财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额略高于10亿美元，同比下降6% [8] - 第三季度息税前利润为1.71亿美元，调整后息税前利润为7300万美元，同比减少300万美元 [11] - 第三季度每股收益为0.91美元，调整后每股收益为0.29美元，同比减少0.03美元 [11] - 第三季度运营现金流为1.26亿美元，同比增加3000万美元 [11] - 第三季度债务减少2.96亿美元至15亿美元，年初至今总债务减少3.67亿美元 [11] - 净债务与过去12个月调整后EBITDA的比率降至2.6倍 [12] - 截至9月30日，总流动性为9.74亿美元，包括手头现金4.61亿美元和循环信贷额度剩余额度5.13亿美元 [13] - 调整后营运资本占年化销售额的百分比同比下降超过200个基点 [13] - 全年销售额预期为40亿至41亿美元，同比下降6%至9% [14] - 每股收益预期为1.52至1.72美元，调整后每股收益预期为1至1.10美元 [14] - 调整后EBIT利润率预计在6.4%至6.6%之间 [14] - 运营现金流预计约为3亿美元 [14] - 资本支出预计为6000万至7000万美元，低于正常水平 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 床上用品产品销售额同比下降10%，但环比第二季度增长3% [8] - 特种产品销售额下降7% [8] - 家具、地板和纺织产品销售额同比持平 [8] - 美国弹簧单元销量与床垫消费量和国内床垫产量基本一致，估计两者均下降低个位数百分比 [8] - 美国床垫行业生产环比第二季度有所改善，标志着国内生产量连续第二个季度改善 [9] - 在特种产品领域，汽车和液压缸销售额小幅下降，航空航天业务的剥离是当季最大的销售拖累 [10] - 在家具、地板和纺织品领域，纺织品和工作家具的持续销售增长被家用家具和地板的下降所抵消 [10] - 床上用品部门利润率预计将上升200个基点 [33] - 特种产品部门利润率预计将上升约50个基点 [33] - 家具、地板和纺织品部门利润率预计将下降150个基点 [33] - 床上用品业务中，特种泡沫和可调节床的销量因特定客户和零售商商品销售变化而下降 [8] - 钢铁棒材销量下降20%，主要原因是去年同期的钢坯销售今年未再现 [48] - 纺织品业务中，土工材料侧表现强劲，而传统纺织品面临价格压力 [71][72] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国国内床垫产量在第三季度环比改善，但同比仍为负增长 [9] - 预计第四季度美国国内床垫生产将因正常季节性因素环比放缓，且同比仍为负增长 [9] - 全年市场总消费量预计将下降低个位数百分比，国内生产量预计将下降中高个位数百分比 [9] - 汽车行业面临铝、某些半导体和稀土矿物获取等全球供应链风险 [10] - 家用家具业务在4月关税宣布后受到显著影响，本季度趋于正常化 [42] - 零售渠道表现不一，在线渠道和一些大型实体店表现相对较强 [30][69] - 进口床垫因未能达到美国 flammability 标准而被召回和警告，国内制造商面临不公平竞争 [6][7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已完成航空航天业务的剥离，以优化投资组合 [4] - 重组计划接近完成，执行情况达到或超过初始预期 [5] - 正在进行地板业务整合的第二阶段，预计年底完成，并已完成英国液压缸设施的规模调整 [5] - 宣布将肯塔基州的可调节床制造业务整合到墨西哥业务中，以应对销量下降和进口组件关税带来的成本劣势 [5] - 公司积极与全球客户和供应商合作，以减轻关税的负面影响 [6] - 公司拥有强大的创新渠道和相对较新的产品，并与客户紧密合作开发创新产品 [16][17] - 公司计划将大部分超额现金流用于减少净债务，同时考虑小型战略收购和股票回购 [15] - 长期现金使用优先级保持一致：投资有机增长、资助战略收购、通过股息和股票回购向股东返还现金 [15] - 长期净债务杠杆目标为2倍 [57] - 未来有机增长的最大机会可能在成品床上用品领域 [52] - 在家具领域，公司看到近岸外包的新机会 [56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管住宅终端市场需求持续疲软，但对稳固的业绩感到满意 [4] - 仍然相信关税将对公司净有利，但担心广泛的关税可能推高通胀、损害消费者信心并压制消费者需求 [5][6] - 消费者似乎已处于衰退状态超过三年，加之动态关税环境的复杂性 [16] - 团队在需求逆风中表现出色，创新渠道比以往任何时候都更加强大 [27] - 当前环境被描述为更稳定而非明显复苏，但第二和第三季度连续出现环比改善 [28][29] - 宏观因素如住房、工资通胀和消费者信心仍然是挑战 [31] - 公司为积极追求长期盈利增长机会做好了准备 [17] 其他重要信息 - 重组计划预计将实现6000万至7000万美元的年化EBIT收益，尽管销售额减少了约6000万美元 [13][23] - 房地产处置收益预计为7000万至8000万美元，目前已实现4300万美元，预计第四季度再实现最多1700万美元，余额在2026年 [13][23] - 2025年预计将实现约6000万美元的EBIT收益，明年还将增加最多1000万美元 [24] - 随着销量恢复，边际贡献率预计将保持在25%-35%的强劲水平 [24] - 正常化后的资本支出水平预计约为1亿美元 [32] - 公司在越南的新家具工厂已于第三季度末启动，并于10月初开始发货 [44] - 公司看到与新产品开发相关的工作量显著增加，表明客户可能准备将更多产品投放市场 [53][55] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 成本行动和重组带来的效益详情以及未来展望 - 重组计划执行良好，接近完成，在所有类别包括EBIT收益、成本、销售额减损和房地产销售方面达到或超过预期 [23] - 预计年化EBIT收益为6000万至7000万美元，2025年已实现约6000万美元，明年还将增加最多1000万美元 [23][24] - 销售额减损从最初估计的1亿美元降至6000万美元，房地产收益预期不变，已实现4300万美元 [23][24] - 这些是成本削减，未来销量恢复时，边际贡献率预计强劲，为25%-35% [24] 问题: 床上用品需求环境的具体情况 - 需求环境更趋于稳定，第二和第三季度连续环比改善，但同比国内销量仍为负增长 [28][29] - 月度间需求模式更稳定，促销期前后的波动减小，但不同零售渠道和品牌的表现不一致 [30] - 住房、通胀和消费者信心等宏观因素仍然是挑战 [31] - 美国弹簧销量与行业趋势基本一致，并看到产品内容增益带来的利润改善 [61][62] 问题: 资本支出计划和股东回报前景 - 由于客户驱动的增长计划延迟和专注于执行重组计划，本年资本支出较低，为6000万至7000万美元 [15][32] - 未来正常化资本支出水平预计约为1亿美元 [32] - 计划将大部分超额现金流用于减少净债务，同时考虑小型战略收购和股票回购，长期杠杆目标为2倍 [15][57] 问题: 各部门利润率展望 - 床上用品部门利润率预计上升200个基点，特种产品部门上升50个基点，家具、地板和纺织品部门下降150个基点 [33] 问题: 家具业务，特别是家用家具的连续改善解读 - 第三季度的改善主要是从4月关税造成的冲击中正常化，而非基础性改善 [42] - 结合零售数据和价格涨幅分析，行业单位销量可能下降中低个位数百分比，与公司表现一致 [43] - 越南新工厂的启动有助于改善关税状况 [44] - 不同价格点的表现仍然分化，高端价格点更稳定，低端压力更大 [46] 问题: 床上用品钢铁棒材销量下降的原因 - 销量下降主要源于去年同期的钢坯销售今年未再现，实际贸易棒材销量稳定，且产品组合转向高碳钢有利于利润 [48][49] 问题: 重组完成后主要的有机增长机会领域 - 长期看，最大的有机增长机会在成品床上用品领域 [52] - 创新产品渠道活跃，客户新产品开发活动繁忙，预示着潜在的市场复苏 [53][55] - 家用家具和工作家具领域也看到新产品和近岸外包带来的增长机会 [55][56] 问题: 资本分配优先事项和潜在收购领域 - 长期目标是净债务杠杆率降至2倍，优先减少净债务 [57] - 同时考虑小型战略收购，最有可能在纺织品业务领域进行补强收购，以及股票回购 [57][76] 问题: 床上用品市场份额和不同零售渠道表现 - 美国弹簧业务趋势与国内床垫市场基本一致，并受益于产品内容增益 [61][62] - 进口成品床垫量趋于稳定，行业整合导致表现不一 [65] - 在线渠道、大型连锁店表现相对较强 [69] 问题: 纺织品业务增长动力和价格压力 - 纺织品增长主要来自土工材料侧，受美国民用建筑需求推动，而传统纺织品面临价格压力 [71][72] 问题: 床上用品创新带来的价格/组合效益潜力 - 即使需求环境艰难，通过产品内容增益（如Comfort Core、特种泡沫）已经带来利润改善，未来仍有空间 [79][80]

Leggett & Platt (NYSE:LEG) Q3 2025 Earnings Call October 28, 2025 08:30 AM ET Company ParticipantsSteve West - VP of Investor RelationsTyson Hagale - EVP, President of Bedding ProductsSam Smith - EVP, President of Specialized Products and Furniture, Flooring and Textile ProductsKarl Glassman - President and CEOKeith Hughes - Managing DirectorBen Burns - EVP and CFOConference Call ParticipantsAlessandra Jimenez - AnalystSusan Maklari - Senior Equity Research AnalystAlexia Morgan - AnalystOperatorWelcome to t ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额为10亿美元 同比下降6% 主要由于住宅终端市场需求持续疲软以及业务剥离和重组导致的销售流失 [9] - 第三季度EBIT为1.71亿美元 调整后EBIT为7300万美元 同比减少300万美元 主要受销量下降影响 部分被利润率扩张和重组收益抵消 [12] - 第三季度每股收益为0.91美元 调整后每股收益为0.29美元 同比减少0.03美元 [12] - 第三季度运营现金流为1.26亿美元 较2023年同期增加3000万美元 主要受营运资本改善驱动 [12] - 第三季度债务减少2.96亿美元至15亿美元 使年初至今总债务减少达到3.67亿美元 [12] - 净债务与过去12个月调整后EBITDA比率降至2.6倍 若不计入航空航天业务 该比率约为2.9倍 [13] - 截至9月30日 总流动性为9.74亿美元 包括4.61亿美元现金和5.13亿美元循环信贷额度剩余容量 [13] - 调整后营运资本占年化销售额的百分比同比下降超过200个基点 [13] - 重申全年业绩指引中点 销售额预期为40亿至41亿美元 同比下降6%至9% 每股收益预期为1.52至1.72美元 调整后每股收益预期为1.00至1.10美元 [14][15] - 调整后EBIT利润率预期在6.4%至6.6%之间 运营现金流预期约为3亿美元 [15] - 2025年资本支出预期为6000万至7000万美元 低于正常水平 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 床上用品业务销售额同比下降10% 但环比第二季度增长3% 且季度内销售加速 [9] - 特种产品销售额下降7% [9] - 家具、地板和纺织产品销售额同比持平 [9] - 床上用品业务中 特定客户销售疲软和零售商商品策略变更导致可调床和特种泡沫销量下降 [9] - 美国弹簧单元销量与床垫消费量和国内床垫产量基本一致 两者估计均下降低个位数百分比 [9] - 特种产品领域 汽车和液压缸销售出现小幅下降 航空航天业务剥离是最大销售拖累 [11] - 家具、地板和纺织品领域 纺织品和工作家具的持续销售增长被家用家具和地板的下降所抵消 [11] - 床上用品业务部门利润率预计将上升200个基点 [33] - 特种产品部门利润率预计将上升50个基点 [33] - 家具、地板和纺织品部门利润率预计将下降150个基点 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国床垫行业生产环比第二季度改善 标志着国内生产量连续第二个季度改善 但第三季度国内产量同比仍为负增长 [10] - 行业改善并不均衡 某些渠道和市场参与者表现优于其他 [10] - 第四季度预计美国国内床垫生产将因正常季节性因素而环比放缓 且同比仍为负增长 [10] - 全年市场总消费量预计下降低个位数 国内生产量预计下降中高个位数 [10] - 进入第四季度后 全球汽车供应链风险（如铝、某些半导体和稀土矿物的获取）已显现并开始影响行业和公司业务 但迄今未产生重大影响 [11] - 纺织品业务的地质构件方面预计将继续保持同比增长势头 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 重组计划接近完成 执行情况达到或超过最初预期 [4][5][13] - 完成了航空航天业务的剥离 符合优化投资组合的目标 [4] - 在季度内完成了地板业务整合的第二阶段 预计整合将在年底前完成 并完成了英国液压缸设施的规模调整 [5] - 9月初宣布将肯塔基州可调床制造业务整合到墨西哥业务 预计年底完成 此决定由销量下降和进口组件关税导致国内生产成本劣势驱动 [5][6] - 重组计划预计将实现6000万至7000万美元的年化EBIT收益 尽管造成约6000万美元的销售流失 [13] - 预计实现7000万至8000万美元的房地产收益 自计划启动以来已实现4300万美元 预计2025年第四季度再实现最多1700万美元 余额在2026年 [14] - 短期内计划继续将大部分超额现金流用于减少净债务 同时考虑其他用途 如小型战略收购和股票回购 [16] - 长期现金使用优先级保持一致：投资有机增长、资助战略收购、通过股息和股票回购向股东返还现金 [16] - 公司拥有强大的创新渠道和刚获得市场关注的新产品 并与客户紧密合作开发满足其特定需求的创新产品 [17][18] - 在竞争激烈的 flooring 和 textiles 领域 积极的竞争性折扣导致定价调整 将在第四季度对公司产生负面影响 [11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管住宅终端市场需求持续疲软 但对近两年的成本结构改善感到满意 [4] - 仍然相信关税将对公司净有利 但担心广泛的关税可能推高通胀、损害消费者信心并压制消费者需求 [6] - 正在积极减轻部分业务中经历的负面影响 如供应链中断和对客户需求的间接影响 [6] - 消费者产品安全委员会近期对某些不符合美国强制性易燃标准的进口床垫发出召回和产品安全警告 [6] - 国内制造商在与进口产品竞争时面临货物错误分类和产品价值低报等额外问题 [7] - 尽管认为进口产品在美国床垫市场占有一席之地 但国内行业必须能够在公平的竞争环境中竞争 [7] - 消费者似乎已处于衰退状态超过三年 加上动态关税环境的复杂性 [17] - 床上用品和家具的主要宏观驱动因素（如住房、工资应对通胀和消费者信心）仍然面临巨大挑战 [31] 其他重要信息 - 公司团队专注于向客户提供高质量创新产品 保障员工安全 并在各方面持续改进 [8] - 公司已调整资本分配优先级为减少债务 通过重组创造了更精简的制造足迹 并通过近期剥离简化了投资组合 [17] - 随着销量恢复 增量贡献利润率预计将强劲 达到25%至35% [25] - 越南新工厂于第三季度末启动 并于本月开始发货 其产品将处于有利的关税地位 [40] - 正常化资本支出水平预计约为1亿美元 [32] - 长期净债务杠杆率目标为2倍 [51] 问答环节所有的提问和回答 问题: 成本行动和重组带来的益处以及未来展望 - 重组计划执行良好 几乎完成 在所有类别（包括EBIT收益、成本、销售流失和房地产销售）均达到或超过预期 [23] - 重组行动涉及床上用品、家用家具和地板、液压缸以及减少公司G&A费用的举措 [24] - 对6000万至7000万美元的年化EBIT收益充满信心 2025年将实现约6000万美元 明年再增加最多1000万美元 [25] - 销售流失从最初估计的1亿美元降至6000万美元 房地产收益仍预计为7000万至8000万美元 已实现4300万美元 预计今年第四季度再实现最多1700万美元 余额在2026年 [25] - 这些均为成本削减 随着销量恢复 增量贡献利润率预计强劲（25%-35%） [25] 问题: 床上用品业务的需求环境 - 当前市场特征更趋于稳定而非大幅复苏 第二和第三季度均出现环比改善 但第三季度国内单位销量同比仍下降低个位数 [29] - 月度间需求模式更趋稳定 促销期前后的波动减小 但不同零售渠道和品牌的表现不一致 [30] - 床上用品和家具的主要宏观驱动因素（住房、关税环境、工资应对通胀、消费者信心）仍然充满挑战 [31] - 床上用品业务团队在创新和产品开发方面非常忙碌 客户正准备将更多新产品推向市场 这可能是复苏的信号 [47][48] 问题: 2026年资本支出计划、增长机会和股东回报潜力 - 随着足迹更小更精简 正常化资本支出水平预计约为1亿美元 [32] - 公司将继续资助增长机会 并在下一次财报电话会议中提供更具体的2026年展望 [32] - 长期净债务杠杆率目标为2倍 资本分配策略将继续优先减少净债务 同时考虑小型战略收购和股票回购 [51] - 最可能的收购领域是纺织品业务 公司在此领域通过小额收购和即时协同效应方面非常成功 [51] 问题: 本年度各部门利润率展望 - 床上用品部门利润率预计上升200个基点 特种产品部门利润率预计上升50个基点 家具、地板和纺织品部门利润率预计下降150个基点 [33] 问题: 家具业务（特别是家用家具）的连续改善及其解读 - 4月份关税公告严重扰乱了家用家具业务 导致销量同比大幅下降 本季度更趋于正常化 恢复到更一致的销量水平 [38] - 零售调查和信用卡数据显示 考虑价格增长后 单位销量可能同比下降低至中个位数百分比 与公司表现一致 [39] - 越南新工厂已启动 其产品将处于有利的关税地位 [40] - 不同价格点的表现持续分化 高端价格点更稳定 低端价格点压力较大 [42] 问题: 床上用品业务中钢棒销量显著下降的原因 - 贸易棒销量稳定 下降主要由于去年第三季度半成品钢坯销量较高 而今年因内外需原因无需销售钢坯 [43] - 贸易棒产品组合转向高碳钢 尽管标题数据为负 但对棒材厂来说是强劲结果 并有助于该部门盈利能力 [43] 问题: 重组完成后 在宏观环境支持下的有机增长机会 - 长期最大的增长机会可能在成品床垫私人标签领域 但这需要较长时间 [46] - 床上用品业务的创新管道非常活跃 客户正准备推出更多新产品 [47][48] - 家用家具业务在客户展厅拥有比往年更多的新产品 为市场复苏时的盈利增长做好了准备 [49] - 工作家具业务继续获得近岸外包机会 预计将在2026年及以后产生影响 [50] 问题: 床上用品业务市场份额和不同零售渠道表现 - 美国弹簧业务销量与国内床垫市场趋势基本一致 并受益于内容增益（如Comfort Core产品） [54][55] - 关于市场份额损失的讨论多与进口成品床垫有关 目前这方面更趋稳定 [57] - 可调床和特种泡沫的挑战主要源于特定客户问题（如Mattress Firm的内部化计划和另一大客户的自身挑战） 而非市场份额损失 这些问题预计将持续到明年 [58][59] - 在线渠道和大型实体店表现较强 但不同渠道表现不一致 [61] 问题: 纺织品业务增长动力和价格压力 - 纺织品业务增长主要来自地质构件领域（美国民用建筑增长强劲）和工程材料市场（汽车、过滤等） [62] - 传统服务家具、床垫面料的部分面临巨大价格压力 与地板市场类似 [62] 问题: 纺织品业务并购战略和未来轨迹 - 公司在该业务领域超过20年成功通过小额收购、实现即时协同效应（主要通过采购） [65] - 并购策略关注原材料应用、地理扩张以在新地域提供类似产品 [65] 问题: 床上用品业务创新带来的价格组合益处 - 第三季度EBIT改善约一半来自固定成本削减和重组 另一半主要来自利润率提升 包括贸易棒业务和弹簧业务内容改善带来的收益 [67] - 随着客户倾向于产品差异化 通过增加舒适度或特种泡沫等内容 销售价格将成倍增长 即使销量持平或略有下降 也带来利润改善机会 [67]