点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 今 日 聚 焦 （赵乃迪/蔡嘉豪）2026-04-29 您可点击今日推送内容的第1条查看 【鸿路钢构（002541.SZ）】Q1收入延续稳增，关注智能化改造进展——2026年一季报点评 智能化改造驱动产能利用率提升，26Q1钢结构产量120.4万吨，同比+14.8%，Q1收入同比+8.9%，延续 25Q4稳增态势。25全年来看，钢结构业务实现收入213.9亿元，同比+2.8%；其中吨均价4511元，同 比-9.1%，主要系25年钢价均价同比-9%；实现销量489.2万吨，同比+12.9%。 （孙伟风/鲁俊）2026-04-29 您可点击今日推送内容的第2条查看 【盈峰环境（000967.SZ）】传统主业发展稳健，海外市场及智云计算板块发 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 报告摘要 业绩基本符合预期 2025年总营业收入同比+20.9%至120.1亿元（vs. 我们预测128.5亿元），毛利率同比-1.5pcts至 19.6%，销管研费用率同比-0.5pcts至8.1%，归母净利润同比+8.3%至13.1亿元（vs. 我们预测14.0亿 元）；其中，4Q25公司营收同比+8.9%/环比+14.5%至36.6亿元，毛利率同比-0.5pcts/环比-0.2pcts 至20.4%，销管研费用率同比+0.1pcts/环比-0.7pcts至7.3%，归母净利润同比-3.0%/环比+13.2%至 4.2亿元。1Q26公司营收同比+1.4%/环比-26.9%至26.7亿元，毛利率同比+1.5pcts/环比-1.0pcts至 19.4%，销管研费用率同比+0.7pcts/环比+1.2pcts至8.6%，归母净利润同比-0.6%/环比-35.7%至2.7 亿元。 线控底盘全线突破，EMB量产落地+悬架/转向协同放量 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券 ...

投资评级 - 报告对伯特利（603596.SH）维持“买入”评级 [4][7] 核心观点 - 公司2025年业绩基本符合预期，线控底盘业务全线突破，底盘一体化能力持续强化，全球化纵深推进，并布局机器人业务以培育长期增长新引擎 [2][3][4] - 尽管下游竞争加剧导致分析师下调了未来盈利预测，但看好公司一体化底盘战略布局带动的长期增长前景 [4] 财务业绩总结 - **2025年全年业绩**：总营业收入同比增长20.9%至120.1亿元，归母净利润同比增长8.3%至13.1亿元，毛利率同比下降1.5个百分点至19.6% [2] - **2025年第四季度**：营收同比增长8.9%至36.6亿元，归母净利润同比下降3.0%至4.2亿元，毛利率为20.4% [2] - **2026年第一季度**：营收同比增长1.4%至26.7亿元，归母净利润同比下降0.6%至2.7亿元，毛利率为19.4% [2] - **未来盈利预测**：鉴于竞争，下调2026E/2027E归母净利润预测23%/25%至15.0亿元/19.8亿元，新增2028E归母净利润预测27.0亿元 [4] - **历史及预测财务数据**：2025年营业收入120.14亿元，归母净利润13.09亿元；预计2026E-2028E营业收入将分别达到155.73亿元、192.66亿元、232.59亿元，归母净利润将分别达到15.02亿元、19.78亿元、26.95亿元 [6] 业务进展与战略 - **线控底盘全线突破**： - 2025年智能电控产品销量同比增长34.8%，新增定点项目总数同比增长45%至605项，其中智能电控新增量产项目占比高达65% [3] - WCBS系列全面量产，WCBS1.6、2.1及全国产化方案完成开发，EMB产线建成并于2026年3月实现小批量交付并获多个定点 [3] - 空气悬架双模供气单元、EDC电控减振器完成验证，2026年有望量产 [3] - **底盘一体化能力强化**：完成IMC集成式运动控制量产，推进线控转向研发，收购豫北转向，打造全栈智能底盘解决方案，提升单车价值量与客户粘性 [3] - **全球化推进**：墨西哥基地产能爬坡、摩洛哥基地启动建设，配套通用、Stellantis等全球客户，海外收入占比持续提升 [4] - **技术与供应链优势**：作为国内首家量产One-Box线控制动的自主厂商，实现全谱系制动+转向+悬架+ADAS布局，自研自产与垂直整合带来成本与交付优势 [4] - **机器人新业务布局**：2025年通过合资设立伯健传动（布局丝杠）、伯特利驱动（布局电机），并投资墨甲机器人与产业基金，聚焦行星滚柱丝杠、无框力矩电机、关节模组等核心部件 [4] 估值与市场数据 - **股价与估值**：当前价44.59元，总市值270.44亿元，总股本6.07亿股 [7] - **估值指标**：基于预测，2025年市盈率（P/E）为21倍，市净率（P/B）为3.4倍；预计2026E-2028E市盈率分别为18倍、14倍、10倍，市净率分别为2.9倍、2.5倍、2.0倍 [6][15] - **近期股价表现**：近1个月绝对收益0.31%，但相对收益为-5.61%；近1年绝对收益为-24.42%，相对收益为-50.46% [10]