特斯拉产品升级与价格调整 - Model 3长续航版本续航从713km提升至753km（CLTC工况），百公里加速从4.4秒缩短至3.8秒，售价上涨1万元至28.55万元 [2] - 焕新Model Y长续航版续航从719km提升至750km（CLTC工况），售价维持不变 [2] - 公司延续6月补贴政策至7月31日，提供8000元车漆选装礼金和5年0息金融方案，Model 3购车额外享8000元保险补贴 [5] - 今年以来多次上调产品价格，包括1月新款Model 3后驱版及长续航/高性能版涨价，3月焕新Model Y长续航版涨价1万元 [5] 特斯拉市场表现与竞争环境 - 2025年5月特斯拉中国批发销量6.17万辆，同比下降15%，环比增长5.5%，Model Y销量2.48万辆（同比降38.05%），Model 3销量1.38万辆（同比降9.27%） [6] - 乘联分会秘书长认为小米YU7对Model Y冲击有限，Model Y凭借创新科技和理性用户群体保持竞争力 [5] - 其他车企采取降价策略：鸿蒙智行对智界全系补贴2万元现金+5.6万元权益，深蓝汽车L07/S07车型现金优惠2万/2.5万元+置换补贴5000元，腾势汽车提供1万-3万元置换补贴及多种金融方案 [6][8][14] 中国汽车市场整体动态 - 6月狭义乘用车零售量预计200万辆（同比+13.4%，环比+3.2%），新能源乘用车零售量预计110万辆（同比+28.9%），渗透率达55%创历史新高 [17] - 市场增长主要依赖"以旧换新+报废更新"政策，呈现"淡季不淡"特征 [17]

5月市场回顾 - 5月狭义乘用车零售达193.8万辆，同比+13.7%，环比+10.0% [1] - 新能源全月零售102.7万辆，同比+28.9%，环比+12.7%，渗透率回升至53.0% [1] - "五一"黄金周期间车企推出购车优惠政策，厂商促销与地方车展联动，终端需求集中释放 [1] 6月车市展望 - 以旧换新及报废更新"双新"政策支撑6月车市热度持续攀升 [2] - 经销商通过"末班车效应"营销反向刺激购买，拉动车市增长 [2] 厂商销售动向 - 6月中旬整体车市折扣率约为24.8% [3] - 头部厂商本月零售目标同比去年5月增长15%，较上月增长约4% [3] - 预计6月狭义乘用车零售总市场约为200万辆，同比+13.4%，环比+3.2%，新能源零售预计110万辆，渗透率提升至55% [3] 周度走势推算 - 6月第一周日均零售4.21万辆，同比+16.9%，环比-13.9% [4] - 第二周日均零售5.27万辆，同比+22.7%，环比-4.8% [4] - 第三周预计日均零售6.86万辆，同比+10.7%，环比+21.0% [4] - 第四周预计日均销量10.18万辆，同比+10.1%，环比+20.1% [4] 6月车市热度攀升 - 6月中旬整体车市折扣率约为25.2%，较上月中旬进一步扩大 [5] - 截至5月31日全国汽车以旧换新补贴申请量达412万份 [5] - 多地以旧换新补贴资金出现阶段性紧张，部分城市暂停补贴申请 [5] - 预计6月狭义乘用车零售总市场规模约200万辆，同比+13.4%，环比+3.2%，新能源零售预计110万辆，渗透率55% [5]

6月9日，中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会发布《2025年5月份全国乘用车市场分析》显示，5 月全国乘用车市场零售193.2万辆，同比增长13.3%。今年以来累计零售881.1万辆，同比增长9.1%。 伴随中国新能源汽车的规模优势显现和市场扩张，中国制造的新能源品牌产品越来越多走出国门。根据 乘联分会数据，5月我国乘用车出口（含整车与CKD）44.8万辆，同比增长13.5%。 展望6月，崔东树表示，随着汽车报废更新政策落地实施，6月车市将延续5月的增长态势，但受去年同 期高基数影响，增速可能放缓。同时，近期中央及地方政府积极稳定燃油车消费，推动报废更新有力实 施，未来汽车行业总体形势有望持续稳中向好。 （文章来源：经济日报） 崔东树表示，受"两新"政策影响，春节后车市热度持续走强。在一系列促消费政策推动下，很多省份出 台并逐步落实了相应的地方促消费政策，叠加车展等线下活动，5月车市走势良好。 消费品以旧换新政策明显拉动乘用车零售。根据商务部数据，截至5月31日，汽车以旧换新补贴申请量 达412万份，按照月度节奏测算5月以旧换新申请量达到123万辆，较4月增长13%。《2025汽车以旧换新 消费洞察报告》 ...

《通知》还明确，更新补贴的办理按照2024至2026年农机购置与应用补贴政策有关规定执行。对于 尚未纳入农机购置与应用补贴范围的田间作业监测终端，更新补贴标准为1050元/台(套)。 此次明确的扩大报废补贴范围、提高报废补贴标准政策实施期限到2025年12月31日截止，有报废更 新需求的农民、农业企业可在政策实施期限内进行申报。 海南日报讯(海南日报全媒体记者 孙慧)近日，海南省农业、发改、财政、粮食和物资储备等部门 联合发布《关于实施好2025年农业机械报废更新补贴政策的通知》(以下简称《通知》)，进一步扩大报 废补贴范围，提高部分机具补贴标准，持续推进全省大规模农业机械报废更新，促进农机装备升级换 代。 《通知》明确，将水稻抛秧机、田间作业监测终端、农用(植保)无人驾驶航空器、谷物(粮食)干燥 机(烘干机)、色选机、磨粉机、耙(限圆盘耙、驱动耙)、深松机、果蔬分级机、果蔬干燥机、颗粒饲料 压制机、饲料混合机、碾米机等13类机具纳入报废补贴范围。值得注意的是，申请报废补贴机具的主要 部件应齐全。 从2025年1月1日起，报废水稻抛秧机并新购置同种类机具，按不超过50%提高报废补贴标准。报废 并更新农用北斗辅 ...

商用车产业链一季度表现 - 一季度国内商用车销量105.1万辆 同比增长1.8% 其中重型货车销售11.15万辆 环比增长37.02% [3] - 7家已披露财报的商用车产业链上市公司总营收超1130亿元 归母净利润总计近44亿元 [2] - 头部企业如潍柴动力、中国重汽、福田汽车和宇通客车归母净利润均超1亿元 部分企业因业务结构单一或新能源转型滞后表现不佳 [1] 重型货车市场 - 潍柴动力一季度营业收入574.64亿元 同比增长1.92% 归母净利润27.11亿元 同比增长4.27% 剔除凯傲集团影响后增速达22.42% [3][4] - 潍柴动力发动机销量21.7万台 同比增长5% 其中重卡发动机销量8.3万台 高端大缸径发动机销量2500台 同比增长40% [6] - 中国重汽一季度营业收入129.1亿元 同比增长13% 归母净利润3.1亿元 同比增长13.3% [7] - 福田汽车一季度营业收入148亿元 同比增长15% 归母净利润4.36亿元 同比增长70.1% 总销量17万辆 同比增长9.8% 新能源销量2.6万辆 同比增长174% [7] - 一汽解放一季度营收143.4亿元 但归母净利润仅2905.35万元 同比下滑83.42% [7] - 东吴证券预测全年重卡内销有望达70万辆 同比增长16% 受老旧货车报废更新政策拉动 [8] 客车市场 - 宇通客车一季度营收64.18亿元 归母净利润7.55亿元 同比增长14.91% 销量9011辆 同比增长16.56% [9] - 中通客车一季度营收16.93亿元 同比增长32.1% 归母净利润7651.23万元 同比增长80.52% 销量2766辆 同比增长10.02% [11] - 金龙汽车一季度营收49.22亿元 同比增长23.69% 归母净利润4676.13万元 同比增长164.79% [11] - 太平洋证券预计新能源客车销量将持续增长 欧洲新能源客车需求高速增长 中东、拉美、东南亚等出口市场恢复性增长 [11]

政策背景与核心观点 - 2025年下半年中重卡市场预计迎来爆发式增长，主要受老旧营运货车报废更新政策刺激[1] - 国家层面政策明确将国四排放标准货车纳入报废更新范围，并取消柴油车限制，覆盖天然气等车型[3][4] - 报废+新购最高补贴达14万元（报废4.5万+新购9.5万），较2024年政策力度显著提升[4] - 全国32个省级行政区中27个已出台实施细则，覆盖率85%，政策落地速度超预期[1][13][15] 国家补贴标准细则 - **报废补贴**：中型货车按提前报废年限补贴1.0-2.5万元/辆，重型货车1.2-4.5万元/辆[6][9][11] - **新购补贴**： - 国六标准货车：中型2.5万元/辆，重型4.0-6.5万元/辆（按轴数递增）[7][10][12] - 新能源货车：中型3.5万元/辆，重型7.0-9.5万元/辆，补贴力度较国六车型高40-75%[7][10][12] 地方政策差异化案例 - **上海**： - 国四柴油车淘汰补贴最高5万元/辆（2016年后重型货车），新能源更新补贴按电池容量计算（450-700元/kWh）[18][20][22] - 典型案例：报废重型货车+新购600度电新能源车可获42.8万元补贴[23] - 目标：2024-2027年累计更新货车5万辆[38][39] - **北京**： - 扩展至轻型货车报废（最高1.5万元/辆）及更新（2万元/辆），新能源轻型车可获城区通行证激励[24][28] - **其他省份**： - 黑龙江目标更新1万辆，江西目标报废5000辆+更新2000辆，浙江计划淘汰国三/国四柴油车4万辆[38][41][42][45] 市场影响数据 - 2025年5月重卡销量8.5万辆，同比增长9%，终端销量同比增幅达20%，政策驱动效应显著[11] - 行业分析指出，政策有效缓解车多货少、运价低迷等不利因素，成为销量增长主因[11] 政策实施时间与申报方式 - 全国统一实施期为2025年1月1日至12月31日[35] - 多地推行线上申报（如天津、四川、河北通过微信公众号或小程序）简化流程[35]

消费品"以旧换新"政策效果显著 - 江苏南京优化"以旧换新"流程并叠加"十年包修"服务 带动家电消费明显提升 其中冰箱 空调 热水器等夏季热销产品享受该服务 [1][3] - 南京自1月28日上线家装家居换新补贴活动后 已产生交易超20万笔 [5] - 广西通过超3000场次主题活动吸引390万名消费者参与 累计发放补贴优惠34亿元 [6] 家电市场供需变化 - 广西家电销量走高导致空调安装师傅供不应求 订单量显著增加 [5][6] - 兴业县家电卖场客流密集 政府补贴和以旧换新宣传力度加大 [6] 农业机械更新政策落地 - 山东武城县推出"农机购置补贴+农机报废更新补贴"双重政策 新款小麦联合收割机单台原价22万元 农户通过双重补贴节省13万元/两台 [9][11] - 新款收割机性能全面升级 包括增强作物抓取能力 扩大粮仓容积 加装正压空调和电控操纵面板 [12] - 武城县采用"线上+线下"快捷补贴审核模式 2025年已发放农机购置补贴1290余万元 [14]

汽车以旧换新政策成效 - 截至5月11日，2025年汽车以旧换新补贴申请量达322.5万份，其中报废更新占比近三分之一（103.5万份）[2] - 2024年报废汽车回收量787.2万辆，同比增长70.7%，带动汽车销售额超9200亿元[3] - 济南某报废车回收公司处理量从2023年不到2万辆跃升至2024年2.7万辆[3] 政策补贴力度与市场反应 - 2024年8月补贴标准提升：新能源乘用车补贴从1万元增至2万元，燃油车从7000元增至1.5万元[3] - 2025年补贴扩围至国四排放标准燃油乘用车[3] - 部分二手车因补贴高于残值（如1万元二手车报废可获2万元补贴）加速流向拆解厂[2][3] 行业对"正当年"车辆报废的争议 - 部分成色新、里程少的"中年车"（如2010年斯柯达明锐仅9万公里）被报废引发资源浪费争议[2][4] - 行业观点分化：支持方认为淘汰落后车型利于环保和技术进步，反对方指出现代汽车质量提升，十年车龄仍处"壮年"[5] - 2013年取消私家车强制报废年限后，现行政策以安全检验和排放标准为依据[5] 报废车产业链优化方向 - 预测2027年报废机动车将突破1000万辆，带动新车消费增量超千亿元[6] - 当前拆解行业精细化不足，大量可再利用零部件被当作废钢铁处理[6] - 建议推广"循环件"利用（如五六车龄拆解件经修复后使用），降低维修成本并减少资源浪费[6] 二手车出口与政策协同 - 2024年2月政策推动二手车出口，东南亚、非洲等地对十年车龄车辆需求旺盛[7][8] - 出口整备收益可能高于国内报废残值（如工程车出口利润更高）[8] - 建议协调报废补贴与二手车置换价格，促进车辆出口延续价值[8]

财务表现 - 25Q1营收574.6亿元，同环比分别+1.9%/+6.9%，归母净利润27.1亿元，同环比分别+4.3%/-9.7%，扣非归母净利润24.8亿元，同环比分别+5.98%/-11.8% [2] - 凯傲增效计划计提支出14.65亿元，影响归母净利润4.72亿元，加回后25Q1归母净利润31.8亿元，同环比分别+22.4%/+6.0% [3] - 25Q1毛利率22.2%，同环比分别+0.5/-1.9pct，销售/管理/研发费用率分别5.6%/7.1%/3.55%，管理费用同比+56.6%主因凯傲支出影响 [4] 业务亮点 - 发动机主业受益重卡周期向上，国四报废更新政策扩围至天然气重卡，拉动内需增长 [5] - 大缸径业务受益数据中心柴发高景气，新能源转型加速，比亚迪合资工厂25年投产 [6] - 供应链降本效果持续释放，25Q1财务费用-2.1亿元主因汇兑收益贡献 [4] 盈利预测 - 维持2025~2027年归母净利润预测129/153/162亿元，对应EPS 1.48/1.76/1.86元，PE 10.3/8.65/8.19倍 [7] - 2025E营收2286.32亿元（+6%），归母净利率5.63%，2026E收入增速+9.58% [8] 资产负债表 - 2025E流动资产1991.5亿元（+7.8%），货币资金946.08亿元，经营性应收款项518.46亿元 [8] - 2025E非流动资产1526.43亿元（-4.1%），固定资产477.98亿元（-9.6%） [8] - 2025E资产负债率60.61%，归母股东权益1002.96亿元（+15.7%） [8]

政策支持 - 国家加力扩围实施"两新"政策，包含农业机械报废更新内容，要求持续实施补贴政策并加快老旧农机更新[1] - 农业农村部等四部门联合发布通知，明确2025年农业机械报废更新补贴政策实施要求[1] 金融创新 - 浙江农商银行推出"共富·农安贷"，依据信用评分定制金融方案，为稻府农业授信600万元用于购置植保无人机等设备[2] - 江山农商银行提供低息贷款、免除手续费、就近办理等优惠措施，降低农户更新农机负担[3] - 常山农商银行与农业农村局数据直连，实现贷款申请与政策补贴无缝衔接，并在农机销售点设立金融服务专柜[3] 服务模式 - 银行提供"补贴+信贷"双向支持模式，覆盖政府补贴未及部分，并根据农业周期制定个性化还款计划[4][5] - 金融机构推出"无还本续贷"服务，执行"三不"原则（不抽贷、不压贷、无条件续贷）[5] - 农业银行文山分行聚焦农户多元化需求，提供灵活资金供给和适配农时的还款方案[5] 风险控制 - 银行通过贷前调查、风险评估模型、资金用途监管和贷后跟踪建立全流程风控体系[6] - 采用"双轮驱动"模式，一方面与财政部门共享数据建立白名单，另一方面优化普惠体验[7] - 江山农商银行设置贷款额度上限（发票金额70%）并引入第三方担保，防范虚高报价和资金挪用风险[7] 产品创新 - 常山农商银行推出粮食购销订单融资贷款和生态贷两款特色产品[8] - 未来计划构建"金融+产业+技术"协同网络，联合多方数据建立农业资产信用评估平台[8]