2025年第四季度热轧板卷市场回顾 - **价格呈现阶梯式下滑，均价环比下跌** 第四季度热轧板卷价格整体呈阶梯式下移格局，季度最高价出现在10月初为3379.09元/吨，最低价出现在12月底为3262.05元/吨，季度均价为3299.31元/吨，环比第三季度均价下跌3.13% [3][13] - **市场在弱现实与强预期中博弈** 市场运行围绕疲弱的基本面现实与积极的宏观预期展开，供需矛盾升温与宏观利多消息增多导致多空博弈加剧，价格呈现弱势震荡 [3][13] 供应端分析 - **季度产量环比增加，单月产量创历史新高** 第四季度热轧板卷总产量为8673.94万吨，环比第三季度增加2.12% [5][15]。其中，10月份月度产量达到2943.62万吨，首次突破2900万吨，创下历史新高水平 [5][15] - **供应压力持续偏高** 2025年月度产量均高于2024年同期水平，在去年已处高产的背景下产量继续增加，市场供应压力持续偏高 [5][15] 需求端分析 - **季度成交量环比显著下滑** 第四季度热轧板卷样本企业成交量为166.75万吨，环比第三季度的202.04万吨下滑17.47%，显示市场需求表现低迷 [7][17] - **供需矛盾加剧** 在供应增加的背景下，需求出现收缩，市场供需矛盾加剧 [7][17][21] 库存情况 - **社会库存同比大幅增加** 截至2025年底，热轧板卷社会库存为309.91万吨，同比去年末增加25.75% [9][19] - **高库存加速价格下跌** 在供应偏高、需求偏低的背景下，库存降库缓慢且同比转增。年末贸易商为回款积极降价出货，高库存水平加速了价格下跌进程 [9][19] 宏观环境 - **IMF上调中国经济增长预期，提振市场情绪** 国际货币基金组织（IMF）预计中国经济在2025年和2026年将分别增长5.0%和4.5%，较其10月预测分别上调了0.2和0.3个百分点 [11][22] - **宏观面对价格下跌起到缓冲作用** 在基本面利空的背景下，宏观利多消息的释放带动市场预期好转，良好地缓解了市场价格下跌幅度 [11][22] 2026年第一季度市场展望 - **价格走势或呈先弱后强格局** 预计2026年第一季度行情将呈现先跌后涨局面，跌势集中在1月份，2月开始价格或先稳后涨，3月延续涨势 [12][22] - **1月价格或继续下滑** 预计1月份钢厂产量回升，而北方因气温偏低导致建筑等行业需求下滑，加之宏观消息面处于真空期，价格可能随基本面下滑 [12][22] - **2月价格或先稳后涨** 春节前市场交投减少价格平稳，春节后随着人员归市及重要会议召开在即，宏观氛围好转或带动价格上涨 [12][22] - **3月价格或继续趋强** 春节后终端需求陆续归市，市场需求或迎来实质性好转，对价格形成有效支撑 [12][23]

文章核心观点 - 12月18日国内铂期货价格大幅上涨，市场表现强势，多家机构对铂金后市持积极看法，主要基于其持续的供需缺口以及相关工业需求政策预期的变化 [1][2] 市场行情表现 - 12月18日，国内期市贵金属板块全线飘红，铂期货主力合约开盘报529.00元/克，盘中高位震荡，午间收盘最高触及549.50元，涨幅达5.87% [1] - 当前铂行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强 [2] 机构观点与基本面分析 - 光大期货认为，银铂钯保持强势，黄金强势为市场做多银铂钯提供了信心，但需警惕市场过热下的快速调整风险 [2] - 华联期货分析指出，基本面显示全球铂金已连续两年短缺，2024年缺口达99.2万盎司，预计2025年将继续短缺 [2] - 供应萎缩、工业需求上升以及较低价格支撑了珠宝首饰和投资需求企稳，使得铂金供需矛盾凸显，预计未来几年供需缺口仍存，长期看好其基本面，操作上建议持有铂金PT2606多单 [2] - 新湖期货指出，欧洲政策调整（取消2040年全面停售燃油新车计划，并将2035年新车100%零排放目标调整为车队减排90%）意味着燃油车不再面临强制退出，预计铂钯未来需求仍有上行空间 [2] - 近期白银上涨带来的投资热情也助推了铂钯价格上行，但短期需警惕波动风险 [2]

公募REITs市场表现 - 首批两只数据中心REITs上市首日均实现30%涨停，为市场注入新活力 [1] - 公募REITs上市以来已有15只产品首日触及涨停，占73只已上市产品的20.55% [1] - 市场平均收益率接近35%，17只产品收益率超50%，部分产品收益率逼近100% [1] 市场供需矛盾 - 当前公募REITs总规模刚超2万亿元，难以满足大体量资金配置需求 [1] - 南方润泽科技数据中心REIT和南方万国数据中心REIT公众认购倍数分别达317.96倍和454.96倍，显示稀缺资产受追捧 [4] 产品分化现象 - 部分产品累计涨幅不足20%，8只产品出现负收益，最大亏损超30% [5] - 运营稳定、财务指标良好的REITs项目更受资金青睐，上涨动力更强 [5] 资产类型与案例 - 数据中心类REITs（如南方润泽、南方万国）首日涨幅30%，资产类型为新型基础设施 [3][4] - 园区基础设施类REITs（如华夏合肥高新、建信中关村）首日涨幅30% [3] - 保障性租赁住房类REITs（如红土创新深圳安居）首日涨幅29.99% [3] 发展建议 - 需提高优质资产供给水平，缓解供需矛盾并降低流动性风险 [5] - 建议放开投资机构及Pre-REITs基金作为原始权益人的限制，增加供给多样性 [5]