战略重组与ELEVIDYS标签更新会议 - 公司召开电话会议讨论战略重组及ELEVIDYS标签更新事项 [1][2] - 首席执行官Douglas S Ingram主持并提及将涉及前瞻性声明 [3] 参会人员 - 公司方包括CEO Douglas S Ingram、企业参与者Ian Estepan和Louise Rodino-Klapac [1] - 投研机构代表来自摩根大通、Piper Sandler、瑞银、巴克莱等16家机构 [1] 会议形式 - 会议为预先录制的电话会议形式 由运营商Lisa主持开场 [2] - 演示材料包含幻灯片展示环节 涉及第3页及后续内容 [3]

人事变动 - 珠免集团原董事长郭凌勇因工作调动辞任 新任董事长为总裁李向东 同时担任法定代表人及战略委员会 品牌与ESG委员会主任委员 任期至第八届董事会届满 [2] - 此次人事变动距郭凌勇5月8日上任仅48天 为珠免集团半年内第三次更换董事长 [2] - 郭凌勇离任前同时兼任珠海华发城市运营投资控股董事长 珠海投资控股党委书记等职务 短暂任期或与华发集团整体战略部署相关 [2] - 新任董事长李向东为华发体系资深高管 1968年出生 现任珠海投资控股董事 珠海华发商业经营管理董事长等职 2025年5月起任珠免集团董事 总裁 6月起任董事长 [2] 战略转型 - 珠免集团2025年4月启动战略重组 控股股东海投公司被无偿划转至华发集团 公司剥离地产业务并更名 聚焦免税零售及大消费产业 [3] - 2025年一季度珠免集团净利润1300万元 但归母净利润仍为亏损 转型压力显著 [3] 国企改革背景 - 珠海国资体系近期动作频频 华发股份 大横琴集团等多家国企高管密集调整 涉及战略重组 业务整合等 [3] - 人事震荡与珠海"国企改革3 0"背景相关 反映优化资本布局 培育新质生产力的迫切需求 [3]

交易方案核心 - 海光信息换股吸收合并中科曙光 交易完成后中科曙光终止上市 其全部资产、负债及业务由海光信息承继 [1] - 异议股东现金选择权/收购请求权价格设定为换股价格的78%-95% 预案明确提示行权可能导致利益受损 [1][5] - 换股比例1:0.5525 海光信息为本次换股吸收合并发行约8.08亿股 [7] - 交易完成后海光信息预计仍无控股股东及实际控制人 [1] 定价策略 - 海光信息换股价格为143.46元/股 基于定价基准日前120个交易日股票交易均价 [5] - 中科曙光换股价为79.26元/股 在定价基准日前120个交易日股票交易均价基础上给予10%溢价 [5] - 中科曙光异议股东现金选择权价格为61.9元/股 海光信息异议股东收购请求权价格为136.13元/股 [5] - 定价设计实为软性劝退 旨在引导股东选择换股而非现金 减轻企业资金压力 [1][6] 股权结构 - 交易完成后主要股东包括海富天鼎合伙(10.12%)、成都产投有限(6.75%)、蓝海轻舟合伙(5.7%)等 [7] - 成都国资通过三家一致行动人合计持股15.91% [8] - "中科院系"股东(海富天鼎合伙、中科算源等)合计持股20.6% [8] - 形成"中科院系+成都国资+员工持股+市场化投资者"的多元股权架构 [9] 公司背景 - 海光信息是国内领先的高端处理器设计企业 主营服务器、工作站等计算设备中的高端处理器 [2] - 中科曙光是国内高端计算机领域领军企业 主营高端计算机、存储、安全、数据中心产品 [2] - 中科曙光为海光信息第一大股东 持股27.96% [2] 交易影响 - 合并后实体总市值规模或超4000亿元 有望成为国产算力领域"航母级"企业 [1][11] - 覆盖芯片设计、服务器整机、云计算服务的全产业链 提升产业链竞争能力 [11] - 提升技术协同效应 加强生态优势 实现产业链互补 [2]

核心观点 - 派拉蒙影业突然终止与WPP旗下Wavemaker长达20年的全球媒体代理合作，转由阳狮集团接手，且未经过常规比稿流程 [1] - 此次变动与派拉蒙当前面临的成本压力、Skydance合并案及战略重组需求密切相关 [3][6] - 阳狮胜出因其整合型能力，能提供数据驱动的闭环流程，符合派拉蒙对效率与可控性的诉求 [4][6] - 派拉蒙年度全球广告预算高达6亿美元，业务涵盖流媒体平台Paramount+及《碟中谍》等大片的全球推广 [4] - 高层人事变动（Mike Halley）推动营销体系改革，强调数字化与数据闭环 [6] 合作变动细节 - 派拉蒙与WPP合作始于2004年，Wavemaker前身为Mediaedge:cia，2017年与Maxus合并后仍隶属WPP [1] - 2021年ViacomCBS（派拉蒙前身）曾扩大合作，将子品牌媒体业务交由Wavemaker统一管理 [2] - 此次终止合作未提前通知WPP，也未开放竞标，令行业及内部中高层震惊 [2] 战略背景与动因 - 派拉蒙正处于与Skydance合并关键期，需通过业务瘦身降低运营成本以应对监管压力 [3] - 前总统特朗普对CBS News的诉讼加剧监管不确定性，促使公司加速重组 [3] - 高层评价WPP执行能力仍积极，但战略调整需求压倒既有合作关系 [5] 阳狮集团优势 - 提供数据驱动的媒体策划，并打通创意、购买、效果评估的闭环流程 [4] - 契合派拉蒙对全球化、数据化及成本敏感化的业务布局需求 [4] 高层推动与行业影响 - Mike Halley自2022年上任后主导营销体系改革，取消传统upfront活动，转向小型高定晚宴 [6] - 此次变动反映广告行业合作模式向效率优先转型，阳狮借此强化娱乐行业话语权 [7] - WPP需重新评估老客户风险管理策略，派拉蒙的调整或为后续更大动作的序幕 [7]

全球化工行业现状 - 全球2025年经济增长预测从2.8%下调至2.6% 主要受地缘政治冲突和贸易紧张局势影响 [1] - 化工行业面临市场变化与成本压力 企业通过产能优化和战略重组应对挑战 [1] - 2025年初八大化工巨头关停后 又有6家化工新材料巨头密集关停或剥离业务 [1] 陶氏化学 - 2025年一季度营收104.31亿美元 同比下降3.1% 净利润2.3亿美元 同比暴跌65.9% [1] - 净亏损2.9亿美元 与去年同期5.38亿美元盈利形成反差 [1] - 计划关停三家欧洲工厂 包括德国博伦乙烯裂解装置、施科保氯碱和乙烯基资产及英国巴里基础硅氧烷工厂 [1] - 已采取裁员1500人、削减10亿美元资本支出、出售墨西哥湾沿岸基础设施40%股权(24亿美元)等措施 [2] 西格里碳素 - 关闭葡萄牙Lavradio碳纤维工厂 因欧洲需求下降和全球产能过剩 [2][3] - 该工厂拥有250名员工 生产将于2025年6月结束 2026年底完成全面关停 [2] 塞拉尼斯 - 计划剥离Micromax®微粉化添加剂产品线 并上调工程材料价格 [3] - 2025年一季度净销售额24亿美元 环比增长1% 销量提升2%但被汇率波动抵消 [3] - 营业利润1.68亿美元 调整后EBIT和EBITDA分别为2.34亿和4.14亿美元 [4] 科腾公司 - 退出美国俄亥俄州多佛生产基地 逐步停止二聚体和聚酰胺生产线 [5] - 专注松木化学品核心资产和创新 保持粗妥尔油精炼率不受影响 [5] 奥升德 - 启动第十一章重组流程 目标降低资产负债杠杆率 [6] - 已获得2.5亿美元融资承诺 计划6个月内完成重组 [7] 三井化学 - 日本大牟田TDI装置产能将从12万吨/年永久缩减至5万吨/年 降幅58% [7] - 作为VISION 2030计划一部分 将开发高附加值MDI和聚丙二醇等产品 [8] - 推进聚氨酯泡沫化学回收和使用生物基甲苯生产环保TDI [8] 生物基行业会议 - 2025年5月25-27日在中国上海举办 包含生物基产业宏观论坛、关键技术论坛等 [24][25][26] - 设置生物基纤维、汽车、包装等专场 同期举办第十届生物基展览和终端品牌对接会 [26] - 演讲嘉宾包括中国科学院院士、企业高管等 内容涵盖生物基材料研究、政策趋势等 [29][32][36]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后收入增长4%，超出预期，经常性收入增长从上个季度的2%显著加速至4% [7] - 第一季度调整后EBITDA处于展望高端，自由现金流转化率超过70% [7] - 调整后每股收益增长11%至1.21美元，处于展望上限 [8] - 第一季度自由现金流为3.68亿美元，去年同期为9500万美元，现金转化率从去年的18%提升至71% [17] - 资本支出为2.33亿美元，占收入的9%，与全年预期一致 [18] - 季度末杠杆率达到目标的2.8倍 [19] - 向股东返还6.7亿美元，包括4.5亿美元的股票回购，有望实现12亿美元的年度股票回购目标 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 银行业务 - 本季度增长2%，超出展望高端，经常性收入增长3%，非经常性收入增长3%，专业服务下降5% [20] - EBITDA利润率收缩至40.1% [20] 资本市场业务 - 调整后收入增长9%，超出展望高端，经常性收入增长6%，非经常性收入增长47%，专业服务同比下降5% [21] - 调整后EBITDA利润率扩大90个基点 [21] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于推动企业商业卓越，简化和加强投资组合，战略收购全球支付发行商业务和出售少数股权世界支付股份，以增强对客户的价值主张和财务状况 [6] - 在核心解决方案、数字解决方案、CFO办公室能力、商业贷款解决方案和衍生品处理解决方案等领域取得新的重大合作，显示出市场竞争力 [9][10][11][12][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年开局强劲，公司业务模式具有韧性，经常性收入水平高，能够在所有经济周期中提供稳定的财务结果 [6] - 对全年展望充满信心，预计银行业务从第二季度开始加速增长，重申全年展望，总股东回报率为11% - 13% [22][26] 其他重要信息 - 4月17日宣布两项交易，出售45%世界支付股份给全球支付，税前价值66亿美元；以12亿美元的净企业价值收购发行商解决方案业务，预计2026年上半年同时完成 [13][14] - 收购发行商解决方案业务具有财务吸引力，在头12个月对调整后每股收益、EBITDA利润率和调整后自由现金流有增值作用，长期协同效应实现后效益更大 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 客户决策管道重建反馈及收购发行商解决方案业务的客户反馈 - 客户转换按计划进行，进展顺利，甚至略超预期，体现在第二季度和全年的银行收入指引中 [30][31] - 公司业务具有高度经常性和必需性，不受经济周期影响，管道同比显著增加 [31][32] - 从客户角度看，收购发行商解决方案业务反馈积极，该业务品牌好，产品套件和客户服务一流，且专注金融机构解决方案符合客户需求 [33][34] 问题2: 对Capital One Discover交易的最新看法 - 该交易有积极进展，公司与Capital One和Discover有良好合作关系，认为这将是一个很好的组合 [35][36] 问题3: 第二季度资本市场指引减速原因及银行业务中合并借记卡发行和TSYS业务的占比和收费情况 - 第一季度资本市场非经常性收入因续约有较高收益，第二季度续约活动回归正常，经常性收入保持一致 [40][41] - 公司未提供具体数据，但表示借记卡消费持续稳定，交易增长强劲，信用卡业务规模不大且无放缓迹象 [43][44] - 收购将为银行业务增加25亿美元收入，规模增长约35%，整体利润率提高约80个基点，该业务客户平均任期25年，80%为经常性收入，利润率在40% - 45%之间 [45][46] 问题4: 世界支付EMI展望及收入增长情况和EBITDA利润率节奏 - 世界支付EMI展望与往年一致，无疲软迹象，收入增长加速，从低个位数增长回升到中高个位数增长，表现符合市场预期 [51][52][53] - 公司不对外谈论世界支付EBITDA利润率节奏，预计该业务正在进行投资，与历史表述一致 [55] 问题5: 收购发行商解决方案业务的成本协同效应的低垂果实及实现速度 - 最大的成本协同效应来自合理化重复供应商成本，如技术、软件、欺诈供应商等，预计会迅速推进 [58][59] - 还包括后台优化和整合运营能力，利用TSYS在信贷方面的专业知识 [59][60] - 总协同效应1.5亿美元，将在第二年和第三年平均分配，第一年有一些成本协同效应，但也有来自全球的过渡服务协议，长期来看协同效应可能超过1.5亿美元 [62][63] 问题6: 收购发行商解决方案业务的增值水平及交叉销售信贷发行处理的销售模式 - 公司认为收购立即增值，但更重要的是对银行业务的加强和现金流的提升，具体每股收益增值不是交易最有吸引力的部分 [69][70][71] - 公司与发行商解决方案业务有大量共同客户，已有交叉销售模式，增加信贷能力后，能在大型金融机构市场解锁更多增量市场，客户反馈积极 [72][73][74] 问题7: 银行业务第二季度和下半年加速的具体驱动因素及收入可见性 - 利润率方面，主要驱动因素包括收入组合改善、持续执行成本计划和下半年同比基数较低 [78][79][80] - 收入方面，银行业务加速的主要驱动因素是150个基点的商业卓越增长，来自2024年的销售和高留存率，公司对全年指引有高度信心 [87][88][90] 问题8: 净营运资本优化计划进展及与发行商解决方案业务合并后资本支出的灵活性 - 大部分现金流改善来自净营运资本，一半是因为去年第一季度表现不佳，另一半多是因为实施的举措，如采购组织与供应商协商延长付款期限、加强对客户付款期限的管理 [97][98] - 发行商业务资本支出占收入约8%，公司今年为9%，长期展望为8%，合并后有望通过更大规模获得更有吸引力的条款，但由于TSYS正在进行现代化计划，短期内资本支出可能维持在较高水平 [100][101][103] 问题9: 资本市场传统和非传统垂直领域的销售进展 - 非传统领域，如私人信贷和对冲基金，有很多机会，市场正在融合；传统领域，交易和处理方面有很多机会，新产品推动了管道和销售增长 [105] 问题10: 出售世界支付业务的潜在负协同效应及抵消措施 - 公司表示出售世界支付业务没有负协同效应，此前分离55%股份时已处理完毕 [108] 问题11: 本季度ACV增长情况及Capital One Discover交易获批后的额外机会和时间表 - 公司通常按全年提供ACV数据，第一季度是销售淡季，各业务领域如核心和数字业务增长强劲，产品投资和高留存率带来了增量收益，公司对全年活动有信心 [113][114][115] - 公司很高兴与Capital One合作，该交易获批对公司很重要，但预计不会对业务产生重大影响，这是一个积极且重要的合作关系 [117]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后收入增长4%，超出预期 [8][18] - 经常性收入增长从上个季度的2%大幅加速至4% [8] - 第一季度调整后EBITDA处于预期高端，为9.58亿美元，EBITDA利润率为37.8% [9][18] - 调整后每股收益增长11%，达到1.21美元，处于预期上限 [10][19] - 自由现金流转化率超过70%，第一季度自由现金流为3.68亿美元，去年同期为9500万美元，现金转化率从去年的18%提升至71% [9][19] - 资本支出为2.33亿美元，占收入的9%，与全年预期一致 [19] - 季度末杠杆率达到目标的2.8倍 [20] - 向股东返还6.7亿美元，包括4.5亿美元的股票回购，有望实现12亿美元的年度股票回购目标 [10][20] 各条业务线数据和关键指标变化 银行业务 - 本季度增长2%，超出预期上限 [21] - 经常性收入增长3%，超过调整后收入增长 [21] - 非经常性收入增长3%，卡片生产业务表现强劲抵消了终止和许可费用的不利影响 [21] - 专业服务下降5%，预计全年将加速增长 [21][22] - EBITDA利润率收缩至40.1% [22] 资本市场业务 - 调整后收入增长9%，超出预期上限 [22] - 经常性收入增长6% [22] - 非经常性收入增长47%，得益于强劲的许可业务和续约时机 [22] - 专业服务同比下降5%，预计第二季度恢复增长 [22] - 调整后EBITDA利润率扩大90个基点 [22] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于推动企业商业卓越，简化和强化投资组合，以实现股东价值 [7] - 宣布战略收购全球支付发行商业务，并出售少数股权Worldpay股份，预计2026年上半年完成交易，将增强公司战略和财务地位，提升对大客户和企业的价值主张，释放交叉销售潜力 [15][16] - 在核心解决方案、数字解决方案、财资管理、商业贷款和衍生品处理等领域取得新客户和业务拓展，显示出公司在市场中的竞争力 [11][12][13][14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年开局强劲，公司业务模式具有韧性，高经常性收入支撑各经济周期的稳定财务表现 [7] - 对全年展望充满信心，重申全年预期，预计收入和利润率将持续增长 [10][23] - 客户实施按计划进行，未受宏观因素负面影响，业务管道同比显著增加 [31][32] - 对Worldpay EMI前景持积极态度，收入增长符合市场趋势 [50][52] 其他重要信息 - 交易中，出售45%的Worldpay股份获得66亿美元税前价值，收购发行商解决方案业务的净企业价值为120亿美元，包括15亿美元税收优惠 [15][16] - 预计交易将在收购后12个月内对调整后每股收益、EBITDA利润率和调整后自由现金流产生增值作用，长期协同效应将带来更大收益 [17] - 成本协同效应预计为1.25亿美元，主要来自供应商成本合理化和后台优化，预计在交易签署前迅速推进 [58][59][60] - 预计总协同效应为1.5亿美元，将在第二年和第三年平均分配，长期收入协同效应潜力为1.25亿美元 [62][63] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 客户决策管道重建反馈及收购发行商解决方案业务的客户反馈 - 三个延迟交易已全部上线，进展符合预期且略有积极影响，业务管道同比显著增加，未受客户支出放缓影响；客户对发行商解决方案业务反馈积极，认可其产品套件和客户服务 [30][31][33] 问题2: 对Capital One Discover交易的最新看法 - 认为该交易进展顺利，与Capital One和Discover合作良好，对交易持积极态度 [36][37] 问题3: 第二季度资本市场业务指南减速原因 - 第一季度资本市场业务非经常性收入因续约获得较高收益，为时间性因素；第二季度经常性收入与第一季度一致，许可和续约活动回归正常 [40][41] 问题4: 银行业务中合并借记卡发行业务和TSYS的占比及收费模式 - 未提供具体占比和收费模式数据，但表示借记卡消费和交易增长稳定，信用卡业务未出现放缓；收购TSYS将使银行业务规模增长约35%，收入达到94亿美元，利润率提高约80个基点，该业务具有高耐用性收入和80%的经常性收入，利润率在40% - 45%之间 [43][44][45] 问题5: Worldpay EMI前景及收入增长情况 - Worldpay EMI前景与预期一致，未出现疲软；去年收入加速增长，分离后业务表现良好，收入增长与市场趋势一致 [50][51][52] 问题6: Worldpay EBITDA利润率节奏 - 未对外披露EBITDA利润率节奏，但表示公司正在进行业务投资，与历史情况相比无变化 [54] 问题7: 收购发行商解决方案业务的成本协同效应及实现速度 - 最大的成本协同效应来自供应商成本合理化和后台优化，预计在交易签署前迅速推进；总协同效应为1.5亿美元，将在第二年和第三年平均分配，长期收入协同效应潜力为1.25亿美元 [58][59][62] 问题8: 发行商解决方案交易的增值水平及交叉销售信用发行处理的销售模式 - 交易立即增值，但更重要的是增强银行业务实力、提高现金流和利润率；公司在大型金融机构已有交叉销售基础，增加信用业务将解锁增量市场，客户对交易反馈积极 [69][70][75] 问题9: 银行业务第二季度和下半年加速增长的驱动因素 - 利润率增长驱动因素包括收入组合改善、持续执行成本计划和同比基数降低；收入增长主要来自商业卓越带来的150个基点提升，源于2024年的销售和高客户留存率 [80][81][89] 问题10: 净营运资本优化进展及收购发行商解决方案业务对资本支出的影响 - 大部分现金流改善来自净营运资本，包括供应商付款条款调整和客户账期管理；发行商业务资本支出占收入的8%，公司预计通过规模效应获得更优惠的供应商条款，但由于TSYS正在进行现代化计划，短期内资本支出可能维持在8% [98][99][101] 问题11: 资本市场业务传统和非传统垂直领域的销售进展 - 非传统领域如私人信贷和对冲基金业务机会增加，传统领域在交易和处理方面有很多机会，产品推出和销售管道持续增长 [106] 问题12: 出售Worldpay业务的潜在负协同效应及抵消措施 - 出售Worldpay业务无负协同效应，此前分离55%股权时已处理相关问题 [110] 问题13: 本季度ACV增长情况及Capital One Discover交易获批后的额外机会 - 未提供本季度ACV具体数据，第一季度通常是销售淡季，但业务各领域增长强劲，产品投资和高留存率支撑业务发展；与Capital One和Discover的合作是重要关系，但交易获批对公司业务影响不大 [114][115][118]

交易资产交付与过户情况 - 蜀道集团通过新设合并方式成立，持有四川成渝1,096,769,662股股份，持股比例为35.86% [1] - 本次收购因属国有资产无偿划转，豁免要约收购，并获香港证监会书面同意 [2] - 四川成渝于2021年3月至2025年3月期间完成多份公告披露，包括重组进展、权益变动及过户登记确认等 [2][3][4] - 截至持续督导期末，战略重组过户登记手续已完成，信息披露义务履行完毕 [4][5] 交易各方承诺履行 - 蜀道集团出具三项承诺函，涉及减少关联交易、保持独立性及避免同业竞争 [6] - 财务顾问核查确认收购人无违反承诺情形 [7] 后续计划落实情况 - **主营业务调整**：2024年8月拟收购湖北荆宜高速85%股权，2025年2月终止该重组计划 [8][10] - **董事会变更**：2023-2024年多名董事及高管变动，包括独立董事晏启祥、张清华辞职，李文虎、吴新华离任，并补选周华、罗祖义、姜涛等新任成员 [12][13][14][15][16][17][18] - **分红政策**：2024年制定三年股东回报规划，明确利润分配原则，无重大调整计划 [21] - 其他领域（资产处置、公司章程、员工聘用、组织结构）均无重大调整计划 [9][11][19][20][22] 公司治理与规范运作 - 四川成渝公司治理结构完善，股东大会、董事会、监事会独立运作，未发现重大违规情形 [24] - 蜀道集团未要求上市公司违规担保或借款，无损害利益行为 [24] 其他义务履行 - 本次收购无其他约定义务，收购人无未履行情况 [25][26]