农产品：能源价格传导下的补涨逻辑 - **核心观点：地缘冲突推高原油价格，通过能源替代、成本推升和替代品三条主线传导至农产品市场，引发结构性上涨行情** [2][14] - **油脂作为能源属性最强的“急先锋”，直接受益于生物柴油需求增长**：全球约28%的油脂消费用于生产生物柴油，原油价格上涨提升其经济性。印尼可能恢复B50计划，将提振棕榈油年度消费约300万吨；巴西拟将生物柴油掺混比例从15%提至17%，将提振豆油消费约80万吨。3月12日国内三大油脂期货联袂走强[3] - **油籽蛋白（豆粕/菜粕）受运费上涨和情绪带动**：巴西大豆收获进度偏慢（截至3月5日为51%，较去年同期慢10个百分点）叠加霍尔木兹海峡航运受阻，推升进口成本。运费每上涨10美元/吨，国内豆粕成本抬升近80元。美豆期货创2024年5月以来新高[5] - **棉花获得化纤替代与种植成本双重支撑**：原油涨推高化纤成本，棉/涤比价回落至1.8以下，棉花性价比提升。同时，棉花对尿素依赖度高，中东尿素价格涨超650美元/吨，较2月底上涨33%，推高种植成本[6][7] - **白糖受乙醇替代逻辑驱动**：原油高位使巴西乙醇折糖价高于食糖销售价，市场预期2026/27榨季巴西制糖比将趋势性下调，导致白糖供应结构性收缩[8][9] - **玉米受内外市场联动影响**：CBOT玉米价格随原油上涨，管理基金持仓转为净多。国内玉米受自身供需影响，但进口谷物成本上升形成间接支撑[10] - **生猪与鸡蛋受饲料成本传导影响**：饲料成本占养殖总成本70%以上，玉米和豆粕价格上涨挤压养殖利润，可能强化能繁母猪去化预期[11][12] - **化肥成为推升种植成本的“隐形推手”**：全球约三分之一尿素贸易需经霍尔木兹海峡，冲突推高国际化肥价格。芝加哥尿素期货价格较冲突前上涨超20%，影响所有农产品中长期成本[13] 能源化工：高油价下的替代赛道与品种分化 - **核心观点：原油价格高企激活三大替代赛道，能化板块内部分化，形成由供应冲击、成本传导和需求驱动的不同梯队** [15][20] - **煤化工赛道因经济性逆转迎来价值重估**：布伦特油价在80美元以上时，煤化工进入强盈利区间。国内煤化工企业凭借成本优势，有望承接进口替代需求。煤制尿素企业出口量同比增长67%[16] - **生物柴油赛道强化油脂与能源联动**：中东冲突推高原油价格，增强了棕榈油等作为生物柴油原料的吸引力，驱动内外盘油脂价格上涨[17] - **光储新能源赛道从长远故事变为迫切刚需**：历史数据显示油价站稳100美元高位会加速新能源产业发展。中国光伏行业协会预测2026年全球光伏新增装机达580-600GW。储能逆变器出口高增，资本市场绿电板块反应强烈[18][19] - **能化品种分化，形成四个梯队**：第一梯队（纯苯、PX、甲醇）直接受中东供应冲击，国内PX开工负荷降至90.4%，甲醇港口库存降至131.28万吨[21][23]。第二梯队（PTA、乙二醇、聚烯烃）受成本传导和原料供应收缩双重驱动，国内乙二醇总开工率59.31%[24]。第三梯队（聚酯瓶片、短纤）由需求驱动，但终端涤丝产销率仅8.5%[25]。第四梯队（PVC、尿素）与原油联动较弱[25] 铁矿石：谈判僵局与地缘冲突下的结构性行情 - **核心观点：中澳谈判僵局造成现货流动性紧张，叠加地缘冲突推高运费，共同推动铁矿石价格反弹，但高库存和远期供应增长构成潜在压力** [26][36][37] - **谈判僵局导致供应预期混乱和结构性紧张**：中国矿产资源集团与必和必拓谈判僵持，限制提货范围扩大至核心产品，导致港口相关矿石积压近2000万吨。虽然45港总库存达1.71亿吨（同比多2500万吨），但可流通货源减少[27][28][29] - **地缘冲突推高海运成本**：中东局势紧张推高油价和干散货运费。澳洲到青岛航线运费上涨3.8美元，运费在进口成本中占比约15%[32] - **需求端存在复产预期和低库存补库弹性**：两会后钢厂复产预期强，预计4月初铁水产量可从227.6万吨/日回升至235万吨/日。钢厂长期采用低库存策略，存在补库潜力[34][35] - **高库存与远期供应增长构成长期压力**：1.7亿吨总库存是现实压力，谈判进展可能释放积压货源。几内亚西芒杜项目首船矿石已到中国，远期满产将占全球海运量7%-10%[37][38] - **黑色系产业链受地缘冲突间接影响**：中东是中国钢材重要出口地，2025年净进口量约2543万吨。霍尔木兹海峡封锁可能使中国每周对中东钢材出口减少28万吨，但部分货流可转向替代路线。伊朗钢坯出口受阻为中国钢坯出口腾出空间[40][42] PTA：二十年产能周期与市场规律总结 - **核心观点：PTA二十年价格波动由产能周期主导，加工费是核心观察指标，期现高度融合，宏观地缘影响呈脉冲式** [47][49][54][55] - **产能周期主导大级别行情**：第一轮投产周期（2011-2014）将加工费从近2000元/吨压缩至400-500元/吨；第二轮周期（2020-2024）进一步压缩至200-300元/吨[49] - **加工费是行业利润与产能周期的核心指标**：暴利阶段加工费近5000元/吨，常态阶段为1000-1500元/吨，过剩阶段被压缩至200-400元/吨。加工费低于行业平均成本（约300-400元/吨）时可能引发供给收缩[50] - **产业链利润分配呈现“跷跷板”效应**：2022年以来PX利润高企，PXN价差被抬升至300美元以上；2024年后随着PX供应释放，利润向上游集中的格局开始改变[51] - **期现融合程度深，期货成为定价基准**：期现相关系数常年保持0.99，近100%的现货贸易按“期货价格+升贴水”定价，期货价格全面反映行业供需[53] - **宏观与地缘影响呈脉冲式，不改变长期趋势**：PTA受宏观流动性和地缘冲突（如2022年）影响显著，但长期趋势仍由产能周期决定[54][55] - **国际定价权持续提升**：PTA期货价格已成为聚酯产品国际贸易的“定盘星”，被应用于PX、瓶片等上下游品种的国际贸易定价[56][57] 原油：地缘冲突引发历史级供应冲击 - **核心观点：霍尔木兹海峡航运中断造成有记录以来最大的单次供应冲击，若持续至3月底，油价可能突破2008年历史峰值，政策干预将部分对冲库存风险** [59][61][68][69] - **海峡流量暴跌导致供应冲击巨大**：穿越霍尔木兹海峡的原油流量暴跌至正常水平的3%（四日移动平均为每日60万桶），对波斯湾原油出口的打击高达每日1620万桶[61][64] - **高盛大幅上调油价预测并拉长断供预期**：将2026年四季度布伦特和WTI油价预测分别上调至71美元/桶和67美元/桶。基准情景假设海峡流量将在21天内维持在正常水平10%的极低状态[61][66] - **若中断持续至3月底，油价可能突破历史峰值**：为防范库存跌至临界水平的风险，市场需要巨额风险溢价催生需求破坏，可能导致油价短暂飙升至100美元/桶上方，甚至击穿2008年峰值[68] - **全球政策响应将显著缓冲库存冲击**：预计全球战略石油储备（SPR）将释放2.54亿桶，叠加提取3100万桶受制裁的俄罗斯原油库存，可使全球商业原油库存损失从6.17亿桶削减近50%至3.32亿桶[69][71] - **价格风险净上行，断供时长是关键变量**：在60天断供的风险情景下，2026年四季度布伦特与WTI平均油价可能分别飙升至93美元/桶和89美元/桶[74] 碳酸锂：基本面扎实的“配角”品种 - **核心观点：碳酸锂市场风头被原油行情掩盖，但产业链呈现全线去库、供应存隐忧、需求有韧性的基本面，资金回流后存在补涨机会** [76][88] - **供应端短期创新高但中期存隐忧**：3月国内碳酸锂排产预计10.67万吨，环比增29.4%，创历史新高。但津巴布韦自3月1日起禁止锂矿出口，其作为中国第二大进口来源国（2025年出口120万吨），货断影响将在4月中下旬显现。江西云母矿复产亦存不确定性[77][78][79] - **全产业链库存处于低位且结构健康**：截至3月12日，总库存98958吨，为同比低位。上游冶炼厂库存16291吨，为近4年最低且环比降1185吨；中游期现商库存持续去化；库存正向下游转移，下游库存45647吨[80][81][82][83][84] - **需求端呈现“车弱储强”，整体有韧性**：新能源汽车1-2月产销同比降约10%，但3月周度数据好转。储能需求强劲，储能系统价格突破0.4元/wh。3月正极材料及电池排产环比增15%-20%，4月预计仍有环比增长[86] - **资金暂时流出，但基本面支撑后续补涨潜力**：美伊冲突吸引资金流向原油化工板块，碳酸锂加权合约总持仓约62.3万手，资金流出迹象明显。待原油行情平静，基本面扎实的碳酸锂有望获得资金回流[87][88] 豆粕与菜粕：情绪、供应与政策共振 - **核心观点：豆粕菜粕上涨由地缘情绪引爆、南美供应卡壳接力、及菜粕政策落地助攻共同驱动，呈现近强远弱格局** [89][95] - **初期上涨受地缘情绪驱动**：美伊冲突推高原油价格，情绪传导至农产品板块，但原油对豆粕的直接传导（通过运费和农资成本）有限，测算显示原油涨10%仅推高巴西大豆到港成本约1.32%[89][90] - **核心驱动在于南美大豆供应节奏错配**：巴西大豆收获进度为51%，较去年同期慢10个百分点，是2020/21年度以来最慢。导致中国1-2月大豆进口同比降7.8%至1255万吨，预计3月到港仅640-670万吨，4月中上旬可能出现供应紧张[91][92] - **菜粕上涨逻辑切换为政策落地与需求旺季**：对加拿大油菜籽反倾销终裁税率定为5.9%（低于预期），且菜粕加征关税暂停，利空出尽。2-4月预计有65万吨加拿大菜籽到货，同时南方水产投苗率回升，3月水产饲料产量预计环比增15%以上[93] - **市场呈现近强远弱，短期驱动仍在但涨速过快**：豆粕现货基差走强，饲料企业库存约9天，存在刚需补库潜力。但豆粕价格从2700元涨至3150元，菜粕从2300元涨至2845元，涨速过快蕴含回调风险[95][96]

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 热卷操作评级★☆★，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 铁矿操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 焦炭操作评级★☆★，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 焦煤操作评级★★☆，代表持多，有较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 硅锰未提及操作评级 - 硅铁操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 钢材盘面短期有望延续偏强走势，波动加剧，需关注伊朗局势变化及后期旺季需求成色 [1] - 铁矿石供需边际好转，预计盘面走势震荡为主 [2] - 焦炭受地缘冲突影响价格易涨难跌，需关注相关消息 [3] - 焦煤受地缘冲突影响价格易涨难跌，蒙煤通关数据高位对盘面形成压制，需关注相关消息 [5] - 硅锰价格大概率偏强震荡为主 [6] - 硅铁价格大概率偏强震荡为主，需关注国际冲突相关消息 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面继续反弹，螺纹表需环比回暖但节奏缓慢，产量同步回升，库存继续累积；热卷供需双降，库存继续累积，压力较大 [1] - 大会期间高炉限产，铁水产量大幅回落，后期将逐步复产，钢厂利润欠佳制约回升速度 [1] - 地产投资降幅扩大，春节新房销售欠佳，基建、制造业投资增速回落，内需整体偏弱，钢材出口维持高位 [1] - 原油大涨引发通胀预期升温，成本推升格局下盘面短期有望偏强，波动加剧 [1] 铁矿 - 今日盘面上涨，近期基差走弱 [2] - 供应端全球发运量环比大幅下滑，低于去年同期，澳洲巴西发运回落，非主流发运环比回落但强于去年同期，国内到港量低位反弹，短期或维持偏强 [2] - 需求端上周铁水产量阶段下滑，钢厂有生产利润，预计铁水保持复产趋势 [2] - 外部地缘冲突未平息，油价上涨带来阶段性成本支撑 [2] 焦炭 - 日内价格回落，首轮提降全面落地 [3] - 焦化利润一般，日产微降，库存小幅抬升，贸易商采购意愿一般 [3] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润一般 [3] - 焦炭盘面升水，地缘冲突引发能源担忧，或令价格易涨难跌 [3] 焦煤 - 日内价格涨停后回落 [5] - 关注地缘政治冲突对化工原材料供应及价格的影响 [5] - 昨日蒙煤通关量1492车，煤矿复工良好，周产量升至较高水平，现货竞拍成交减少，成交价格小幅下跌，终端库存下降，未大幅补库 [5] - 炼焦煤总库存小幅下降，产端库存小幅增加 [5] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润一般 [5] - 焦煤盘面对蒙煤升水，蒙煤通关数据高位对盘面形成压制，地缘冲突或令价格易涨难跌 [5] 硅锰 - 日内价格冲高回落 [6] - 国际冲突影响原油价格，进而影响锰矿海运费，对成本端利好 [6] - 现货锰矿成交价格大幅抬升，港口库存小幅下降，矿山端发运环比抬升，矿山成本抬升，让价空间有限 [6] - 需求端铁水产量大幅下降，周度产量微降，库存小幅微增 [6] - 市场对地缘冲突关注度高，价格大概率偏强震荡 [6] 硅铁 - 日内价格冲高回落 [7] - 内蒙古产区电价上调，兰炭价格小幅下降，主产区依旧亏损 [7] - 需求端铁水产量维持淡季水平，出口需求维持3万吨以上，金属镁产量环比抬升，需求整体有韧性 [7] - 周度供应小幅下降，库存抬升 [7] - 关注国际冲突相关消息，价格大概率偏强震荡 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 年初增量资金入场，融资规模大幅走高，市场成交量快速放大，中长期政策支持资本市场态度未变，短期策略以逢低做多为主；债市因经济预期改善面临压力，但资金面有望平稳，一季度受股市春躁行情、政府债供给情况和降息预期影响，预计行情震荡偏弱；贵金属中银价若企稳将延续上涨趋势，金价驱动维持强势，建议关注金银价格支撑力度，逢低做多；有色金属各品种受不同因素影响，价格走势各异，需关注产业供需、库存及宏观因素；黑色建材类商品价格多震荡运行，需关注供需格局、库存变化及政策影响；能源化工类商品受地缘政治、供需关系和成本因素影响，投资策略各有不同；农产品中生猪、鸡蛋、豆菜粕、油脂、白糖和棉花等品种受供应、需求和季节性因素影响，价格走势和投资建议也有所不同 [4][8][10] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：中欧推动电动汽车反补贴案“软着陆”；力鸿一号完成首次亚轨道飞行试验；脑机海河实验室完成“太空脑机接口实验”；多个有色及贵金属期货品种价格创新高 [2] - 期指基差比例：IF、IC、IM、IH不同合约期基差比例各异 [3] - 策略观点：年初增量资金入场，融资规模和成交量放大，中长期政策支持资本市场，短期策略以逢低做多为主 [4] 国债 - 行情资讯：周一TL、T、TF、TS主力合约收盘价及环比变化；加拿大总理将访华；四部门发布政府投资基金相关办法 [5] - 流动性：央行周一进行逆回购操作，净投放361亿元 [6][7] - 策略观点：12月PMI数据显示供需回升，经济预期改善使债市面临压力，但经济恢复动能待察，内需需政策支持；央行呵护资金面，基金销售新规利好债市，一季度关注股市行情、政府债供给和降息预期，预计行情震荡偏弱 [8] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX金、COMEX银价格变化；美国10年期国债收益率和美元指数情况；美国对美联储主席鲍威尔进行刑事调查 [9] - 策略观点：银价若企稳将延续上涨趋势，金价驱动维持强势，关注金银价格支撑力度，逢低做多 [10] 有色金属类 铜 - 行情资讯：白银价格强势，国内权益市场走强，铜价回升；LME铜库存减少，国内电解铜社会库存增加；沪铜现货进口亏损扩大，精废铜价差环比扩大 [12] - 策略观点：美联储降息预期弱化，产业上铜矿供应紧张，短期供应扰动时有发生，铜价支撑较强，预计短期震荡整理 [13] 铝 - 行情资讯：大宗氛围偏强，铝价震荡收涨；沪铝加权合约持仓和期货仓单增加；国内铝锭和铝棒社会库存增加，铝棒加工费走低；LME铝锭库存减少 [14] - 策略观点：贵金属有色高位波动加大，产业上国内库存有累积压力，但海外低库存和现货供需走强对铝价有正向推动，叠加国内下游开工率企稳回升，铝价预计维持高位运行 [15] 锌 - 行情资讯：周一沪锌指数和伦锌3S价格变化；上期所和LME锌锭库存情况；全国主要市场锌锭社会库存较1月8日减少 [16][17] - 策略观点：锌矿显性库存小幅抬升，锌精矿进口TC下滑，锌冶利润缓慢抬升，锌锭社会库存小幅累库；锌价对比铜铝有补涨空间，短期贵金属暴涨后回调风险使锌价波动加剧，预计跟随有色板块情绪宽幅震荡 [18] 铅 - 行情资讯：周一沪铅指数和伦铅3S价格变化；上期所和LME铅锭库存情况；全国主要市场铅锭社会库存较1月8日增加 [19] - 策略观点：铅矿显性库存小幅抬升，铅矿TC维持低位，原生冶炼开工率维持高位，再生铅原料库存下滑，再生冶炼开工率显著抬升，冶炼厂成品库存大幅抬升，下游蓄企开工率下滑；铅价临近长期震荡区间上沿，宏观资金与产业席位资金多空矛盾加大，短期铅价波动加剧，预计跟随有色板块情绪宽幅震荡 [19] 镍 - 行情资讯：1月12日镍价反弹，现货市场各品牌升贴水偏强运行；镍矿价格持稳，镍铁价格跟随镍价大幅反弹 [20] - 策略观点：镍过剩压力较大，盘面库存增加约束镍价上涨空间，但宏观上国内流动性宽松支撑价格，预计沪镍短期宽幅震荡运行，操作建议观望 [20][21] 锡 - 行情资讯：周一锡价大幅上行，缅甸佤邦锡矿产量逐步恢复，云南地区冶炼厂开工率维持高位，江西地区冶炼厂精锡产量偏低；需求端锡价下行刺激刚需补库，但高价抑制部分下游采购；库存方面上周SMM锡锭社会库存大幅减少 [22] - 策略观点：短期锡市需求疲软，供给有好转预期，但下游库存低位议价能力有限，价格预计跟随市场风偏变化波动，操作建议观望 [22] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报价较上一工作日上涨，电池级和工业级碳酸锂均价上涨；LC2605合约收盘价较前日上涨 [23] - 策略观点：周五财政部、税务总局调整光伏等产品出口退税政策，“抢出口”效应带动市场调高需求预期；当前供需侧消息扰动频繁，快速上涨易加大回调风险，建议观望或轻仓尝试 [23] 氧化铝 - 行情资讯：2026年1月12日氧化铝指数日内上涨，单边交易总持仓增加；基差方面山东现货贴水主力合约；海外澳洲FOB价格维持，进口盈亏报-81元/吨；期货仓单增加；矿端几内亚CIF价格下跌，澳大利亚CIF价格维持 [24] - 策略观点：雨季后几内亚发运逐步恢复叠加AXIS矿区复产，矿价预计震荡下行；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，市场对后市供给收缩政策落地预期提高，但持续反弹面临困境，短期建议观望，追多性价比不高，可逢高布局近月空单 [25] 不锈钢 - 行情资讯：周一下午不锈钢主力合约收盘价微跌，单边持仓增加；现货方面佛山和无锡市场价格有变化，基差有变动；原料价格部分上涨；期货库存减少，社会库存下降 [26] - 策略观点：印尼RKAB预期乐观情绪支撑不锈钢价格，现货受原料采购与生产衔接不畅影响到货节奏放缓，需求端补库与调货需求释放，但钢厂接单谨慎，价格剧烈波动使市场博弈加剧，预计价格维持高位震荡走势 [27] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格震荡走升，主力AD2603合约收盘上涨，加权合约持仓增加，成交量维持高位，仓单减少；AL2603合约与AD2603合约价差环比缩窄；国内主流地区ADC12均价环比调涨，进口ADC12价格上调，成交活跃度一般；国内铝合金三地库存微增 [28] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格偏强，叠加供应端扰动持续，价格支撑较强，而需求相对一般，短期价格预计高位运行 [29] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢主力合约收盘价上涨，注册仓单减少，主力合约持仓量增加；现货市场天津和上海汇总价格有变化；热轧板卷主力合约收盘价上涨，注册仓单不变，主力合约持仓量增加；现货方面乐从和上海汇总价格上涨 [31] - 策略观点：昨日整体商品情绪较好，成材价格延续底部震荡运行，基本面热轧卷板产量增加、需求走弱、库存去化，螺纹钢产量逆季节性回升、需求回落、库存累积；后续需警惕市场传闻扰动，关注热卷去库情况、“双碳”政策对钢铁行业供需格局的影响 [32] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约收涨，持仓增加；铁矿石加权持仓量情况；现货青岛港PB粉价格及折盘面基差情况 [33] - 策略观点：供给方面年末矿山发运冲量结束，海外铁矿石发运量环比下滑，近端到港量延续增势；需求方面铁水产量环比回升，部分高炉复产且利用率恢复，钢厂盈利率小幅下行；库存端港口库存累库，钢厂进口矿库存回升但仍处低位有补库需求；预计短期偏高位震荡运行，关注钢厂补库及铁水生产节奏 [34] 玻璃纯碱 - 玻璃行情资讯：周一下午玻璃主力合约收盘价微跌，华北大板和华中报价持平；浮法玻璃样本企业周度库存减少；持仓方面持买单前20家减仓多单，持卖单前20家增仓空单 [35] - 玻璃策略观点：近期多条产线冷修，玻璃日熔量降至低位，燃料成本上涨支撑价格，现货端厂商提价，经销商拿货情绪尚可，但终端订单增长乏力，库存压力大制约价格上行空间，建议观望 [36] - 纯碱行情资讯：周一下午纯碱主力合约收盘价上涨，沙河重碱报价上涨；纯碱样本企业周度库存增加，其中重质和轻质纯碱库存均增加；持仓方面持买单前20家增仓多单，持卖单前20家增仓空单 [37] - 纯碱策略观点：上周纯碱供应端稳定，部分装置负荷提升，行业开工率回升，阿拉善二期投产，供应压力持续；需求方面光伏和浮法玻璃产能下降，重碱刚需用量减少，下游采购谨慎，成交清淡；企业库存累积，出货压力增加，部分厂家下调报价，市场整体偏弱格局未改 [37] 焦煤焦炭 - 行情资讯：1月12日焦煤主力合约日内收涨，现货端山西低硫、中硫主焦和金泉蒙5精煤报价有变化；焦炭主力合约日内收涨，现货端日照港和吕梁准一级焦报价有变化 [38] - 策略观点：上周焦煤强势受有色及贵金属市场氛围和榆林地区产能核减消息影响；展望后市商品多头情绪可能延续，但需警惕市场情绪冲击和高波动风险；焦煤、焦炭基本面供求相对均衡，榆林地区产能核减影响有限；需求端下游库存偏低有补库倾向，但补库力度取决于政策，预计价格区间震荡 [40][41] 锰硅硅铁 - 行情资讯：1月12日锰硅主力合约日内收涨，现货端天津6517锰硅报价上调；硅铁主力合约日内收涨，现货端天津72硅铁报价上调；日线级别锰硅盘面价格摆脱中期下跌趋势后震荡反弹，硅铁盘面价格阶段性摆脱中期下跌趋势后回落，重回区间震荡 [42] - 策略观点：元旦后商品市场多头情绪带动锰硅、硅铁补涨，后续商品多头情绪可能延续，但需警惕市场情绪冲击和高波动风险；锰硅供需格局不理想，但因素大多已计入价格，硅铁供求结构基本平衡且有改善；未来行情受黑色板块方向和成本、供给因素影响，建议关注锰矿端突发情况和“双碳”政策进展 [44][45] 工业硅&多晶硅 - 工业硅行情资讯：昨日工业硅期货主力合约收盘价上涨，加权合约持仓减少；现货端华东不通氧553和421市场报价持平 [46] - 工业硅策略观点：工业硅震荡收红，基本面12月产量环比持稳，西南地区开炉数降至低位，西北地区开工率高，供应端改善不足；需求侧1月多晶硅排产下滑，某多晶硅头部企业若停产将冲击工业硅需求，有机硅需求短期平稳；工业硅面临累库压力，预计价格承压运行，关注西北供给端扰动因素 [47] - 多晶硅行情资讯：昨日多晶硅期货主力合约收盘价下跌，加权合约持仓减少；现货端SMM口径N型颗粒硅、致密料和复投料平均价持平 [48] - 多晶硅策略观点：上周反垄断会议纪要冲击价格预期，商品市场调整宣泄盘面情绪；现货价格年前提价，但下游观望情绪加重，上下游博弈持续；某多晶硅头部企业若减产或停产，供应压力将缓解；一季度下游“抢出口”需求刺激现货价格；当前期货持仓量下滑，成交缩量，流动性收缩，预计价格短期弱势盘整运行，建议谨慎操作，关注现货成交和政策信息 [49] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：多个商品大涨，胶价震荡反弹；多头因季节性预期、需求预期看多，空头因需求偏弱、宏观预期不确定等看跌；轮胎开工率边际小幅波动，全钢轮胎厂库存压力增加；中国天然橡胶社会库存增加；现货方面泰标混合胶、STR20及混合、江浙丁二烯、华北顺丁价格有变化 [51][52][53] - 策略观点：商品整体气氛偏多，橡胶季节性偏弱，目前中性思路，若RU2605跌破16000则转短空思路，买NR主力空RU2609建议部分建仓 [55] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨，相关成品油主力期货高硫燃料油收跌、低硫燃料油收涨；欧洲ARA周度数据显示汽油、柴油、石脑油累库，燃料油、航空煤油去库，总体成品油累库 [56] - 策略观点：拉美地缘不构成整体油价足够利多，但重油估值将抬升，上调重质油品估值至多配，预计沥青或燃油裂差具备向上动能 [57] 甲醇 - 行情资讯：区域现货江苏、鲁南、河南、河北、内蒙价格有变动；主力期货合约变动-10元/吨，MTO利润报86元 [58] - 策略观点：当前估值较低，甲醇来年格局边际转好，向下空间有限，虽短期利空压力仍在，但伊朗地缘不稳定性带来地缘预期，具备逢低做多可行性 [59] 尿素 - 行情资讯：区域现货山东、河南等多地价格变动情况，总体基差报-43元/吨；主力期货合约变动6元/吨，报1783元/吨 [60] - 策略观点：当前内外价差打开进口窗口，叠加1月末开工回暖预期，尿素基本面利空预期来临，建议逢高止盈 [62] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯和活跃合约收盘价上涨，基差扩大；期现端苯乙烯现货和活跃合约收盘价上涨，基差走强；BZN价差下降，EB非一体化装置利润上涨，EB连1 - 连2价差缩小；供应端上游开工率上升，江苏港口库存去库；需求端三S加权开工率上升，PS开工率下降，EPS开工率上升，ABS开工率下降 [63] - 策略观点：苯乙烯非一体化利润中性偏低，估值向上修复空间较大；成本端纯苯开工中性震荡，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工持续上行；苯乙烯港口库存持续去库，需求端三S整体开工率震荡上涨；截止一季度前可做多苯乙烯非一体化利润 [64] PVC - 行情资讯：PVC05合约上涨，常州SG - 5现货价持平，基差缩小，5 - 9价差扩大；成本端电石、兰炭中料、乙烯、烧碱价格有变化；PVC整体开工率上升，需求端下游开工率上升；厂内库存和社会库存增加 [65] - 策略观点：基本面上企业综合利润中性偏低，供给端减产量少，产量处于历史高位，下游内需步入淡季，需求端承压，出口有淡季压力；成本端电石反弹，烧碱偏弱；国内供强需弱，短期电价在成本端支撑PVC，中期在行业实质性大幅减产前以逢高空配思路为主 [66] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约上涨，华东现货下跌，基差缩小，5 - 9价差缩小；供给端乙二醇负荷上升，合成气制装置部分重启，油化工部分即将投产，海外部分装置停车；下游负荷持平，部分装置检修和重启；终端加弹和织机负荷下降；进口到港预报和华东出港情况，港口库存累库；估值和成本上石脑油制、国内乙烯制利润为负，煤制利润为正，成本端乙烯和榆林坑口烟煤末价格回落 [67] - 策略观点：产业基本面上国外装置负荷意外检修量上升，国内检修量下降幅度不足，整体负荷偏高，进口1月预期回落幅度有限，港口累库周期延续，中期在新装置投产压力下有压利润降负预期，供需格局需加大减产改善；估值同比中性，短期伊朗局势紧张谨防反弹风险，中期国内无进一步减产则需压缩估值 [68] PTA - 行情资讯：PTA05合约上涨，华东现货上涨，基差缩小，5 - 9价差缩小；PTA负荷上升，装置本周变化不大；下游负荷持平，部分装置检修和重启；终端加弹和织机负荷下降；1月4日社会库存去库；估值和成本方面PTA现货加工费上涨，盘面加工费下跌 [69] - 策略观点：后续供给端短期维持高检修，需求端聚酯化纤利润压力大，受制于淡季负荷将下降，甁片因库存压力和下游淡季负荷难上升，预期短期延续去库后PTA进入春节累库阶段；估值方面PTA加工费和PXN修复，明年有估值上升空间，中期关注逢低