报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 昨日市场情绪小幅降温，商品市场显著走弱，股指震荡，成交量收缩，周初市场情绪过热，股指快速上涨后进入震荡整固阶段，宏观层面暂无明显利空，应关注资金流向与市场情绪变化，预计股指短期偏多，各品种受宏观、产业等因素影响走势各异，需关注相关因素并做好风险控制 [1] 各行业板块总结 宏观金融 - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜价高位回落，但矿端扰动犹存，下行空间有限 [1] - 国内电解铝累库，产业驱动有限，宏观反内卷情绪退潮，铝价高位回落 [1] - 氧化铝供应端释放空间大，产业面偏弱施压价格，但价格基本处于成本线附近，预计震荡运行 [1] - 锌基本面好转，成本中枢上移，宏观情绪好使锌价上行，但基本面仍有压力，谨慎看待上方空间 [1] - 印尼将调整RKAB配额，市场对镍供给担忧降温，LME镍库存增加，镍价高位回调，后续政策落地有不确定性，短期波动风险加剧，关注印尼政策、宏观情绪和期货持仓变化 [1] 贵金属与新能源 - BCOM指数年度权重调整及交易所对白银风控，贵金属价格回落，短期金银或延续偏弱且波动剧烈，中长期关注逢低做多机会 [1] - 铂、钯跟随贵金属走弱，短期宽幅震荡，中长期铂供需缺口仍存、钯趋于供应宽松，铂可逢低做多或采用【多铂空钯】套利策略 [1] 工业品类 - 工业硅西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] - 多晶硅处于新能源车传统旺季，储能需求旺盛，供给端复产增加，短期加速上涨 [1] - 螺纹钢和热卷短期情绪和资金定价权重大于产业矛盾，单边可带止损跟进多单，期现参与正套头寸 [1] - 铁矿石板块轮动，但上方压力明显，不建议追多 [1] - 有色金属弱现实与强预期交织，现实供需偏弱，能耗双控与反内卷或扰动供应 [1] - 短期市场情绪转暖，供需有支撑，但中期供需过剩，价格承压 [1] - 纯碱跟随玻璃，中期供需更宽松，价格承压 [1] - 若“去产能”预期发酵且现货年前补库，焦煤或有上涨空间，但目前预期源于网络传闻，实际涨幅难判断 [1] 农产品 - MPOB 12月数据或利空棕榈油，后续棕榈油或在季节性减产、B50政策、美国生柴题材下反转，短期警惕宏观情绪反弹 [1] - 豆油基本面强，建议在油脂中多配，考虑多Y空P价差，等待1月USDA报告 [1] - 中加贸易关系或转机，澳籽进口打通菜籽贸易流，菜油交易逻辑转向全球菜籽增产预期，仍有下跌空间，短期警惕宏观情绪反弹 [1] - 棉花新作丰产预期强，收购价支撑成本，下游开机低但纱厂库存不高有补库需求，市场短期有支撑无驱动，关注中央一号文件、植棉面积、天气和旺季需求 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，短期基本面缺乏持续驱动，关注资金面变化 [1] - 玉米基本面无明显变化，基层售粮进度快，贸易商未战略性建库，饲料企业维持安全库存，节前有补库需求，短期CO3预期震荡偏强，关注政策粮拍卖动态 [1] - 国内或重启进口豆拍卖，中加关系缓和，中国或暂停对加拿大菜粕征税，宏观情绪降温，豆粕盘面预期偏震荡，关注1月USDA供需报告和巴西升贴水走势 [1] - 纸浆受商品宏观回落影响下跌，未跌破震荡区间，短期商品情绪波动大，建议谨慎观望 [1] - 原木现货价格触底反弹，期货价格下跌空间有限，但1月外盘报价下跌，期现市场缺乏上涨驱动，预计760 - 790元/m³区间震荡 [1] - 生猪现货逐渐稳定，需求支撑但出栏体重未出清，产能有待释放 [1] 能源化工 - 原油受OPEC+暂停增产、俄乌和平协议不确定性、美国制裁委内瑞拉出口影响 [1] - 燃料油短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] - BR橡胶盘面持仓下滑、仓单新增，涨幅阶段性放缓，现货领涨修复基差，BD/BR挂牌价上调，加工利润收窄，海外裂解装置产能出清，石脑油征税利多丁二烯价格，顺丁高开工高库存，丁苯相对较好 [1] - PX市场上涨非基本面突变，基本面有支撑，2026年市场趋紧，受印度新增PTA产能及需求增长驱动，国内PTA高开工，汽油价差高位支撑芳烃 [1] - 乙二醇因中国台湾装置停车消息刺激反弹，聚酯下游开工率超90%，需求略超预期 [1] - 亚洲苯乙烯市场持稳，供应商亏损不愿降价，买家因下游需求疲软和利润压缩压价，国内因出口支撑看涨情绪不弱，市场弱平衡，关注海外市场带动 [1] - 尿素出口情绪缓和，内需不足上方空间有限，有反内卷和成本端支撑 [1] - PF地缘冲突加剧原油有上涨风险，检修减少开工负荷高位，供应增加，下游需求开工走弱，2026年投产偏多供求过剩加剧，市场预期偏弱 [1] - 丙烯检修少开工负荷高，供应压力大，下游改善不及预期，丙烯单体高位、原油价格上涨成本支撑，地缘冲突加剧原油有上涨风险 [1] - PVC 2026年全球投产少未来预期乐观，但当前新产能放量供应压力攀升，需求减弱订单不佳，西北地区差别电价有望倒逼产能出清 [1] - LPG 1月CP超预期上涨，美委、中东地缘冲突升级，EIA周度C3库存累库放缓将去库，国内港口库存去化，国内PDH高开工深度亏损，全球民用燃烧刚需，海外烯烃调油对MTBE需求下滑，石脑油征税使LPG远期需求预期增加，下游烯烃产品表现偏强 [1] 集运 - 集运欧线预计一月中旬见顶，航司试探性复航谨慎，节前补库需求仍在 [1]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 原油价格受供应增量与需求疲软共同影响，将反复震荡运行；燃料油即期供应相对充足，12月到港量或收紧，价格震荡；沥青供需继续呈现宽松格局，价格短期低位震荡；PTA价格跟随原料价格波动；乙二醇价格低位震荡；天然橡胶期货价格有支撑；甲醇价格短期震荡偏强；聚烯烃趋于底部震荡；PVC价格或趋于底部震荡 [1][3][4][7][9][10] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周四布伦特1月合约收盘涨0.21美元至63.34美元/桶，涨幅0.33%，SC2601收涨6.5元/桶至451.6元/桶，涨幅1.46%；周日OPEC+会议预计维持2026年一季度石油产量政策稳定，或就评估成员国最大产能机制达成一致；俄罗斯乌拉尔原油贴水扩大，美国制裁俄石油公司；供应与需求因素使原油价格震荡 [1] - 燃料油：周四上期所燃料油主力合约FU2601收涨0.82%，低硫燃料油主力合约LU2601收涨1%；新加坡和富查伊拉库存增加，11月低硫燃料油到货量预计高于10月，12月到港量或收紧；高硫市场受需求支撑，油价下跌使FU和LU绝对价格偏弱 [3] - 沥青：周四上期所沥青主力合约BU2601收跌1.41%；本周国内沥青企业出货量减少，本月改性沥青企业产能利用率下降；现货对盘面有压力，社库高于往年，下游需求减弱，12月地炼排产降幅低，供需宽松，价格短期低位震荡 [3] - PTA、乙二醇、PX：TA601收跌1.11%，EG2601收跌0.59%，PX期货主力合约601收跌0.83%；江浙涤丝产销偏弱；乙二醇开工负荷上升，PTA负荷调整，聚酯负荷近91.6%；PX基本面强预期弱现实，TA基差震荡偏强，乙二醇价格低位震荡 [4] - 橡胶：周四沪胶主力RU2601、NR主力、丁二烯橡胶BR主力均上涨；本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷走低，全钢胎开工负荷走高；产区天气影响，停割时间或提前，下游开工负荷下滑，供需双弱，天然橡胶期货价格有支撑 [7] - 甲醇：周四太仓、内蒙古北线、CFR中国和CFR东南亚有对应价格；国内装置运行稳定，海外伊朗装置停车，12月中旬至明年1月初港口库存或去库，价格短期震荡偏强，可关注多甲醇空聚烯烃策略 [7][9] - 聚烯烃：周四华东拉丝等有对应价格，各工艺制PP和PE有对应毛利；供应产量维持高位，需求下游订单和开工走弱，聚烯烃后续供强需弱，库存转移压力高，价格趋于底部震荡 [9] - 聚氯乙烯：周四华东、华北、华南PVC市场价格有对应调整；供应高位震荡，国内房地产施工放缓，需求管材和型材开工率将回落；基本面驱动弱，但估值修复，出口阻碍消除，价格或趋于底部震荡，可关注1 - 5正套策略 [9][10] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的交易代码、现货市场、价格、基差、基差率等数据及相关涨跌幅、变动情况和历史分位数等信息 [11] 市场消息 - OPEC+预计周日会议维持2026年一季度石油产量政策稳定，或就评估成员国最大产能机制达成一致；2025年增产的八个OPEC+国家明年一季度暂停增产政策不变 [16] - 俄罗斯央行报告显示本月俄罗斯乌拉尔原油较布伦特原油贴水扩大至23%，美国上月制裁俄石油公司，反映俄石油收入压力加剧 [16] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价图表 [18][19][20][24][26][28][32][33] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差图表 [35][39][40][42][44][45] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、欧线集运等合约价差或月差图表 [47][49][53][56][58][60][62] - 跨品种价差：展示原油内外盘、B - W价差，燃料油高低硫价差等跨品种价差或比值图表 [64][66] - 生产利润：展示LLDPE、PP生产利润图表 [72] 光期能化研究团队成员介绍 - 钟美燕：所长助理兼能化总监，有十余年研究经验，获多项荣誉，为企业定制方案，有相关从业资格号 [77] - 杜冰沁：原油等分析师，有相关学位，获多项荣誉，深入研究行业，发表观点并接受采访，有从业资格号 [78] - 邸艺琳：天然橡胶/聚酯分析师，获多项荣誉，从事相关品种研究，擅长数据分析，发表观点，有从业资格号 [79] - 彭海波：甲醇等分析师，有工学硕士等背景，获荣誉，有能化期现贸易经验，有从业资格号 [80]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯供需压力增加，趋势偏弱，9 - 1反套持有 [2][9] - PTA加工费低位，关注计划外减产，月差逢低正套，单边趋势偏弱 [2][9] - MEG多MEG空PTA/PX，单边价格受煤炭板块影响走强，趋势整体强于PTA/PX [2][9] 市场概览 PX - 8月7日PX价格下跌，估价840美元/吨，较6日跌4美元，追随原油和石脑油跌幅 [5] - 美国总统对印度进口商品加征关税，注入地缘政治不确定性，下游聚酯需求低迷，现货讨论平静 [5][6] - PX - 石脑油价差扩大，8月7日评估为268.67美元/吨，较前一交易日涨6.50美元/吨 [6] - 8月7日收盘评估有9月和10月交割货物出价和报价，但无成交 [6] PTA - 华东一套120万吨PTA装置重启出料，产品调试中 [6] - 本周台化150万吨及120万吨装置重启，嘉兴石化220吨装置检修，逸盛新材料720万吨装置负荷恢复，英力士235万吨装置降负，周四PTA负荷76.2%，按日产计算开工率82.0%附近 [6] MEG - 山西一套30万吨/年合成气制乙二醇装置按计划检修，预计20天左右 [6] - 截至8月7日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷68.40%，环比降0.6%，草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷75.14%，环比升0.14% [7] 聚酯 - 本周涤纶工业丝大厂开工负荷多数维持，个别提升，周四总体理论开工负荷回升至70%左右 [7] - 本周暂无整套装置变动，月底新装置及前期检修装置产量增加，长丝、短纤部分工厂负荷适度提升，聚酯负荷回升，周四核算在88.8%附近 [7] - 江浙涤丝7日产销整体偏弱，平均产销4成偏下；7日直纺涤短销售适度回落，平均产销47% [7][8] 趋势强度 - 对二甲苯趋势强度 - 1，PTA趋势强度 - 1，MEG趋势强度0 [8] 期货及现货数据 期货 |期货|PX主力|PTA主力|MEG主力|PF主力|SC主力| |----|----|----|----|----|----| |昨日收盘价|6756|4688|4396|6392|501| |涨跌|-6794|-36|-18|-22|-4.9| |涨跌幅|-0.56%|-0.76%|-0.41%|-0.34%|-0.97%| |月差|PX9 - 1|PTA9 - 1|MEG9 - 1|PF9 - 1|SC9 - 10| |昨日收盘价|46|-38|-34|-96|4.1| |前日收盘价|50|-30|-21|-74|4.9| |涨跌|-4|-8|-13|-22|-0.8|[4] 现货 |现货|PX CFR中国（美元/吨）|PTA华东（元/吨）|MEG现货|石脑油MOPJ|Dated布伦特（美元/桶）| |----|----|----|----|----|----| |昨日价格|839.67|4685|4475|571|67.73| |前日价格|843.67|4675|4493|581.5|69.47| |涨跌|-4|10|-18|-10.5|-1.75|[4] 现货加工费 |现货加工费|PX - 石脑油价差|PTA加工费|短纤加工费|瓶片加工费|MOPJ石脑油 - 迪拜原油价差| |----|----|----|----|----|----| |昨日价格|241.67|175.12|137.95|-0.61|-6.01| |前日价格|247.33|192.91|116.12|-27.37|-6.01| |涨跌|-5.66|-17.79|21.83|26.76|0|[4]