报告行业投资评级 - 推荐（维持）[4] 报告的核心观点 - 6月行业销量表现良好，预计下半年终端市场保持较好状态，“反内卷”和旺销双重背景下价格战风险下降，但市场可能担心明年补贴政策波动所致的销量波动，压制板块投资情绪，情绪消化后板块有望迎来布局机会[3] - 整车推荐江淮汽车，建议关注理想汽车、北汽蓝谷、上汽集团、赛力斯、小米集团；零部件建议低位布局，推荐新泉股份、星宇股份、爱柯迪、豪能股份、地平线，建议关注纽泰格；2Q预期财报相对较好的包括豪能、继峰、新泉、立中、爱柯迪，建议关注[3] 根据相关目录分别进行总结 行业：销量、库存、价格 销量 - 6月乘用车批发销量249万辆、同比+14%、环比+7%，2Q批发700万辆、同比+13%、环比+11%；估计6月零售约210万辆、同比+23%、环比+14%，2Q零售560万辆、同比+15%、环比+15%；电车6月批发124万辆、同比+26%、环比+2%，渗透率50%、同比+5.0PP、环比-2.4PP，2Q批发359万辆、同比+35%、环比+26%，渗透率51%；6月自主车企批发167万辆、同比+19%、环比+4%，自主占比67%、同比+2.2PP、环比-2.2PP[7] 库存 - 6月出口48万辆，同比+20%、环比+4%，对应最终渠道去库10万辆左右，历史季节性为去库0 - 5万辆，今年前5个月的加库幅度大于历史季节性，上半年合计补库30万辆，今年也是随M1增速上行的加库周期、自主份额提升也带来库存的上行[7] 价格 - 6月上旬行业折扣率环比上升（油车为主），折扣率10.6%，环比+0.4PP（5/25），同比+2.9PP（6/10），环比变化来自行业季节性，同比变化来自电车成本结构性的持续下行，今年龙头车企促销节奏较去年有所提前，带来相较于去年同期更高的折扣状态[7] 市场竞争 - 7月1日中央财经委员会第六次会议提出治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，“反内卷”趋势下汽车价格战趋势或将有所抑制，年内恶性“价格战”风险不高，企业盈利预计仍在较好水平[7] 板块估值 - 报告展示了申万乘用车指数和申万零部件指数的历史PE、PB，以及它们相对沪深300、创业板指的走势（截至2025年7月8日收盘）[44][47][51] 全年展望 - 2025年以旧换新政策较早在1Q延续，前两季度批发均实现两位数以上增长，2024年政策在2Q开始铺开，下半年基数不低，预计2025年零售2400万辆、同比+5.7%，批发2948万辆、同比+8.1%，其中自主、电动占比预计进一步上扬[7]

5月市场回顾 - 5月狭义乘用车零售达193.8万辆，同比+13.7%，环比+10.0% [1] - 新能源全月零售102.7万辆，同比+28.9%，环比+12.7%，渗透率回升至53.0% [1] - "五一"黄金周期间车企推出购车优惠政策，厂商促销与地方车展联动，终端需求集中释放 [1] 6月车市展望 - 以旧换新及报废更新"双新"政策支撑6月车市热度持续攀升 [2] - 经销商通过"末班车效应"营销反向刺激购买，拉动车市增长 [2] 厂商销售动向 - 6月中旬整体车市折扣率约为24.8% [3] - 头部厂商本月零售目标同比去年5月增长15%，较上月增长约4% [3] - 预计6月狭义乘用车零售总市场约为200万辆，同比+13.4%，环比+3.2%，新能源零售预计110万辆，渗透率提升至55% [3] 周度走势推算 - 6月第一周日均零售4.21万辆，同比+16.9%，环比-13.9% [4] - 第二周日均零售5.27万辆，同比+22.7%，环比-4.8% [4] - 第三周预计日均零售6.86万辆，同比+10.7%，环比+21.0% [4] - 第四周预计日均销量10.18万辆，同比+10.1%，环比+20.1% [4] 6月车市热度攀升 - 6月中旬整体车市折扣率约为25.2%，较上月中旬进一步扩大 [5] - 截至5月31日全国汽车以旧换新补贴申请量达412万份 [5] - 多地以旧换新补贴资金出现阶段性紧张，部分城市暂停补贴申请 [5] - 预计6月狭义乘用车零售总市场规模约200万辆，同比+13.4%，环比+3.2%，新能源零售预计110万辆，渗透率55% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告围绕2025年5月23日隔夜夜盘市场走势、重要资讯、金融市场等方面展开，涵盖期货、股票、债券、外汇等多个领域，呈现各市场行情变化及相关政策动态 各目录总结 隔夜夜盘市场走势 - 国内期货主力合约涨跌互现，烧碱等涨超0.4%，SC原油等跌超1% [2] - 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.56%，COMEX白银期货跌1.39% [3] - 国际油价走弱，美油主力合约收跌1.23%，布伦特原油主力合约跌1.29% [4] - 伦敦基本金属收盘多数下跌，LME期锡等有不同程度跌幅 [5] - 国际农产品期货涨跌不一，美大豆等有涨有跌 [6] 重要资讯 宏观资讯 - 2025年5月23日中国央行开展5000亿元1年期MLF操作 [9] - 中金所以防风险等为工作主线推动金融期货发挥功能 [9] - 上期所将健全适配新质生产力需求的产品体系，推进多品种研发上市 [9] - 美国至5月17日当周初请失业金人数为22.7万人，创4月19日当周以来新低 [10] - 伊朗誓言对以色列的愚蠢行为作出“毁灭性回应” [11] - 特朗普税改法案在众议院通过，参议院通过终止加州禁售燃油车法案 [12] - 美联储理事沃勒称关税下降预计2025年下半年降息 [13] 能化期货 - 欧佩克+讨论6月会议是否再次超大规模增产，7月日增产41.1万桶是选项之一 [16] - 截至5月21日中国尿素产量增加，5月22日国内纯碱厂家总库存减少 [16] - 截至5月21日当周新加坡燃料油等库存上涨 [16] - 5月26日起天然橡胶期货RU2509合约日内平今仓交易手续费调整为6元/手 [17] - 截至5月16日当周美国天然气库存总量及相关变化情况 [17] - 美国在G7财长会议未被说服降低石油价格上限 [18] 金属期货 - 铜矿商自由港印尼公司Manyar冶炼厂提前恢复运营，预计6月第四周投产，12月满负荷生产 [20] - 澳大利亚联邦银行预计黄金价格今年第四季度升至每盎司3750美元 [22] - 5月26日起氧化铝期货AO2509合约交易手续费等调整 [22] - 2025年3月全球铅市场供应短缺6700吨，前三个月供应过剩情况与去年不同 [22] 黑色系期货 - 截至5月22日当周螺纹钢产量、厂库、社库、表需等情况 [24] - 截至4月底全国累计发电装机容量等数据及同比增长情况 [24] - 5月中旬21个城市5大品种钢材社会库存变化情况 [24] - 2025年4月全球粗钢产量同比下降0.3%，部分国家有不同表现 [25] - 本周全国独立焦化厂吨焦盈利情况，不同地区有差异 [26] 农产品期货 - 5月马来西亚棕榈油增产和出口预期情况 [28] - 印尼提高毛棕榈油出口专项税，尼日利亚棕榈油价格可能上涨 [28] - 市场传言美国政府授予小型炼厂豁免，将降低美国生柴产量和油脂原料用量 [29] - 国际谷物理事会维持2025/26年度全球大豆产量不变，贸易量等有变化 [29] - 截至5月15日当周美国大豆出口净销售情况 [30] - 截至5月18日当周加拿大油菜籽出口量和商业库存情况 [30] - 截至5月20日当周美国大豆和玉米种植区域受干旱影响情况 [30] - 截至5月16日美棉ON - call未点价订单情况 [31] - 5月前两周阿根廷大豆销售加快 [31] 金融市场 金融 - 证监会将优化科技企业境内上市环境，实施新股发行逆周期调节机制等 [33] - 周四A股缩量走低，部分板块有涨跌表现，市场成交额1.14万亿元 [35] - 港股三大指数回调，消费股领跌，部分新股暗盘暴涨 [35] - 宁德时代H股6月2日起加入MSCI相关指数 [36] - 联想集团第四财季收入和净利润同比增长 [36] 产业 - 截至4月底全国累计发电装机容量及太阳能、风电装机容量增长情况 [37] - 中央网信办启动整治涉企网络“黑嘴”专项行动 [37] - 北京人形机器人创新中心发布《人形机器人智能化分级》标准 [39] - 上海推出举措促进科技服务业高质量发展 [39] - 中国汽车工程学会发布《全固态电池判定方法》团体标准 [39] - 2024年末TOP100房企总土储货值和建面下降 [39] - 5月我国狭义乘用车零售及新能源零售预计情况 [40] - 四川天府新区市场监管局约谈“京东外卖”平台 [40] 海外 - 美联储理事沃勒称关税稳定在10%左右2025年下半年可能降息，重申不参与一级拍卖购债 [41] - 美国5月制造业和服务业PMI升至高点，新订单增速加快等 [43] - 美国撤销哈佛大学国际学生招收资格，考虑在其他大学采取类似措施 [43] - 4月美国二手房成交量下降，售价中值同比上涨 [43] - 截至5月17日当周美国初请失业金人数减少，就业市场保持健康 [43] - 欧元区5月制造业PMI初值改善，服务业PMI下跌，综合PMI下降 [44] - 欧洲央行会议纪要显示部分官员对降息的看法，市场预计下月降息可能性约90% [44] - 日本3月核心机械订单同比大幅增长，政府维持经济形势评估 [44] - 泰国最高行政法院判决英拉赔偿100.28亿泰铢 [46] 国际股市 - 美国三大股指收盘涨跌不一，标普500和纳指三连跌，中概股多数下跌 [47] - 欧洲三大股指收跌，受债券收益率和美国税改法案影响 [47] - 伯克希尔哈撒韦候任首席执行官强化长期持有日股战略承诺 [48] - 加密货币交易所Kraken计划允许非美国客户代币交易热门股票 [48] 商品 - 国际贵金属期货收跌，美元上扬削弱部分涨势 [50] - 国际油价走弱，OPEC+增产预期及美国库存增加压制油价 [50] - 伦敦基本金属多数下跌，美国关税政策调整预期影响市场 [50] - 欧佩克+讨论7月第三次连续增产，未达成最终协议 [51] - 5月26日起氧化铝期货和天然橡胶期货手续费调整 [51] 债券 - 国内债市震荡，央行开展逆回购操作，资金供给充裕，中长期债券有配置价值 [52] - 日本央行理事会成员野口旭认为无需干预债市，关税影响明朗前暂停加息 [54] - 美债收益率集体下跌 [54] - 欧债收益率涨跌不一 [54] 外汇 - 周四在岸人民币对美元收盘上涨，中间价调升，后续汇率预计稳定 [55] - 4月人民币在全球支付货币排名及占比情况 [55] - 日本最高外汇事务官员表示日美财长未讨论汇率，汇率由市场决定 [55] - 纽约尾盘美元指数上涨，非美货币多数下跌 [57] 未来重要指标及事件 指标 - 涉及英国、日本、德国、加拿大、美国等国家不同时间的经济指标 [59] 事件 - 包括特朗普晚宴、央行逆回购到期、官员讲话、新股上市、财报发布、会议举办等事件 [61]

乘联分会表示，最新调研结果显示，5月月中整体车市折扣率约为24.8%。零售量占总市场八成以上的 头部厂商本月零售目标同比去年5月增长8%，较上月目标增长约5%，综合估算本月狭义乘用车零售总 市场约为185万辆左右，同比去年增长8.5%，环比上月增长5.4%，其中新能源零售预计可达98万，渗透 率维持在52.9%左右。 ...

点 击 蓝 字 关 注 我 们 本文全文共 1159 字，阅读全文约需 3 分钟 "五一"黄金周各车企加大促销力度后，市场折扣幅度加大，最新调研结果显示，5月月中整体车市折扣率 约为24.8%。零售量占总市场八成以上的头部厂商本月零售目标同比去年5月增长8%，较上月目标增长约5%， 综合估算本月狭义乘用车零售总市场约为185万辆左右，同比去年增长8.5%，环比上月增长5.4%，其中新能源 零售预计可达98万，渗透率维持在52.9%左右。 二、周度走势推算 5月第1周为"五一"假期，终端以收集订单为主，交车较少，日均零售4.17万辆，同比-10.9%，环比 19.3%。第2周开始节后集中交付，日均零售达6.09万辆，同比30.2%，环比44.2%。第3周节后正常回落，预计 日均零售5.12万辆，同比13.9%，环比持平。第4周终端热度温和延续，预计日均销量5.71万，同比18.7%，环 比-13.4%。第5周共5个工作日，终端交付时间充足，预计日均销量8.64万，同比-6.2%，环比-21.7%。综合估算 5月终端零售可达到185万辆左右。 三、5月车市"前高后低" 商务部数据显示，截至5月11日，全国以旧换新 ...

乘联分会：中国4月狭义乘用车零售销量同比增长14.5%，环比下降9.4%。 ...

点 击 蓝 字 关 注 我 们 2025年3月在"双新"政策以及地方促消费政策的拉动下延续旺季市场走势，终端需求持续释放，中国汽车 流通协会乘用车市场信息联席分会数据显示，3月狭义乘用车零售193.7万辆，同比14.3%，环比39.9%，处于近 年来较高水平。其中新能源全月零售99.1万，渗透率爬升至51.2%左右水平，市场结构呈现出明显的节后市场 特征。一季度狭义乘用车销量511.7万辆，同比5.8%，新能源销量241.9万，同比36.4%，渗透率47.3%。 4月车市展望 由于"两新"政策的拉动，春节后市场热度较高，各地方也于三月底起密集出台促消费政策，4月上半月整 体车市仍维持3月底人气，同比平稳增长。 一、厂商销售动向 最新调研结果显示，4月月中整体车市折扣率约为23.7%，较3月底略有回收。零售量占总市场近八成的头 部厂商本月零售目标同比去年4月增长7.1%，较上月目标环比降幅约为10%，综合估算本月狭义乘用车零售总 市场约为175万辆左右，同比去年增长14.4%，环比上月-9.8%，新能源零售预计可达90万，渗透率51.4%。 二、周度走势推算 4月第1周恰逢清明假期，日均零售3.49万辆，同比2 ...

文章核心观点 文章是中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会发布的权威深度市场分析报告，涵盖总体市场、车型大类细分市场、国别细分市场、品牌定位细分市场、价格定位细分市场等方面，分析了2025年2月及1 - 2月中国乘用车市场产销情况及各细分市场份额、增速等数据 [1] 总体市场 狭义乘用车产销情况（2025年2月） - 2月产量1736659辆，批发1767517辆，出口348715辆，零售1383965辆；同期产量1251711辆，批发1320476辆，出口313413辆，零售1100269辆；同比产量增长38.7%，批发增长33.9%，出口增长11.3%，零售增长25.8%；累计产量2092576辆，批发2097427辆，出口377901辆，零售1793193辆；累计同比产量下降17.0%，批发下降15.7%，出口下降7.7%，零售下降22.8% [3] 狭义乘用车产销情况（2025年1 - 2月） - 产量、批发、出口、零售等数据呈现一定变化，如产量累计同比增长16.5%，批发增长12.8%等 [6] 广义乘用车产销情况（2025年2月） - 2月狭义乘用车产量1736659辆，批发1767517辆，出口348715辆，零售1383965辆；微客产量21054辆，批发29758辆，出口3472辆，零售18914辆；广义乘用车产量1757713辆，批发1797275辆，出口352187辆，零售1402879辆；同期狭义乘用车产量1251711辆，批发1320476辆，出口313413辆，零售1100269辆；微客产量10853辆，批发14240辆，出口2632辆，零售13634辆；广义乘用车产量1262564辆，批发1334716辆，出口316045辆，零售1113903辆；同比狭义乘用车产量增长38.7%，批发增长33.9%，出口增长11.3%，零售增长25.8%；微客产量增长94.0%，批发增长109.0%，出口增长31.9%，零售增长38.7%；广义乘用车产量增长39.2%，批发增长34.7%，出口增长11.4%，零售增长25.9%；累计狭义乘用车产量2092576辆，批发2097427辆，出口377901辆，零售1793193辆；微客产量25034辆，批发19865辆，出口3996辆，零售11323辆；广义乘用车产量2117610辆，批发2117292辆，出口381897辆，零售1804516辆；累计同比狭义乘用车产量下降17.0%，批发下降15.7%，出口下降7.7%，零售下降22.8%；微客产量下降15.9%，批发增长49.8%，出口下降13.1%，零售增长67.0%；广义乘用车产量下降17.0%，批发下降15.1%，出口下降7.8%，零售下降22.3% [7] 广义乘用车产销情况（2025年1 - 2月） - 产量、批发、出口、零售等数据有相应变化，如产量累计同比广义乘用车增长6.6%等 [10] 车型大类细分市场 各车型大类市场份额变化 - 轿车、MPV、SUV等车型市场份额在不同时间有所变化，2025年2月轿车零售销量663300辆，同比增速30.8%；MPV零售销量63055辆，同比增速20.1%；SUV零售销量657610辆，同比增速21.6%；2025年1 - 2月轿车零售销量1489808辆，同比增速4.9%；MPV零售销量140448辆，同比增速 - 2.9%；SUV零售销量1546902辆，同比增速 - 1.8% [12] 不同级别车型大类增速、销量和份额（2025年2月） - 不同级别车型如轿车A0、A00、C等，SUV A、B、C等增速、销量和份额不同，如轿车A0销量52.4千辆，份额3.8%等 [15] 不同级别车型大类增速、销量和份额（2025年1 - 2月） - 各车型级别增速、销量和份额有差异，如轿车A0销量102.9千辆，份额3.2%等 [17] 国别细分市场 各国别市场份额变化 - 德系、法系、韩系、美系、日系、自主等国别市场份额在不同时间有变化，2025年2月自主零售销量908005辆，同比增速50.3%；德系零售销量235853辆，同比增速0.8%等 [20] 各国别不同车型大类增速、销量和份额（2025年2月） - 不同国别不同车型如轿车自主、SUV自主等增速、销量和份额不同，如轿车自主销量414.1千辆，份额29.9%等 [21] 各国别不同车型大类增速、销量和份额（2025年1 - 2月） - 各车型增速、销量和份额有差异，如轿车自主销量878.1千辆，份额27.6%等 [23] 品牌定位细分市场 各品牌大类市场份额变化 - 豪华、主流合资、自主等品牌大类市场份额在不同时间有变化，2025年2月自主零售销量908006辆，同比增速50.2%；主流合资零售销量331546辆，同比增速 - 2.2%等 [24] 各品牌大类不同车型大类增速、销量和份额（2025年2月） - 不同品牌不同车型如轿车自主、SUV自主等增速、销量和份额不同，如轿车自主销量414.1千辆，份额29.9%等 [27] 各品牌大类不同车型大类增速、销量和份额（2025年1 - 2月） - 各车型增速、销量和份额有差异，如轿车自主销量878.1千辆，份额27.6%等 [28] 价格定位细分市场 各价格段市场份额变化 - ≥30万和<30万价格段市场份额在不同时间有变化，2025年2月≥30万零售销量153906辆，同比增速1.5%；<30万零售销量1230059辆，同比增速29.7% [30] 各价格段不同车型大类增速、销量和份额（2025年2月） - 不同价格段不同车型如<30万轿车、<30万SUV等增速、销量和份额不同，如<30万轿车销量611.9千辆，份额41.9%等 [31]