诚如斯基德尔斯基所言，凯恩斯在这本书里嬉笑怒骂、恣意发挥，令人拍手称快的金句不时出现。例如，"协约国不但从德国取走了所有的流动性财富，要 求德国支付它根本无法承受的未来赔款，而且还要让德国一定要像繁荣时期那样进口香槟和丝绸……真可称得上贪婪的最好示例！""在欧洲人眼里，总统 （指美国总统威尔逊）的迟钝是颇令他们关注的事情。他无法在短时间之内就对他人的谈话有着充分的理解，不能一眼看穿形势，想出对策，给出相应的回 应，遇事也常常不知变通……而总统先生在应对这类情形的时候，则显得头脑过于迟钝和混乱了。"在一本公开发行的书中这样奚落美国总统，凯恩斯确实 在写作风格上放飞自我了。 凯恩斯为什么要写这本书 文/孙树强 《就业、利息和货币通论》（以下或简称《通论》）是凯恩斯最有名的著作，这本书开启了宏观经济学的帷幕，也使凯恩斯成为最有影响力的经济学家之 一。但这本书非常艰涩难读，即使是经济学专业的研究生，很多人也未必完整地读完过，更多是通过其他学者的演绎来了解凯恩斯的思想。在《通论》出版 的17年前（1919年）出版的《〈凡尔赛和约〉的经济后果》则是一本读者友好的著作，这本书读起来非常顺畅，而且语言犀利、风格鲜明。《凯恩斯 ...

全球宏观环境与结构性趋势 - 2025年地缘政治、关税调整与技术变革交织，全球经济不确定性显著上升[1] - 大宗价格波动、投资信心变化与区域竞争格局重塑，正在重排未来五年的增长与资本流向[1] - 企业与城市的竞争力愈发取决于对结构性趋势的洞察，以及在波动环境中保持韧性与果断决策的能力[1] 未来五年全球关键变数 - 地缘政治、科技突破与制度演进等关键变量将深刻重塑全球运行逻辑[2] - 企业需提前识别长期趋势，而非被短期波动牵引[2] 大宗商品市场动态 - 大宗商品价格高度分化与剧烈波动成为常态[4] - 企业需以数据驱动的采购与定价体系，提升应对周期与结构性变化的能力[4] 外商直接投资与关税影响 - 关税政策调整正在改变外商直接投资预期[7] - 亚洲经济体面临资本重新配置与产业布局再选择的关键考验[7] 城市竞争力演变 - 在全球不确定性加剧背景下，城市竞争力正从规模与历史优势，转向创新能力、数字化基础与人才集聚效应[10] - 中国城市创新动能强劲，潜力排名跃升[10] 全球经济增长前景 - 全球经济修复与下行风险并存，区域增长出现分化[13] - 亚洲成为主要增长引擎，但贸易放缓与碎片化压力持续存在[13] 企业战略关注点转移 - 全球CEO关注重点从单纯效率与增长，转向韧性、信任与组织适应力[14] - 这一转变旨在应对持续动荡的全球新现实[14]

全球大类资产表现 - 新兴市场股票指数上涨1.0%，发达市场股票指数下跌0.3%[4] - 伦敦金现价格上涨2.2%，COMEX铜价格上涨0.8%[4] - 10年期美债收益率回升8个基点至4.19%[4] - 美元指数回落至98.4，美元兑日元汇率收于155.8[4] 美国经济与政策 - 美联储如期降息25个基点，并开启技术性扩表[19] - 市场5年期通胀预期上升2个基点至2.32%[9] - 12月美国Sentix投资信心指数回升至9.7[9] - 12月6日当周美国粗钢产量同比增速回落至4.6%[11] 欧洲经济与政策 - 12月欧元区Sentix投资信心指数回升至-6.2[17] - 欧元区30年期与10年期公债收益率分别抬升13和15个基点[17] - 欧洲央行行长表示短期内调整利率可能性不高[19] 日本央行政策与市场影响 - 市场预期日本央行或将于12月加息25个基点至0.75%[20] - 分析认为若日本央行加息，其带来的市场冲击可能有限[20] - 期货市场上日元净空头头寸为负，处于较低水平[20]

投资行为与市场信心 - 股价随大众信心提升而上涨，导致投资者倾向于在价格顶峰时买入，而在价格低点、机会最大时因恐惧而逃离 [2] - 投资者和企业领导者必须克服与生俱来的信心冲动，否则会导致高买低卖 [2] - 投资者的确定性和控制感是推动金融市场的无形之手，决策往往依据感觉而行 [3] 传统投资分析的局限性 - 投资者常忽视感觉等定性因素，转而依赖企业盈利和销售等看似客观的数据进行预测 [3] - 未来本质上是未知且不可知的，基于线性趋势外推的预测无视了未来的不可预测性 [4] - 投资者对未来的想象具有反射性，完美映射出其个人和集体的感受，信心水平改变其展望未来的方式 [4] 风险管理与信心水平 - 风险管理往往只针对能想象到的风险，而重大危机常源于与当前信心水平相反的“盲点”或不愿设想的结果 [5] - 在信心顶峰时无法想象未来会发生坏事，而信心崩溃后又会高估风险，导致风险管理组织永远在被动应对 [5] - 感受、故事、欲望和行为之间存在清晰一致的联系，理解信心的变化有助于更好地管理投资组合和业务 [5] 信心框架的实际应用与影响 - 本书框架已帮助投资者改变看待市场的方式及自身买卖行为，并被企业领导者应用于市场营销、招聘和战略规划 [6] - 该框架在体育教练提高运动员表现、医院管理者减轻患者压力及改善手术结果等方面得到应用 [6] - 作者希望借助中文版发行惠及更广大读者，帮助他人做出更好决策 [6]

日元承压加剧 - 日本参院选举重燃政治不确定性 在去年10月动荡后更添脆弱性 [1] - 日美8月1日贸易谈判最后期限将放大日元压力 [1] 日本投资信心 - 政治噪音恐削弱整体投资信心 [1] - 任何解决问题的可靠途径都可能打破长达一年的僵局 让人们重新关注日本的长期经济前景 [1] 日股影响 - 日元贬值利好出口企业 [1] - 政治动荡使日股情况更为复杂 [1]

通胀预期变化 - 美国民众对未来一年的通胀预期大幅下降至3 2%，较4月下降0 4个百分点 [1] - 三年期通胀预期下降0 2个百分点至3% [1] - 五年期通胀预期从2 7%微降至2 6% [1] - 所有期限的通胀预期仍高于美联储2%的年化通胀目标 [1] 关税政策影响 - 特朗普5月收回了部分最激进的关税提议，导致消费者对通胀的担忧明显减弱 [1] - 4月2日特朗普曾提出对所有美国进口商品加征10%普遍性关税，但随后撤回部分措施并宣布90天谈判窗口 [1] - 政策转变被认为是消费者预期改善的主要因素之一 [1] 通胀指标表现 - 核心PCE物价指数在4月录得2 1%，为2021年2月以来最低水平之一 [2] - 剔除食品与能源后的核心PCE为2 5%，反映长期趋势 [2] - 通胀出现四年来最显著的下降，与关税收入上升形成反差 [2] 消费者价格预期 - 未来一年食品价格预计上涨5 5%，比上月增加0 4个百分点，创2023年10月以来新高 [2] - 汽油价格上涨预期大幅放缓至2 7%，下降0 8个百分点 [2] - 医疗、大学学费和租金的涨幅预期均出现回落 [2] 就业与经济信心 - 预计未来12个月可能失业的受访者比例下降至14 8%，环比下降0 5个百分点 [2] - 预计未来三个月会错过最低债务还款的可能性降至13 4%，为今年1月以来最低水平 [2] - 36 3%的受访者预计股市将在一年后走高，较上月上升0 6个百分点 [2]