经济观察报记者 陈姗 新发规模增量明显，存量"迷你"产品泛滥，公募FOF（基金中基金）市场正在演绎割裂一幕。 Wind数据显示，截至7月8日，年内已有31只FOF产品发行成立，累计发行份额突破300亿份，超过2024年全年38只产品合计115.98亿份的发行规模。截至今 年二季度末，全市场FOF基金资产净值规模达1687.59亿元，年内增幅达26.74%，整体规模站上2023年9月份以来高点。 "今年以来，FOF产品布局速度较前两年的确有明显提升。"多位业内人士在接受经济观察报采访时表示，今年以来公募FOF规模增加主要由新发和存量FOF 的业绩增长两部分构成。在此背后，是A股市场企稳回升，个人养老金基金名录持续扩容，投资者多元资产配置需求增加。 在FOF整体规模增长的同时，FOF产品新陈代谢加速，基金公司主动做"加减法"。今年以来已有13只FOF产品清盘，包括华夏、南方、富国、华宝等中大型 基金公司旗下产品；此外，目前市场上有57只FOF基金规模低于5000万元"红线"，超六成FOF基金规模不足2亿元。 新发提速、规模回升 Wind数据显示，按基金成立日统计，截至7月8日，今年以来共有31只FOF产品成立，合 ...

6月公募基金发行市场概况 - 6月以来新发基金规模突破900亿元大关，债券基金贡献47.63%的募集规模（432.85亿元），单只平均规模19.68亿元 [2][3] - 混合型FOF基金成为"吸金王"，单只东方红盈丰稳健配置6个月持有A募资65.73亿元，FOF类产品整体募资91.11亿元（占比10.03%） [2][4] - 混合型基金发行规模达215.71亿元（占比23.74%），为2023年1月以来最高，显示机构对权益市场的布局热情 [3] 债券型基金主导市场 - 政策性金融债指数基金表现突出，京管泰富中债京津冀综合A和惠升和盛纯债均募资超60亿元，后者仅用3天完成募集 [3] - 同业存单指数基金受追捧，中邮同业存单指数7天持有和人保中证同业存单AAA指数7天持有分别募资50亿元和39.10亿元 [3] - 债券类产品主导反映投资者风险偏好下降，资金持续流向低波动资产 [6] 权益类产品分化明显 - 偏股混合类产品出现爆款，富国均衡投资（19.64亿元）、易方达成长进取A（17.04亿元）等表现突出 [4] - 被动指数产品发行遇冷，华安中证A500增强策略ETF（2.52亿元）、工银中证A500增强策略ETF（2.34亿元）等规模较小，部分行业ETF募资不足0.2亿元 [4] - 科创主题ETF（如嘉实上证科创板综合增强策略ETF募资5.36亿元）和REITs（中金中国绿发商业资产REIT募资5亿元）仍获资金关注 [5][6] 创新产品与费率改革 - 新型浮动费率基金首批13只产品募资超126亿元，东方红核心价值、易方达成长进取等单只规模超10亿元 [5] - 费率改革推进，管理费与持有期限及业绩挂钩的模式实现投资者与管理人利益绑定 [5] - 中证A500增强策略ETF等创新产品尝试差异化竞争，但整体效果有限 [4][5] 市场格局与未来展望 - "债强股弱"格局延续，债券基金在资产配置中占据主导地位 [6] - 权益类基金通过延长募集期、优化设计吸引长期资金，预计随市场回暖发行将逐步改善 [6][7] - 科创主题、REITs等结构性机会仍受长期资金青睐 [6]

高管团队重构 - 招商基金在半年内晋升四名高管，包括于立勇、王景、朱红裕、陈方元，均为副总经理级别 [1] - 于立勇拥有21年金融从业经验，曾在中国人保资产管理有限公司工作18年，2022年3月加入招商基金 [1][2] - 此次人事调整发生在总经理更迭38天后，新任总经理钟文岳上任后迅速启动高管团队调整 [5] 新任高管背景 - 于立勇具有深厚险资背景，曾担任中国人保资产管理有限公司权益投资部总经理，擅长大类资产配置和养老金管理 [2][4] - 王景、朱红裕为权益投资领军人物，陈方元在机构业务方面经验丰富 [7] - 四位新晋副总中，于立勇与朱红裕均于2022年加盟公司，显示公司在平衡内部人才与外部引进的策略 [6] 公司战略调整 - 钟文岳提出三大改革方向：夯实投研底蕴、深化多元业务布局、聚焦客户需求优化体验 [7] - 新任副总的专业背景对应战略重点：王景、朱红裕提升主动管理能力，于立勇负责养老FOF及资产配置，陈方元专注机构客户服务 [7] - 公司管理规模从2022年三季度末的7924.65亿元增至2025年一季度末的9151.84亿元，首次突破9000亿元 [5] 业务表现与挑战 - 公司非货币规模从5935亿元降至5510亿元，行业排名从第5滑落至第9，权益类产品占比从29.26%降至19.30% [5] - 于立勇管理的招商盛鑫优选3个月持有期混合FOF自任职以来回报为-12.42%，跑输同类平均6个百分点 [4] - 公司养老金管理规模近4400亿元，是国内少数具备全牌照养老金管理资格的机构 [4]

新发基金规模 - 6月新发基金规模突破900亿元大关 [1] - 债券基金发行规模占比达47.63% 募集432.85亿元 [3] - 混合型基金发行规模215.71亿元 占比23.74% [3] 债券型基金表现 - 22只新发债券型基金募集432.85亿元 [3] - 京管泰富中债京津冀综合A募得60.01亿元 [3] - 惠升和盛纯债募得60亿元 仅用3天完成募集 [3] 混合型FOF基金表现 - 8只FOF基金募资91.11亿元 占比10.03% [3] - 东方红盈丰稳健配置6个月持有A首募规模65.73亿元 仅用7天完成募集 [3] 被动指数类产品表现 - 被动指数类产品发行冷清 跟踪宽基指数的产品占比较多 [3] - 多数产品费率差异小 缺乏差异化优势 [3] 新型浮动费率基金表现 - 首批26只新型浮动费率基金中15只已成立 合计募集超150亿元 [3] - 东方红核心价值 易方达成长进取 平安价值优享等基金募集规模均在10亿元以上 [3] 创新型基金表现 - 中金中国绿发商业资产REIT募资5亿元并提前结束募集 [4] - 嘉实上证科创板综合增强策略ETF募资5.36亿元 [4] - 国联安中证A500增强策略ETF募资2.76亿元 [4]

A股市场表现 - A股市场6月25日放量反弹，三大指数全线上涨，上证指数创今年以来新高，创业板指涨逾3%，市场成交额达1.64万亿元 [1] - 截至6月25日，A股总市值为99.93万亿元，创历史新高 [1] - 本周以来，上证指数、深证成指、创业板指分别累计上涨2.86%、3.89%、5.90% [1] - 沪深300主力资金已连续2个交易日净流入，市场情绪逐渐回暖 [1] 基金发行市场 - 6月以来新发基金规模突破900亿元，债券基金占据半壁江山 [1] - 混合型FOF基金以单只65.73亿元的募资额成为6月以来的"吸金王" [1] ETF市场发展 - 截至2025年5月末，沪深两市ETF规模合计逾4.1万亿元，较上个月稳步上升 [2] - 沪市ETF共691只，总市值逾3万亿元；深市ETF共483只，总市值逾1万亿元 [2] - 中国银河、中信证券等传统龙头券商在ETF业务竞争中稳居第一梯队 [2] 银行业动态 - 工商银行获批收购重庆璧山工银村镇银行，并将其改设为工商银行重庆璧山中央大街支行，这是首例国有大行参与"村改支"的案例 [2] - 地方城商行与农商行持续发挥改革主力军作用，多地整合案例密集落地 [2] 上市公司业绩 - 截至6月25日20时，A股共有21家公司"透底"2025年上半年业绩，有15家公司净利润预计实现正增长 [3] - 以预告归母净利润规模上限来看，有16家公司业绩预计实现盈利，"报喜"比例近八成 [3] 港股IPO市场 - 今年以来，港股市场IPO募资金额已达959.29亿港元，同比增长758.8% [3] - 在AI、机器人等科技浪潮推动下，中国资产迎来价值重估，港股的全球关注度显著提升 [3] 5G-A发展 - 5G商用六周年之际，全球移动通信技术开始加速驶入"5.5G"时代 [5] - 中国、中东、亚太等地正加速5G-A商用进程 [5] - 5G-A与AI的深度融合为各行各业带来变革与机遇 [5] 碳酸锂市场 - 6月24日，电池级碳酸锂市场价格区间在59200元—61200元/吨，较上一个工作日略有上涨 [5] - 今年以来，电池级碳酸锂均价从年初的7.5万元/吨附近一路下滑 [5] - 自2022年11月最高突破60万元/吨后，碳酸锂价格已持续下跌了两年多时间 [5] 虚拟资产交易 - 国泰君安国际控股有限公司获香港证监会批准，将现有证券交易牌照升级为可提供虚拟资产交易服务 [6] - 目前获批可通过综合账户提供虚拟资产交易服务的机构共计40家 [6] - 华泰国际、招商证券国际等多家中资券商也在积极申报升级虚拟资产相关交易牌照 [6] 无人驾驶发展 - 截至6月25日收盘，无人驾驶板块涨幅为1.55%，前两个交易日收盘涨幅分别为3.55%和1.70% [6] - 特斯拉在美国启动Robotaxi试点运营服务，国内Robotaxi企业也加速"出海"布局 [6] - 预计Robotaxi在2026年可实现大规模落地 [6] 能源行业排放 - 去年全球能源行业的二氧化碳排放量连续第四年创下历史新高 [7] - 去年是有记录以来最热的一年，全球气温首次比工业化前时代高出1.5摄氏度 [7] 英伟达发展 - 英伟达首席执行官黄仁勋表示，机器人技术将是公司最具发展潜力的市场 [7] - 自动驾驶汽车将是机器人技术的第一个主要商业应用 [7] - 人工智能和机器人技术代表着数万亿美元级别的增长机会 [7] 英特尔调整 - 英特尔宣布将关闭汽车业务，并裁撤该部门的大部分员工 [9] - 全球有5000万辆汽车使用英特尔处理器 [9] - 英特尔持有以色列自动驾驶技术公司Mobileye的多数股权 [9] 美光科技业绩 - 美光科技第三财季调整后运营收益24.9亿美元，高于市场预期的21.3亿美元 [9] - 第三财季调整后每股收益1.91美元，预估1.60美元 [9] - 预计第四季度经调整营收104亿美元至110亿美元 [9] 富卫集团IPO - 富卫集团于2025年6月26日-2025年7月2日招股，拟全球发售9134.21万股 [10] - 每股发售股份38.00港元，每手100股 [10] - 预期股份将于2025年7月7日开始在联交所买卖 [10] 宇树科技发展 - 宇树科技目前有约一千人，年度营收达十来亿元 [11] 捷强装备项目 - 捷强装备中标某项目，中标金额约为1.58亿元 [11] - 由于公司被立案调查，预计该项目无法实际承接 [11] - 2024年末公司对该项目存货计提资产减值损失4382.26万元 [11] 美股市场表现 - 美股三大指数收盘涨跌不一，纳指涨0.31%，标普500指数平收，道指跌0.24% [12] - 英伟达收涨超4%，创历史新高，夺回最高市值个股宝座 [12] - 特斯拉收跌3.8%，联邦快递收跌超3% [12] 美债及外汇市场 - 两年期美债收益率创七周新低 [13] - 美元指数继续逼近三年低谷，欧元再创将近四年新高 [13] - 离岸人民币盘中逼近7.16创近七个月新高 [13] 大宗商品市场 - 原油连续两日大跌后反弹，盘中涨超2% [13] - 黄金小幅反弹，期金走出本月内低位 [13]

NO.3 6月内新发基金规模超900亿元，纯债产品成为"香饽饽" ｜2025年6月26日 星期四｜ NO.1 国泰君安国际新获牌照引爆市场，券商抢滩虚拟资产交易服务 国泰海通子公司国泰君安国际获香港证监会批准，将现有证券交易牌照升级为可提供虚拟资产交易服务 并提供意见。消息传出，引爆市场。6月25日，国泰君安国际开盘后股价直线拉升，收盘大涨198.4%， 带动香港中资券商指数大涨11.75%。A股方面，天风证券等多只券商股涨停，东方财富涨逾10%，Wind 券商指数收盘上涨5.52%。据香港证监会披露，目前获批可通过综合账户提供虚拟资产交易服务的机构 共计40家，除了国泰君安国际之外，还有天风证券旗下的天风国际、东方财富旗下的哈富证券，以及富 途证券（香港）、盈透证券、中国中期证券、众安银行等。此外，华泰国际、招商证券国际等多家中资 券商也在积极申报虚拟资产相关交易牌照。 点评：国泰君安国际获虚拟资产交易牌照，引发市场高度关注。其股价波动明显，显示投资者对其业务 拓展的期待。这一事件对券商板块产生联动效应，多家中资券商股价出现变化，反映出市场对虚拟资产 交易服务的认可。整体来看，此消息为券商行业带来新的发展机 ...

外资公募在华产品布局 - 外资公募上半年加快本土市场产品线落地步伐，债券类产品成为新发绝对主力，体现"稳中求进"策略 [1][2] - 指数增强型基金在权益产品中崛起，多元资产配置、港股精选策略等特色产品丰富投资工具箱 [2] 债券基金发展 - 外资公募密集发行纯债及混合债基，贝莱德推出贝莱德安泽60天持有和贝莱德富元添益，路博迈布局路博迈兴航60天滚动持有 [4] - 施罗德添源纯债首发规模59.99亿元，汇安裕宏利率债达60亿元，宏利悦利利率债59.66亿元，宏利同业存单指数7天持有50亿元 [5] - 利率环境配置价值及债券资产稳定性推动外资偏好债基，多只产品规模突破50亿元显示策略获认可 [5] 权益类产品动态 - 外资重点布局A股细分指数增强策略基金，贝莱德推出中证A500指数增强，路博迈和宏利分别发行中证A500及A50指数增强 [6] - 摩根资产发行中证A500增强策略ETF和沪深300自由现金流ETF，路博迈中证A500指数增强与摩根中证A500增强策略ETF首发规模均超10亿元 [6][7] - 增强型产品结合被动跟踪与主动管理优势，契合外资量化模型策略，风险可控下具备超额收益潜力 [7] 特色产品创新 - 富达基金发行偏债混合型FOF富达任远稳健三个月持有，为首个全球多元资产配置策略产品，采用"目标风险"策略体系 [8] - 富达港股通精选混合型发起式基金为今年外资首只港股通基金，聚焦港股创新软实力产业及标的稀缺性 [9] - 外资通过全球经验本地化落地持续丰富产品线，提升境内投资者配置维度并激发行业多元化 [10]

政策驱动下的业绩比较基准调整 - 证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，强调业绩比较基准的约束作用，引发行业连锁反应 [2] - 截至6月19日，今年以来已有134只基金调整业绩比较基准，较去年同期的74只增长约80%，混合型FOF基金、灵活配置型基金、偏股混合型基金为调整主力 [2][4] - 5月份以来，16家基金公司对26只基金产品进行了业绩比较基准调整，调整节奏呈现加速态势 [3][4] 调整特点与案例 - 主动权益类基金占比最高，在134只调整基金中有55只，部分产品将宽基指数权重调减或替换为行业风格指数 [5] - 招商沪港深科技创新基金将基准调整为"中国战略新兴产业成份指数收益率*50%+恒生综合指数收益率*30%+活期存款利率*20%" [5] - 固收类产品调整债券指数基准以匹配资产配置，如信澳稳悦基金将基准调整为"中债综合财富(1-3年)指数收益率*90%+存款利率*10%" [5] - 混合型FOF基金调整频繁，44只产品变更基准以反映新资产配置需求 [6] - 汇添富鑫添利FOF基准调整为包含商品期货价格指数等更多资产类别 [6] 行业自查与优化方向 - 基金公司对照《方案》要求自查自改，解决基准偏离度问题并保持投资风格稳定性 [7] - 行业过去存在基准选择研究深度不足、管理粗放、同质化严重三大问题 [7] - 优化方向包括降低信息不对称、倒逼投研资源优化、加强合规管理 [7] - 国联基金建议丰富基准类型、建立动态调整机制、提高基准可投资性 [12][13] 基准设定与投资者认知 - 当前基金业绩比较基准同质化严重，主要集中跟踪沪深300、中证800等指数 [11] - 《方案》明确基准五大作用：定位产品、明晰策略、表征风格、衡量业绩、约束行为 [12] - 多数投资者更看重绝对回报，忽视业绩比较基准的参考价值 [9] - 投资者需了解基准指数特征及历史表现，才能选择适配产品 [10]

5月FOF基金市场表现 - 股票型FOF平均业绩录得0.91%，在所有类型FOF中单月表现较好，富国智鑫行业精选A以1.59%的收益率位列股票型FOF第一 [2] - 创金合信荣和积极养老目标五年以3.86%的收益率成为所有FOF基金中表现最佳，富国智诚精选3个月持有A、华夏聚盈优选三个月A、交银智选星光A等产品业绩靠前 [2][8] - 混合型FOF中，富国智诚精选3个月持有A、华夏聚盈优选三个月A、交银智选星光A分别录得3.096%、3.078%、3.016%的收益率 [8] 行业板块贡献分析 - 生物医药和金融板块对FOF基金收益贡献显著，申万一级行业中医药生物、国防军工、银行等行业单月涨幅普遍超过6% [3] - 环保行业单月涨幅达6.83%，电子、社会服务、计算机、房地产等行业跌幅居前 [3] - 市场呈现行业轮动加快特征，缺乏明确主线方向，但中国股市作为国际环境中的"稳定锚"，中长期有望受益于国际新秩序构建 [3] FOF产品发行与基准调整动态 - 5月FOF发行端有4只新产品开始认购，但仅成立1只基金且募集份额仅0.10亿份，占当月新成立基金总份额不足0.02% [4] - 年内已有超百只公募基金变更业绩比较基准，其中FOF、一级债基等多资产组合产品占比超90只，修改方向侧重市场热点跟踪与业绩基准平衡 [4] - 浦银安盛养老目标日期2025五年、中欧预见稳健养老目标一年持有期混合FOF等产品已实施业绩比较基准调整 [4] 后市配置展望 - 在地缘政策不确定性加剧和无风险利率下行背景下，红利资产仍被建议作为长期配置选择 [5]

财达证券人事变动 - 财达证券聘任胡恒松为常务副总经理，任期自董事会审议通过之日起至第四届董事会届满日止 [1] - 胡恒松历任宏源证券、申万宏源证券、兴业证券固定收益业务高管，现任财达证券副总经理兼固定收益融资总部总经理 [1] - 其同时担任财达资本管理有限公司监事及国家发改委PPP专家库成员，丰富的固收经验或助力公司业务拓展 [1] 证券行业监管动态 - 中证协修订《证券纠纷调解规则》，新增简易/普通调解程序及小额速调机制，明确调解时限与示范判决衔接机制 [2] - 新规旨在降低投资者维权成本，提升调解效率，可能增强市场稳定性并影响证券公司运营成本结构 [2] 中信建投证券管理层调整 - 研究所所长武超则升任中信建投证券党委委员，仍兼任TMT首席分析师及国际业务部负责人 [3] - 公司研究团队达287人，覆盖10个产业大组41个领域，此次任命凸显对投研业务的战略重视 [3] FOF市场发展 - 2025年FOF新发规模达230亿元，同比激增超400%，偏债混合型FOF占比最高 [4] - 多元配置需求推动FOF成为机构资产管理重要工具，尤其在降息周期及政策发力背景下 [4]