项目融资与建设 - 花江峡谷大桥作为世界山区峡谷第一大跨度钢桁梁悬索桥通车，全长2890米，主跨径1420米，是六安高速控制性工程 [1] - 国家开发银行贵州分行作为六安高速银团贷款牵头行，为项目提供融资支持182亿元，已累计发放贷款162.99亿元 [1] - 国家开发银行内蒙古分行为内蒙古引绰济辽工程发放贷款26.34亿元，提供融资方案和"融资+融智"服务 [3] 基础设施发展现状 - 国家综合立体交通网主骨架"6轴7廊8通道"建成率已超90%，覆盖超80%的县，服务约90%的经济和人口 [1] - "十四五"时期基础设施网络系统更加完备，体系更加高效实用、智能绿色、安全可靠 [1] 银行金融服务与支持 - 国家开发银行"十四五"以来累计发放基础设施中长期贷款超6万亿元，投放基础设施投资基金4256亿元 [2] - 国家开发银行全行基础设施投融资余额占比较"十三五"时期末提高9个百分点 [2] - 银行业创新投融资模式，通过基金、贷款、债券承销、融资租赁等综合金融服务支持基础设施建设 [3] - 国家开发银行加强协同联动，与中央预算内投资、超长期特别国债等资金形成合力 [3] 未来战略方向 - 国家开发银行将立足"基础设施银行"核心职能，配合实施"两新"政策，加力"两重"建设 [4] - 国家开发银行计划完善全生命周期金融服务，推动市场化投融资模式创新，跟踪"十五五"重大项目 [4]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 5月第4周新房和二手房成交环比、同比均上升 国家发改委将持续推进城市更新及投融资模式创新 住建部将加快新型城市基础设施建设等工作 5月LPR下调 投资建议涉及房地产开发、物业管理和房地产经纪领域 [3][69] 根据相关目录分别进行总结 板块观点 - 房地产开发推荐大股东综合实力较强的地方性国企及优质民企 如华润置地、保利发展、滨江集团 建议关注绿城中国等 [8] - 物业管理推荐有市场化外拓和服务边界拓宽能力的公司 如华润万象生活、绿城服务、保利物业、越秀服务 [8] - 房地产经纪推荐贝壳 建议关注我爱我家 因二手房市场复苏好于新房 中长期有转暖迹象 [9] 房地产基本面与高频数据 房产市场情况 - 新房销售上周36城成交面积230.6万方 环比+12.5% 同比+3.0% 2025年5月1 - 23日累计成交612万方 同比+0.7% 今年截至5月23日累计成交3915.3万方 同比-0.6% [3][13] - 二手房销售上周15城成交面积181.9万方 环比+1.6% 同比+16.7% 2025年5月1 - 23日累计成交491.5万方 同比+8.5% 今年截至5月23日累计成交3225.6万方 同比+22.8% [3][19] - 库存及去化13城新房累计库存7775.4万方 环比+0.1% 同比-12.4% 去化周期18.3个月 环比+0.3个月 同比-4.9个月 各能级城市去化周期有不同变化 [3][29] 土地市场情况 - 土地供应2025年5月19 - 25日百城供应土地497宗 环比-1.8% 同比-26.3% 供应建筑面积2655.8万方 环比+8.2% 同比-19.2% 截至5月25日 2025年累计供应土地数量9100宗 同比-12.8% 累计供应建筑面积45880.3万方 同比-14.6% [41] - 土地成交2025年5月19 - 25日百城成交建筑面积1287万方 环比-47.5% 同比-35.8% 成交楼面价920元/平 环比+25.5% 同比-16.0% 土地溢价率5.0% 环比+3.7% 同比+4.6% 截至5月25日 2025年累计成交土地建筑面积40968.5万方 同比-5.8% [3][46] 房地产行业融资情况 - 境内信用债发行上周房地产企业发行4支 金额43亿元 环比+19.4% 同比+86.9% 偿还金额96.8亿元 净融资额-53.8亿元 2025年至今发行231支 金额1896.8亿元 同比+5.8% [48] 行情回顾 - 上周房地产板块（中信）涨跌幅-1.5% 沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-0.2%、-0.6% 超额收益分别为-1.3%、-0.9% 29个中信行业板块中位列第23 [3][53] - 个股方面上周上涨39支 较前周减少5支 下跌70支 涨幅前五为廊坊发展、*ST岩石等 跌幅前五为华夏幸福、万泽股份等 [60] 行业政策跟踪 - 中央层面国家发改委将持续推进城市更新及投融资模式创新 住建部将加快新型城市基础设施建设等工作 5月5年期以上LPR为3.5% 1年期LPR为3% 均较上月下调 [65][66] - 地方层面广东完善住房保障机制 上海加快构建房地产发展新模式等 大连优化公积金贷款人才政策 珠海住房“以旧换新”最高补贴3万元 [67] 投资建议 - 房地产开发推荐华润置地、保利发展、滨江集团 建议关注绿城中国等 [3][69] - 物业管理推荐华润万象生活、绿城服务、保利物业、越秀服务 [3][69] - 房地产经纪推荐贝壳 建议关注我爱我家 [3][69]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 5月第4周新房和二手房成交环比、同比均上升 国家发改委将持续推进城市更新及投融资模式创新 住建部将加快新型城市基础设施建设 5月LPR下调 投资建议涉及房地产开发、物业管理和房地产经纪领域 [3][69] 根据相关目录分别进行总结 板块观点 - 房地产开发推荐大股东综合实力较强的地方性国企及优质民企 如华润置地、保利发展、滨江集团 建议关注绿城中国等 [8] - 物业管理推荐有市场化外拓和服务边界拓宽能力的公司 如华润万象生活、绿城服务、保利物业、越秀服务 [8] - 房地产经纪推荐贝壳 建议关注我爱我家 因二手房市场复苏好于新房 中长期有转暖迹象 [9] 房地产基本面与高频数据 房产市场情况 - 新房销售上周36城成交面积230.6万方 环比+12.5% 同比+3.0% 2025年5月1 - 23日累计成交612万方 同比+0.7% 今年截至5月23日累计成交3915.3万方 同比-0.6% [3][13] - 二手房成交上周15城成交面积181.9万方 环比+1.6% 同比+16.7% 2025年5月1 - 23日累计成交491.5万方 同比+8.5% 今年截至5月23日累计成交3225.6万方 同比+22.8% [3][19] - 库存及去化13城新房累计库存7775.4万方 环比+0.1% 同比-12.4% 去化周期18.3个月 环比+0.3个月 同比-4.9个月 各能级城市去化周期有不同变化 [3][29] 土地市场情况 - 土地供应2025年5月19 - 25日百城供应土地497宗 环比-1.8% 同比-26.3% 供应建筑面积2655.8万方 环比+8.2% 同比-19.2% 截至5月25日 2025年累计供应土地数量9100宗 同比-12.8% 累计供应建筑面积45880.3万方 同比-14.6% [41] - 土地成交2025年5月19 - 25日百城成交建筑面积1287万方 环比-47.5% 同比-35.8% 成交楼面价920元/平 环比+25.5% 同比-16.0% 土地溢价率5.0% 环比+3.7% 同比+4.6% 截至5月25日 2025年累计成交建筑面积40968.5万方 同比-5.8% [3][46] 房地产行业融资情况 - 境内信用债发行上周房地产企业发行4支 金额43亿元 环比+19.4% 同比+86.9% 偿还96.8亿元 净融资额-53.8亿元 2025年至今发行231支 金额1896.8亿元 同比+5.8% [48] 行情回顾 - 上周房地产板块（中信）涨跌幅-1.5% 沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-0.2%、-0.6% 超额收益分别为-1.3%、-0.9% 29个中信行业板块中位列第23 [3][53] - 个股方面上周上涨39支 较前周减少5支 下跌70支 涨幅前五为廊坊发展等 跌幅前五为华夏幸福等 [60] 行业政策跟踪 - 中央层面国家发改委将推进城市更新和投融资模式创新 住建部将加快新型城市基础设施建设 5月5年期以上LPR为3.5% 1年期LPR为3% [65][66] - 地方层面广东完善住房保障机制 上海构建房地产发展新模式 大连优化公积金贷款人才政策 珠海住房“以旧换新”有最高3万元补贴 [67] 投资建议 - 房地产开发推荐华润置地、保利发展、滨江集团 建议关注绿城中国等 [3][69] - 物业管理推荐华润万象生活、绿城服务、保利物业、越秀服务 [3][69] - 房地产经纪推荐贝壳 建议关注我爱我家 [3][69]

城市更新政策部署 - 我国城市发展进入存量提质改造和增量结构调整并重阶段 城市更新进入重要时期 [1] - 《关于持续推进城市更新行动的意见》印发 对城市更新行动作出系统全面部署 [1] - 国家发展改革委通过中央预算内投资 2023年增发国债 超长期特别国债 地方政府专项债券四个渠道支持城市更新项目 [1] - "十四五"以来中央预算内投资累计安排超过4700亿元 支持城市燃气 排水等地下管网改造和城镇老旧小区改造 城中村改造等配套基础设施建设 [1] 中央投资支持计划 - 2025年中央预算内投资将专门设立城市更新专项 支持城市更新相关公益性基础设施和公共服务设施建设 [4] - 支持范围在原有基础上扩围至城市危旧住房 老旧街区（厂区）转型提质等工程 [4] - 2025年城市更新专项中央预算内投资计划将于2024年6月底前下达 [4] - 超长期特别国债资金安排中将继续对城市地下管网及设施建设改造项目给予支持 [4] - 地方政府专项债券将继续支持符合条件的城市更新项目建设 [4] 投融资模式创新 - 城市更新项目投资额较大 需建立多元化 多层级的资金投入机制 [5] - 市场化程度较高 经营属性较强的领域将进一步发挥市场机制作用 [5] - 回报水平适中 社会资本有投资意愿的领域将发挥政府和社会资本合作新机制 REITs等作用 [5] - 引导政策性银行专项借款 银行信贷资金参与项目建设 [5] - 鼓励各地探索创新城市更新模式 对创新性强 示范性好的项目中央投资将优先支持 [5] 金融支持措施 - 金融监管总局正在制定城市更新项目贷款管理办法 实施清单管理 明确贷款条件和流程 [6] - 管理办法将引导金融机构更好满足城市更新项目的合理融资需求 [6] - 金融监管总局将指导金融机构制定配套制度流程 业务系统和绩效评价体系 [6] - 充分发挥不同类型金融机构优势 做好与财政资金 社会资本的有效衔接 [6] 城市发展现状 - 我国超9 4亿人生活在城镇 城市发展质量和人民生活水平显著提高 [8]