公募基金市场动态 - 公募基金规模首次突破34万亿元，截至6月底资产净值达34.39万亿元，债券型基金增长5100亿元，股票型和混合型基金均增长超1200亿元，货币型基金下降1600亿元，反映投资者对稳健收益偏好增强及权益类基金信心恢复 [1] - 第二批12只浮动费率基金获批，最快下周开售，设置1.2%、1.5%和0.6%三档费率，部分产品降档阈值上调至跑输基准2个百分点，旨在通过费率与业绩挂钩激励管理人提升能力 [1] 基金经理与产品表现 - 百亿级基金经理二季度业绩显著回暖，"成长派"聚焦AI算力、创新药板块，"价值派"深耕大金融、资源品，"哑铃型策略"兼顾科技成长与高股息品种，部分观点认为国内市场将迎来全面重估 [2] - 券商资管公募赛道中创新药主题基金领跑，东方红医疗升级A年内净值增长71.54%，排名前三均为医药主题产品 [2] 全球市场与资产表现 - 美股风险预警升级，高盛指出市场投机指标达历史高位，德银称6月保证金债务突破1万亿美元，美银警告散户规模扩大加剧泡沫风险 [4] - 贝莱德私募基金主要投资者Arch考虑减持至少3.5亿美元份额，因业绩不佳及高管离职 [4] - 全球股市多数上涨，日经225指数周涨4.11%表现最强，中国深证成指、恒生指数、中证500涨幅均超2% [5] - 国债市场分化，中国1/5/10年期国债收益率分别上涨3.45/7.92/6.72个BP，10年期美债收益率下跌4个BP [7][8] 基金与理财市场数据 - 万得基金指数整体上涨，股票型基金总指数周涨2.35%领跑，可转债基金指数年内涨幅达12.41% [10][11] - 银行理财市场固收+型产品主导，数量占比43.57%，规模占比66.49%，纯债固收型产品规模占比20.93%，反映低风险偏好 [13][14] - 银行理财子公司占据74.42%新发产品数量及98.54%规模，城商行产品以中小型为主，农商行规模占比仅0.26% [14][16] 机构策略观点 - 华泰证券建议A股关注三条主线：低估值高分红品种（建材、煤炭）、产能出清行业（风电、普钢）、反内卷受益板块（光伏） [18] - 中信证券认为债市短期调整但长期趋势未逆转，10年期国债收益率上行后长久期利率债性价比修复，信用债套息空间安全垫约40bps [19] - 中金公司预计美元贬值压力未完全释放，美债净供给增加或推动十年期收益率升至4.8%-5.0%，美元指数可能下降2-3个点 [20]

智通财经7月24日电，首批浮动费率基金近日完成募集，26只基金合计募集规模约259亿元。今年5月7 日，《推动公募基金高质量发展行动方案》印发后，行业首批26只新模式浮动管理费率主动管理权益类 基金5月16日上报，5月23日获批注册，27日陆续启动募集。从结果来看，募集情况较好，单只均募集规 模约10亿元，显著优于年内主动管理偏股型基金只均4.4亿元的整体水平。（智通财经记者 闫军） 首批浮费基金合计募集金额约259亿 ...

记者获悉，第二批12只浮费基金今日获批，后续将陆续发售。12家基金公司上报了第二批浮费基金，其 中，南方、易方达、汇添富、中欧、景顺长城、东证资管、平安基金等7家参与了首批新模式产品，此 次为第二次申报；中银、国泰、摩根、华泰柏瑞、建信基金等5家为首次申报。和首批产品均为全市场 选股基金不同，本次上报产品除8只全市场选股产品外，还有4只为聚焦行业或者主题的产品，覆盖制造 业、高端装备、医疗等行业主题。值得关注的是，华泰柏瑞和东证资管的2只产品对管理费升降档阈值 设置差异化的安排，在保持升档阈值不变的前提下，将降档阈值上调为跑输2个百分点，一定程度上进 一步强化了业绩负偏离的约束。（记者 闫军） ...

公募基金浮动管理费新规 - 证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，提出对新设立的主动管理权益类基金推行基于业绩比较基准的浮动管理费收取模式 [1][3] - 管理费率由投资者持有时间和持有期间回报共同决定，持有时间超过一定期限后，费率根据实际业绩调整：跑输基准则费率下调，跑赢基准则费率上调 [1][3] - 示例设置：持有时间临界点为1年，跑赢基准6%则加收管理费，跑输基准3%则减收管理费，其他情况收取基准费率 [3] 行业实施计划 - 头部机构在未来一年内发行此类基金数量不低于其主动管理权益类基金发行数量的60%，试行一年后评估优化并逐步全面推开 [3] 投资者注意事项 - 需了解基金的费率结构，因不同购买时间、持有期限和实际收益会导致最终管理费差异 [4] - 需高度关注基金业绩比较基准，因其将决定费率浮动并约束基金投资行为 [5] - 选择基金需综合考虑多重因素，浮动费率模式本身不保证更好业绩或更高收益 [6]

浮动管理费率基金模式对比 传统浮动费率基金模式 - **与持有时长挂钩**：设置A1/A2/A3类份额，持有时间越长费率越低（A1≤1年1.2%、A2≤3年0.8%、A3>3年0.6%）[2] - **与规模挂钩**：阶梯式收费，规模≤100亿部分收1.2%/年，超100亿部分收0.6%/年[3] - **与业绩挂钩**：三年封闭期，基础管理费0.5%+或有管理费0.5%，收益率>8%且跑赢基准时加收20%业绩报酬（上限1%/年）[3][4] 新型浮动费率基金特点 - **复合模式**：结合持有时长与业绩双重维度，包含固定（0.6%/年）、或有（0.6%/年）、超额管理费（0.3%/年）三部分[4][5] - **精细化收费**：按单客户单份额计算，持有<1年收基础费率，≥1年则挂钩业绩（跑赢基准6%收1.5%/年，跑输3%收0.9%/年）[4][7] - **收益评估创新**：以投资者实际持有收益为准，赎回时动态结算管理费（多退少补），实现"千人千面"差异化[8] 行业政策背景 - 新型基金响应《推动公募基金高质量发展行动方案》，强化业绩比较基准约束，推动费率结构优化[1][4][8]

浮动管理费率基金收费模式 核心观点 - 2025年5月多家基金公司响应证监会《推动公募基金高质量发展行动方案》发行新型浮动费率主动权益基金 管理费结构与持有时间和投资者回报双重挂钩 [1] - 新型基金采用三档复合收费机制 包含固定管理费(0.6%/年)、或有管理费(0.6%/年)和超额管理费(0.3%/年) 最终费率取决于赎回时的持有期限及年化收益率表现 [2][7] 费率结构设计 - **基础档费率**：持有不足1年时收取固定+或有管理费合计1.2%/年 通过每日净值计提实现 [7] - **激励档费率**：持有满1年且年化收益率(R)超过业绩基准(Rb)6%时 追加0.3%超额管理费 但需满足扣除后R仍＞Rb+6%且R＞0的条件 [6][7][8] - **惩罚档费率**：当R≤Rb-3%时仅收0.6%固定管理费 已计提的或有管理费将通过赎回款全额返还 [9][10] - **中性档费率**：其他情形维持1.2%/年标准费率 [9] 收费执行机制 - 固定与或有管理费采用日常净值计提方式 投资者所见净值为扣除1.2%年费后的净值 [7] - 超额管理费在赎回时补扣 存在收益保护机制：若扣除超额费后R≤Rb+6%或R≤0 则放弃收取超额部分 [6][8] - 惩罚情形下通过赎回款返还0.6%或有管理费 实际综合费率降至0.6% [9][10] 参数设置案例 - 典型基金设置1年为持有期临界点 6%为超额收益触发线 3%为业绩落后容忍阈值 三档管理费分别为0.6%/0.6%/0.3% [3][7] - 费率调整需同步满足绝对收益(R＞0)和相对收益(R＞Rb+6%)双重条件 体现对投资者保护 [6][8]

浮动费率基金产品阵容迎来新成员。 7月4日，证监会官网显示，包括易方达、景顺长城、汇添富、华泰柏瑞、中欧、国泰、东方红资管等在内的11家基金公 司，集中上报了第二批新模式浮动费率基金。 | | 比11只浮动费率息会 | | | --- | --- | --- | | 序号 | 基金名称 | 高端 - 14 | | 15.0 | 汇添富成长优选混合型基金 | 混合型 | | 2 | 中银品质新兴混合型基金 | 混合型 | | SI | 平安研究驱动混合型基金 | 混合型 | | 4 | 国泰优质核心混合型基金 | 混合型 | | 5 /2 | 易方达价值回报混合型基金 | 混合型 | | C 6 | 建信医药创新股票型基金 | 股票型 | | 71 | 景顺长城高端装备股票型发起武装会 | 股票型 | | B | 南方瑞景混合型基金 | 混合型 | | 9 | 中欧核心智选混合型基金 | 混合型 | | 10 | 东方红医疗创新混合型基金(QDII) | 混合型 | | 111 | 华泰柏瑞制造业主题混合型基金 | 混合型 | | | 合副界基金高质量发展研究院整理 数据来源: Wind | | 与首批产品相比 ...

程序化交易监管 - 沪深北三大交易所发布《程序化交易管理实施细则》，明确四类异常交易行为构成要件（瞬时申报速率异常、频繁瞬时撤单、频繁拉抬打压、短时间大额成交），2025年7月7日正式实施[1][6] - 细则要求限制高频交易申报速率（每秒300笔以上）、报撤单频率（每秒5次以上）、拉抬打压幅度（2%以上）及集中交易规模（30秒内成交超1000万元）[6][7] 中美贸易政策 - 特朗普宣布8月1日起实施新关税，最高税率或达70%，7月4日起向贸易伙伴发函，预计9日前完成送达[1][2] - 中国商务部对欧盟进口白兰地征收反倾销税，实施期限5年，自2025年7月5日起执行[3] 电力与能源 - 全国最大电力负荷达14.65亿千瓦（7月4日），同比增1.5亿千瓦创历史新高，华东电网空调负荷占比37%，9个省级电网负荷创新高[4][5] 金融与资本市场 - 央行就《人民币跨境支付系统业务规则》征求意见，规范参与者账户、结算资金及流动性管理，明确六类业务类型[8] - 中国船舶吸收合并中国重工获上交所审核通过，交易尚需证监会批准，合并后将成为全球最大造船集团[13] 消费与互联网 - 美团、阿里推出暑期外卖补贴战，发放"满25减21"等无门槛券，刺激消费市场[14] - 中国信通院数据显示5月手机出货量2371.6万部（同比降21.8%），5G手机占比89.3%[3] 基金与投资 - 11家基金公司上报第二批浮动费率产品，含高端装备、医药等主题基金，部分采用发起式安排强化利益绑定[10][11] - 美国量化巨头Jane Street因操纵印度股指被禁入市场，没收5.67亿美元资金[12] 新股与解禁 - 华电新能申购价3.18元/股，申购上限149.05万股[15] - 本周51只股票解禁市值379.3亿元，凌云光解禁59.52亿元居首，五洲医疗解禁比例72.9%[16][17] 机构观点 - 中信证券认为当前市场类似2014年底，建议关注AI硬件、创新药、有色、游戏及军工轮动机会[18]

宏观•要闻 - 中缅泰三国联合打击电信网络诈骗犯罪，已遣返5400余人，将继续清剿妙瓦底等地电诈园区[3] - 特朗普宣布8月1日起实施新单边关税，最高税率或达70%，预计当天发出10-12封信件[4] - 特朗普签署"大而美"税收和支出法案，美国国会众议院以218票赞成通过，参议院已批准[5] - 马斯克宣布成立"美国党"，计划明年参选，称美国因"浪费和贪污而破产"[6] - 住建部调研广东、浙江，强调因城施策巩固房地产市场稳定态势[7] - 商务部决定自2025年7月5日起对欧盟进口白兰地征收反倾销税，实施期限5年[8] - 5月国内市场手机出货量2371.6万部，同比下降21.8%，5G手机占比89.3%[9] - 全国用电负荷创历史新高达14.65亿千瓦，华东电网空调负荷占比37%[10] 金融•证券 - 沪深北交易所发布程序化交易管理实施细则，2025年7月7日实施，细化四类异常交易行为监管[12] - 瞬时申报速率异常：限制高频交易申报速率[12] - 频繁瞬时撤单：降低报撤速率，延长订单停留时间[13] - 频繁拉抬打压：分散交易减少个股冲击[13] - 短时间大额成交：避免集中交易加剧市场波动[13] - 央行就人民币跨境支付系统业务规则征求意见，规范参与者账户、流动性管理等[14] - 中国居民投资港美股需补缴20%个税，今年税务通知较往年更密集[15] - 11家基金公司上报浮动费率产品，覆盖高端装备、医药等主题[16] - 美国量化巨头Jane Street被印度监管禁止入市并没收5.67亿美元资金，涉操纵股指[17] 产业•公司 - 中国船舶吸收合并中国重工获上交所审核通过，交易尚需证监会批准[18] - 外卖平台暑期促销推出"满25减21"等大额券，刺激消费市场[19] 本周关注 - 华电新能申购价3.18元/股，申购上限149.05万股[20] - 本周51只股票解禁，总市值379.3亿元，凌云光解禁59.52亿元居首[22][23] - 五洲医疗解禁比例最高达72.9%[24] 机构策略 - 中信证券：当前市场类似2014年底，建议关注AI、创新药、通信电子、有色、游戏、军工等板块轮动[26]

公募基金费率改革核心成果 - 2023年7月启动费率改革后，公募基金预计每年为投资者节省超450亿元成本，主动权益基金平均管理费率三年下降约20% [2] - 2024年四大费用（管理费、托管费、销售服务费、交易佣金）合计1884.21亿元，同比降低7.07% [2] - ETF管理费率从0.5%降至0.15%，托管费率从0.1%降至0.05%，中证A500ETF采用行业最低费率进一步拉低整体水平 [5] 行业生态重构 - 行业从"规模扩张"转向"业绩为王"，浮动费率基金打破"旱涝保收"模式，形成"投资者利益至上"新生态 [2][7] - 产品结构优化：低费率产品占比上升，ETF/指数基金加速扩张，浮动费率基金等创新产品涌现 [5][10] - 头部机构强化全品类覆盖与全球化布局，中小机构聚焦细分赛道（如科技、量化）实现差异化竞争 [11][12] 产品与服务创新 - 浮动费率基金常态化发展：截至2025年6月全市场成立182只，未来或按持有期限分档设计费率 [20][21] - 产品设计趋势：指数基金精细化（Smart Beta）、投顾型定制化产品增加，ESG等新类型涌现 [22] - 服务模式转型：从渠道驱动转向"业绩+服务双轮驱动"，构建线上线下一体化投资者陪伴体系 [12][13] 未来改革方向 - 第三阶段费改聚焦销售环节：拟调降认申购费/销售服务费，探索阶梯式收费与赎回费组合模式 [24][25] - 借鉴海外经验：推动买方投顾转型，发展"管理费率+投顾费率"组合，优化指数基金费率结构 [28] - 平衡机制：通过市场化定价与差异化竞争实现投资者成本降低与行业可持续发展的动态平衡 [25][27]