沪期锌及现货市场表现 - 沪锌2602主力合约开盘价22985元/吨，收盘价23075元/吨，较昨日结算价上涨40元，涨幅0.17% [1] - 沪锌2602主力合约成交量88361手，增加2041手，持仓量86365手，增加2640手 [1] - 伦锌北京时间14:54最新价报3072.5美元，上涨14.5美元 [1] - ccmn长江综合0锌均价23160元/吨，上涨40元，1锌均价23080元/吨，上涨50元 [1] - 广东现货0锌均价22920元/吨，上涨50元，1锌均价22850元/吨，上涨50元 [1] - 现货0锌报价区间23100-23210元/吨，对比沪期锌2601/2602合约升水45-155元/吨 [1] 宏观影响因素 - 美国11月消费者价格指数同比上涨2.7%，低于市场预期，且较9月3.0%的涨幅有所回落 [2] - 部分市场观点认为因调查采集存在缺口，该通胀数据可能低估实际水平 [2] - 当前市场呈现美元、股市上涨，原油下跌的多空交织局面 [2] 锌行业基本面分析 - 国内冶炼厂检修增多，下游消费展现韧性，多选择逢低采购，推动社会库存持续下降 [2] - 上游锌矿进口量减少，因内外比价持续走差，中国进口锌精矿亏损扩大 [2] - 国内炼厂冬季原料储备开启，更倾向于采购国产锌精矿，但炼厂间竞争加剧 [2] - 国内外加工费均显著下跌，国内炼厂利润收缩，预计产量将明显下滑，供应将持续收紧 [2] - 近期伦锌价格回调，沪伦比值回升，出口窗口或再度关闭 [2] - 下游市场逐步进入淡季，地产板块形成拖累，基建、家电板块也呈走弱态势 [2] - 仅汽车等领域受政策支持存在部分亮点 [2] - 现货市场交投清淡，下游补库意愿较低，整体交投局面冷清 [2] 后市展望 - 锌价低位小幅反弹是美国通胀数据与市场情绪博弈的结果 [3] - 国内实货交易不佳对价格形成制约 [3] - 短期锌价预计将以高位震荡修整为主 [3]

今日沪期锌走势：今日沪期锌弱势震荡寻底；沪锌2601主力合约开盘价23005元/吨，最高价23020元/ 吨，最低价22835元/吨，昨日结算价23140元/吨，今日收盘价22970元/吨，跌170元，跌幅0.73%。今日 沪锌2601主力合约成交量120568手减少17972手，持仓量59226手减少13967手。伦锌北京时间14：56最 新价报3057美元，涨22美元。 今日ccmn锌价统计：今日ccmn长江综合0#锌价报22970-23070元/吨，均价23020元，跌170元，1#锌价报 22880-22980元/吨，均价22930元，跌170元；广东现货0#锌报22610-22910元/吨，均价22760元，跌170 元，1#锌价22540-22840元/吨，均价22690元，跌170元。今日现货锌市场报价0#锌在22960-23070元/吨 之间，1#锌在22890-22980元/吨之间。对比沪期锌2601合约0#锌升水30-升水140元/吨，1#锌贴水40-升 水50元/吨。 ccmn锌市美联储分析：今日国内现货锌价大跌。 基本面方面，国内11月锌精矿产量为31.14万吨，较10月减少1.94万 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各品种给出投资建议，包括走势判断与操作建议，部分品种受宏观、供需、消息等因素影响 [3]。 各品种总结 每日精选观点 - 锡（SN2601）、甲醇（MA2605）震荡偏强、短期偏强 [3] - 焦煤（JM2605）底部反弹 [3] - 棕榈洲（P2605）逢高空 [3] - 铂、锂（PT2606/PD2606）逢低多 [3] 全品种日评 金融板块 - 股指：美联储降息、发言偏鸽，短期全球流动性预期改善，但受日央行加息预期影响，市场缺乏上涨合力，下方空间有限，当前主线未明，谨慎观望 [3] - 国债：债市延续回暖，超长债补涨，10 年期品种相对稳定，利率上限预期不大幅偏离 1.85%，T2603 关注 107.6 - 107.8 附近支撑性，短期关注央行 MLF 投放和月末国债买卖情况，单边策略短期暂观望，期现策略可关注日内 2603 合约正套和基差做阔机会 [3] - 贵金属：年末市场流动性转弱，外围宏观地缘事件加剧波动，金价突破动能受抑制但维持偏强震荡，单边多头继续持有；白银创新高或进入超买区间，谨防投机多头高位止盈放大波动，建议谨慎追高并及时止盈；铂锂波动放大不排除监管加强风控措施，操作上建议多头逢高止盈或锁仓 [3] - 集运指数（欧线）：EC 主力窄幅震荡，预期短期震荡 [3] 商品板块 - 钢材：焦煤企稳上涨，钢价维持区间震荡走势，5 月螺纹和热卷分别关注 3000 - 3200 元和 3200 - 3350 元区间走势 [3] - 铁矿：铁水下降，港存增加，铁矿震荡反弹，震荡偏多看待，区间参考 730 - 800 [3] - 焦煤：产地煤价降价延续，蒙煤价格跟随期货波动，盘面超跌反弹，震荡反弹看待，区间参考 1000 - 1200 [3] - 焦炭：12 月焦炭第二轮提降落地，港口贸易价格领先下跌，震荡反弹看待，区间参考 1450 - 1600 [3] - 铜：三地库存累库，现货成交一般，短线观望，主力关注 90000 - 91000 支撑 [3] - 氧化铝：盘面底部震荡，短期波动率或放大，主力运行区间 2450 - 2700，短线交易者可逢低轻仓布局多单博弈情绪性反弹 [3] - 铝：降息预期兑现，短期观望为主，主力运行区间 21700 - 22400，逢低做多 [3] - 铝合金：盘面跟随铝价震荡，铝合金 - 铝价差小幅收窄，主力参考 20700 - 21400 运行，多 AD03 空 AL03 套利 [3] - 锌：锌价重心回调，现货成交好转，主力关注 22850 - 22950 支撑，跨市反套继续持有 [3] - 锡：基本面偏强，锡价高位震荡，关注美利率决议情况，前期多单继续持有，回调低多思路 [3] - 镍：印尼预期配额量下调，盘面低位修复，主力参考 112000 - 116000 [3] - 不锈钢：盘面小幅向上调整，供需双弱驱动有限，主力参考 12200 - 12800 [3] - 工业硅：工业硅减产预期升温，期价冲高回落，主力参考 8000 - 8800 [3] - 多晶硅：多晶硅期货继续上涨创新高，偏强震荡，观望为主 [3] - 碳酸锂：消息扰动刺激市场情绪，盘面大幅拉涨，观望为主，多单适当减仓 [3] - PX：中期供需预期偏紧，PX 低位存支撑，短期或在 6600 - 7000 区间震荡，低多对待 [3] - PTA：供需预期近强远弱，PTA 驱动有限，短期或在 4500 - 4800 区间震荡，低多对待；TA5 - 9 低位正套 [3] - 短纤：供需预期偏弱，短纤加工费以压缩为主，单边同 PTA；盘面加工费逢高做缩为主 [3] - 瓶片：瓶片库存下降对加工费存有支撑，需关注装置重启及投产进度，逢高卖出 PR2602 - P - 5500；PR 主力盘面加工费短期偏强，预计在 300 - 450 元/吨区间波动 [3] - 乙醇：国内供应逐步收缩，但远月供需预期仍偏弱，预计短期 EG 低位，逢高卖出 EG2605 - C - 4100，获取时间价值为主 [3] - 纯苯：供需格局偏弱，价格驱动偏弱，BZ2603 在 5300 - 5600 区间震荡 [3] - 苯乙烯：供需预期偏弱，苯乙烯驱动有限，短期或在 6400 - 6700 区间震荡，关注 6400 附近支撑 [3] - 能源化工：LLDPE 观望；PP 关注 PDH 利润扩大；MA2605 的 05 合约 MTO 缩小；烧碱偏空对待；PVC 反弹偏空对待；纯碱等待反弹空机会；玻璃前期空单止盈离场；天然橡胶观望；合成橡胶关注 BR2602 在 11200 附近压力 [3] 农产品板块 - 粕类：美豆无亮点，现货压力仍在，窄幅调整 [3] - 生猪：市场存惜售情绪，关注疫情变化，磨底行情 [3] - 玉米：玉米多空博弈，盘面窄幅震荡，震荡调整 [3] - 油脂：受美制裁委内瑞拉油轮影响，植物油短期有所反弹，P 主力短线或测试 8200 - 8300 的支撑 [3] - 白糖：供应前景宽松，震荡走弱 [3] - 棉花：上涨趋势放缓，面临套保盘压力，关注 14050 - 14100 附近阻力位情况 [3] - 鸡蛋：蛋价多数维稳，流通环节库存继续小降，震荡偏弱 [3] - 苹果：备货不及预期，市场情绪偏淡，建议多单择机离场 [3] - 红枣：新年度供应小幅减产，需求有待释放，高抛低吸 [3]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 聚烯烃产业基本面呈供增需弱格局，成本支撑与库存压力并存[1] - 甲醇期货震荡走高，05合约等发运减少后可逢低偏多[4][5] - 烧碱行业供需有压力，价格偏弱运行；PVC供需过剩，价格难言乐观，盘面短线观望，后市反弹偏空对待[8] - 纯碱供需偏空，价格持续探底，前期空单止盈，等待反弹高空机会；玻璃后市盘面有压力，01延续交割逻辑，05低位趋弱震荡[9] - 聚酯产业链中，PX短期或区间震荡低多；PTA短期区间震荡低多，TA5 - 9低位正套；乙二醇短期低位震荡，逢高卖出EG2605 - C - 4100；短纤绝对价格驱动有限，单边同PTA，盘面加工费逢高做缩；瓶片短期加工费偏强，关注装置情况，逢高卖出PR2602 - P - 5500[11] - 天然橡胶市场多空博弈僵持，胶价预计在15000 - 15500区间震荡[13] - 尿素总体高供应弱需求未改，短期价格有望筑底反弹，关注1700整数关口压力和氮肥会议精神[15] - 原油关注周末美俄谈话、俄乌谈判进展、美委局势动态，布油关注60美元/桶[16] - 纯苯下方空间有限，BZ2603或在5300 - 5600区间震荡；苯乙烯驱动有限，EB02短期或在6400 - 6700区间震荡，关注6400支撑[19] - LPG报告未提及明确核心观点，仅展示价格、库存、开工率等数据[21] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 期货价格：L2601收盘价6439元/吨，跌1.18%；L2605收盘价6479元/吨，跌0.98%；PP2601收盘价6196元/吨，涨0.06%；PP2605收盘价6254元/吨，跌0.03%[1] - 价差情况：L15价差 - 40，跌48.15%；PP15价差 - 58，涨9.38%；LP01价差243，跌25.00%等[1] - 库存情况：PE企业库存48.8万吨，涨3.65%；PE社会库存45.7万吨，跌6.15%；PP企业库存53.8万吨，涨0.13%；PP贸易商库存19.8万吨，跌4.34%[1] - 开工率情况：PE装置开工率84.1%，涨0.07%；PP装置开工率78.3%，涨0.92%等[1] 甲醇 - 期货价格：MA2601收盘价2111元/吨，涨1.54%；MA2605收盘价2156元/吨，涨1.27%[4] - 价差情况：MA15价差 - 45，跌10.00%；太仓基差25，涨25.00%等[4] - 库存情况：甲醇企业库存39.114万吨，涨10.86%；甲醇港口库存121.9万吨，跌1.26%；甲醇社会库存161.0万吨，涨1.43%[4] - 开工率情况：上游国内企业开工率76.64%，涨0.59%；下游外采MTO装置开工率84.49%，涨0.63%等[5] 烧碱和PVC - 价格情况：山东32%液碱折百价2250元/吨，涨1.4%；华东电石法PVC市场价4370元/吨，涨0.9%等[8] - 价差情况：SH基差119元/吨，涨31.1%；V基差 - 29元/吨，跌293.3%等[8] - 开工率情况：烧碱行业开工率68.8%，持平；PVC开工率78.4%，跌0.8%[8] - 库存情况：液碱华东厂库库存24.0万吨，跌5.1%；PVC上游厂库库存34.4万吨，涨5.7%；PVC总社会库存51.7万吨，跌2.2%[8] 玻璃和纯碱 - 价格情况：玻璃华北报价1040元/吨，持平；纯碱华北报价1300元/吨，持平[9] - 价差情况：玻璃01基差2，涨2.13%；纯碱01基差173，涨3.59%[9] - 供应情况：纯碱开工率84.35%，涨4.47%；纯碱周产量73.54万吨，涨4.48%；浮法日熔量15.50万吨，持平；光伏日熔量87940吨，持平[9] - 库存情况：玻璃厂库库存5822.70万吨，跌2.04%；纯碱厂库库存149.43万吨，跌0.55%；纯碱交割库库存50.86万吨，跌8.64%[9] 聚酯产业链 - 价格情况：布伦特原油（2月）59.68美元/桶，涨1.3%；POY150/48价格7585元/吨，跌0.2%等[11] - 价差情况：PX - 原油388美元/吨，涨1.0%；PX - 石脑油301美元/吨，涨3.4%等[11] - 开工率情况：亚洲PX开工率79.3%，涨0.9%；PTA开工率73.7%，持平；MEG综合开工率69.9%，跌4.1%等[11] 天然橡胶 - 价格情况：云南国营全乳胶（SCRWF）上海报价15050元/吨，涨1.01%；泰标混合胶报价14650元/吨，涨1.38%[13] - 价差情况：全乳胶基差 - 340元/吨，跌25.93%；9 - 1价差 - 30元/吨，涨33.33%[13] - 基本面情况：10月泰国产量478.60千吨，跌0.29%；10月中国产量113.50千吨，跌6.35%；开工率方面，汽车轮胎半钢胎周开工率71.57%，涨0.65%；全钢胎周开工率64.07%，涨0.57%等[13] - 库存情况：保税区库存498888吨，涨2.08%；天然橡胶厂库期货库存上期所周库存59573吨，涨3.87%[13] 尿素 - 价格情况：01合约1646元/吨，涨0.98%；05合约1683元/吨，涨0.60%[15] - 价差情况：01合约 - 05合约 - 37元/吨，涨13.95%；05合约 - 09合约 - 4元/吨，涨50.00%[15] - 持仓和成交量情况：多头前20持仓39617，跌20.30%；空头前20持仓43010，跌21.11%；单边成交量76259，跌24.15%[15] - 上游原料价格：无烟煤小块（晋城）830元/吨，持平；动力煤坑口（伊金霍洛旗）560元/吨，持平；动力煤港口（秦皇岛）732元/吨，跌1.21%[15] - 供需情况：国内尿素日度产量19.90万吨，涨0.56%；国内尿素厂内库存（周）117.97万吨，跌4.42%[15] 原油 - 价格情况：Brent59.68美元/桶，涨1.29%；WTI55.94美元/桶，涨1.21%；SC424.30元/桶，跌1.83%[16] - 价差情况：Brent M1 - M30.43美元/桶，涨22.86%；WTI M1 - M30.23美元/桶，涨4.55%；SC M1 - M3 - 2.10元/桶，跌31.25%[16] - 成品油价格及价差：NYM RBOB169.43美分/加仑，涨0.80%；NYM ULSD214.95美分/加仑，涨0.98%；ICE Gasoil611.00美元/吨，涨0.95%等[16] - 裂解价差：美国汽油15.22美元/桶，跌0.70%；欧洲汽油12.20美元/桶，跌6.53%；新加坡汽油13.19美元/桶，涨1.75%等[16] 纯苯和苯乙烯 - 价格情况：布伦特原油（2月）59.68美元/桶，涨1.3%；纯苯华东现货5290元/吨，跌0.2%；苯乙烯华东现货6500元/吨，跌1.8%[11][19] - 价差情况：纯苯 - 石脑油131美元/吨，涨2.3%；EB - BZ现货价差1210元/吨，跌8.3%[19] - 库存情况：纯苯江苏港口库存26.00万吨，持平；苯乙烯江苏港口库存13.47万吨，跌8.2%[19] - 开工率情况：亚洲纯苯开工率76.0%，跌0.9%；国内纯苯开工率75.1%，跌0.2%；苯乙烯开工率68.1%，跌1.1%[19] LPG - 价格情况：主力PG26014208元/吨，跌0.28%；华南现货（民用气）4500元/吨，涨1.12%[21] - 价差情况：PG01 - 02124元/吨，跌19.48%；PG02 - 03170元/吨，涨0.59%[21] - 外盘价格：FEI近期MI合约510.0美元/吨，涨0.79%；CP掉期M1合约501.5美元/吨，涨0.22%[21] - 库存情况：LPG炼厂库容比23.7%，涨1.15%；LPG港口库存283万吨，涨3.22%；LPG港口库容比46.3%，涨3.23%[21] - 开工率情况：上游主营炼厂开工率75.11%，涨0.60%；下游PDH开工率72.9%，涨3.77%；下游MTBE开工率69.8%，跌0.31%；下游烷基化开工率37.9%，涨2.25%[21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯、PTA、橡胶、合成橡胶、沥青、甲醇、尿素、苯乙烯、LPG、丙烯、燃料油、低硫燃料油、集运指数（欧线）、胶版印刷纸、纯苯等品种短期震荡运行；MEG下方短期有支撑；LLDPE单边下跌，基差走强有限；PP上游抛压，粉粒料价差倒挂；烧碱短期反弹，后期仍有压力；玻璃原片价格平稳；短纤、瓶片中期有压力；PVC低位震荡 [2][10][11][12][15][19][54][60][63][71][72][83][85][94][95][102] 各品种总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯需求季节性转弱，供应仍偏紧，处于高位震荡市，建议6550 - 7000区间操作，5 - 9正套离场，多PX空PTA/BZ止盈离场 [2][10] - PTA成本端PX供需偏紧，但聚酯累库、亏损，上方空间有限，建议4500 - 4800区间操作，5 - 9正套离场，多PX空PTA/BZ止盈离场 [2][11] - MEG计划外降负荷改善累库压力，下方短期有支撑，01合约不追空 [2][11] 橡胶 - 橡胶震荡运行，期货市场价格有变动，仓单数量增加，前20名会员净空持仓减少；现货市场部分价格有变动 [12] 合成橡胶 - 合成橡胶震荡中枢上移，顺丁橡胶开工率上升，利润下降；丁二烯基本面边际改善，顺丁橡胶基本面有压力，但估值有支撑 [15][18] 沥青 - 沥青委内局势再升温，期货价格有变动，仓单增加，基差、跨期价差有变动；炼厂开工率和库存率下降 [19][30] LLDPE - LLDPE单边下跌，基差走强有限，期货盘面承压下行，现货随盘面负反馈下行，基差承压；供应端关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力 [33][34] PP - PP上游抛压，粉粒料价差倒挂，期货盘面承压下跌，基差承压；成本端支撑有限，需求偏弱，预计延续弱势，关注PDH装置边际变化 [37][38] 烧碱 - 烧碱短期反弹，后期仍有压力，受宏观反内卷情绪和氧化铝反弹带动期货价格反弹，但基本面是高产量、高库存格局，需求难有支撑，供应压力大 [40][41] 纸浆 - 纸浆宽幅震荡，期货市场价格有变动，成交量大幅减少，仓单数量增加；现货市场部分价格有变动 [44][46] 玻璃 - 玻璃原片价格平稳，期货价格下跌，基差、跨期价差有变动；现货市场价格涨跌互现，多数区域交投氛围一般 [52] 甲醇 - 甲醇震荡反弹，港口库存连续去库，基本面有所改善；MTO基本面较弱，上方有压力位，下方有成本支撑 [54][57][58] 尿素 - 尿素短期震荡运行，企业库存下降，现货成交转弱，期货价格震荡承压；基本面驱动偏中性，01合约上方有压力位，下方有支撑位 [60][61][62] 苯乙烯 - 苯乙烯短期震荡，纯苯市场短期震荡，12月现实端压力大，1月后转好；苯乙烯下游3S高开工、高库存、中性利润格局，整体供应压力不大，港口库存平衡微去 [63][64] 纯碱 - 纯碱现货市场变化不大，期货价格下跌，基差、跨期价差有变动；企业装置运行稳定，产量高位徘徊，下游需求平稳，采购积极性不佳 [67][68] LPG、丙烯 - LPG短期震荡，趋势承压；丙烯短期窄幅调整，期货价格有变动，价差有变动；产业链数据显示PDH、MTBE、烷基化开工率有变动 [71][72] PVC - PVC低位震荡，期货价格受宏观反内卷情绪和焦煤反弹带动反弹，但市场高产量、高库存结构短期难改变，考虑烧碱利润下滑，明年或可期待供应端减产 [80][81] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油夜盘反弹，暂时摆脱弱势；低硫燃料油弱于高硫，外盘现货高低硫价差小幅反弹，期货价格有变动，价差有变动 [83] 集运指数（欧线） - 集运指数（欧线）短期情绪偏乐观，中期震荡市，期货价格有变动，运价指数有涨幅，即期运价有不同价格 [85] 短纤、瓶片 - 短纤、瓶片中期有压力，建议多TA空PF、多TA空PR持有，期货价格有变动，基差、月差有变动；现货市场短纤工厂报价维稳，瓶片工厂报价局部下调 [94][95] 胶版印刷纸 - 胶版印刷纸观望为主，现货市场价格稳定，成本利润有变动，期货价格有变动，基差有变动 [97] 纯苯 - 纯苯短期震荡为主，期货价格有变动，价差有变动；港口库存累库，苯乙烯华东港口库存下降 [102][103]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计铜价将高位震荡，需关注下周日央行加息预期对市场风偏的压制 [8] - 碳酸锂产业基本面仍健康，但继续推动锂价上涨动力略显不足，短期谨慎看涨 [25] - 铝价短期在美联储宽松提振以及铜价上涨带动下易涨难跌，建议逢低买入为主，谨慎追涨 [42] - 镍价受过剩压制难改下跌态势，预计仍将偏弱运行 [76] - 锌市场短期维持强势格局，预计后市将转入高位震荡，需关注炼厂实际减产力度、库存去化节奏以及宏观情绪变化 [102] 根据相关目录分别进行总结 铜 行情回顾与操作建议 - 本周沪铜运行区间在（91450、94570），总持仓为 646872 手，盘面近月价差 01 - 02 为 - 90，周五现货转为贴水 20；LME 铜运行区间在（11585.0、11952），截止 2025 - 12 - 05 基金净多持仓增 2083 手至 63226 手，商业净空持仓增 4026 手至 83056 手 [7] - 预计国内社库将重启去库，短期现货难言施压，基本面仍支撑铜价，但需关注下周日央行加息预期对市场风偏的压制，预计铜价将高位震荡 [8] 基本面分析 - **供应端**：进口矿周度 TC 倒挂扩大 0.22 至 - 43.08 美元/吨，国产铜精矿作价系数持平 96%；南方、北方粗铜加工费分别涨 100 元/吨至 1400 元/吨和 1000 元/吨，进口粗铜加工费持平 95 美元/吨；10 月废铜、阳极板合计进口金属量环比增长 7.66%，同比增长 2.74%；预计 12 月电解铜产量环比增加 6.57 万吨，增幅 5.96%，同比增幅 6.69%；精炼铜进口窗口关闭 [11][14] - **需求端**：本周废铜杆周度开工率环比涨 9.01 个百分点至 18.16%，精铜杆周度开工率环比降 2.82%至 64.54%，电线电缆周度开工率环比跌 0.81%至 66.31%，漆包线周度开工率环比跌 1.43%至 77.67%；下游企业对铜价接受度边际改善，年末有赶工预期，消费仍有改善空间 [15][16][17] - **现货端**：国内社库累库 0.41 至 16.3 万吨，总库存较去年同期增加 4.07 万吨，保税区库存去库 0.2 至 7.55 万吨；LME + COMEX 市场累库 12776 吨至 57.2 万吨，LME 市场注销仓单比涨至 40%；预计下周市场呈“供应收缩、消费改善”格局，周度库存会去库 [18] 碳酸锂 行情回顾与操作建议 - 本周碳酸锂期货主力合约运行区间在（91120、101620），总持仓小幅涨 1.6%至 106 万手，近月价差结构保持 CONTANGO，01 - 02 价差略扩大至 - 380；现货电池级碳酸锂价格重心小幅上移，运行区间在（92700、94500）；周内库存去库 2133 吨至 111469 吨，去库速度下滑；上游矿端价格企稳回升，云母矿涨 2.2%至 2590，辉石矿涨 3.9%至 1210 [24] - 预计 12 月碳酸锂产量环比下降 1%，终端领域增速放缓，社库去库力度减弱，产业基本面仍健康，但推动锂价上涨动力不足，短期谨慎看涨 [25] 基本面分析 - **供应端**：截至 12 月 12 日，澳矿 6%（CIF 中国）现货价涨约 0.8%至 1215 美元/吨，高品位磷锂铝石矿价涨约 1.7%至 10450 元/吨，高品位锂云母精矿价涨约 0.6%至 2605 元/吨；预计短期内锂矿价格延续高位运行；12 月 11 日，外购锂辉石精矿生产亏损 5130 元/吨，外购锂云母精矿生产亏损 4503 元/吨；中国碳酸锂周度产量为 21998 吨，较上周涨 59 吨；预计 12 月碳酸锂总产量环比增至 98210 吨，氢氧化锂产量环比降至 28900 吨；本周锂盐厂外购 6%锂辉石精矿产碳酸锂现金成本为 97323 元/吨，外购高品位锂云母精矿产碳酸锂现金成本为 94369 元/吨 [27][28] - **需求端**：动力型三元材料 523、613、811 价格分别较前一周变化 1150、700、800 元/吨至 14.6、14.5、16.2 万/吨；动力型、低端储能型、中高端储能型磷酸铁锂价格分别较上周变动 300、290、295 元/吨至 39520、34660、37960 元/吨；4.4V、4.45V、4.48V、4.5V 钴酸锂价格较上周均无变动，分别维持在 37.60、37.95、38.30、38.60 万元/吨；动力型 523 方形三元电池均价较上周涨 0.004 至 0.503 元/wh，动力型方形磷酸铁锂电池均价较上周涨 0.005 至 0.349 元/wh，储能型 280Ah 方形磷酸铁锂电池均价较上周持平 0.304 元/wh，钴酸锂电池均价较上周持平 7.55 元/wh [29][30][31][32] - **现货端**：截止 12 月 12 日，电碳 - 工碳价差报 2500 元/吨，较前一周涨 50 元/吨，现货 - 期货价差在（ - 5080， - 610）之间运行，贴水幅度显著扩大；碳酸锂去库 2133 吨至 111469 吨，其中冶炼厂库存减少 1606 吨至 19161 吨，下游库存减少 957 吨至 42738 吨，贸易商库存增加 430 吨至 49570 吨 [33][34] 铝 行情回顾与操作建议 - 本周沪铝先抑后扬，主力运行区间在【21790，22355】元/吨，氧化铝继续下跌，触及 2430 元/吨一线，电解铝行业冶炼利润上涨；铸造铝合金周内高位震荡，2602 合约 AD - AL 负价差在 - 1100 元/吨上下波动；沪铝期货价差维持小幅 contango，周五收盘 12 - 01 价差报 - 35；截止 2025 年 12 月 05 日，基金净多持仓涨 6.45%至 145735 手，商业净空持仓环比 2.87%至 189321 手；本周库存去化 1.2 万吨至 58.4 万吨，国内铝现货平均升贴水运行区间为【 - 90, - 50】，进口窗口保持关闭 [40] - 国产矿价格或仍有下跌空间，氧化铝跌跌不休，铝合金预计跟随沪铝节奏运行；电解铝供应暂稳，需求端淡季深入，加工企业开工率下滑，周度库存维持去化，预计去库延续至月末；短期铝价易涨难跌，逢低买入为主，谨慎追涨 [42] 基本面变化 - **铝土矿市场**：本周国产矿价平稳，北方地区供应阶段性偏紧，但整体供应宽松，氧化铝厂加价采购意愿低；几内亚铝土矿发运稳定，CIF 报价环比上周跌 0.5 至 70.5 美元/湿吨，澳洲铝土矿 CIF 报价环比上周持平至 69.0 美元/湿吨 [43] - **氧化铝**：截至本周五，上海有色地区加权指数 2792.78 元/吨，较上周五下降 16.60 元/吨，跌幅 0.59%；全国冶金级氧化铝建成总产能 11032 万吨/年，运行总产能 8783.2 万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周增加 0.15 个百分点至 79.62%；海外西澳 FOB 氧化铝价格为 310 美元/吨，折合国内主流港口对外售价约 2727.88 元/吨，高于氧化铝指数价格 76.41 元/吨，进口窗口持续开启 [46][47] - **电解铝**：截至本周四行业总成本环比上周四减少 55.22 元/吨至 16334.53 元/吨，行业平均利润水平环比上周四增加 15.22 元/吨至 5715.47 元/吨 [52] - **进出口情况**：2025 年 10 月中国铝线缆出口量达 1.72 万吨，环比减少 25.2%，同比增长 20.3%；1 - 10 月累计出口 21.5 万吨，同比增幅 42%；10 月国内原铝出口量约为 2.46 万吨，环比减少 15.2%，同比增加 54.2%；1 - 10 月份原铝累计出口总量约为 20.69 万吨，同比增长 131.1%；10 月份国内原铝进口量约为 24.84 万吨，环比增加 0.6%，同比增长 42.1%；1 - 10 月份国内原铝累计进口总量约 221.08 万吨，同比增涨 21.2%；内外市场维持外强内弱格局，进口窗口保持关闭 [61][62] - **加工企业开工率**：本周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比下降 0.1 个百分比至 61.8%；原生铝合金开工率微降至 60%，铝板带开工率为 65.0%，铝线缆开工率持平于 62.4%，铝型材开工率小幅反弹 1 个百分点至 53%，铝箔开工率稳定在 70.4%，再生铝开工率大幅下降 1.8 个百分点至 59.8%；预计短期整体开工率维持低位震荡 [65] - **库存情况**：截至本周四，国内主流消费地电解铝锭库存 58.4 万吨，较本周一减少 1.1 万吨，较上周四减少 1.2 万吨；国内主流消费地铝棒库存 11.65 万吨，环比周一减少 0.45 万吨，环比上周四减少 0.45 万吨 [69] 镍 行情回顾与操作建议 - 本周镍价单边下跌，沪镍最低触及 11.5 万/吨一线，伦镍最低触及 14540 美元/吨，进口窗口保持关闭；沪镍期货市场维持 contango 结构，周五收盘 12 - 01 价差报 - 40；截止上周五基金净多持仓涨 15.9%至 8779 手，商业净空持仓涨 11.96%至 23000 手；本周金川升水区间为【4900,5200】，国内主流品牌电积镍升水区间为【100,150】，进口镍升贴水区间为【400,400】；进口盈亏运行空间为【 - 787.3， - 964.4】，截至周五按现货测算进口亏损环比上周五增加 70.6 至 - 926.73 元/吨 [72] - 本周印尼镍矿价格下跌，镍铁价格低位回升但终端消费疲软，镍盐价格下跌，全球纯镍库存增长，预计镍价仍将偏弱运行 [75][76] 基本面变化 - **镍矿市场**：本周菲律宾以及印尼矿价暂持平，但印尼矿价有所松动；12 月份印尼第一期不同品位的镍矿内贸 HPM 价格分别为：1.7%品位 29.17 美元/吨、1.8%品位 32.6 美元/吨、1.9%品位 36.23 美元/吨以及 2.0%品位 40.04 美元/吨；2025 年 10 月镍矿进口量 468.28 万吨，环比减少 143.16 万吨，降幅 23.41%；同比增加 46.28 万吨，增幅 10.97%；1 - 10 月镍矿进口总量 3693.09 万吨，同比增加 10.80%；菲律宾逐渐进入雨季，10 月镍矿进口显著减少 [77] - **镍铁市场**：2025 年 11 月全国镍生铁产量实物量环比减少 7.34%，金属量环比减少 14.14%；12 月仍处传统淡季，价格或处全年底部，多数上下游采销需求环比走弱，预计 12 月镍铁产量同环比继续下降；10 月中国镍铁进口量 90.5 万吨，环比减少 18 万吨，降幅 16.6%；同比增加 21.4 万吨，增幅 31.0%；1 - 10 月中国镍铁进口总量 925.8 万吨，同比增加 215.8 万吨，增幅 30.4% [85][89] - **电解镍市场**：电积镍产能快速释放，11 月份精炼镍产量 2.58 万吨，环比减少 28.13%，同比减少 16.28%，国内精炼镍企业开工率为 44% [90] - **硫酸镍市场**：本周镍盐价格继续下跌，截至周五，电池级硫酸镍平均报价 27490 元/吨，较上周五下降 40 元；截至本周五，使用 MHP 的利润率为 0.9%，使用黄渣的利润率为 - 3.1%，使用镍豆的利润率为 - 0.5%，使用高冰镍的利润率为 6.1%；2025 年 11 月硫酸镍产量环比增加约 1.21%，同比增长约 19.09% [93][96] - **不锈钢市场**：本周无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量从 12 月 4 日的 94.69 万吨增至 12 月 11 日的 94.76 万吨，周环比上升 0.07%；年末传统淡季，下游终端需求未显著回暖，市场成交有所恢复但终端实际提货量不多，库存总体保持稳定 [99] 锌 行情回顾与操作建议 - 美联储降息，国内释放宽松信号，沪锌上行修复 4 月缺口，上冲 2.3 万，周五受外盘提振大幅拉涨，摸高 23730 元/吨；下游淡季叠加盘面高位抑制拿货情绪，现货升水回落；本周锌矿加工费延续下行，SMM Zn50 国产周度 TC 均价环比降低 200 元/金属吨至 1850 元/金属吨，锌精矿综合加工费（2/8 分成后）在 3450 元/吨；SMM 进口锌精矿指数环比下降 3.5 美元/干吨至 57.75 美元/干

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储降息25bp，发言态度对通胀乐观并将启动短债买入，短期全球流动性预期改善，提振风险资产，A股短线有上攻机会 [3] - 短期市场情绪企稳，债市下跌压力最大阶段或过去，期债短期可能回归震荡，后续若年末机构调仓结束、增量政策不及预期带动配置需求回升，债市或现阶段反弹 [3] - 短期金价在4150 - 4260美元区间波动需酝酿打破震荡格局动能，白银快速上涨后波动增加且上方存在阻力，铂钯行情跟随金银波动 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日精选观点 - 锡SN2601合约震荡偏强 [3] - 甲醇MA2601合约底部震荡偏强，螺纹钢rb2501合约震荡偏强 [3] - 玉米C2601合约震荡偏弱 [3] 全品种日评 股指 - 美联储降息使流动性预期或随美降息改善，A股短线有上攻机会，可日内做多，但需谨慎对待高位追涨风险，可搭配下方看跌期权保护或使用牛市价差策略 [3] 国债 - 资金面延续宽松，期债震荡回升，单边策略建议暂时观望，关注中央经济工作会议落地情况，如遇市场情绪好转可优先参与10年以内品种；期现策略可逐步关注TL与TF2603合约正套机会；曲线策略或仍倾向于走陡 [3] 贵金属 - 美联储如期降息但分歧加大，贵金属波动增加尾盘拉升收涨，单边以波动操作为主，可做虚值期权双卖策略赚取时间价值；白银谨慎追高；铂钯行情跟随金银波动 [3] 集运指数（欧线） - EC主力震荡上行，预期短期震荡，建议保持低多思路 [3] 钢材 - 市场情绪好转，钢价止跌，预期维持震荡走势，做缩1月卷螺差 [3] 铁矿 - 铁水下降，港存增加，铁矿高位震荡转弱，震荡偏空看待，区间参考730 - 780 [3] 焦煤 - 产地煤价降价范围扩大，蒙煤价格回落，盘面弱势下跌，震荡偏空看待，区间参考1000 - 1150，多焦炭空焦煤 [3] 焦炭 - 12月焦炭第二轮提降启动，港口贸易价格领先下跌，震荡偏空看待，区间参考1450 - 1600，多焦炭空焦煤 [3] 铜 - 美联储降息25bp，关注海外库存结构性风险，长线多单持有，主力关注90000 - 91000支撑 [3] 制品 - 市场悲观情绪蔓延，短期基本面无明显边际变化，主力运行区间2450 - 2700，短线交易者可逢低轻仓布局多单博弈情绪性反弹 [3] 铝 - 降息靴子落地，后续降息节奏美联储内部分歧较大，主力运行区间21500 - 22200，前期多头逢高止盈，待减仓趋势放缓或反转后做多 [3] 铝合金 - 盘面跟随铝价小幅反弹，铝合金 - 铝价差扩大至1000，主力参考20600 - 21400运行，多AD03空AL03套利 [3] 锌 - 出口对锌价形成支撑，现货成交一般，主力参考22500 - 23500，关注跨市反套机会 [3] 锡 - 基本面偏强，锡价高位震荡，关注美利率决议情况，前期多单继续持有，回调低多思路 [3] 镍 - 过剩收窄但上方空间受限，盘面延续小幅下跌，主力参考116000 - 120000 [3] 不锈钢 - 盘面震荡为主，供应压力稍缓库存去化不足，主力参考12400 - 12800 [3] 工业母 - 焦煤下跌、多晶有望控产，工业硅价格下跌，建议先行平仓 [3] 多晶硅 - 有消息称平台公司成立，多晶硅期货继续走高，高位震荡，观望为主 [3] 碳酸锂 - 消息扰动增加盘面拉涨，短期市场分歧仍较大，宽幅震荡，主力参考9.2 - 9.6万 [3] PX - 中期供需预期偏紧，PX低位存支撑，短期高位震荡对待 [3] PTA - 供需预期偏弱且油价偏弱，PTA短期震荡偏弱，TA短期高位震荡为主；TA5 - 9关注低位正套机会 [3] 短纤 - 供需预期偏弱，短纤加工费以压缩为主，单边同PTA；盘面加工费逢高做缩为主 [3] 瓶片 - 12月瓶片延续供需宽松格局，PR跟随原料波动，加工费预计受到挤压，PR单边同PTA；PR主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动，短期建议做缩加工费 [3] 乙二醇 - 港口库存持续累库，但国内装置减产增加，EG低位震荡，观望 [3] 纯苯 - 港口继续累库，供需近弱远强，BZ2603短期自身驱动偏弱，或跟随苯乙烯和油价波动 [3] 苯乙烯 - 供需紧平衡，现金流小幅压缩，短期EB01震荡整理 [3] 能源化工 - LLDPE现货领跌，市场情绪悲观，观望 [3] - PP供应有回升预期，01压力偏大，关注PDH利润扩大 [3] - 甲醇基差走强，成交尚可，05合约MTO缩小 [3] - 烧碱供需仍存压力，继续偏弱运行，偏空对待 [3] - PVC供大于求的矛盾观点未有改善，盘面反弹后走弱，偏空对待 [3] - 纯碱产量高位过剩凸显，盘面继续走弱，空单持有 [3] - 玻璃产销下滑部分区域现货走弱，盘面继续探底，偏空对待 [3] 橡胶 - 天然橡胶关注泰柬地缘政治冲突，观望 [3] - 合成橡胶天胶带动橡胶板块上涨，但BR上中游供应充裕，预计BR上方受限，BR2602维持逢高空思路，关注10800附近压力 [3] 粕类 - USDA报告无亮点，国内宽松格局延续，窄幅震荡 [3] 生猪 - 腌腊需求存支撑，短期现货维持震荡偏强，窄幅震荡 [3] 玉米 - 上量有所增加，盘面偏弱运行，震荡偏弱 [3] 油脂 - 库存创6年来新高，棕油破位下跌，P主力测试8500的支撑 [3] 农产品 - 白糖供应前景宽松，国内压榨进度良好，底部震荡 [3] - 棉花新疆籽棉收购结束，震荡偏强，关注14000价位 [3] - 鸡蛋拿货情绪有所下滑，供应仍宽松，震荡偏弱，关注前低附近支撑力度 [3] - 苹果各商询价为主，走货趋缓，短期或在9500附近震荡运行 [3] - 红枣供应压力存在，盘面反弹受限，低位震荡 [3]

市场成交与价格 - 12月至2月订单主流成交价格区间为5680-5740元/吨出厂 少量略低成交在5600-5640元/吨出厂 少量略高成交在5760-5780元/吨出厂 品牌差异导致价格略有不同 [1] - 聚酯瓶片周生产毛利为-164元/吨 环比改善2.6元/吨 [1] - 聚酯瓶片生产成本为5321元/吨 环比增加44元/吨 [1] 行业供需与库存 - 国内聚酯瓶片产能利用率周均值为72.05% 环比持平 [1] - 12月5日当周 聚酯瓶片库存可用天数为16.13天 较上一周减少0.36天 降幅达2.18% [1] - 最近一个月 聚酯瓶片库存可用天数累计增加0.32天 增幅为2.02% [1] - 近期瓶片开工率稳定 局部货源偏紧 [3] - 下游采购节奏偏缓 瓶片供需面相对宽松 [3] 成本与利润 - 油价继续下滑 导致成本支撑乏力 [3] - 加工费近期走强 但缺乏继续上行的驱动 [3] 产能动态 - 山东富海30万吨聚酯瓶片新装置有投产预期 [3] - 华润珠海两套各30万吨聚酯瓶片装置预计12月下旬附近重启 [3] - 市场关注新装置的投产节奏 [3] 市场情绪与展望 - 业内心态偏谨慎 聚酯瓶片市场或维持疲态 [3] - 近期暂无饮料大厂招标 [3]

报告行业投资评级 - 短纤：中期有压力，逢高做缩加工费 [1] - 瓶片：中期有压力，逢高做缩加工费 [1] 报告的核心观点 - 短纤原料偏弱期货下跌，现货工厂报价维稳，贸易商走货商谈，涤纱工厂有部分补货需求，直纺涤短销售疲软 [1] - 瓶片上游原料期货弱势下跌，聚酯瓶片工厂报价多稳，局部下调20元附近，市场成交气氛有所回升，不同品牌价格差距较大 [2] 相关目录总结 基本面跟踪 短纤 - 短纤2601合约价格从前日的6262元降至昨日的6210元，降52元；短纤2602合约价格从前日的6268元降至昨日的6210元，降58元；短纤2603合约价格从前日的6270元降至昨日的6214元，降56元 [1] - PF01 - 02价差从前日的 - 6变为昨日的0，涨6；PF02 - 03价差从前日的 - 2变为昨日的 - 4，降2 [1] - 短纤主力基差从前日的62元升至昨日的110元，涨48元；主力持仓量从前日的208598降至昨日的119104，降89494；主力成交量从前日的177172升至昨日的179218，增2046 [1] - 短纤华东现货价格从前日的6330元降至昨日的6320元，降10元；产销率从前日的44%升至昨日的48%，升4% [1] 瓶片 - 瓶片2601合约价格从前日的5688元降至昨日的5622元，降66元；瓶片2602合约价格从前日的5788元降至昨日的5730元，降58元；瓶片2603合约价格从前日的5794元降至昨日的5740元，降54元 [1] - PR01 - 02价差从前日的 - 100变为昨日的 - 108，降8；PR02 - 03价差从前日的 - 6变为昨日的 - 10，降4 [1] - 瓶片主力基差从前日的 - 44元升至昨日的 - 20元，升24元；主力持仓量从前日的16159升至昨日的27305，增11146；主力成交量从前日的12716升至昨日的24801，增12085 [1] - 瓶片华东现货价格从前日的5750元降至昨日的5720元，降30元；华南现货价格从前日的5810元降至昨日的5780元，降30元 [1] 现货消息 短纤 - 截止下午3:00附近，短纤平均产销48%，部分工厂产销为10%、20%、25%、70%、80%、50%、30%、30%、30%、50% [1] 瓶片 - 12 - 2月订单多成交在5680 - 5760元/吨出厂不等，个别品牌略低5600 - 5630元/吨出厂附近，少量略高5800 - 5840元/吨出厂附近 [2] 趋势强度 - 短纤趋势强度为0；瓶片趋势强度为0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成本端Brent油价维持60 - 65美元/桶运行，基本面驱动偏空，制裁导致市场分化，需考虑地缘与宏观事件扰动；PX负荷高位持稳，PXN有支撑但反弹空间受限；TA近期检修集中，供需好转，中长期加工费预计改善；聚酯开工率91.5%，短期负荷预计维持91%附近；PF短纤负荷高位，库存去化至低位，需求订单边际转弱加工费小幅压缩；PR瓶片负荷持稳，库存持稳，现货加工费区间震荡 [1][2] - 策略上PX/PTA/PF/PR谨慎偏多，01反弹空间或有限，中长期关注05合约 [3] 各目录总结 价格与基差 - 涉及TA主力合约、基差、跨期价差走势，PX主力合约走势、基差、跨期价差，PTA华东现货基差，短纤1.56D*38mm半光本白基差等图表 [7][8][13] 上游利润与价差 - 包含PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等图表 [15][18] 国际价差与进出口利润 - 有甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等图表 [23][25] 上游PX和PTA开工 - 展示中国、韩国、台湾PTA负荷，中国、亚洲PX负荷等图表 [26][29][30] 社会库存与仓单 - 涉及PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等图表 [35][38][39] 下游聚酯负荷 - 包含长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝各品种工厂库存天数、江浙织机开工率、江浙加弹开机率、江浙印染开机率、长丝各品种利润等图表 [47][49][58] PF详细数据 - 有涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物库存、1.4D权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数等图表 [69][73][80] PR基本面详细数据 - 涉及聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等图表 [91][98][103]