证券日报网1月6日讯 ，美硕科技（301295）在接受调研者提问时表示，公司主要采取直销模式，由公 司销售部门直接对接客户，便于公司掌握实时市场动态及客户需求，针对客户需求提供定制化服务从而 提升客户满意度。公司少量以贸易商、代理商模式对外销售，通过借助贸易商、代理商的渠道和客户资 源增强公司的客户开发能力。 ...

以下文章来源于张湧说财经 ，作者Peter Zhang 作者： PeterZhang 来源： 张 湧 说财经 2026年1月1日，i茅台以1499元的价格，上架53度500ml飞天茅台。 ------------------------------ 这意味着， 茅台打破了延续了20多年的"分销模式"，直销将成为 未来的 大趋势 。 张湧说财经 . 前瞻的视角、通俗的语言、深刻的洞见、大众的立场 这是茅台的一次重大调整，对茅台的核心竞争力有什么影响呢？ 01 茅台过去一直是分销模式。 以53度飞天为例。 酒厂以1169元的价格先卖给经销商，经销商再以1499元卖给二级分销； 二级分销再加价卖给终端零售商（商超、烟酒店）； 最后消费者买的时候，价格都在1499元以上了，最高曾到过3000多元。 2022年的时候，茅台开辟直销模式，也就是上线了i茅台APP，消费者可以直接在手机上买茅台 酒。 但是茅台的"灵魂"——53度飞天——在i茅台上买不到，消费者只能买到一些生肖酒之类的非标 品。 所以那时的茅台虽然开辟了直销，但无直销之实； 因为 53度飞天茅台占茅台总营收的70%左右， 没有直接去抢分销渠道的"蛋糕"。 但 ...

贵州茅台股价涨超2% i茅台上线飞天连日售罄 1月5日A股迎来新年第一个交易日，上午开盘后贵州茅台股价持续上涨，14:30左右涨超3.62%，股价最高超过1431元/股。 元旦期间，53度500ml飞天茅台首次上线i茅台，引发用户抢购，库存多次秒空，连续三天售罄，i茅台App也登上了苹果应用商店免费App第一。 i茅台事后披露，三天假期期间，共有超过10万名用户购买到了心仪的产品。如将10万名用户都视为申购了53度500ml飞天茅台，这意味着元旦期间飞天茅 台每天至少几十吨的发货量，甚至可能单日超过100吨。按1499元的零售价推算，i茅台元旦期间至少实现了数亿元的收入。 21记者了解到，元旦假期期间茅台加班加点开展生产、包装工作，已有投资者收到了元旦期间生产的新飞天，由顺丰速运配送。 旺季将至。新一年21观酒周报将继续陪伴，持续关注酒业的各类动态。 酒企动态 （新一年的53度500ml飞天茅台已经陆续发货） 知名投资人段永平此前就评论i茅台此举看上去非常好，认为茅台以统一零售价直接面向消费者，契合"本分经营"与"消费者导向"的商业原则。 早在茅台新政落地前，段永平就曾提出，在当前中国物流网络高度发达的背景下 ...

核心观点 - “i茅台”平台以1499元官方零售价持续放货，导致53度500毫升飞天茅台批发价进入下行通道并跌破1499元/瓶，此举旨在从中间商手中夺回定价权并直接提升公司收入与利润 [1][7] - 市场普遍认为“i茅台”的放货被真实消费需求消化，黄牛因无套利空间而参与度低，但部分观点对需求可持续性及是否存在投机心态存疑 [1][3][6] - 茅台批发价回归1499元官方价，不仅扩大了其自身产品的饮用人群与场景，更可能对五粮液、国窖1573等千元价格带白酒品牌形成巨大的市场挤压 [7] 价格动态 - 2025年飞天茅台散瓶批发价于1月4日跌破1499元/瓶，较一周前累计下跌约100元/瓶 [1] - 1月3日散瓶批发价维持在1500-1510元/瓶，1月4日跌破1499元，而原箱茅台批发价仍维持在1505元/瓶左右 [2] - 此前在2025年12月初，因公司突然放货，批价曾快速跳水跌破1499元，后因市场流传控货及减少非标产品消息，价格反弹并一度冲高至1600元/瓶，至12月31日仍维持在1565元/瓶左右 [2] “i茅台”平台销售情况 - 平台自2026年1月1日起正式上线1499元飞天茅台，连续数日上线即“秒空”，1月1日至3日有超10万名用户成功购买 [2] - 平台于1月3日宣布将每人每日限购数量从12瓶调整为6瓶，以扩大覆盖面，但1月4日产品继续“秒空” [2] - 平台每日放货数量根据市场情况动态调整，具体数字未公布，以避免炒作 [7] 市场需求与购买者分析 - 中间商及市场观点认为，“i茅台”抢购者中黄牛参与度低，主要为民间的真实消费需求，因2026年飞天茅台黄牛回收价在1400-1450元/瓶，无套利空间 [3][5] - 消费者购买动机包括年末礼赠等真实需求，并看重官方渠道的保真性 [6] - 有酒商认为，尽管3天超10万单热度惊人，但在整体酒水消费疲软背景下，其中可能仍存在抱着投机心态的抢购者 [6] 对公司的影响 - “i茅台”作为直销渠道，其销售能直接提升公司的收入和利润水平 [7] - 平台已成为公司调节市场价格的重要手段，意在从中间商手中夺回定价权 [7] - 公司今年减少了非标产品供给，需要通过其他渠道（如“i茅台”）弥补相关收入 [7] - 官方渠道销售保真茅台，削弱了电商平台以1499元价格引流茅台产品的诱惑力 [7] 对行业与渠道的影响 - 茅台酒价格回归1499元并易于从官方渠道购买，将对五粮液和国窖1573等白酒千元价格带产品造成巨大的市场挤压，削弱其性价比优势 [7] - 中间商从经销商处进货的差价空间（以往赚十元到几十元）持续变小，未来生存压力更大 [7] - 中间商因不确定“i茅台”的具体放货量及公司后续计划，当前拿货态度非常谨慎 [7]

文章核心观点 - 贵州茅台宣布自2026年起取消传统分销模式，旨在重塑价格体系、掌握定价权并推动渠道变革，以应对当前高端白酒市场价格倒挂、库存高企的行业困境 [2][4][9] 行业背景与市场现状 - 高端白酒市场正经历价格压力测试，飞天茅台散瓶批发价一度跌破1499元官方指导价，五粮液普五批发价也跌至850元，低于1019元的出厂价，形成价格倒挂 [3] - 经销商库存压力巨大，为回笼资金而抛售，导致价格下跌与消费者观望的恶性循环 [3] - 公司此前已采取控量稳价措施，包括削减非标产品配额，如茅台15年与1升装飞天配额削减30%，生肖茅台配额削减50%，彩釉珍品停供 [3] 公司战略变革动因 - 传统分销模式运行数十年，经销商依赖稀缺配额“躺着赚钱”，但在行业深度调整期，该模式变得臃肿、被动且抗风险能力差，成为价格体系的脆弱环节 [4] - 变革核心目的是收回定价权与库存管理权，稳定价格生命线，而不仅仅是“为经销商减负” [4] - 公司要求渠道商从“坐商”转变为“行商”，未来将聚焦茅台1935、飞天茅台、精品茅台三大核心单品，压缩非标产品炒作空间 [4][7] 直销模式的影响与展望 - 公司给予两年过渡期，经销商需转型为深度绑定的服务商，从事市场推广等职能，否则将面临边缘化或出局 [7] - 转向直销旨在实现对终端价格的绝对控制，灵活调节出货与定价，防止渠道砸盘，目标在于“稳价”和“控价”，而非降低零售价 [5] - 对消费者而言，长期看以远低于1499元的价格购买飞天茅台的机会将减少，价格将更统一但由公司主导，消费者比价捡漏机会减少 [5][8] - 对投资者而言，公司削弱产品金融属性，强化“开瓶率”考核，希望酒被消费而非囤积炒作，这将改变过去的投资游戏规则 [8] 对行业的长远影响 - 作为行业风向标，茅台的渠道变革可能引发连锁反应，增加五粮液、泸州老窖等同行压力，或推动整个高端白酒行业经销体系重塑 [8] - 这标志着依赖传统关系与配额赚钱的经销商时代进入倒计时，行业将走向更透明、更由品牌方主导的新阶段 [9]

（编辑 楚丽君） 证券日报网讯 12月24日，爱迪特在互动平台回答投资者提问时表示，公司在国内市场主要以直销模式 为主，向客户提供及时可靠的产品交付和技术支持服务。公司主要通过行业展会、学术交流会等口腔垂 直宣传渠道进行产品营销和品牌建设。 ...

核心观点 - 北京同仁堂品牌因广泛的贴牌代工和品牌授权模式导致产品质量失控和消费者信任危机 其356年老字号信誉正面临严峻挑战 同时公司正面临业绩增长压力并尝试通过直销和年轻化转型寻求突破 但新旧模式并行凸显了其在品牌扩张与维护之间的深层矛盾 [2][5][12][13] 品牌授权与贴牌代工问题 - 同仁堂集团就“南极磷虾油”产品事件发布声明并致歉 该产品宣称磷脂含量43%但实测结果为0 暴露了品牌授权与扩张的矛盾 [2] - 涉事产品由安徽哈博药业有限公司代工生产 贴牌后由北京同仁堂(四川)健康药业有限公司销售 该公司是同仁堂集团的孙公司 [2][3] - 电商平台存在大量标注“北京同仁堂”字样的贴牌产品 涵盖食品、日用品和膳食补充剂 被称为“同仁堂宇宙” 其中许多产品由另一授权主体北京同仁堂兴安保健科技销售 [5] - 同仁堂集团有权将“同仁堂”商标授权给集团内其他下属企业使用 但下属公司授权使用的是各自申请的注册商标而非知名的“同仁堂双龙商标” [8][9] - 同仁堂集团通过直接或间接持股控制着一个超过400家企业的庞大网络 [9] 品牌混淆与消费者信任危机 - 市场上存在三家“同仁堂”之争 包括北京同仁堂、天津同仁堂和南京同仁堂 商标纠纷和品牌授权乱象突出 [5] - 消费者难以分辨同仁堂众多子公司生产的产品 例如安宫牛黄丸有不同生产厂家 且每天都有消费者携带贴牌或电商产品到总店咨询真假 [8] - 同仁堂公告明确其药品均为自主生产 不存在委托第三方生产的情况 但承认集团可将商标授权给其他下属企业 [8] 业务模式与业绩表现 - 同仁堂健康药业采用直销模式拓展保健品业务 成为“线上加盟商”需投入1300元至13000元不等 并通过发展团队和会员获取提成 [12] - 北京同仁堂健康药业拥有直销经营许可证 报备审批通过的直销产品有49种 其产品线与国内其他问题频出的直销企业高度相似 [12] - 北京同仁堂股份有限公司2024年归母净利润为15.26亿元 同比下降8.54% 为五年来首次负增长 2025年业绩继续下滑 [13] - 公司目前总市值约440亿元 而同为老字号医药企业的云南白药和片仔癀市值均在千亿元左右 [13] - 同仁堂健康药业于2018年创建“知嘛健康”子品牌 开设草本饮品和养生膳食线下门店 被视为老字号年轻化和新零售转型的尝试 [13]

文章核心观点 - 北京同仁堂品牌因广泛授权贴牌代工模式导致产品质量失控和消费者信任危机 其品牌授权体系混乱 旗下众多关联公司及授权主体生产销售大量非核心产品 对百年品牌信誉造成严重透支 [1][3] - 公司正面临品牌价值稀释与业绩增长压力的深层矛盾 在尝试直销、新零售等业务拓展的同时 核心制药业务增长乏力 市值落后于同业 凸显其转型困境 [11][12] 品牌授权与贴牌代工乱象 - 近期“南极磷虾油”产品事件暴露贴牌代工质量问题 一款标称“北京同仁堂99%高纯南极磷虾油”的产品宣称磷脂含量43% 实测结果却为0 该产品由安徽哈博药业有限公司代工生产 贴牌后由北京同仁堂（四川）健康药业有限公司销售 [3] - 涉事主体北京同仁堂（四川）健康药业是集团的孙公司 公司声明其品牌授权已于2021年11月30日到期 但产品质量问题已引发广泛关注 [3] - 电商平台存在大量标注“北京同仁堂”字样的非核心产品 包括食品、日用品和膳食补充剂 形成所谓的“同仁堂宇宙” 其中许多养生滋补类产品由另一授权主体北京同仁堂兴安保健科技（由港股同仁堂科技控股51%）运营 [3][4] - 品牌存在复杂的“三家’同仁堂’之争” 包括北京同仁堂、天津同仁堂（存在长期商标纠纷）和南京同仁堂（历史上为分号） 进一步加剧了品牌辨识的混乱 [4] 公司架构与商标使用 - 北京同仁堂股份有限公司公告声明 其专注于药品的生产及销售 且药品均为自主生产 不存在委托外部第三方生产的情况 [7] - 但同仁堂集团有权将“同仁堂”商标、字号授权给集团内其他下属企业使用 集团通过直接或间接持股控制着一个超过400家企业的庞大网络 [7] - 下属授权公司使用的并非知名的“同仁堂双龙商标” 而是各自申请的注册商标 例如北京同仁堂兴安保健拥有“内廷上用”商标 北京同仁堂（四川）药业拥有“朕皇”商标 [8] - 消费者难以分辨不同生产主体的产品 例如安宫牛黄丸有的产自“北京同仁堂股份有限公司同仁堂制药厂” 有的产自“北京同仁堂科技发展股份有限公司制药厂” 尽管被告知成分相同 但市场认知存在差异 [7] 业务拓展模式与业绩表现 - 公司通过北京同仁堂健康药业涉足直销模式 该实体拥有直销经营许可证 报备审批通过的直销产品有49种 成为“线上加盟商”需投入1300元、4900元或13000元 并可通过发展团队获得提成 [11] - 有业内人士指出 将百年医药品牌置于风险较高的保健品直销模式之下 是品牌透支的表现 [11] - 公司近年来尝试了多种跨界 涉及日化、母婴等行业 背后是业绩增长焦虑 [11] - 作为集团旗下首家上市公司 北京同仁堂股份有限公司2024年归母净利润为15.26亿元 同比下降8.54% 为五年来首次负增长 2025年经营业绩继续下滑 [12] - 公司当前总市值约440亿元 显著低于同为老字号医药企业的云南白药和片仔癀（市值均在千亿元左右） [12] - 公司也尝试创新转型 如通过北京同仁堂健康药业在2018年创建“知嘛健康”子品牌 在北京、上海等地开设新零售线下门店 被视为老字号年轻化的努力 [12]

公司运营与消费者关系 - 公司在黑猫投诉平台上面临大量消费者投诉，涉及虚假招聘、诱导购买产品后拒绝退款等问题 [1] - 有消费者投诉使用产品后出现全身不适，包括游走性疼痛、腹胀、头痛和失眠等症状 [1] - 公司被指控以加盟为名诱导银行卡套现购买产品，并在产品无效后催促贷款购买更多产品 [1] - 有通风客户投诉使用公司产品后引发痛风，尽管公司声称有专业营养师搭配套餐 [1] 合规与数据安全 - 公司三款App因“未明示个人信息处理规则”违规被上海市通信管理局通报并要求整改 [1] - 公司曾于2018年3月因违法直销被处罚，罚没金额达573万元 [2] - 数据治理漏洞触及《个人信息保护法》底线 [1] 产品安全与质量管理 - 公司于2025年7月在美国全国范围召回5888瓶“放松茶/舒活饮”，原因是供应商提供错误原料 [2] - “涉嫌传销”的销售模式争议长期困扰公司 [2] 公司背景与市场地位 - 公司自1998年在中国开设第一家工厂，目前在中国超过250个城市获得商务部批准开展直销业务 [2] - 公司中国行政总部位于上海，主要产品包括体重管理系列、目标营养系列、运动营养系列 [2] - 2024年1月，蔡孟红担任康宝莱中国区总经理，全面负责中国市场的战略规划、业务发展和销售运营 [2]

戴尔近期裁员与业务调整 - 公司近期在中国启动第三轮裁员 主要涉及上海和厦门EMC存储部门及客户端解决方案集团 此前两轮离职日期分别为8月15日和9月12日 [1] - 公司回应称通过市场及销售业务流程重组优化运营管理 确保为客户创造价值和提供最佳创新服务 [1] - 全球范围内持续采取降本增效措施 包括缩减人员 策略具有全球一致性 [1] 公司发展历程与商业模式 - 1984年由迈克尔·戴尔创立 首创直销模式 按订单组装电脑直接销售给用户 减少中间环节降低成本并快速响应市场需求 [3][4] - 1992年成为最年轻财富世界500强企业 2001年登顶全球PC市场份额第一 供应链管理为行业典范 库存周转率远高于竞争对手 [4] - 1998年进入中国市场并在厦门建立生产基地 2001年产量破百万台 2011年累计产量达5000万台 厦门基地成为全球供应链核心节点支持欧非中东市场 [5] - 2006年失去全球PC霸主地位 2013年以249亿美元完成私有化 通过收购EMC和VMware转型为综合IT解决方案提供商 [7] 市场表现与竞争态势 - 2025年第二季度全球PC市场份额为14.5% 同比下降3个百分点 出货量980万台 位居全球第三 [8] - 中国市场份额跌出前五 归入其他类别 2023年份额为8% 出货量314.8万台 [8] - 全球员工总数从2024年1月的12万人减少至2025年1月的10.8万人 净裁员1.2万人 降幅10% [9] - 面临全球PC需求疲软 地缘政治关税压力 供应链调整推高生产成本 消费级市场创新乏力及渠道策略固化等挑战 [10] 战略挑战与转型方向 - 传统直销模式适应性不足 2024年7月被渠道伙伴翰林汇起诉追讨3.88亿元拖欠货款及利息 [11] - 将AI视为核心增长引擎 2024年在深圳成立AI智能解决方案中心 聚焦AI基础架构升级与AI PC开发 [12] - 需解决如何将全球数百万客户现场的存量设备无缝导入智能新时代的挑战 包括提供兼容性 迁移路径及服务支持 [12]