公司财务表现 - 预计2025年度营业收入约为人民币20.2亿元 较2024年同期的约人民币37.1亿元减少约人民币16.9亿元 [1] - 预计2025年度归属于母公司所有者的净亏损约为人民币2300万元至3800万元 而2024年同期为净利润约人民币490万元 同比减少约人民币2790万元至4290万元 [1] 业务变动与战略调整 - 收入下降主因之一是公司为防控风险 主动优化业务结构并调整规模导向的业务策略 集中资源发展经济效益更优、风险更可控的业务 [1] - 收入下降另一主因是汽车物流业务受核心客户成本压缩政策影响 导致业务规模收缩和收入显著减少 [1] 汽车物流业务状况 - 为应对市场挑战 公司对汽车物流业务进行了集中人员优化 [1] - 预计汽车物流业务在2025年度净亏损约为人民币3800万元 [1]

行业整体动态与战略方向 - 2026年是“十五五”规划开局之年，银行密集召开年度工作会议谋划新一年重点 [1] - 国有大行部署聚焦服务国家战略，股份行侧重结构调整、提质增效和差异化经营 [1] - 2025年以来银行业净息差已现企稳迹象，多家银行营收增速转正 [1] - 行业普遍将2026年发力点集中在强化风险管控、加强精细化管理、推进数智化转型 [1] - 不少机构正在淡化规模目标，转而追求细分领域的深耕 [1] 国有大行战略重点 - 工商银行将“防风险”置于全年六项部署首位，推动全面风险管理，加快智能化风控平台进业务进场景，有效防控重点领域风险 [2] - 农业银行强调有序有效防范化解风险，积极稳妥化解地方政府债务、房地产等重点领域信用风险，持续抓好普惠零售贷款风险防控 [2] - 中国银行提出在统筹发展和安全中坚守风险合规底线，突出抓好信用风险集中度管控，前瞻做好趋势性风险管控 [3] - 建设银行提出构建全面主动智能敏捷的风控体系，推进风险早识别、早预警、早暴露、早处置 [3] - 国有大行均强调加大信贷投放力度，工商银行、农业银行明确要加大贷款投放、全力抓好信贷投放 [2] 股份制银行战略重点 - 股份行侧重于差异化和特色化经营，在财富管理、绿色金融、综合金融等细分赛道寻求突破 [4] - 在净息差低位背景下，重点管控存款成本，着力发展轻资本的中间业务 [4] - 招商银行提出保持净息差、大财富管理、资产质量、智能化“四个领先”优势，做强跨境金融业务，加快打造世界一流价值创造银行 [5] - 兴业银行坚持以数智化、绿色化、国际化、综合化、生态化为引领，深耕产业金融，持续擦亮科技金融、绿色金融、财富银行、投资银行“四张名片” [5] - 浦发银行坚持“强赛道、优结构、控风险、提效益”的经营主线，以“1-4-5-3-10”为核心举措，全面建设具有国际竞争力的一流股份制商业银行 [6] - 平安银行积极融入集团“综合金融+医疗养老”战略，坚持“零售做强、对公做精、同业做专”战略 [7] - 光大银行推动存款成本改善，着力提高财富管理、交银、投行、托管业务中收贡献 [7] - 广发银行发挥背靠国寿、根植湾区两个特色优势，打造公司金融、金市同业、零售金融三大引擎，努力成为服务粤港澳大湾区主力银行 [7] 数智化转型与人工智能应用 - “数智化”已取代“数字化”，成为各家银行战略部署的高频词 [8] - 建设银行着力打造科技金融领军银行，扎实推进数智化转型，加快推动集团数智化转型 [8] - 工商银行升级打造数智工行，增强数智化动能 [9] - 交通银行深入推进“人工智能+”行动，通过AI技术重构业务流程、创新服务模式 [9] - 招商银行将“智能化”列为须保持的“四个领先”优势之一 [10] - 兴业银行坚持科技兴行，强化数智赋能，加快从“数字兴业”迈向“智慧兴业”，打造“一流智能银行” [10] - 浦发银行七次提及“数智化”，将2026年定为“数智化”战略全面深化年，加快推动“绿色+”和“人工智能+”融入全行发展大局 [10] - 平安银行将科技战略作为银行发展核心驱动力，全面提升经营质效 [10]

地方政府债务的驱动逻辑 - 地方政府举债是驱动区域经济腾飞的关键引擎，用于突破基础设施建设、公共服务提升等领域的资金瓶颈，为经济增长注入动力 [3] - 大量举债资金涌入交通、能源、教育等领域，例如高铁、高速公路网络的完善促进了要素流动和产业协同，带动了沿线地区经济繁荣 [3] 债务风险化解与管理举措 - 债务置换是化解潜在风险的“安全阀”，中央政府通过增加地方债务限额置换存量隐性债务、安排专项债用于化债等措施，有效降低了地方政府的利息负担和流动性风险 [5] - 优化债务结构是提升治理效能的“调节器”，包括适度提高中央加杠杆比例以增强宏观调控能力，以及优化地方债务结构、平衡新增债与再融资债发行、合理优化期限结构以提高资金使用效率 [7] 债务管理的总体定位与目标 - 地方政府举债是权衡发展需求与风险防控的科学决策，加强债务管理与提高资金使用效益可使其成为推动经济发展、改善民生福祉的重要力量 [9] - 目标是实现风险可控与可持续发展的良性循环 [9]

上期所近期监管行动与市场影响 - 2026年2月10日，上期所对2组实际控制关系账户因在相关合约上日内开仓交易量超限采取限制开仓的监管措施 [1][3] - 前几日，上期所密集出台措施，上调了多个期货品种的交易保证金比例和涨跌停板幅度，涉及铜、铝、铅、锌、氧化铝、镍、锡、黄金、白银、螺纹钢等共计24个品种 [4][6] - 例如，黄金AU2605合约涨跌停板幅度调整为17%，套保与一般持仓保证金分别调整为18%和19%；白银AG2702合约涨跌停板幅度调整为20%，套保与一般持仓保证金分别调整为21%和22% [4] - 当日，上期所还公布了春节期间工作安排及风控调整计划，并对另1组交易量超限的实际控制关系账户采取限制开仓措施 [5] 监管背景与持续强化 - 近期国际形势复杂多变，市场不确定因素增多，价格波动较大，上期所持续强化监管以防范风险 [6] - 2026年1月以来，上期所已多次向全市场发布风险提示，并在24个品种上采取上调板幅保证金、收紧开仓交易限额等措施 [6] - 上期所保持高压监管态势，加强监测和实控排查，2026年1月共对395组899个客户进行实际控制关系认定，对19组70个客户进行协查 [6] 市场表现与专家观点 - 有色金属是市场关注焦点，经历前期剧烈波动后近期趋稳 [7] - 专家指出，受美联储主席提名变动及资金获利了结影响，贵金属高位回落大幅波动，上期所通过“提保+扩板”政策有效应对，缓解外部冲击 [8] - 近期影响贵金属市场的不稳定因素增加，价格波动加大，专家建议投资者根据自身状况综合考量，并建议在春节假期前轻仓过节 [8] - 铜价近期受外盘贵金属影响出现历史级别波动，上期所对铜等品种采取提保、限仓后，相关品种波动降温，投机持仓集中度下降，系统性风险降低 [9] - 建议投资者合理控制风险，降低杠杆、管理仓位、设置止损，并关注海外宏观经济预期及资金动态 [9]

会议核心精神与总体部署 - 会议核心是深入学习贯彻高层关于安全生产的重要论述与讲话精神，落实上级工作部署，强化重大风险防控，为经济社会发展创造安全稳定环境 [1] - 会议强调春节前后是安全生产事故易发期、多发期，需时刻保持清醒，树牢底线思维和极限思维，深入研判风险，消除隐患，推动安全生产形势持续稳定向好 [1] 重点行业与领域安全管控措施 - 严抓春运交通安全，加强执法检查与出行服务优化，确保平安、便捷、温馨春运 [2] - 严控建筑施工风险，加强分类管控与人员培训，守牢工程安全底线 [2] - 严查消防安全隐患，建立协同排查机制，实行清单化管理和闭环式整改，全面整治火灾风险 [2] - 严管城镇燃气安全，深化燃气安全专项整治行动，确保群众用气安全 [2] - 严保特种设备运行，加强日常巡查维护与定期应急演练，确保设备健康运行 [2] - 严管文旅市场秩序，提前预判市场态势，加强大型活动风险管控，确保安全规范有序 [2] - 严抓烟花爆竹安全，加大违法行为打击力度，强化巡查管控，筑牢全链条防线 [2] 责任落实与应急保障 - 压紧压实安全责任，严格落实“三管三必须”要求 [2] - 加强值班值守和应急处置工作，确保群众欢乐祥和平安过节 [2]

行业整体态势与共识 - 信托行业粗放增长时代已结束，整体营收企稳但个体分化加剧，迫使机构寻找回归本源下的独特生存与发展空间，答案指向差异化战略、深度风险合规及重构的人才体系 [1] - 2025年多家信托公司交出亮眼经营答卷，彰显发展韧性，例如兴业信托管理规模突破8000亿元，浙金信托财富管理服务信托规模突破600亿元，华鑫信托产融结合业务全口径规模超1000亿元，昆仑信托业绩实现从扭亏到大幅增长的跨越 [1] - 行业盈利能力支撑逻辑发生关键转变，收入结构显著分化，多数公司固有业务收入增幅明显，主要受益于2025年资本市场带来的正向收益 [2] - 标品信托、资产服务信托等业务的培育依赖前期在交易、运营、系统、投研等方面的投入，需较长培育周期，行业尚处于转型能力建设期，短期内信托业务收入承压 [2] 公司差异化战略部署 - 昆仑信托明确提出坚定不移走能源信托差异化发展之路，核心功能定位是以信托为能源化工行业提供金融解决方案，为石油员工提供财富管理服务 [2] - 兴业信托提出充分发挥银行系信托协同优势，深化与集团三大协同机制，实现信托与银行牌照深度协同，并将信托服务融入金融“五篇大文章”实践 [3] - 行业深化转型背景下，充分利用信托制度优势是普遍共识，将制度优势转化为面向未来的深度服务能力是2026年展业核心关键 [3] - 信托服务范围可延伸至传统金融外的社会治理领域，如家族信托、慈善信托、员工持股信托对应家族财富传承、社会公益、企业激励机制等综合性需求 [3] - 有管理千亿元资产规模的信托公司高管透露，2026年核心工作之一是加速搭建真正的投研体系并完善匹配的激励举措，同时积极探索与融资租赁公司合作等新业务组合 [3] 风险合规与科技赋能 - 多家信托公司在2026年工作会议中重点部署风险防控，将其置于首要位置，全力化解存量风险、严守合规底线，以保障行稳致远 [3] - 外贸信托控股股东要求坚定做好风险防范化解工作，昆仑信托将坚定不移做好历史风险化解列为年度十项重点任务之一，兴业信托在2025年不良化解取得新突破基础上，2026年要深化风险精准管控 [4] - 浙金信托董事长强调2026年要以“稳”托底，严守合规底线保障高质量发展，陕国投明确要做强做实“大风控”体系，聚焦重点领域加强全面风险管控严防新增风险 [4] - 信托业务转型需要科技赋能，部分公司已有清晰规划，上海信托总经理表示2026年重点工作包括严守风险合规底线、深化体制机制改革、强化数智与投研支撑以实现高质量发展新突破 [4]

文章核心观点 - 2026年，中国四大金融资产管理公司（AMC）召开年度工作会议，共同勾勒出行业聚焦主责主业、筑牢风险底线、深化内部改革、追求高质量发展的新蓝图 [1] 行业整体发展态势与使命 - 2026年金融资产管理行业迈入关键发展阶段，四大AMC（中国信达、中国东方、中国长城资产、中国中信金融资产）全面部署年度重点工作 [1] - 行业共同使命是服务金融强国建设、防范化解金融风险，并展现出聚焦主责主业、筑牢风险底线、促进高质量发展的鲜明共识 [1] 各公司主业发展战略与差异化路径 - **中国信达**：以进取心巩固提升不良资产主业核心竞争力，积极稳妥化解金融不良资产风险，探索问题企业纾困业务新模式 [2] - **中国东方**：围绕“固本、提质、拓新、筑基、赋能、聚势”破题攻坚，加快存量资产处置以拓展发展空间 [2] - **中国长城资产**：精准扩容不良资产业务，并适应市场和政策变化，创新开展房地产盘活 [2] - **中国中信金融资产**：坚守不良资产主阵地，扩大高质量主业投放，主动对接集团投资战略以打造第二增长曲线 [2] 风险防控与全面风险管理 - 风险防控被提到战略高度，AMC认识到自身安全稳健是履行职责的前提 [2] - **中国信达**：树立底线思维，筑牢风险防线，完善全面风险管理体系，增强经营发展韧性 [3] - **中国东方**：夯实风险防控“三道防线”，筑牢主动防御体系 [3] - **中国长城资产**：以“防风险、增活力、促发展”为主线推动经营提质增效 [3] - **中国中信金融资产**：巩固风险化解攻坚势头，迭代升级全面风险管理体系 [3] 内部改革与组织效能提升 - 内部改革被视为提升竞争力的关键举措，旨在激发组织活力 [3] - **中国信达**：推动总部部门机构优化，加快子公司瘦身健体、差异化发展，提高整体管理水平和运转效率 [3] - **中国东方**：优化机构布局，释放协同效能 [3] - **中国长城资产**：深化人事制度、激励机制、管理体制改革，树立能者上庸者下的导向以激发内生活力，提升治理效能 [3] 行业发展图景总结 - 2026年四大AMC的发展图景是：以服务国家战略为方向，以聚焦主责主业为本源，以筑牢风险底线为前提，以深化内部改革为动力，走内涵式高质量发展新路 [3]

芝商所保证金调整公告 - 芝商所于2月5日发布保证金调整公告 新规则于2月6日收盘后生效 调整涵盖农业、加密货币、货运、金属等多个领域 涉及单一品种、跨月价差及跨商品价差保证金 [1] 贵金属保证金具体调整 - 黄金期货非高风险账户初始保证金从合约价值的8%提高至9% 高风险账户从8.8%提高至9.9% [1] - 白银期货非高风险账户初始保证金从合约价值的15%提高至18% 高风险账户从16.5%提高至19.8% [1] 调整的性质与背景 - 本次调整并非常规风控操作 是在极端市场环境下的紧急调整 [3] - 调整打破常规阶段性调整惯例 呈现“高频动态、精准差异化”特征 贵金属成为调整核心 一周内两度被调高保证金 [3] - 调整恰逢贵金属价格暴跌 属于极端行情下的紧急调整 [3] - 当前贵金属市场资金拥挤、杠杆高企 白银1月30日盘中暴跌超35% 创46年来最大单日跌幅 2月5日盘中暴跌超10% 远超芝商所风控模型设定的5%单日波动阈值 触发自动调整机制 [3] - 调整本质上是对前期流动性泛滥导致的投机泡沫进行“去杠杆手术” 核心是通过阶梯式提保 迫使高杠杆散户离场 防范极端波动引发的保证金不足风险 避免风险传导至实体经济 [3] 对市场与投资者的短期影响 - 短期将引发贵金属被动平仓、波动加剧 资金结构向机构主导转变 [4] - 高频调升保证金必然收缩流动性 贵金属价格短线出现闪崩难以避免 [4] 对市场的中长期影响 - 中期看 杠杆去化后波动率必然回落 市场趋势更依赖基本面 [4] - 随着投资者更加关注基本面 纯情绪与动量交易的影响力将被削弱 推动贵金属定价逻辑回归理性 [4] - 美元走强、美债收益率上行将重构贵金属与美股、其他商品的相关性 引发全球资产价格重新定价 [4] 对投资者的策略建议 - 投资者需立足风险防控 调整交易策略 做好全方位应对 需尽快去杠杆、降仓位 将杠杆控制在6倍以内 同时分散投资 [4] - 投资者应密切关注芝商所每日盘后公告 根据保证金变化调整持仓结构 可采用价差、期权合成标的等方式 减少被追加保证金的频率 [4] - 普通投资者应立即减仓至保证金要求的50%以下 预留充足资金 暂时远离高波动品种 转向低风险资产 [4] - 中长期投资者应降低仓位 分批建仓 并将贵金属期货持仓比例从30%降至15%以下 等待价格企稳后再分批建仓 [4] - 可以采用“期货+现货”组合 对冲价格波动风险 [4]

上海市稳外贸稳外资与产业升级战略 - 上海在复杂外部环境下顶住压力实现外贸逆势增长，2025年明确“全力稳外资稳外贸” [2] - 根据“十五五”规划纲要草案，上海将增强贸易枢纽功能，推动国际贸易中心提质升级，具体措施包括优化货物贸易、拓展中间品贸易，以及着力发展服务贸易、数字贸易、离岸贸易、绿色贸易 [2] - 强化全球供应链管理功能是推动国际贸易中心升级的核心抓手 [3] 全球供应链优化与企业管理建议 - 建议完善跨部门供应链协同保障机制，简化跨境物流通关、国际结算流程，打造“全球接单、境外加工、上海结算”的新贸易模式 [3] - 支持企业提升全球供应链管理、资源整合和统筹能力，并加强对国际贸易术语通则的研究与运用，以实现物贸联动及港航贸一体化 [3] - 建议加大对供应链数字化和产品绿色低碳设计能力培养的政策支持，以构建现代化供应链生态系统，增强应对外贸环境变化的韧性 [3] 新能源汽车产业链出海挑战与支持建议 - 上海2025年汽车规上工业产值达7421亿元，同比增长7.8%，占全市规上工业总产值比重19% [4] - 新能源汽车产业链出海面临企业单打独斗缺乏协同、跨境服务体系不完善、外汇结汇流程长资金回收效率低、海外无序价格竞争等挑战 [4] - 建议打造“政府引导+行业牵头+企业参与”的协同出海生态，并构建“审批衔接+专项服务+海外合作”的精准支持模式 [4][5] - 建议优化外汇结汇流程，建立白名单绿色通道，并构建“指导价+信用约束+品牌培育”的规范机制以应对海外价格竞争 [5] 企业出海风险防控与政策支持 - 企业出海存在风险防控意识薄弱、预警机制不完善、政策支持精准度不足等问题，仅少部分企业将风险防控纳入战略层面并拥有完善预警模型 [5] - 建议构建系统化风险防控赋能体系，打造精准化风险预警服务平台，并优化精细化政策支持与兑现机制 [5] - 具体政策优化建议包括：提高企业海外安全防护、技术研发等投入的税前扣除比例；设立分类分级的专项补贴资金池，对高风险地区业务、高科技领域企业给予重点支持 [5] 应对欧盟碳边境调节机制（CBAM）的建议 - 欧盟碳边境调节机制（CBAM）计划于2026年正式征收，并可能将适用范围从钢铁、铝、水泥等基础原材料扩大至使用钢铝较多的下游制成品 [6][7] - 建议政府构建应对CBAM的公共服务工具箱，包括牵头构建标准化的碳数据管理体系，并发布符合CBAM要求且适合上海产业特点的碳排放核算与数据填报指南 [7] - 建议持续强化信息预警与合规辅导，动态跟踪欧盟规则变化及执法案例，并组织开展企业培训以提升应对能力 [7] - 建议加快培育具有全球认可度的本土化第三方服务机构，以帮助企业以可控成本获得欧方认可的核查证明材料 [8] - 建议推进企业尽早将碳管理融入日常运营与战略，包括启动供应链碳数据摸底分析、系统推进减排与供应链协同，并将碳成本纳入商业决策 [8]

文章核心观点 - 上海正全力稳外资稳外贸 通过推动国际贸易中心提质升级、强化全球供应链管理、支持企业出海与风险防控、以及主动应对欧盟碳关税等多项举措 以应对外部复杂环境并实现外贸高质量发展 [1][2][3][5] 强化全球供应链管理 - 强化全球供应链管理功能被视为推动上海国际贸易中心提质升级的核心抓手 [2] - 建议完善跨部门供应链协同保障机制 简化跨境物流通关、国际结算等关键环节流程 打造“全球接单、境外加工、上海结算”的新全球贸易模式 [2] - 支持企业提升全球供应链管理、资源整合和统筹能力 并加强对国际贸易术语通则的研究与运用 以实现物贸联动及港航贸一体化 [2] - 建议加大对供应链数字化和纺织出口产品绿色低碳设计能力培养的政策支持 以构建现代化供应链生态系统 [2] 新能源汽车产业链出海 - 上海2025年汽车规上工业产值达7421亿元人民币 同比增长7.8% 占全市规上工业总产值比重达19% [3] - 企业出海面临单打独斗、跨境服务体系不完善、外汇结汇流程长、资金回收效率低以及海外无序价格竞争等挑战 [3] - 建议打造“政府引导+行业牵头+企业参与”的协同出海生态 并构建“审批衔接+专项服务+海外合作”的精准支持模式 [3] - 建议优化外汇结汇流程 建立白名单绿色通道 并构建“指导价+信用约束+品牌培育”的规范机制以应对海外价格竞争 [3] 企业出海风险防控 - 企业存在风险防控意识薄弱、预警机制不完善、政策支持精准度不足等问题 仅少部分出海企业将风险防控纳入战略层面并拥有完善的风险预警模型 [3] - 建议构建系统化风险防控赋能体系 打造精准化风险预警服务平台 优化精细化政策支持与兑现机制 [4] - 具体政策建议包括优化税收激励政策 提高企业海外安全防护、技术研发等投入的税前扣除比例 以及设立分类分级的专项补贴资金池 对高风险地区业务、高科技领域企业给予重点支持 [4] 应对欧盟碳边境调节机制 - 欧盟碳边境调节机制计划于2026年进入正式征收阶段 并可能将适用范围从钢铁、铝、水泥等基础原材料扩大至使用钢铝较多的下游制成品 同时加强对规避行为的监管 [5] - 建议政府构建应对CBAM的公共服务工具箱 包括牵头构建标准化的碳数据管理体系 发布符合CBAM要求且适合上海产业特点的碳排放核算与数据填报指南 以减少企业重复投入成本 [5][6] - 建议持续强化信息预警与合规辅导 动态跟踪欧盟规则变化 并组织开展企业培训以提升应对能力 [6] - 建议加快培育具有全球认可度的本土化第三方服务机构 推动国际互认 使企业能以可控成本获得欧方认可的核查证明材料 [6] - 建议推进企业尽早将碳管理融入日常运营与战略 包括立即启动供应链碳数据摸底分析、系统推进减排与供应链协同 并将碳成本纳入商业决策 [6]