其他值得看 1、 重返3600点！扫描名私募半年度收成、持仓以及观点 本周 推荐阅读 这几天在看巴菲特2003年的股东会，总是感叹，那时候的问答环节真是像股东而不是粉丝提问，大多是 围绕伯克希尔的业务进行，更像是商业课堂。 那年股东会，巴菲特芒格回答了很多关于衍生品尤其是地产是衍生品以及保险评级的问题，联想到5年 后的次贷危机，真的是为两个老爷子处处的先见之明鼓掌。 对了，当时巴菲特正在收购克莱顿房屋，股东会好几个问题都围绕这笔投资展开。 这笔交易有点因缘际会，也因为这个缘分有了： 《2万字｜巴菲特2003年在田纳西大学的交流，把犯错 讲的最详细的一次》（点击阅读） ，可以重温下。 2、 创新药狂飙90%，这轮袭榜选手的背后打法 | 盘点6位医药基金经理 3、 顶级投资人都有一道"心理护城河"！乔尔·格林布拉特：你必须有情绪上的韧性，才能享受到10年后 带来的回报…… 看完记得 点击视频右下角头像 ， 关注【聪明投资者视频号】 ，带你看投资智慧的浓缩精华。 转载开白， 请联系小编微信【fanxiaocom】，添加备注 "转载+新媒体名+姓名" ，按顺序邀请加入媒体转载群 商务合作， 请添加聪明牛牛【微信con ...

核心观点 - 价值投资的核心在于买入兼具高盈利能力和低估值的公司，但执行难点在于逆市场情绪操作[2][3][12] - 投资成功的关键是建立"心理护城河"，即对策略和公司的深刻理解与经验积累形成的心理韧性[5][6][23] - 个人投资者在长期投资中具有独特优势，但多数人因短期视角和行为偏差难以坚持有效策略[21][22][24] - 市场情绪化创造了盈利机会，但需要足够耐心等待价值回归，优秀投资者通常以3年以上为时间尺度[16][23][65] 投资策略 - "神奇公式"策略：系统化筛选高资本回报率且低估值的公司构建分散化组合[12][14][15] - 特殊机会投资：利用企业拆分、并购重组等事件驱动的估值偏差获取超额收益[47][48][49] - 多空策略：做多优质低价公司同时做空高估值亏损公司，但短期波动风险极大[55][56][58] - 安全边际原则：买入价格与估值间需留足缓冲空间以应对判断失误[28][29][39] 执行挑战 - 机构投资者受考核周期限制难以坚持长期策略，存在典型的委托代理问题[19][20] - 策略失效期可能持续3年以上，期间需承受显著跑输市场的压力[16][23][64] - 投资者实际收益常低于策略理论回报，主因行为偏差导致的错误择时[23][27][44] - 集中投资需对企业未来"正常化盈利"有独立判断能力[36][37][38] 能力建设 - 估值能力是股票投资的基础，需持续学习企业价值评估方法[28][36][41] - 对持仓公司了解越深入，越能抵御价格波动带来的情绪冲击[31][32][41] - 明确自身能力圈范围，不懂的企业不投资[41][42][44] - 建立系统化投资流程比依赖直觉更可靠，可减少情绪干扰[27][28][30] 市场观察 - 当前(2023年11月)市场估值分化严重，优质公司出现极端低估机会[60] - 1998-1999年价值策略连续两年跑输市场，但2000年实现115%回报[62][63][64] - 市场修正估值错误的过程充满噪音，需做好长期应对准备[32][33][65] - 成长与价值本质统一，企业未来增长能力是价值的重要组成部分[37][38][40]