比较基准新规或将落地，“风格漂移”成为禁区，风格特征清晰的产品将脱颖而出 [18][19] - **AI投研渐成“第二大脑”**：2026年AI将从技术辅助角色跃升为驱动投资决策的“第二大脑”，“数字化投研团队”将成为主流标配，能处理全球跨市场海量信息并识别隐性逻辑，推动投研向“逻辑+算力驱动”转型，AI在投研、公司治理、产品创新等方面应用深化 [20][21] - **基金销售进入“买方服务”时代**：2025年12月下发的《公开募集证券投资基金销售行为规范（征求意见稿）》明确不得宣传规模增长、需加大权益类基金保有规模和投资者盈亏考核权重等要求，倒逼销售端重建考核体系，从“寻找爆款”转向“长效陪伴”，2026年销售将呈现“重持营、轻首发、优服务”的新气象 [22][23]

文章核心观点 中国公募基金行业在经历深刻变革后，正从“高速增长”转向“高质量发展”的关键节点，2026年行业将呈现五大核心趋势，涵盖发展理念、行业格局、产品形态、投研技术及销售生态的全面重塑 [1][2] 趋势一：从“规模为王”转向“质量至上” - 行业发展逻辑从“规模为王”让位于“投资者获得感”，通过优化收费模式、强化利益绑定、建立以投资收益为核心的考核评价体系，打破“旱涝保收”的固有模式 [3] - 费率改革进入第三阶段深度巩固期，管理费率理性回归，减轻投资者持有成本，推动基金公司从“销售驱动”转型为“服务驱动”和“业绩驱动” [3] - 浮动费率基金将从试点走向常规，基金评价体系将弱化短期排名和规模指标，转而关注风险调整后的长期收益、持有期波动率、基金利润率及分红频率 [3] 趋势二：新一轮行业洗牌即将来临 - 在高质量发展洗礼下，行业将迎来整合与洗牌，部分基金公司通过并购重组、资源整合做大做强，打造“综合性金融航母” [4] - 部分中小基金公司通过专注于指数量化、主动权益、“固收+”或公募REITs等差异化、专业化路径实现弯道超车，缺乏鲜明标签的公司面临“生存挤压” [4] - 行业马太效应将进一步显现，头部机构依托品牌、矩阵和规模效应领跑，特色机构通过“细分资管能力+精准服务”突围，推动行业从“规模竞赛”转向“价值创造” [4][5] 趋势三：工具化开启“颗粒度”新纪元 - 通过工具化产品进行资产配置成为主流，基金公司在产品“颗粒度”上越做越细，致力于提供“乐高式”投资体验 [6] - 指数产品“颗粒度”向产业深处延伸，从1.0时代的科技ETF、消费ETF、医药ETF，到2.0时代的通信ETF、游戏ETF，再到3.0时代的低空经济ETF、稀土ETF，进入“精准滴灌”时代 [6] - 主动权益基金经历“工具化重塑”，业绩比较基准新规落地将禁止“风格漂移”，使风格特征清晰、超额收益稳定的产品成为资产配置中的“Alpha工具” [7] 趋势四：AI投研渐成“第二大脑” - AI从技术辅助角色跃升为驱动投资决策的“第二大脑”，基于多模态大模型与深度学习技术的“数字化投研团队”将成为主流基金公司标配 [8] - AI能实时处理全球跨市场、多维度的非线性海量信息，识别人类难以察觉的隐性逻辑，协助投资从“经验驱动”向“逻辑+算力驱动”转型 [8] - AI在投研领域从“辅助工具”升级为“协同决策伙伴”，推动投研体系向工业化模式演进；并渗透至公司治理、产品创新与客户服务全流程，提升运营效率并创造新的Alpha来源 [8][9] 趋势五：基金销售进入“买方服务”时代 - 基金销售端迎来推介方式、风控管理、考核机制的全方位重构，监管新规明确不得对基金规模增长进行宣传，需加大权益类基金保有规模、投资者盈亏情况的考核权重 [10] - “严监管+盈利考核”倒逼行业回归“以客户为中心”，告别规模导向的粗放增长，转向“规模与盈利双优”的高质量发展 [10] - 基金销售价值从“寻找爆款”走向“长效陪伴”，考核指标从首发规模转向客户账户实得收益，引导投资者从“短钱博弈”向“长钱长投”跨越，解决“基金赚钱基民不赚钱”的行业顽疾 [11]

公司业绩表现 - 截至2025年三季度末，公司主动权益产品规模达到934.64亿元，年内规模激增766亿元，增量高居市场第一[1] - 永赢科技智选基金规模在三季度末飙升至115.21亿元，较年中实现近十倍增长[9] 战略决心与逆周期布局 - 公司将发展权益投资视为关乎未来存亡的必答题，而非可选题[3] - 在2022至2023年权益市场持续低迷时，公司进行逆周期布局，包括广发英雄帖壮大投研团队和以自有资金1亿元设立10只发起式基金[4] - 2023年以来，知名基金经理高楠、李文宾的加盟为公司带来了体系化的投研升级[4] 投研理念与组织架构 - 提出“每一位基金经理都是产品经理”的理念，强调基金经理需深度思考产品定位与客户需求[5] - 建立“产品会”机制，每周由高管、投资、销售、风控等部门共同审议产品布局、策略和风险，实现高效协同决策[5] - 将主动权益产品线清晰分层为全基产品、主题型基金、工具型“智选”系列和策略型“慧选”系列，并进行人岗匹配[6] 产品策略与市场定位 - “智选”系列产品高度聚焦于代表新质生产力的前沿领域，如人形机器人、创新药、云计算等国家战略方向[8] - 产品策略的核心是清晰度与策略锐度，避免“盲盒”式投资的不确定性，旨在帮助投资者高效赚钱[8] - 公司认为高收益资产的稀缺性是流量的天然来源，因此专注于挖掘具备中长期产业逻辑的成长行业[8] 营销与客户策略 - 电商团队设立反常规KPI，首要目标是“客户数”增长而非规模，旨在通过低门槛体验积累用户信任[9] - 洞察到互联网投资者的决策习惯已变，从被动接受推荐转向在内容平台主动获取信息[9] - “智选”系列产品的清晰定位支持“种子策略”，为不同偏好的投资者打上标签，实现精准匹配[9] 规模克制与长期愿景 - 公司内部共识认为“规模是能力的结果，而不是目标”，并主动为高速增长踩下刹车，对多只绩优产品实施限购[11] - 公司的长期战略方向是“建设具备大类资产配置能力的平台型资管公司”[11] - 目前已初步形成主动权益、固定收益、绝对收益与被动指数四轮驱动的业务格局[12] 行业影响与发展路径 - 公司的探索证明了中型基金公司可依靠差异化策略生存，并通过聚焦核心能力实现突破[13] - 工具化产品被视为主动投资能力的一种精准表达，而非被动指数投资的简单替代[13] - 平台化建设的关键在于形成可复用、可持续的体系能力，而非人和产品的简单堆砌[13] 行业趋势洞察 - 资管行业的竞争正从负债端（找钱）逐渐转到资产端（找优质资产），资产定价能力是关键[5] - 在“资产荒”背景下，市场对高弹性稀缺资产存在强烈渴求，清晰、纯粹的工具型产品需求旺盛[16] - 基金评价与销售话语权呈现去中心化趋势，投资者更倾向于在非财经垂类内容平台自主获取信息[16]