核心观点 - “i茅台”平台以1499元官方零售价持续放货，导致53度500毫升飞天茅台批发价进入下行通道并跌破1499元/瓶，此举旨在从中间商手中夺回定价权并直接提升公司收入与利润 [1][7] - 市场普遍认为“i茅台”的放货被真实消费需求消化，黄牛因无套利空间而参与度低，但部分观点对需求可持续性及是否存在投机心态存疑 [1][3][6] - 茅台批发价回归1499元官方价，不仅扩大了其自身产品的饮用人群与场景，更可能对五粮液、国窖1573等千元价格带白酒品牌形成巨大的市场挤压 [7] 价格动态 - 2025年飞天茅台散瓶批发价于1月4日跌破1499元/瓶，较一周前累计下跌约100元/瓶 [1] - 1月3日散瓶批发价维持在1500-1510元/瓶，1月4日跌破1499元，而原箱茅台批发价仍维持在1505元/瓶左右 [2] - 此前在2025年12月初，因公司突然放货，批价曾快速跳水跌破1499元，后因市场流传控货及减少非标产品消息，价格反弹并一度冲高至1600元/瓶，至12月31日仍维持在1565元/瓶左右 [2] “i茅台”平台销售情况 - 平台自2026年1月1日起正式上线1499元飞天茅台，连续数日上线即“秒空”，1月1日至3日有超10万名用户成功购买 [2] - 平台于1月3日宣布将每人每日限购数量从12瓶调整为6瓶，以扩大覆盖面，但1月4日产品继续“秒空” [2] - 平台每日放货数量根据市场情况动态调整，具体数字未公布，以避免炒作 [7] 市场需求与购买者分析 - 中间商及市场观点认为，“i茅台”抢购者中黄牛参与度低，主要为民间的真实消费需求，因2026年飞天茅台黄牛回收价在1400-1450元/瓶，无套利空间 [3][5] - 消费者购买动机包括年末礼赠等真实需求，并看重官方渠道的保真性 [6] - 有酒商认为，尽管3天超10万单热度惊人，但在整体酒水消费疲软背景下，其中可能仍存在抱着投机心态的抢购者 [6] 对公司的影响 - “i茅台”作为直销渠道，其销售能直接提升公司的收入和利润水平 [7] - 平台已成为公司调节市场价格的重要手段，意在从中间商手中夺回定价权 [7] - 公司今年减少了非标产品供给，需要通过其他渠道（如“i茅台”）弥补相关收入 [7] - 官方渠道销售保真茅台，削弱了电商平台以1499元价格引流茅台产品的诱惑力 [7] 对行业与渠道的影响 - 茅台酒价格回归1499元并易于从官方渠道购买，将对五粮液和国窖1573等白酒千元价格带产品造成巨大的市场挤压，削弱其性价比优势 [7] - 中间商从经销商处进货的差价空间（以往赚十元到几十元）持续变小，未来生存压力更大 [7] - 中间商因不确定“i茅台”的具体放货量及公司后续计划，当前拿货态度非常谨慎 [7]

公司核心战略举措 - 公司自2026年1月1日起，正式在“i茅台”APP上架销售53度500ml飞天茅台酒，每人每日限购12瓶，开售后库存屡次“秒没”，半小时告罄 [1] - “i茅台”APP同步新上线多款产品，包括2026年飞天茅台（1499元/瓶）、2019至2024年份飞天茅台（价格从1909元/瓶到2649元/瓶不等）、精品茅台、新一轮马年生肖茅台以及文化系列等 [1] - 此次在“i茅台”开售普通飞天茅台是公司营销市场化转型的关键举措，旨在让产品流向普通消费者并发挥平台保真优势 [4] - “i茅台”销售属于直销渠道，此举有助于增加公司的收入和净利润 [4] 市场价格与定价权 - 公司官方指导价与市场实际成交价长期存在较大差距，最高时相差超过一倍 [2] - 公司管理层在经销商会议上表示，2026年要采取手段让价格合理稳预期，努力促进量价平衡，防止价格炒作 [4] - 行业分析认为，公司希望通过“i茅台”动态调整供给来影响市场价格，逐步拿回市场定价权 [1] - 在“i茅台”开售普茅的元旦当日，飞天茅台批价即出现15元的下滑，至1550元/瓶 [5] 金融属性与市场反应 - 茅台酒因渠道炒作具备金融属性，被形容为“液体黄金”，但也导致了社会库存持续增长和普通消费者难以买到平价茅台的问题 [2][4] - 茅台酒的金融属性是其热销原因之一，例如生肖茅台在市场价格未倒挂前，申购人数是名额的数十倍甚至上百倍，价格倒挂后热度快速下降 [4] - 资本市场担心茅台酒将逐渐剥离金融属性，公司股价在节前最后一个交易日微跌收盘 [5] - 当消费者能轻松从“i茅台”购买平价保真茅台时，社会库存消化将减缓，高价囤货的渠道商可能被迫低价抛售，导致未来市场行情价持续动荡 [5] 行业挑战与影响 - 渠道商利用茅台稀缺性囤积居奇、炒作价格是造成市场价格体系扭曲的主要原因 [2] - 公司取消非标茅台的分销模式以配合市场稳价，但这一调整可能对长期业绩造成影响 [5] - 近两年来，经销商依靠飞天茅台的净利润来弥补部分非标产品和系列酒价格倒挂带来的损失 [5] - 若茅台回归消费品逻辑，其增长驱动因素将发生变化，过去的社会存量市场能否稳定以及1499元的指导价能否被市场接受均存在不确定性 [5]

阿根廷大豆出口关税政策 - 阿根廷官方宣布自9月22日起至10月31日暂停征收大豆、豆粕、豆油出口关税，意味着原本26%的出口税临时取消 [1] - 政策在出口申报额触及700亿美元上限后于10月初提前终止，未如预期持续至月底 [2] 中国大豆采购活动 - 政策落地后一周内，中国买家与阿根廷出口商敲定10艘货轮大豆订单，市场传言后续可能追加至15艘，总成交量将突破200万吨 [1] - 这批大豆报价比巴西同期报价每吨低近200元人民币，有效补充国内库存并避开美国新粮上市前的价格博弈期 [2] 美国对阿根廷的干预 - 10月14日阿根廷总统米莱与美国总统特朗普会谈后，美国财政部计划直接购入阿根廷比索，并启动200亿美元货币互换的框架性谈判 [2] - 美国提出的条件包括要求阿根廷立即终止与中国的货币互换协议、重启并提高农产品出口关税、加快审批美国企业锂矿、铀矿开采许可、将资金发放与米莱政治前途挂钩 [4] - 消息传出后芝加哥商品交易所大豆期货指数单日回落2%，阿根廷比索对美元汇率短暂冲高后快速回落 [4] 中阿货币互换合作 - 中阿货币互换协议额度从2009年的200亿元人民币提升至2025年的1300亿元人民币，同年4月将350亿元人民币本币互换使用期限延长至2026年6月 [7] - 阿根廷经济部长表示中阿货币互换协议对经济稳定至关重要，阿根廷政府高官强调不会放弃与中国的伙伴关系 [7][11] - 阿根廷利用人民币流动性支付从中国进口的工业品与消费品，并在2024至2025年间归还约27亿美元外债 [7] 中阿贸易关系 - 中国是阿根廷大豆第一大买家，在2025年前8个月阿根廷出口的123万吨高粱中，有122万吨销往中国，占比达99.2% [9] - 阿根廷农业部罕见调整执行近30年的高粱出口标准，专门针对中国饲料企业需求重新设定关键指标，并建立分级认证制度 [9] 中阿基础设施与产业合作 - 中国企业在阿根廷参与项目覆盖电力、能源、交通等关键领域，包括巴塔哥尼亚地区光伏电站群（年提供1200兆瓦清洁电力）、贯穿南北的电力互联工程、布宜诺斯艾利斯港改造项目（使港口吞吐量提升40%） [9] - 中阿联合开发的锂矿加工项目按计划推进，将使阿根廷锂矿本地加工率从15%提升至60% [13] - 这些项目具有十年以上运营周期，为当地创造大量就业岗位与税收，提升阿根廷基础设施水平与产业竞争力 [9][11]